Дивидендная и доходность казначейских векселей

В настоящее время доходность 3-месячного казначейского векселя составляет около 3.84%, что выше дивидендной доходности 9 из 15 представленных ниже голубых фишек. Дивидендная доходность — это годовой денежный поток, выплачиваемый акцией, деленный на цену ее акции. Доходность казначейских векселей по 3-месячному инструменту — это то, что правительство США платит вам за хранение денежных средств в течение трех месяцев. Когда доходность наличных превышает дивидендную, математика дохода меняется: вы получаете больше прибыли при гораздо меньшем ценовом риске, размещая деньги в казначейский вексель.

Дивидендная доходность против доходности казначейских векселей

На графике ниже представлены пятнадцать известных дивидендных акций. Для каждой из них суммированы денежные выплаты за прошедший год и результат разделен на последнюю цену акции, чтобы получить дивидендную доходность. Горизонтальная линия — это текущая доходность 3-месячного казначейского векселя. Любой столбец ниже этой линии означает, что доходность ниже, чем у наличных средств.

WITH tickers AS (
    SELECT arrayJoin(['KO','JNJ','PG','PEP','MCD','MMM','MO','VZ','XOM','CVX','IBM','KMB','O','T','ABBV']) AS ticker
),
divs AS (
    SELECT ticker, sum(cash_amount) AS annual_div
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker IN (SELECT ticker FROM tickers)
      AND frequency IN (1, 2, 4, 12)
      AND ex_dividend_date >= today() - 370
    GROUP BY ticker
),
px AS (
    SELECT ticker, argMax(toFloat64(close), window_start) AS price
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN (SELECT ticker FROM tickers)
      AND window_start >= now() - INTERVAL 5 DAY
    GROUP BY ticker
),
tb AS (
    SELECT round(yield_3_month, 2) AS t3mo
    FROM global_markets.treasury_yields
    ORDER BY date DESC
    LIMIT 1
)
SELECT d.ticker AS ticker,
       round(100 * d.annual_div / p.price, 2) AS dividend_yield_pct,
       (SELECT t3mo FROM tb) AS tbill_3mo_pct
FROM divs d
INNER JOIN px p ON d.ticker = p.ticker
ORDER BY dividend_yield_pct DESC

Среди этих 15 эмитентов дивидендная доходность варьируется от 6.4% в верхней части до 1.89% в нижней. Доходность 3-месячного казначейского векселя составляет 3.84%. Компании выше линии относятся к классическим высокодоходным сегментам рынка: телекоммуникации, табачная компания и REIT с ежемесячными выплатами. Компании ниже линии — это производители товаров повседневного спроса и промышленные предприятия, чьи цены на акции росли быстрее, чем выплаты, что снизило доходность.

Сколько голубых фишек приносят меньше дохода, чем наличные?

Дивидендная доходность снижается всякий раз, когда цена акции растет быстрее, чем дивиденды. После двух лет роста в секторах потребительских товаров и товаров повседневного спроса группа бывших фаворитов по доходу теперь приносит меньше, чем казначейский вексель. На панели ниже приведен их расчет относительно текущей ставки по векселям.

WITH tickers AS (
    SELECT arrayJoin(['KO','JNJ','PG','PEP','MCD','MMM','MO','VZ','XOM','CVX','IBM','KMB','O','T','ABBV']) AS ticker
),
divs AS (
    SELECT ticker, sum(cash_amount) AS annual_div
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker IN (SELECT ticker FROM tickers)
      AND frequency IN (1, 2, 4, 12)
      AND ex_dividend_date >= today() - 370
    GROUP BY ticker
),
px AS (
    SELECT ticker, argMax(toFloat64(close), window_start) AS price
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN (SELECT ticker FROM tickers)
      AND window_start >= now() - INTERVAL 5 DAY
    GROUP BY ticker
),
tb AS (
    SELECT round(yield_3_month, 2) AS t3mo
    FROM global_markets.treasury_yields
    ORDER BY date DESC
    LIMIT 1
),
ylds AS (
    SELECT d.ticker AS ticker,
           round(100 * d.annual_div / p.price, 2) AS dy
    FROM divs d
    INNER JOIN px p ON d.ticker = p.ticker
)
SELECT count() AS payers,
       countIf(dy < (SELECT t3mo FROM tb)) AS below_tbill,
       countIf(dy >= (SELECT t3mo FROM tb)) AS at_or_above_tbill,
       (SELECT t3mo FROM tb) AS tbill_3mo_pct
FROM ylds

Из 15 эмитентов 9 приносят меньше, чем 3.84% казначейский вексель, а 6 соответствуют ему или превосходят его. Инвестор, держащий наличные в казначейском векселе, в настоящее время получает больше, чем акционер любой из этих 9 компаний в виде дивидендов (без учета изменения цены акций). Этот показатель не является фиксированным: каждый квартал роста цены без соответствующего увеличения дивидендов переводит еще одно имя ниже линии, а скачок выплат или падение акций возвращает компанию выше нее.

