Temettü verimi ve Treasury verimi

Şu anda 3 aylık bir Treasury bill yaklaşık 3.84% getiri sağlamaktadır ve bu risksiz nakit oranı, aşağıda listelenen 15 mavi çip ödeyicilerin 9'indeki temettü veriminin üzerindedir. Temettü verimi, bir hissenin yıllık nakit ödemesinin hisse fiyatına bölünmesiyle hesaplanır. 3 aylık bir bill üzerindeki Treasury verimi ise ABD hükümetinin üç ay boyunca nakit tutulması karşılığında ödediği orandır. Nakit getirisi temettüyü geçtiğinde gelir matematiği değişir: parayı bir T-bill'e yatırarak çok daha az fiyat riskiyle daha fazla kazanç elde edilir.

Temettü verimi ve Treasury verimi karşılaştırması

Aşağıdaki grafik, bilinen on beş temettü şirketini ele almaktadır; her birinin son bir yıldaki nakit ödemelerini toplar ve en son hisse fiyatına bölerek bir temettü verimi hesaplar. Düz çizgi, mevcut 3 aylık T-bill verimidir. Bu çizginin altındaki her bir çubuk, atıl nakde kıyasla daha az gelir sağlamaktadır.

WITH tickers AS (
    SELECT arrayJoin(['KO','JNJ','PG','PEP','MCD','MMM','MO','VZ','XOM','CVX','IBM','KMB','O','T','ABBV']) AS ticker
),
divs AS (
    SELECT ticker, sum(cash_amount) AS annual_div
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker IN (SELECT ticker FROM tickers)
      AND frequency IN (1, 2, 4, 12)
      AND ex_dividend_date >= today() - 370
    GROUP BY ticker
),
px AS (
    SELECT ticker, argMax(toFloat64(close), window_start) AS price
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN (SELECT ticker FROM tickers)
      AND window_start >= now() - INTERVAL 5 DAY
    GROUP BY ticker
),
tb AS (
    SELECT round(yield_3_month, 2) AS t3mo
    FROM global_markets.treasury_yields
    ORDER BY date DESC
    LIMIT 1
)
SELECT d.ticker AS ticker,
       round(100 * d.annual_div / p.price, 2) AS dividend_yield_pct,
       (SELECT t3mo FROM tb) AS tbill_3mo_pct
FROM divs d
INNER JOIN px p ON d.ticker = p.ticker
ORDER BY dividend_yield_pct DESC

Bu 15 ödeyicisi arasında temettü verimleri, en üstteki 6.4% oranından en alttaki 1.89% oranına kadar değişmektedir. 3 aylık T-bill ise 3.84% seviyesindedir. Çizginin üzerindeki şirketler piyasanın klasik yüksek verimli alanlarında yer almaktadır: bir telekom şirketi, bir tütün üreticisi ve aylık ödeme yapan bir REIT. Çizginin altındakiler ise hisse fiyatları ödemelerinden daha hızlı yükselen ve bu nedenle verimi düşüren temel tüketim ve sanayi şirketleridir.

Kaç mavi çip hissesi nakitten daha az verim sağlıyor?

Hisse fiyatı temettüden daha hızlı yükseldiğinde temettü verimi düşer. Temel tüketim ve tüketici ürünleri sektöründeki iki yıllık kazançların ardından, eski gelir odaklı favorilerden oluşan bir grup artık bir Treasury bill'den daha az ödeme yapmaktadır. Aşağıdaki tek satırlı panel, bu şirketleri mevcut T-bill oranıyla kıyaslamaktadır.

WITH tickers AS (
    SELECT arrayJoin(['KO','JNJ','PG','PEP','MCD','MMM','MO','VZ','XOM','CVX','IBM','KMB','O','T','ABBV']) AS ticker
),
divs AS (
    SELECT ticker, sum(cash_amount) AS annual_div
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker IN (SELECT ticker FROM tickers)
      AND frequency IN (1, 2, 4, 12)
      AND ex_dividend_date >= today() - 370
    GROUP BY ticker
),
px AS (
    SELECT ticker, argMax(toFloat64(close), window_start) AS price
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN (SELECT ticker FROM tickers)
      AND window_start >= now() - INTERVAL 5 DAY
    GROUP BY ticker
),
tb AS (
    SELECT round(yield_3_month, 2) AS t3mo
    FROM global_markets.treasury_yields
    ORDER BY date DESC
    LIMIT 1
),
ylds AS (
    SELECT d.ticker AS ticker,
           round(100 * d.annual_div / p.price, 2) AS dy
    FROM divs d
    INNER JOIN px p ON d.ticker = p.ticker
)
SELECT count() AS payers,
       countIf(dy < (SELECT t3mo FROM tb)) AS below_tbill,
       countIf(dy >= (SELECT t3mo FROM tb)) AS at_or_above_tbill,
       (SELECT t3mo FROM tb) AS tbill_3mo_pct
FROM ylds

15 ödeyiciden 9 tanesi 3.84% T-bill oranından daha az verim sağlarken, 6 tanesi bu oranı yakalamakta veya geçmektedir. Nakdi bir T-bill'de tutan bir tasarruf sahibi, hisse fiyatlarındaki hareketler hesaba katılmadan önce, bu 9 isimden herhangi birinin hissedarına sağladığı temettüden daha fazla kazanç elde etmektedir. Bu sayı sabit değildir: temettü artışıyla eşleşmeyen her çeyreklik fiyat artışı, bir başka ismi çizginin altına iterken; ödemedeki bir artış veya hissedeki bir düşüş bir ismi tekrar çizginin üzerine çıkarır.

