배당 수익률과 국채 수익률 비교

현재 3개월 만기 Treasury bill(국채) 수익률은 약 3.84%이며, 이러한 무위험 현금 수익률은 아래 나열된 15개의 9개 우량주(blue-chip) 배당 수익률보다 높습니다. Dividend yield(배당 수익률)는 주식의 연간 현금 배당금을 주가로 나눈 값입니다. 3개월 만기 국채의 Treasury yield(국채 수익률)는 미국 정부가 3개월 동안 현금을 보유하는 대가로 지급하는 수익입니다. 현금 수익률이 배당 수익률보다 높으면 수익 구조가 바뀝니다. T-bill에 자금을 예치하면 주가 변동 위험이 훨씬 적으면서 더 많은 수익을 얻을 수 있습니다.

Dividend yield vs Treasury yield 비교

아래 차트는 15개의 유명 배당주를 대상으로, 각 기업의 지난 1년간 총 현금 배당금을 최신 주가로 나누어 dividend yield를 산출한 결과입니다. 평평한 직선은 현재 3개월 T-bill 수익률을 나타냅니다. 이 선보다 낮은 막대는 현금 보유 시보다 수익이 적음을 의미합니다.

WITH tickers AS (
    SELECT arrayJoin(['KO','JNJ','PG','PEP','MCD','MMM','MO','VZ','XOM','CVX','IBM','KMB','O','T','ABBV']) AS ticker
),
divs AS (
    SELECT ticker, sum(cash_amount) AS annual_div
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker IN (SELECT ticker FROM tickers)
      AND frequency IN (1, 2, 4, 12)
      AND ex_dividend_date >= today() - 370
    GROUP BY ticker
),
px AS (
    SELECT ticker, argMax(toFloat64(close), window_start) AS price
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN (SELECT ticker FROM tickers)
      AND window_start >= now() - INTERVAL 5 DAY
    GROUP BY ticker
),
tb AS (
    SELECT round(yield_3_month, 2) AS t3mo
    FROM global_markets.treasury_yields
    ORDER BY date DESC
    LIMIT 1
)
SELECT d.ticker AS ticker,
       round(100 * d.annual_div / p.price, 2) AS dividend_yield_pct,
       (SELECT t3mo FROM tb) AS tbill_3mo_pct
FROM divs d
INNER JOIN px p ON d.ticker = p.ticker
ORDER BY dividend_yield_pct DESC

이 15개 지급 기업들의 배당 수익률은 상단의 6.4%에서 하단의 1.89%까지 분포합니다. 3개월 T-bill 수익률은 3.84%입니다. 선 위에 위치한 종목들은 통신, 담배 제조사, 월 배당 REIT(부동산투자신탁) 등 시장의 전형적인 고배당 섹터에 속합니다. 선 아래에 위치한 종목들은 필수 소비재 및 산업재 기업들로, 주가가 배당금보다 빠르게 상승하여 수익률이 하락한 경우입니다.

우량주 중 현금 수익률보다 낮은 종목은 몇 개인가?

주가가 배당금보다 빠르게 상승하면 배당 수익률은 하락합니다. 필수 소비재 및 소비자 관련 종목들이 2년간 상승세를 보이면서, 과거 인기 있었던 소득주 중 일부가 현재 T-bill 수익률보다 낮은 수익을 기록하고 있습니다. 아래의 단일 행 패널은 현재 T-bill 금리와 비교한 수치를 보여줍니다.

WITH tickers AS (
    SELECT arrayJoin(['KO','JNJ','PG','PEP','MCD','MMM','MO','VZ','XOM','CVX','IBM','KMB','O','T','ABBV']) AS ticker
),
divs AS (
    SELECT ticker, sum(cash_amount) AS annual_div
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker IN (SELECT ticker FROM tickers)
      AND frequency IN (1, 2, 4, 12)
      AND ex_dividend_date >= today() - 370
    GROUP BY ticker
),
px AS (
    SELECT ticker, argMax(toFloat64(close), window_start) AS price
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN (SELECT ticker FROM tickers)
      AND window_start >= now() - INTERVAL 5 DAY
    GROUP BY ticker
),
tb AS (
    SELECT round(yield_3_month, 2) AS t3mo
    FROM global_markets.treasury_yields
    ORDER BY date DESC
    LIMIT 1
),
ylds AS (
    SELECT d.ticker AS ticker,
           round(100 * d.annual_div / p.price, 2) AS dy
    FROM divs d
    INNER JOIN px p ON d.ticker = p.ticker
)
SELECT count() AS payers,
       countIf(dy < (SELECT t3mo FROM tb)) AS below_tbill,
       countIf(dy >= (SELECT t3mo FROM tb)) AS at_or_above_tbill,
       (SELECT t3mo FROM tb) AS tbill_3mo_pct
FROM ylds

15개의 지급 기업 중 9개는 3.84% T-bill 수익률보다 낮으며, 6개는 수익률이 같거나 더 높습니다. T-bill에 현금을 보유한 저축자는 주가 변동을 고려하지 않았을 때, 위 9개 종목의 주주가 받는 배당금보다 현재 더 많은 수익을 얻습니다. 이 수치는 고정되어 있지 않습니다. 배당금 인상 없이 주가가 분기마다 상승하면 다른 종목이 선 아래로 내려가며, 배당금이 인상되거나 주가가 하락하면 다시 선 위로 올라옵니다.

