配当利回りと米国債利回りの比較

現在、3か月物米国債の利回りは約3.84%です。この無リスクの現金利回りは、以下の15銘柄のうち9の銘柄の配当利回りを上回っています。配当利回りとは、株価に対する年間配当金の割合です。3か月物米国債の利回りは、3か月間現金を保有することに対して米国政府が支払う利回りです。現金利回りが配当利回りを上回る場合、T-bill（短期国債）に資金を置く方が、価格変動リスクを大幅に抑えつつ、より多くの収益を得られることになります。

配当利回りと米国債利回りの比較

以下のチャートは、有名な配当銘柄15社を対象としています。各銘柄の過去1年間の配当総額を直近の株価で割り、配当利回りを算出しています。平坦な直線は、現在の3か月物米国債の利回りです。この直線より下にある棒グラフは、現金の利回りよりも収益が低いことを示しています。

WITH tickers AS (
    SELECT arrayJoin(['KO','JNJ','PG','PEP','MCD','MMM','MO','VZ','XOM','CVX','IBM','KMB','O','T','ABBV']) AS ticker
),
divs AS (
    SELECT ticker, sum(cash_amount) AS annual_div
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker IN (SELECT ticker FROM tickers)
      AND frequency IN (1, 2, 4, 12)
      AND ex_dividend_date >= today() - 370
    GROUP BY ticker
),
px AS (
    SELECT ticker, argMax(toFloat64(close), window_start) AS price
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN (SELECT ticker FROM tickers)
      AND window_start >= now() - INTERVAL 5 DAY
    GROUP BY ticker
),
tb AS (
    SELECT round(yield_3_month, 2) AS t3mo
    FROM global_markets.treasury_yields
    ORDER BY date DESC
    LIMIT 1
)
SELECT d.ticker AS ticker,
       round(100 * d.annual_div / p.price, 2) AS dividend_yield_pct,
       (SELECT t3mo FROM tb) AS tbill_3mo_pct
FROM divs d
INNER JOIN px p ON d.ticker = p.ticker
ORDER BY dividend_yield_pct DESC

これら15の銘柄の配当利回りは、上部の6.4%から下部の1.89%まで幅があります。3か月物米国債の利回りは3.84%です。直線より上の銘柄は、通信、タバコ、月次配当REITといった、市場の典型的な高利回りセクターに属しています。直線より下の銘柄は、配当額よりも株価の上昇が速かった生活必需品や工業セクターの銘柄であり、その結果、利回りが低下しています。

ブルーチップ銘柄のうち、現金利回りを下回るものはどれくらいあるか？

配当利回りは、株価が配当の伸びを上回るペースで上昇すると低下します。生活必需品や消費財銘柄が2年間にわたり上昇を続けた結果、かつての高配当銘柄の一部は、現在米国債の利回りを下回っています。以下のパネルは、現在の米国債利回りと比較した銘柄数を示しています。

WITH tickers AS (
    SELECT arrayJoin(['KO','JNJ','PG','PEP','MCD','MMM','MO','VZ','XOM','CVX','IBM','KMB','O','T','ABBV']) AS ticker
),
divs AS (
    SELECT ticker, sum(cash_amount) AS annual_div
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker IN (SELECT ticker FROM tickers)
      AND frequency IN (1, 2, 4, 12)
      AND ex_dividend_date >= today() - 370
    GROUP BY ticker
),
px AS (
    SELECT ticker, argMax(toFloat64(close), window_start) AS price
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN (SELECT ticker FROM tickers)
      AND window_start >= now() - INTERVAL 5 DAY
    GROUP BY ticker
),
tb AS (
    SELECT round(yield_3_month, 2) AS t3mo
    FROM global_markets.treasury_yields
    ORDER BY date DESC
    LIMIT 1
),
ylds AS (
    SELECT d.ticker AS ticker,
           round(100 * d.annual_div / p.price, 2) AS dy
    FROM divs d
    INNER JOIN px p ON d.ticker = p.ticker
)
SELECT count() AS payers,
       countIf(dy < (SELECT t3mo FROM tb)) AS below_tbill,
       countIf(dy >= (SELECT t3mo FROM tb)) AS at_or_above_tbill,
       (SELECT t3mo FROM tb) AS tbill_3mo_pct
FROM ylds

