Paano Presyuhan ang Fed Rate Odds

Ang odds ng Fed rate ay kinukuha mula sa mga presyo, hindi sa mga survey. Ang instrumentong naglalaman ng mga ito ay ang 30-day fed funds futures contract. Nagsesettle ito sa 100 minus ang average effective federal funds rate sa isang calendar month. Isang average para sa buong buwan ang ipinapahiwatig ng isang presyo. Kaya para makuha ang odds sa isang meeting, kailangang hatiin ang buwan sa mga araw bago magkabisa ang bagong rate at mga araw pagkatapos nito. Pagkatapos, kailangang i-solve ang bahaging hindi alam. Ipinapakita ng page na ito ang arithmetic gamit ang isang fixed historical meeting, September 2025. Inililista rin nito ang bawat assumption para ma-re-derive nang mano-mano ang anumang number dito pagkalipas ng maraming taon.

Saan nagsesettle ang fed funds futures contract

Saklaw ng fed funds future ang isang calendar month. Ang final settlement ay 100 minus ang arithmetic average ng daily effective federal funds rate. Ito ang rate kung saan aktuwal na nagpapautang ang mga bangko ng reserves sa isa’t isa overnight. Kasama sa average ang bawat calendar day sa buwan. Sa weekends at holidays, ginagamit ang rate ng nakaraang business day. Ang presyong 95.74 ay katumbas ng average na 4.26%.

Apat na katangian ng convention na ito ang mahalaga sa lahat ng sumusunod.

• Average para sa isang buwan ang pino-price nito, hindi isang level sa isang partikular na date. Bahagi lamang ng contract ang naaapektuhan ng decision sa ika-17.
• Effective rate ang pino-price nito. Nasa loob ito ng policy target range sa halip na nasa midpoint nito. Ibang number ang pinagmumulan ng tracker na naka-anchor sa midpoint kumpara sa tracker na naka-anchor sa effective rate.
• Isang expected value sa lahat ng posibleng outcome ang pino-price nito. Ang probability ay kinukuha sa ilalim ng isang assumption; hindi ito direktang kino-quote ng contract.
• Calendar days ang ina-average nito, hindi trading days. Kaya kasama sa day split sa ibaba ang weekends.

Paano gawing Fed rate odds ang isang futures price

Gamitin ang September 2025 meeting. Inanunsyo ang decision noong Wednesday, September 17, at nagkabisa ang bagong target kinabukasan. May 30 days ang September. Ang ika-1 hanggang ika-17 ay nagsesettle sa dating rate. Ang ika-18 hanggang ika-30 ay nagsesettle sa bagong rate. Dito nakabatay ang buong derivation: 17 days laban sa 13 days.

Apat ang assumption. Pawang illustrative ang mga ito at nakasulat para madali mong mabago:

• ang effective rate bago ang meeting ay 4.33%
• ang September contract ay nagte-trade sa 95.74
• dalawang outcome ang tinitimbang ng market: walang pagbabago o one cut na 25 basis points
• walang unscheduled move sa loob ng buwan

May apat na hakbang ang arithmetic.

1. Ipinapahiwatig ng presyo ang average para sa buwan: 100 minus 95.74 ay 4.26%.
2. Alam na ang unang 17 days: ang 17/30 ng 4.33% ay 2.4537.
3. Ang huling 13 days ang nagbibigay sa natitira: ang 4.26 minus 2.4537 ay 1.8063. Kapag minultiply ang 1.8063 sa 30/13, lalabas ang 4.17%. Ito ang expected effective rate para sa huling bahagi ng buwan.
4. Gawing odds ang agwat: sa ilalim ng dalawang outcome, ang huling bahagi ng buwan ay blend ng 4.33% at 4.08%. Ang 4.17% ay 0.16 sa ibaba ng upper end ng blend. Ang 0.16 na hinati sa 0.25 gap ay 0.64. Maaari itong tawaging 64% chance.

Kapag binago ang presyo, magbabago ang sagot. Mas malaki ang pagbabago kapag binago rin ang assumed step size. Walang proprietary sa chain na ito. Hindi rin kailangan ng probability widget mula sa vendor.

