Dividend yield проти Treasury yield порівняння

На даний момент 3-місячний Treasury bill приносить близько 3.84%, і ця безризикова ставка кеш-еквівалентів перевищує дивідендну доходність 9 із 15 наведених нижче блакитних фішек. Dividend yield — це річний грошовий виплачений акцією дохід, поділений на ціну її акції. Treasury yield на 3-місячний bill — це те, що уряд США виплачує вам за утримання готівки протягом трьох місяців. Коли доходність готівки перевищує дивіденди, математика доходу змінюється: ви отримуєте більше, маючи значно менший ціновий ризик, розміщуючи гроші в T-bill.

Dividend yield проти Treasury yield: порівняння

На графіку нижче наведено п'ятнадцять відомих дивідендних активів; сума виплат кожного з них за минулий рік поділена на останню ціну акції для отримання dividend yield. Горизонтальна лінія — це поточна доходність 3-місячного T-bill. Будь-який стовпчик нижче цієї лінії приносить менший дохід, ніж капітал у готівці.

WITH tickers AS (
    SELECT arrayJoin(['KO','JNJ','PG','PEP','MCD','MMM','MO','VZ','XOM','CVX','IBM','KMB','O','T','ABBV']) AS ticker
),
divs AS (
    SELECT ticker, sum(cash_amount) AS annual_div
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker IN (SELECT ticker FROM tickers)
      AND frequency IN (1, 2, 4, 12)
      AND ex_dividend_date >= today() - 370
    GROUP BY ticker
),
px AS (
    SELECT ticker, argMax(toFloat64(close), window_start) AS price
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN (SELECT ticker FROM tickers)
      AND window_start >= now() - INTERVAL 5 DAY
    GROUP BY ticker
),
tb AS (
    SELECT round(yield_3_month, 2) AS t3mo
    FROM global_markets.treasury_yields
    ORDER BY date DESC
    LIMIT 1
)
SELECT d.ticker AS ticker,
       round(100 * d.annual_div / p.price, 2) AS dividend_yield_pct,
       (SELECT t3mo FROM tb) AS tbill_3mo_pct
FROM divs d
INNER JOIN px p ON d.ticker = p.ticker
ORDER BY dividend_yield_pct DESC

Серед цих 15 платників дивіденди коливаються від 6.4% зверху до 1.89% внизу. 3-місячний T-bill становить 3.84%. Назви вище лінії займають класичні високодохідні ніші ринку: телекомунікації, виробник тютюнових виробів, REIT з щомісячними виплатами. Назви нижче лінії — це споживчі товари першої необхідності та промислові компанії, чиї ціни на акції зросли швидше за їхні виплати, що знизило доходність.

Скільки блакитних фішок мають доходність нижчу за готівку?

Dividend yield падає щоразу, коли ціна акції зростає швидше за дивіденди. Після двох років зростання в секторі споживчих товарів та споживчих товарів для населення, група колишніх фаворитів доходу тепер приносить менше, ніж Treasury bill. Наведена нижче панель порівнює їх із поточною ставкою T-bill.

WITH tickers AS (
    SELECT arrayJoin(['KO','JNJ','PG','PEP','MCD','MMM','MO','VZ','XOM','CVX','IBM','KMB','O','T','ABBV']) AS ticker
),
divs AS (
    SELECT ticker, sum(cash_amount) AS annual_div
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker IN (SELECT ticker FROM tickers)
      AND frequency IN (1, 2, 4, 12)
      AND ex_dividend_date >= today() - 370
    GROUP BY ticker
),
px AS (
    SELECT ticker, argMax(toFloat64(close), window_start) AS price
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN (SELECT ticker FROM tickers)
      AND window_start >= now() - INTERVAL 5 DAY
    GROUP BY ticker
),
tb AS (
    SELECT round(yield_3_month, 2) AS t3mo
    FROM global_markets.treasury_yields
    ORDER BY date DESC
    LIMIT 1
),
ylds AS (
    SELECT d.ticker AS ticker,
           round(100 * d.annual_div / p.price, 2) AS dy
    FROM divs d
    INNER JOIN px p ON d.ticker = p.ticker
)
SELECT count() AS payers,
       countIf(dy < (SELECT t3mo FROM tb)) AS below_tbill,
       countIf(dy >= (SELECT t3mo FROM tb)) AS at_or_above_tbill,
       (SELECT t3mo FROM tb) AS tbill_3mo_pct
FROM ylds

З 15 платників, 9 мають доходність нижчу за 3.84% T-bill, а 6 відповідають йому або перевищують його. Той, хто тримає готівку в T-bill, зараз заробляє більше, ніж будь-який акціонер із цих 9 назв отримує у вигляді дивідендів, не враховуючи коливання ціни акцій у будь-якому напрямку. Ця кількість не є фіксованою: кожен квартал зростання ціни без відповідного підвищення дивідендів переводить ще одну назву нижче лінії, а стрибок виплат або падіння акції повертає назву назад вище неї.

