So sánh dividend yield và treasury yield

Hiện tại, một kỳ phiếu Kho bạc (Treasury bill) kỳ hạn 3 tháng đang trả lãi khoảng 3.84%, và lãi suất tiền mặt không rủi ro này đang cao hơn tỷ suất cổ tức của 9 trong số 15 cổ phiếu blue-chip được liệt kê dưới đây. Dividend yield (tỷ suất cổ tức) là số tiền mặt hàng năm một cổ phiếu chi trả chia cho giá cổ phiếu đó. Treasury yield (lợi suất Kho bạc) của một kỳ phiếu 3 tháng là mức lãi suất Chính phủ Mỹ trả cho bạn để nắm giữ tiền mặt trong ba tháng. Khi lợi suất tiền mặt cao hơn cổ tức, bài toán thu nhập sẽ thay đổi: bạn sẽ thu về nhiều hơn với rủi ro về giá thấp hơn nhiều bằng cách gửi tiền vào T-bill.

So sánh Dividend yield và Treasury yield

Biểu đồ dưới đây lấy mười lăm cổ phiếu cổ tức nổi tiếng, tính tổng chi trả tiền mặt của mỗi mã trong một năm qua, và chia cho giá cổ phiếu mới nhất để có được dividend yield. Đường kẻ ngang là lợi suất T-bill 3 tháng hiện tại. Bất kỳ cột nào nằm dưới đường này đều trả thu nhập thấp hơn so với tiền mặt nhàn rỗi.

WITH tickers AS (
    SELECT arrayJoin(['KO','JNJ','PG','PEP','MCD','MMM','MO','VZ','XOM','CVX','IBM','KMB','O','T','ABBV']) AS ticker
),
divs AS (
    SELECT ticker, sum(cash_amount) AS annual_div
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker IN (SELECT ticker FROM tickers)
      AND frequency IN (1, 2, 4, 12)
      AND ex_dividend_date >= today() - 370
    GROUP BY ticker
),
px AS (
    SELECT ticker, argMax(toFloat64(close), window_start) AS price
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN (SELECT ticker FROM tickers)
      AND window_start >= now() - INTERVAL 5 DAY
    GROUP BY ticker
),
tb AS (
    SELECT round(yield_3_month, 2) AS t3mo
    FROM global_markets.treasury_yields
    ORDER BY date DESC
    LIMIT 1
)
SELECT d.ticker AS ticker,
       round(100 * d.annual_div / p.price, 2) AS dividend_yield_pct,
       (SELECT t3mo FROM tb) AS tbill_3mo_pct
FROM divs d
INNER JOIN px p ON d.ticker = p.ticker
ORDER BY dividend_yield_pct DESC

Trong số 15 mã chi trả này, tỷ suất cổ tức chạy từ 6.4% ở trên cùng xuống 1.89% ở dưới cùng. T-bill 3 tháng nằm ở mức 3.84%. Các mã nằm trên đường kẻ chiếm các phân khúc lợi suất cao điển hình của thị trường: một công ty viễn thông, một nhà sản xuất thuốc lá, và một quỹ REIT trả cổ tức hàng tháng. Các mã nằm dưới đường kẻ là các cổ phiếu hàng tiêu dùng thiết yếu và công nghiệp có giá cổ phiếu tăng nhanh hơn mức chi trả, khiến tỷ suất cổ tức bị kéo xuống.

Có bao nhiêu cổ phiếu blue-chip có tỷ suất cổ tức thấp hơn tiền mặt?

Dividend yield sẽ giảm bất cứ khi nào giá cổ phiếu tăng nhanh hơn cổ tức. Sau hai năm tăng trưởng của nhóm hàng tiêu dùng thiết yếu và tiêu dùng, một nhóm các cổ phiếu thu nhập ưa thích trước đây hiện đang trả thấp hơn một kỳ phiếu Kho bạc. Bảng một hàng dưới đây so sánh chúng với lãi suất T-bill hiện tại.