Pareho ang expectation na kino-quote ng natitirang front end, ngunit iba ang units. Narito ang tatlong pinakamaikling Treasury benchmarks sa dalawang buwan sa paligid ng meeting na iyon.

SELECT date,
       round(toFloat64(yield_3_month), 2) AS yield_3m_pct,
       round(toFloat64(yield_1_year), 2) AS yield_1y_pct,
       round(toFloat64(yield_2_year), 2) AS yield_2y_pct
FROM global_markets.treasury_yields
WHERE date >= toDate('2025-08-15')
  AND date <= toDate('2025-10-15')
  AND yield_3_month IS NOT NULL
  AND yield_1_year IS NOT NULL
  AND yield_2_year IS NOT NULL
ORDER BY date

Ang 3-month bill ay may yield na 4.3% sa simula ng window noong kalagitnaan ng August 2025 at 4.03% sa dulo noong kalagitnaan ng October, sa loob ng 42 sessions. Ang 1-year note, na nag-a-average ng ilang meeting sa halip na isa, ay nasa 3.93% at 3.61% sa parehong endpoints. Mas mababa ito kaysa sa bill sa parehong pagkakataon. Ang 1-year yield na mas mababa sa 3-month yield ay arithmetic, hindi opinion. Ibig sabihin, nag-a-average ang mas mahabang instrument ng mga buwang inaasahan ng market na mas mababa ang presyo.

Bakit magkaiba ang Fed rate odds sa dalawang venue

Direktang sinasabi ng event contract ang probability. Ang market para sa kung magiging mas mababa ang target range pagkatapos ng isang partikular na meeting ay nagte-trade sa pagitan ng 0 at 100. Ang presyo nito ang odds bago ang costs. Ipinapaliwanag ng Paano nagiging probability ang presyo ng event contract ang translation na iyon. Pareho ring content ang dala ng options, ngunit nasa ibang wrapper. Tinatantiya ng delta ng call ang risk-neutral probability na magsara ang underlying sa itaas ng strike. Kaya buong distribution ang kino-quote ng isang chain sa halip na isang number lamang. Nasa ibaba ang chain sa TLT, ang long-dated Treasury ETF, na naobserbahan noong Monday, September 15, 2025 at nag-e-expire noong Friday, September 19. Saklaw nito ang araw ng decision.

SELECT round(toFloat64(strike_price), 0) AS strike,
       round(avg(delta) * 100, 1) AS implied_prob_above_pct,
       round(avg(implied_volatility) * 100, 1) AS implied_vol_pct,
       sum(volume) AS contract_volume
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol = 'TLT'
  AND date = toDate('2025-09-15')
  AND expiration_date = toDate('2025-09-19')
  AND delta > 0
  AND iv_converged = 1
  AND volume > 0
  AND abs(toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) < 0.06
GROUP BY strike
ORDER BY strike

Basahin ito mula kaliwa pakanan. Sa $85 strike, ang average delta ay 97.8%. Ito ang approximate odds ng market na magsara sa itaas ng presyong iyon pagkalipas ng apat na araw. Sa $95, ang parehong measure ay 1.4%. Ang curve sa pagitan ng mga ito, sa 9 strikes, ang distribution. Ang average implied volatility sa chain ay 28.7% sa low strike.

Apat na bagay ang dahilan kung bakit hindi nagtutugma ang numbers mula sa iba’t ibang venue.

• Settlement. Nagsesettle ang futures contract batay sa isang buwan ng effective rates. Nagsesettle ang event contract batay sa target range na inanunsyo sa isang date. Nagsesettle ang option batay sa presyo. Magkakaibang tanong ang nagbibigay ng magkakaibang sagot.
• Ang spread. Ang binary na may 62 bid at 66 ask ay sumasaklaw sa dalawang probability. Convention ang 64% midpoint. Ang buong four-point band ay bahagi ng cost ng pagte-trade nito.
• Hindi probability ang expected value. Ang 90% chance ng one 25 basis point cut at ang 70% chance ng 25 na may kasamang 10% chance ng 50 ay parehong nag-a-average ng 22.5 basis points ng easing. Isang futures price lamang ang sumasaklaw sa dalawang magkaibang mundo.
• Fees at margin. Magkakaiba ang costs ng parehong view kapag ipinahayag sa futures exchange at sa event venue. Karaniwang humihiwalay ang quotes nang halos katumbas ng mga costs na iyon.