Dividend yield는 T-bill 수익률과 다르다

배당 수익률이 T-bill 수익률을 근소하게 앞지르는 경우라도 두 수치는 서로 대체될 수 없습니다. T-bill은 만기 시 고정된 액면가를 지급하며, 원금이 주식 시장의 변동에 영향을 받지 않습니다. 배당금은 기업이 지급을 유지하는 동안에만 지급되며, 기초 자산인 주가는 매일 변동합니다. 6.4%의 배당 수익률을 기록하더라도 주가가 두 자릿수 비율로 하락하면 손실이 발생합니다. T-bill은 짧은 만기 동안 이러한 위험에 노출되지 않습니다. 이것이 수익률 격차(yield gap)가 숨기고 있는 거래의 실체입니다. 배당주의 높은 수익률에는 T-bill에는 없는 주식 위험(equity risk)이 포함되어 있습니다.

단일 고배당 종목에 의존하여 소득을 창출하는 것은 특정 기업의 배당 정책에 위험을 집중시키는 결과를 초래합니다. Concentration risk(집중 위험)은 특정 포지션에 대한 과도한 비중 확대가 포트폴리오에 미치는 영향을 의미하며, 실제 배당금 수령 시점은 ex-dividend date(배당락일)에 따라 결정됩니다. 수익률 차트 상단의 종목을 찾는 투자자는 먼저 배당 이력을 확인해야 합니다. 이 그룹의 상단에 위치한 수익률은 유망한 소득원이 아니라, 시장이 이미 주가를 낮게 책정한 종목일 수 있습니다.

현재 현금의 위치

T-bill 수익률이 대부분의 배당주 수익률보다 높아짐에 따라, 자금 운용을 대기 중인 자금의 기본 거처가 변화하고 있습니다. 저금리 계좌에 방치된 현금은 3.84%에 훨씬 못 미치는 수익을 냅니다. 반면 동일한 현금을 단기 국채나 정부 머니마켓펀드(MMF)에 예치하면 주식 위험 없이 차트에 표시된 수익률을 얻을 수 있습니다. Where to park idle cash에서는 T-bill 수익률을 제공하는 단기 금융 상품과 접근성 및 세무 처리 방식에 따른 비교를 다룹니다.

배당주는 T-bill이 제공할 수 없는 가치를 제공합니다. T-bill은 약정된 수익률을 지급하고 만기되면 종료되지만, 배당주는 배당금이 성장할 수 있고 주가가 수년에 걸쳐 상승할 수 있습니다. 이 비교는 승자를 가리기 위한 것이 아닙니다. 각 자산이 현재 무엇을 지급하는지 보여줌으로써, 소득 투자자가 경험칙이 아닌 실제 수치를 바탕으로 주식 위험과 현금 수익률을 비교할 수 있게 합니다.

FAQ

현재 T-bill 수익률이 배당주보다 높습니까?

대부분의 우량주 그룹의 경우 그렇습니다. 3개월 T-bill 수익률은 3.84%로, 여기에 표시된 15개 대형 지급 기업 중 9개의 배당 수익률보다 높습니다. 가장 높은 수익률을 보이는 종목들은 여전히 T-bill보다 높으며, 최대 6.4%에 달합니다.

Dividend yield를 Treasury yield와 비교할 수 있습니까?

두 지표 모두 주가 대비 연간 현금액을 측정하므로 수익 산출 방식은 동일하지만, 위험의 성격이 다릅니다. T-bill은 만기 시 고정된 원금을 지급합니다. 배당금은 삭감될 수 있고 주가는 하락할 수 있으므로, 동일한 수익률이라도 조건은 다릅니다.

수익률이 현금보다 낮은 배당주를 왜 보유합니까?

T-bill은 고정된 수익률만을 제공하지만, 배당금은 시간이 지남에 따라 성장할 수 있고 주가 또한 상승할 수 있습니다. 여기에 표시된 저수익 필수 소비재를 보유하는 투자자들은 현재의 소득이 아니라, 예상되는 배당 성장과 주가 상승을 기대하며 투자하는 것입니다.

Risk-free rate(무위험 수익률)란 무엇입니까?

무위험 수익률은 다른 모든 투자의 기준점이 되는, 만기가 일치하는 미국 국채의 수익률입니다. 단기 T-bill은 현금의 표준 대용치로 사용됩니다. 배당 수익률이 이보다 낮다면, 해당 주식은 주식 위험을 그대로 부담하면서도 무위험 기준점보다 적은 수익을 지급한다는 의미입니다.

모든 패널에는 해당 데이터의 기반이 되는 SQL이 포함되어 있습니다. 차트를 확장하여 수치를 검증하거나, Strasmore 터미널에서 직접 배당 대 국채 비교를 실행할 수 있습니다.