WITH tickers AS (
    SELECT arrayJoin(['KO','JNJ','PG','PEP','MCD','MMM','MO','VZ','XOM','CVX','IBM','KMB','O','T','ABBV']) AS ticker
),
divs AS (
    SELECT ticker, sum(cash_amount) AS annual_div
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker IN (SELECT ticker FROM tickers)
      AND frequency IN (1, 2, 4, 12)
      AND ex_dividend_date >= today() - 370
    GROUP BY ticker
),
px AS (
    SELECT ticker, argMax(toFloat64(close), window_start) AS price
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN (SELECT ticker FROM tickers)
      AND window_start >= now() - INTERVAL 5 DAY
    GROUP BY ticker
),
tb AS (
    SELECT round(yield_3_month, 2) AS t3mo
    FROM global_markets.treasury_yields
    ORDER BY date DESC
    LIMIT 1
),
ylds AS (
    SELECT d.ticker AS ticker,
           round(100 * d.annual_div / p.price, 2) AS dy
    FROM divs d
    INNER JOIN px p ON d.ticker = p.ticker
)
SELECT count() AS payers,
       countIf(dy < (SELECT t3mo FROM tb)) AS below_tbill,
       countIf(dy >= (SELECT t3mo FROM tb)) AS at_or_above_tbill,
       (SELECT t3mo FROM tb) AS tbill_3mo_pct
FROM ylds

Trong số 15 mã chi trả, 9 có tỷ suất cổ tức thấp hơn mức T-bill 3.84% và 6 tương đương hoặc cao hơn nó. Một người tiết kiệm giữ tiền trong T-bill hiện đang kiếm được nhiều hơn bất kỳ cổ đông nào trong 9 mã này thu được từ cổ tức, trước khi tính đến biến động giá cổ phiếu theo bất kỳ hướng nào. Con số này không cố định: mỗi quý tăng giá mà không có mức tăng cổ tức tương ứng sẽ đẩy thêm một mã xuống dưới đường kẻ, và một đợt tăng chi trả hoặc sự sụt giảm cổ phiếu sẽ đưa một mã trở lại phía trên.

Dividend yield không phải là Treasury yield

Ngay cả khi dividend yield cao hơn T-bill, hai con số này không thể thay thế cho nhau. Một kỳ phiếu Kho bạc hoàn trả một giá trị mệnh giá cố định khi đáo hạn, và vốn gốc của nó không biến động theo thị trường chứng khoán. Cổ tức chỉ đến khi công ty tiếp tục chi trả nó, và giá cổ phiếu đi kèm biến động mỗi ngày. Một dividend yield 6.4% đi kèm với mức giảm hai chữ số của giá cổ phiếu sẽ là một năm thua lỗ; T-bill không chịu rủi ro như vậy trong kỳ hạn ngắn của nó. Đây là rủi ro mà chênh lệch lợi suất che giấu: con số cao hơn ở một cổ phiếu cổ tức luôn đi kèm với rủi ro vốn chủ sở hữu mà T-bill không có.

Dựa vào một mã lợi suất cao duy nhất để lấy thu nhập sẽ tập trung rủi ro đó vào chính sách chi trả của một công ty. Concentration risk (Rủi ro tập trung) giải thích việc nắm giữ quá nhiều một vị thế sẽ ảnh hưởng thế nào đến danh mục đầu tư, và thời điểm thực tế mà người nhận được khoản thanh toán tiếp theo phụ thuộc vào ex-dividend date (ngày giao dịch không hưởng quyền). Các nhà đầu tư đang săn tìm các mã ở đỉnh biểu đồ lợi suất nên đọc lịch sử chi trả trước: một tỷ suất cổ tức gần mức cao nhất của nhóm này có thể là dấu hiệu của một cổ phiếu đã bị thị trường định giá thấp, chứ không phải là một dòng thu nhập giá rẻ.