Pagsasama ng mga meeting sa isang rate path

Isang buwanang average ang ibinibigay ng isang contract. Kapag pinagsama ang mga contract, lumilitaw ang isang path. Ang implied average ng October contract, kapag binawasan ng bahaging itinakda ng settlement ng September, ay nagbibigay sa expected rate pagkatapos ng October meeting. Inuulit ang hakbang na ito sa buong strip. Namamana ng bawat rung ang assumption sa ilalim nito. Kaya nagkakaipon ang maliliit na error habang mas lumalayo ang projection.

Ipinapakita rin ng Treasury curve ang path na iyon gamit ang sarili nitong unit. Ang 1-year yield ay humigit-kumulang average ng inaasahang overnight rate sa susunod na taon, dagdag ang premium para sa paghawak ng duration. Ang agwat ng 1-year at 3-month ang chained path na pinagsama sa isang number.

SELECT toStartOfMonth(date) AS month,
       round(avg(toFloat64(yield_3_month)), 2) AS yield_3m_pct,
       round(avg(toFloat64(yield_1_year)), 2) AS yield_1y_pct,
       round(avg(toFloat64(yield_2_year)), 2) AS yield_2y_pct,
       round((avg(toFloat64(yield_1_year)) - avg(toFloat64(yield_3_month))) * 100, 0) AS path_spread_bps
FROM global_markets.treasury_yields
WHERE date >= toDate('2024-01-01')
  AND date <= toDate('2026-06-30')
  AND yield_3_month IS NOT NULL
  AND yield_1_year IS NOT NULL
  AND yield_2_year IS NOT NULL
GROUP BY month
ORDER BY month

Kapag ina-average bawat buwan sa 30 months mula January 2024 hanggang June 2026, ang 3-month bill ay nasa 5.45% sa unang buwan ng panel at 3.81% sa huli. Ang 1-year minus 3-month spread ay nag-print ng -66 basis points sa simula at 10 sa dulo. Ang negative reading doon ay nagpapakitang pine-price ng market ang average overnight rate na mas mababa sa today’s rate sa susunod na taon. Ang 2-year column ay may parehong expectation para sa mas mahabang horizon. Binabasa ng 2s10s spread ang curve sa endpoint na iyon. Ipinapakita naman ng ang 2026 Treasury curve ang buong series hanggang sa unang kalahati ng taong ito.

Naka-price in na ba ang Fed decision?

May measurable na sagot sa tanong na ito. Nasa ibaba ang galaw ng dalawang pinakamaikling benchmarks sa limang sessions na nagtatapos sa bawat 2025 decision day.

WITH d AS (
    SELECT date,
           toFloat64(yield_3_month) AS m3,
           toFloat64(yield_1_year) AS y1,
           lagInFrame(toFloat64(yield_3_month), 5) OVER (ORDER BY date ROWS BETWEEN 5 PRECEDING AND CURRENT ROW) AS m3_five_before,
           lagInFrame(toFloat64(yield_1_year), 5) OVER (ORDER BY date ROWS BETWEEN 5 PRECEDING AND CURRENT ROW) AS y1_five_before
    FROM global_markets.treasury_yields
    WHERE date >= toDate('2024-11-01')
      AND date <= toDate('2025-12-31')
      AND yield_3_month IS NOT NULL
      AND yield_1_year IS NOT NULL
)
SELECT concat(formatDateTime(date, '%b'), ' ', toString(toDayOfMonth(date))) AS meeting,
       round((m3 - m3_five_before) * 100, 1) AS m3_change_bps,
       round((y1 - y1_five_before) * 100, 1) AS y1_change_bps
FROM d
WHERE date IN (toDate('2025-01-29'), toDate('2025-03-19'), toDate('2025-05-07'),
               toDate('2025-06-18'), toDate('2025-07-30'), toDate('2025-09-17'),
               toDate('2025-10-29'), toDate('2025-12-10'))
ORDER BY date

Bago ang Jan 29, gumalaw ang 1-year note ng -3 basis points sa loob ng linggong iyon. Bago ang Dec 10, gumalaw naman ito ng 1 sa kabuuan ng 8 decision days sa panel. Ihambing ang bawat figure sa 25 basis point size ng isang policy step. Kapag maliit na bahagi lamang ng isang step ang galaw sa isang linggo, naka-price in na ang outcome bago magsimula ang linggo. Kapag malaking bahagi ito ng isang step, may dala ang linggo na hindi pa na-average ng strip. Sinusubaybayan ng Ang macro picture bago pumasok ang ikalawang kalahati ng 2026 ang parehong front end sa kasalukuyang edge.