Dividend yield — це не Treasury yield

Навіть якщо dividend yield перевищує T-bill, ці два показники не є взаємозамінними. Treasury bill повертає фіксовану номінальну вартість при погашенні, і його основна сума не коливається разом із фондовим ринком. Дивіденди надходять лише доти, доки компанія продовжує їх виплачувати, а ціна акції під ними змінюється щодня. Dividend yield на рівні 6.4% у поєднанні з двозначним падінням ціни акції означає збиттєвий рік; T-bill не має такого ризику протягом свого короткого терміну. Це та прихована різниця в доходності, яку маскує спред: вища цифра у дивідендної акції супроводжується ризиком капіталу, якого немає у bill.

Покладання на одну високодохідну назву для отримання доходу концентрує цей ризик у політиці виплат однієї компанії. Концентрація ризику пояснює, що надмірне переважання однієї позиції робить для портфеля, а час отримання наступної виплати залежить від ex-dividend date. Інвесторам, які полюють за верхівкою графіка доходності, слід спочатку вивчити історію виплат: доходність біля верхівки цієї групи може вказувати на акцію, яку ринок уже знецінив, а не на вигідний джерело доходу.

Де зараз розмістити готівку

Доходність T-bill, що перевищує більшу частину дивідендного всесвіту, змінює стандартне місце для грошей, які ви не готові інвестувати. Невикористана готівка на рахунку з низькою ставкою не приносить нічого близького до 3.84%; та ж сама готівка в короткостроковому Treasury або державному грошовому ринку (money-market fund) приносить ставку, наведену на графіку, без ризику капіталу. Де розмістити вільну готівку розглядає короткострокові інструменти, що забезпечують ставку T-bill, та їхні порівняння за доступністю та податковим режимом.

Дивідендні акції все ще пропонують те, чого не може bill: виплату, яка може зростати, та ціну акцій, яка може зростати протягом років, тоді як bill повертає лише свою заявлену доходність і після чого термін його дії закінчується. Це порівняння не визначає переможця. Воно показує, що кожна позиція приносить сьогодні, щоб інвестор доходу міг оцінити ризик капіталу порівняно зі ставкою кеш за реальними цифрами, а не за емпіричними правилами.

FAQ

Чи приносить Treasury bill більше, ніж дивідендні акції зараз?

Для більшої частини групи блакитних фішок — так. 3-місячний T-bill приносить 3.84%, що вище за dividend yield 9 із 15 великих платників, наведених тут. Найвигідніші назви все ще перевершують його, досягаючи піку у 6.4%.

Чи можна порівнювати dividend yield із Treasury yield?

Вони вимірюють дохід однаковим способом — річний кеш відносно ціни, але вони мають різні ризики. Treasury bill повертає фіксовану основну суму при погашенні. Дивіденди можуть бути скорочені, а ціна акцій може впасти; однакова доходність не означає однакові умови угоди.

Навіщо тримати дивідендну акцію з доходністю нижчою за готівку?

Дивіденди можуть зростати з часом, а ціни на акції можуть зростати, тоді як T-bill повертає лише свою фіксовану доходність. Інвестори, які тримають наведені тут споживчі товари з нижчою доходністю, зазвичай платять за очікуване зростання дивідендів та ціни, а не за сьогоднішній дохід.

Що таке безризикова ставка?

Безризикова ставка — це прибутковість US Treasury з відповідним терміном погашення, що береться за основу, з якою порівнюється кожна інша інвестиція. Короткостроковий T-bill є стандартним еквівалентом готівки. Коли dividend yield нижче за неї, акція приносить менше доходу, ніж безризикова база, водночас несучи повний ризик капіталу.

Кожна панель супроводжується SQL-запитом, що стоїть за нею. Розгорніть будь-який графік, щоб перевірити цифри, або проведіть власне порівняння дивідендів і Treasury на терміналі Strasmore.