Vị thế của tiền mặt hiện nay

Lợi suất T-bill cao hơn phần lớn thị trường cổ tức làm thay đổi nơi trú ẩn mặc định cho số tiền mà bạn chưa sẵn sàng giải ngân. Tiền mặt nhàn rỗi để trong tài khoản lãi suất thấp không kiếm được gì gần bằng 3.84%; cùng số tiền đó trong một kỳ phiếu ngắn hạn hoặc một quỹ thị trường tiền tệ của chính phủ sẽ kiếm được mức lãi suất như biểu đồ trên mà không có rủi ro vốn chủ sở hữu. Nơi để tiền mặt nhàn rỗi sẽ đi sâu vào các công cụ ngắn hạn mang lãi suất T-bill, và cách chúng so sánh về khả năng tiếp cận và xử lý thuế.

Cổ phiếu cổ tức vẫn mang lại thứ mà T-bill không thể: một khoản chi trả có thể tăng trưởng và một giá cổ phiếu có thể tăng giá trị qua nhiều năm, trong khi T-bill chỉ hoàn trả lợi suất đã cam kết và sau đó đáo hạn. Sự so sánh này không đưa ra người chiến thắng tuyệt đối. Nó cho thấy mỗi loại trả bao nhiêu vào hôm nay, để nhà đầu tư thu nhập có thể cân nhắc rủi ro vốn chủ sở hữu so với lãi suất tiền mặt bằng các con số thực tế thay vì chỉ dựa vào quy tắc kinh nghiệm.

FAQ

Hiện tại kỳ phiếu Kho bạc có trả nhiều hơn cổ phiếu cổ tức không?

Đối với phần lớn nhóm blue-chip, câu trả lời là có. T-bill 3 tháng có lợi suất 3.84%, cao hơn dividend yield của 9 trong số 15 mã chi trả lớn được liệt kê ở đây. Các mã có lợi suất cao nhất vẫn vượt qua nó, đạt mức tối đa là 6.4%.

Dividend yield có thể so sánh với Treasury yield không?

Chúng đo lường thu nhập theo cùng một cách, tức là tiền mặt hàng năm trên giá, nhưng chúng mang rủi ro khác nhau. Một kỳ phiếu Kho bạc hoàn trả một vốn gốc cố định khi đáo hạn. Cổ tức có thể bị cắt giảm và giá cổ phiếu có thể giảm; lợi suất bằng nhau không có nghĩa là một thương vụ tương đương nhau.

Tại sao nên nắm giữ cổ phiếu cổ tức có lợi suất thấp hơn tiền mặt?

Cổ tức có thể tăng dần theo thời gian và giá cổ phiếu có thể tăng trưởng, trong khi T-bill chỉ hoàn trả lợi suất cố định. Các nhà đầu tư nắm giữ nhóm hàng tiêu dùng thiết yếu có lợi suất thấp hơn được liệt kê ở đây thường đang trả tiền cho kỳ vọng tăng trưởng cổ tức và tăng giá cổ phiếu, chứ không phải cho thu nhập hiện tại.

Risk-free rate là gì?

Risk-free rate (lãi suất phi rủi ro) là lợi nhuận của một kỳ phiếu Kho bạc Mỹ có kỳ hạn tương ứng, được dùng làm mốc cơ sở để đo lường mọi khoản đầu tư khác. Một T-bill ngắn hạn là đại diện tiêu chuẩn cho tiền mặt. Khi dividend yield thấp hơn mức này, cổ phiếu đó trả thu nhập thấp hơn mức cơ sở phi rủi ro trong khi vẫn mang đầy đủ rủi ro vốn chủ sở hữu.

Mỗi bảng dữ liệu đều đi kèm với mã SQL đằng sau nó. Bạn có thể mở rộng bất kỳ biểu đồ nào để kiểm tra các con số, hoặc tự mình chạy so sánh giữa cổ tức và lợi suất Kho bạc trên terminal Strasmore.