배당수익률과 국채 수익률 비교 분석

현재 3개월 만기 국채(Treasury bill) 수익률은 약 3.89%이며, 이 무위험 현금 수익률은 아래에 나열된 우량 배당주 15개 중 9개의 배당수익률(dividend yield)보다 높습니다. 배당수익률은 기업이 지급하는 연간 현금 배당금을 주가로 나눈 값입니다. 3개월 만기 국채의 국채 수익률(Treasury yield)은 미국 정부가 3개월간 현금을 보유하는 대가로 지급하는 이자입니다. 현금 수익률이 배당수익률보다 높으면 소득 계산의 논리가 뒤바뀝니다. 국채에 자금을 예치하는 것이 훨씬 낮은 가격 변동 위험을 감수하면서도 더 많은 수익을 올리는 방법이 됩니다.

배당수익률과 국채 수익률 비교

아래 차트는 잘 알려진 배당주 15개 종목을 선정하여, 각 종목의 지난 1년간 현금 배당 총액을 최신 주가로 나누어 배당수익률을 산출한 것입니다. 평평한 선은 현재 3개월 만기 국채 수익률을 나타냅니다. 이 선 아래에 위치한 막대 그래프는 유휴 현금보다 낮은 소득을 제공하는 종목들입니다.

WITH tickers AS (
    SELECT arrayJoin(['KO','JNJ','PG','PEP','MCD','MMM','MO','VZ','XOM','CVX','IBM','KMB','O','T','ABBV']) AS ticker
),
divs AS (
    SELECT ticker, sum(cash_amount) AS annual_div
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker IN (SELECT ticker FROM tickers)
      AND frequency IN (1, 2, 4, 12)
      AND ex_dividend_date >= today() - 370
    GROUP BY ticker
),
px AS (
    SELECT ticker, argMax(toFloat64(close), window_start) AS price
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN (SELECT ticker FROM tickers)
      AND window_start >= now() - INTERVAL 5 DAY
    GROUP BY ticker
),
tb AS (
    SELECT round(yield_3_month, 2) AS t3mo
    FROM global_markets.treasury_yields
    ORDER BY date DESC
    LIMIT 1
)
SELECT d.ticker AS ticker,
       round(100 * d.annual_div / p.price, 2) AS dividend_yield_pct,
       (SELECT t3mo FROM tb) AS tbill_3mo_pct
FROM divs d
INNER JOIN px p ON d.ticker = p.ticker
ORDER BY dividend_yield_pct DESC

이들 15개 배당주 전체의 배당수익률은 상위 7.75%에서 하위 1.82%까지 분포되어 있습니다. 3개월 만기 국채 수익률은 3.89%입니다. 선 위에 위치한 종목들은 통신, 담배 제조, 월 배당 리츠(REIT) 등 전통적인 고배당 영역에 속합니다. 마지막으로 언급된 리츠는 분기별이 아닌 연 12회 배당을 지급하는 특이한 구조를 가지고 있으며, 월 배당주에서는 이러한 지급 일정과 분기 배당주 대비 수익률을 비교하는 방법을 다룹니다. 선 아래에 위치한 종목들은 필수 소비재 및 산업재 기업들로, 배당금보다 주가가 더 빠르게 상승하여 수익률이 낮아진 경우입니다.

현금보다 수익률이 낮은 우량주는 몇 개인가?

배당수익률은 배당금보다 주가가 더 빠르게 상승할 때 하락합니다. 필수 소비재 및 소비재 종목들이 지난 2년간 상승세를 보이면서, 과거 소득 투자자들의 선호를 받았던 다수의 종목이 현재 국채 수익률보다 낮은 배당을 지급하고 있습니다. 아래의 단일 행 패널은 현재 국채 수익률과 비교하여 해당 종목들의 수를 보여줍니다.

WITH tickers AS (
    SELECT arrayJoin(['KO','JNJ','PG','PEP','MCD','MMM','MO','VZ','XOM','CVX','IBM','KMB','O','T','ABBV']) AS ticker
),
divs AS (
    SELECT ticker, sum(cash_amount) AS annual_div
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker IN (SELECT ticker FROM tickers)
      AND frequency IN (1, 2, 4, 12)
      AND ex_dividend_date >= today() - 370
    GROUP BY ticker
),
px AS (
    SELECT ticker, argMax(toFloat64(close), window_start) AS price
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN (SELECT ticker FROM tickers)
      AND window_start >= now() - INTERVAL 5 DAY
    GROUP BY ticker
),
tb AS (
    SELECT round(yield_3_month, 2) AS t3mo
    FROM global_markets.treasury_yields
    ORDER BY date DESC
    LIMIT 1
),
ylds AS (
    SELECT d.ticker AS ticker,
           round(100 * d.annual_div / p.price, 2) AS dy
    FROM divs d
    INNER JOIN px p ON d.ticker = p.ticker
)
SELECT count() AS payers,
       countIf(dy < (SELECT t3mo FROM tb)) AS below_tbill,
       countIf(dy >= (SELECT t3mo FROM tb)) AS at_or_above_tbill,
       (SELECT t3mo FROM tb) AS tbill_3mo_pct
FROM ylds

전체 15개 배당주 중 9개 종목은 3.89%인 국채 수익률보다 낮은 수익률을 보이며, 6개 종목은 국채 수익률과 비슷하거나 더 높습니다. 현재 국채에 현금을 보유한 투자자는 주가 변동을 고려하기 전 단계에서, 해당 9개 종목의 주주가 받는 배당금보다 더 많은 수익을 얻고 있습니다. 이 수치는 고정된 것이 아닙니다. 배당 인상 없이 주가가 상승하는 분기가 이어질 때마다 해당 종목은 선 아래로 내려가며, 배당금이 증가하거나 주가가 하락하면 다시 선 위로 올라오게 됩니다.