15の銘柄のうち、9が3.84%の米国債利回りを下回り、6が同等またはそれ以上です。現在、T-billで現金を持つ場合、株価の変動を考慮しない前提で、これら9銘柄のどの銘柄の配当よりも高い収益が得られます。この数値は固定されていません。配当の増額を伴わない株価上昇が四半期ごとに行われるたびに、新たな銘柄がラインを下回り、配当の増額や株価の下落によってラインを上回る銘柄が現れます。

配当利回りと米国債利回りは別物である

配当利回りが米国債利回りをわずかに上回る場合でも、これら2つの数値は同等ではありません。米国債は満期時に固定された額面額を返済し、元本は株式市場の影響を受けません。一方、配当は企業が支払いを継続する場合にのみ支払われ、その株価は毎日変動します。6.4%の配当利回りであっても、株価が2桁下落すれば、その年は損失となります。T-billには、その短期間においてこのようなリスクはありません。これが利回り差の裏に隠れたリスクです。配当銘柄の高い利回りは、米国債にはない株式リスクを伴っています。

高利回り銘柄1社に収益を依存することは、その企業の配当政策にリスクを集中させることを意味します。集中リスクは、特定の銘柄を過剰に保有することがポートフォリオに与える影響を指し、次回の配当受領のタイミングは配当落ち日によって決まります。利回りの高い銘柄を追求する投資家は、まず配当実績を確認すべきです。このグループの最上位に近い利回りは、割安な収益源ではなく、市場によって既に株価が割り下げられた銘柄である可能性があります。

現在の現金の活用方法

米国債利回りが多くの配当銘柄を上回っている現状では、未投入の資金のデフォルトの保管先が変わります。低金利口座に放置された現金では、3.84%に近い収益も得られません。同じ資金を短期国債や政府系マネー・マーケット・ファンドに置けば、株式リスクなしでチャートに示された利回りを得られます。未投入資金の保管先では、米国債利回りが適用される短期運用手段と、流動性および税務上の扱いについて解説しています。

配当銘柄には、米国債にはないメリットがあります。それは、配当の増額や数年単位での株価上昇の可能性があることです。米国債は、定められた利回りを支払った後に満期を迎えるだけです。この比較は、どちらが優れているかを決めるものではありません。収益重視の投資家が、経験則ではなく、目の前にある実際の数値に基づいて、株式リスクと現金利回りを比較するために提示しています。

FAQ

現在、米国債の利回りは配当銘柄よりも高いですか？

ブルーチップ銘柄の多くにおいて、その通りです。3か月物米国債の利回りは3.84%であり、ここに示された15の大型銘柄のうち9の配当利回りを上回っています。最も利回りの高い銘柄は、最高6.4%で依然として米国債を上回っています。

配当利回りは米国債利回りと比較できますか？

どちらも「株価に対する年間配当額」という同じ方法で収益を測定していますが、リスクが異なります。米国債は満期時に固定された元本を返済します。配当は削減される可能性があり、株価は下落する可能性があります。利回りが同じでも、リスク条件は異なります。

なぜ現金利回りを下回る配当銘柄を保有するのですか？

米国債は固定利回りしか提供しませんが、配当は時間とともに増加する可能性があり、株価も上昇する可能性があります。ここに示された低利回りの必需品銘柄を保有する投資家は、一般的に、今日の収益ではなく、将来の配当成長と株価上昇を期待して投資しています。

無リスク利回りとは何ですか？

無リスク利回りとは、すべての投資の基準として用いられる、満期が一致する米国債の利回りのことです。短期のT-billは、現金の代用として標準的に用いられます。配当利回りがこれを下回る場合、その株式は株式リスクを負いながら、無リスクの基準よりも低い収益しか支払わないことを意味します。

すべてのパネルには、その背景となるSQLが含まれています。チャートを展開して数値を検証するか、Strasmoreターミナルを使用して、ご自身で配当と米国債の比較を実行してください。