Temettü verimi bir T-bill verimi değildir

Temettü verimi T-bill verimini az farkla geçse bile, bu iki rakam birbirinin yerine kullanılamaz. Bir Treasury bill vadesinde sabit bir nominal değer döndürür ve anaparası borsa ile birlikte dalgalanmaz. Temettü ise şirket ödemeye devam ettiği sürece gelir; buna bağlı olan hisse fiyatı ise her gün hareket eder. 6.4% temettü verimi ile hisse fiyatındaki çift haneli bir düşüş bir yılın zararla sonuçlanması demektir; T-bill ise kısa süresi boyunca böyle bir riske maruz kalmaz. Getiri farkının gizlediği ticaret budur: bir temettü hissesindeki daha yüksek rakam, T-bill'in taşımadığı bir özkaynak riskine bağlıdır.

Gelir için tek bir yüksek verimli isme güvenmek, bu riski tek bir şirketin ödeme politikasına yoğunlaştırır. Yoğunlaşma riski, bir pozisyona aşırı ağırlık vermenin portföye etkisini kapsar ve bir sonraki ödemeyi kimin alacağının zamanlaması temettüden arındırma tarihi ile belirlenir. Verim grafiğinin en üstünü hedefleyen yatırımcılar önce ödeme geçmişini incelemelidir: bu grubun en üstüne yakın bir verim, bir fırsat değil, piyasanın halihazırda değerini düşürdüğü bir hisseyi temsil edebilir.

Nakit şu an nerede konumlanıyor?

Bir T-bill veriminin temettü evreninin büyük bir kısmının üzerinde olması, henüz yatırım yapmaya hazır olunmayan paranın varsayılan adresini değiştirmektedir. Düşük faizli bir hesapta tutulan atıl nakit, 3.84% oranına yakın bir şey kazandırmaz; aynı nakit, kısa vadeli bir Treasury veya bir devlet para piyasası fonunda, herhangi bir özkaynak riski olmadan yukarıda grafiği çizilen oranı kazandırır. Atıl nakit nereye yatırılır bölümü, T-bill oranını taşıyan kısa vadeli araçları ve bunların erişilebilirlik ile vergi muamelesi açısından karşılaştırmalarını incelemektedir.

Temettü hisseleri, bir bill'in sağlayamadığı bir şeyi hala sunmaktadır: yıllar içinde büyüyebilecek bir ödeme ve değer kazanabilecek bir hisse fiyatı; oysa bir bill sadece belirtilen verimi döndürür ve vadesi dolar. Bu karşılaştırma tek bir kazanan belirlemez. Her birinin bugün ne ödediğini gösterir; böylece bir gelir yatırımcısı, bir kural yerine gerçek rakamlar üzerinden özkaynak riskini nakit oranına göre ölçebilir.

SSS

Şu anda bir Treasury bill temettü hisselerinden daha fazla ödeme yapıyor mu?

Mavi çip grubunun büyük bir kısmı için evet. 3 aylık T-bill 3.84% verim sağlamaktadır ve bu oran, burada grafiği çizilen 15 büyük ödeyicisinin 9'indeki temettü veriminden yüksektir. En yüksek verimli isimler hala daha iyi performans göstermekte olup 6.4% oranına ulaşmaktadır.

Temettü verimi bir Treasury verimi ile kıyaslanabilir mi?

Her ikisi de geliri aynı şekilde, yıllık nakit akışının fiyat üzerinden oranı olarak ölçer ancak farklı riskler taşırlar. Bir Treasury bill vadesinde sabit bir anapara döndürür. Temettü kesilebilir ve hisse fiyatı düşebilir; eşit verim, eşit bir anlaşma demek değildir.

Neden nakitten daha az verim sağlayan bir temettü hissesi tutulur?

Bir T-bill sadece sabit verimini döndürürken, temettüler zamanla büyüyebilir ve hisse fiyatları değer kazanabilir. Burada grafiği çizilen düşük verimli temel tüketim hisselerini tutan yatırımcılar, genellikle bugünkü gelir için değil, beklenen temettü büyümesi ve fiyat artışları için ödeme yapmaktadır.

Risksiz oran nedir?

Risksiz oran, her diğer yatırımın ölçüldüğü temel olarak alınan, aynı vadeye sahip bir ABD Treasury getirisidir. Kısa vadeli bir T-bill, nakit için standart bir temsilcidir. Bir temettü verimi bunun altında kaldığında, hisse senedi tam özkaynak riskini taşırken risksiz temel orandan daha az gelir sağlar.

Her panel arkasındaki SQL ile birlikte sunulmaktadır. Rakamları denetlemek için herhangi bir grafiği genişletebilir veya Strasmore terminalinde temettü-karşılaştırmalı Treasury analizini kendiniz yapabilirsiniz.