배당수익률은 국채 수익률과 다릅니다

배당수익률이 국채 수익률을 소폭 상회하더라도, 두 수치를 동일하게 취급해서는 안 됩니다. 국채는 만기에 고정된 액면가를 반환하며 원금이 주식 시장처럼 변동하지 않습니다. 반면 배당은 기업이 지급을 유지하는 동안에만 발생하며, 기초 자산인 주가는 매일 변동합니다. 7.75%의 배당수익률을 기록하더라도 주가가 두 자릿수 하락한다면 연간 수익은 마이너스가 됩니다. 국채는 단기 만기 동안 이러한 위험에 노출되지 않습니다. 이것이 바로 수익률 격차 뒤에 숨겨진 거래의 본질입니다. 배당주의 높은 수치에는 국채가 가지지 않는 주식 위험(equity risk)이 포함되어 있습니다.

단일 고배당 종목에만 의존하는 것은 위험을 특정 기업의 배당 정책에 집중시키는 결과를 초래합니다. 집중 위험(Concentration risk)은 한 종목에 과도하게 비중을 실었을 때 포트폴리오에 미치는 영향을 다루며, 실제 배당금을 수령하는 시점은 배당락일(ex-dividend date)에 따라 결정됩니다. 수익률 차트 상단만 쫓는 투자자들은 먼저 배당 이력을 확인해야 합니다. 이 그룹에서 수익률이 가장 높은 종목은 시장에서 이미 저평가된 종목일 수 있으며, 결코 매력적인 소득원이 아닐 수도 있습니다.

현재 현금 운용 전략

국채 수익률이 대다수 배당주 수익률을 상회하는 현재 상황은 투자하지 않은 자금을 어디에 둘 것인지에 대한 기본 설정을 변화시킵니다. 저금리 계좌에 방치된 유휴 현금은 3.89%에 가까운 수익을 내지 못합니다. 반면 단기 국채나 정부 채권형 머니마켓펀드(MMF)에 예치된 동일한 현금은 주식 위험 없이 차트에 표시된 수익률을 제공합니다. 유휴 현금 운용처에서는 국채 수익률을 추종하는 단기 금융 상품들과 그 접근성 및 세금 처리 방식을 비교하여 설명합니다.

물론 배당주는 국채가 제공할 수 없는 가치를 가지고 있습니다. 배당금은 시간이 지남에 따라 성장할 수 있고 주가는 상승할 수 있는 반면, 국채는 명시된 수익률만 반환하고 만기를 맞이합니다. 이 비교가 승자를 결정짓는 것은 아닙니다. 다만 현재 각 자산이 제공하는 수익을 보여줌으로써, 소득 투자자가 막연한 규칙에 의존하기보다 실제 수치를 바탕으로 주식 위험과 현금 수익률을 비교하여 규모를 결정하도록 돕는 것입니다.

자주 묻는 질문(FAQ)

현재 국채가 배당주보다 더 높은 수익을 지급합니까?

대부분의 우량주 그룹에서 그렇습니다. 3개월 만기 국채 수익률은 3.89%로, 여기에 차트화된 대형 배당주 15개 중 9개의 배당수익률보다 높습니다. 가장 높은 수익률을 기록하는 종목들은 여전히 국채 수익률을 상회하며 최고 7.75%에 달합니다.

배당수익률과 국채 수익률은 비교 가능한가요?

두 지표 모두 연간 현금 수익을 주가로 나누어 소득을 측정한다는 점은 같지만, 내포된 위험은 다릅니다. 국채는 만기에 고정된 원금을 반환합니다. 배당은 삭감될 수 있고 주가는 하락할 수 있으므로, 동일한 수익률이 동일한 거래를 의미하지는 않습니다.

현금보다 낮은 수익률을 보이는 배당주를 보유하는 이유는 무엇입니까?

배당금은 시간이 지나면서 성장할 수 있고 주가는 상승할 수 있지만, 국채는 고정된 수익률만 반환합니다. 차트에 표시된 저수익 필수 소비재 종목을 보유한 투자자들은 현재의 소득이 아니라 향후 배당 성장과 주가 상승을 기대하고 투자하는 것입니다.

무위험 수익률(risk-free rate)이란 무엇입니까?

무위험 수익률은 만기가 일치하는 미국 국채의 수익률을 의미하며, 다른 모든 투자를 평가하는 기준점이 됩니다. 단기 국채는 현금의 표준 대용물로 간주됩니다. 배당수익률이 이보다 낮다면, 해당 주식은 완전한 주식 위험을 감수하면서도 무위험 기준보다 낮은 소득을 제공하는 셈입니다.

모든 패널은 해당 데이터를 산출한 SQL 쿼리와 함께 제공됩니다. 차트를 확장하여 수치를 검증하거나, Strasmore 터미널에서 직접 배당주와 국채 수익률 비교를 실행해 보십시오.