Дивидендная доходность — это не доходность казначейского векселя

Даже если дивидендная доходность немного превышает доходность векселя, эти два показателя не взаимозаменяемы. Казначейский вексель возвращает фиксированную номинальную стоимость при погашении, и его основная сумма не колеблется вслед за фондовым рынком. Дивиденды выплачиваются только до тех пор, пока компания продолжает их выплачивать, а цена акции под ними меняется ежедневно. Дивидендная доходность 6.4% в сочетании с двузначным падением цены акции означает убыточный год; казначейский вексель не несет такого риска за свой короткий срок обращения. В этом заключается скрытый разрыв в доходности: более высокий показатель дивидендной акции сопровождается риском участия в капитале, которого нет у векселя.

Ставка на одну высокодоходную акцию для получения дохода концентрирует этот риск в политике выплат одной компании. Концентрационный риск описывает, как чрезмерная доля одной позиции влияет на портфель, а время фактического получения следующей выплаты зависит от экс-дивидендной даты. Инвесторам, стремящимся к вершине графика доходности, следует сначала изучить историю выплат: доходность в верхней части этого списка может указывать на то, что рынок уже снизил оценку акции, а не на выгодный источник дохода.

Где разместить наличные сейчас

Доходность казначейского векселя выше, чем у большинства дивидендных активов, меняет оптимальное место для размещения средств, которые вы не готовы инвестировать. Наличные на счете с низкой ставкой не приносят ничего близкого к 3.84%; те же средства в краткосрочном казначейском инструменте или государственном фонде денежного рынка приносят доходность, указанную на графике, без рыночного риска. Где разместить наличные — обзор краткосрочных инструментов, соответствующих ставке по векселям, и их сравнение по доступности и налоговому режиму.

Дивидендные акции все еще предлагают то, чего не может дать вексель: выплаты, которые могут расти, и цену акции, которая может увеличиваться в течение многих лет, в то время как вексель возвращает только заявленную доходность и погашается. Это сравнение не определяет победителя. Оно показывает текущую доходность, чтобы инвестор мог сопоставить риск акций с процентной ставкой по наличным, используя реальные цифры, а не эмпирические правила.

FAQ

Приносит ли казначейский вексель больше, чем дивидендные акции сейчас?

Для большинства представителей группы голубых фишек — да. Доходность 3-месячного казначейского векселя составляет 3.84%, что выше дивидендной доходности 9 из 15 крупных эмитентов, представленных здесь. Самые высокодоходные компании все еще опережают его, достигая 6.4%.

Сопоставима ли дивидендная доходность с доходностью казначейского векселя?

Они измеряют доход одинаково — годовой денежный поток к цене, но несут разные риски. Казначейский вексель возвращает фиксированную основную сумму при погашении. Дивиденды могут быть сокращены, а цена акции может упасть; равная доходность не означает равную сделку.

Зачем держать дивидендную акцию с доходностью ниже, чем у наличных?

Дивиденды могут расти со временем, а цены на акции — увеличиваться, в то время как казначейский вексель возвращает только фиксированную доходность. Инвесторы, удерживающие представленные здесь активы с низкой доходностью, обычно платят за ожидаемый рост дивидендов и стоимости акций, а не за текущий доход.

Что такое безрисковая ставка?

Безрисковая ставка — это доходность казначейских облигаций США с соответствующим сроком погашения, которая принимается за базовую линию, с которой сравнивается любая другая инвестиция. Краткосрочный казначейский вексель является стандартным эквивалентом наличных. Когда дивидендная доходность оказывается ниже нее, акция приносит меньше дохода, чем безрисковая база, при этом сохраняя полный рыночный риск.

Каждая панель содержит SQL-код. Разверните любой график для проверки цифр или проведите собственное сравнение доходности дивидендов и векселей на терминале Strasmore.