Saan nasisira ang arithmetic

• May mga buwang walang meeting. Sa mga buwang iyon, carry-over rate lamang ang pine-price ng mga contract. Mayroon ding mga buwang may dalawang meeting. Sa ganitong kaso, nagiging three-way weighting ang split.
• Ipinapalagay ng derivation na sa scheduled dates lamang nagbabago ang rate. Nangyayari ang unscheduled moves. Kasama ng Ang March 2020 crash ang dalawang ganitong move sa loob ng tatlong linggo.
• Hinahati ng probability step ang agwat sa assumed na 25 basis points. Kapag may tunay na weight ang 50 basis point outcome sa distribution, hindi na kayang ilarawan ng isang number lamang ang buong shape.
• Kumokonti ang liquidity habang lumalayo sa strip. Mas malawak ang quotes ng mga contract na isang taon o higit pa ang layo, kaya mas malambot na estimate ang far end ng implied path kumpara sa near end.
• May term premium na kasama sa Treasury version. Walang direktang nakakaobserba sa term premium, kaya estimate ang curve path at may unobservable term na kasama rito. Ang parehong front end ay ginagamit din bilang lugar para mag-hold ng cash. Tinitingnan ito mula sa panig ng saver ng kung saan ilalagay ang idle cash.

FAQ tungkol sa Fed rate odds

Paano ipinapahiwatig ng fed funds futures ang odds ng rate cut?

Ang 100 minus sa presyo ang average effective rate na ipinapahiwatig ng contract para sa buwan nito. Timbangin ang mga araw bago magkabisa ang bagong rate gamit ang kasalukuyang rate. I-solve ang rate na kailangang dalhin ng natitirang mga araw. Pagkatapos, hatiin ang agwat mula sa kasalukuyang rate sa laki ng isang policy step. Ang September 2025 walk-through sa itaas ay umaabot sa 64% mula sa assumed price na 95.74.

Bakit hindi nagtutugma ang Fed probability trackers?

Magkakaiba ang convention na pinagmumulan nila. Ang isa ay naka-anchor sa effective rate. Ang isa naman ay naka-anchor sa target midpoint. Ang binary event market ay nagko-quote ng probability net of bid-ask spread. Sinasagot naman ng options chain ang tanong tungkol sa mga presyo, hindi tungkol sa target range.

Maaari bang ibigay ng futures price ang odds ng 50 basis point move?

Hindi kung ito lamang ang gagamitin. Isang expected value lamang ang futures price. Maraming distribution ang maaaring magkaroon ng parehong expected value. Ang 90% chance ng 25 basis point cut at ang 70% chance ng 25 na may kasamang 10% chance ng 50 ay parehong nag-a-average ng 22.5 basis points. Kailangan ng second instrument para paghiwalayin ang mga ito.

Gaano kalayo ang maaaring basahin sa market-implied Fed path?

Naglalabas ang fed funds futures ng mga buwan na lampas sa isang taon. Gayunman, kumokonti ang quotes habang lumalayo ang maturity. Dahil dito, mas malawak ang estimate sa far end ng strip. Mas maaasahan para sa long horizon ang Treasury curve, kapalit ng term premium na kasama sa yield.

Ibig bang sabihin ng mataas na implied probability na mangyayari ang move?

Hindi. Isa itong presyo at expected value sa ilalim ng assumption tungkol sa mga outcome na posible. Nire-revise ito habang dumarating ang bagong data. Inilalarawan nito kung ano ang binabayaran ng market ngayon. Wala itong sinasabi tungkol sa aktuwal na magiging decision ng committee.

Ang bawat panel sa itaas ay stored query sa parehong historical records. Buksan ang SQL sa ilalim ng alinman sa mga ito at i-run ang derivation para sa ibang meeting sa Strasmore terminal.