Rendement du dividende vs T-bill

Aujourd'hui, un bon du Trésor à 3 mois rapporte environ 3.86 %, et ce taux sans risque dépasse le rendement du dividende de 9 des 15 valeurs de premier rang ci-dessous. Le rendement du dividende correspond au versement annuel d'une action divisé par son cours de Bourse. Le rendement du Trésor sur un bon à 3 mois est ce que l'État américain vous verse pour détenir des liquidités pendant trois mois. Quand les liquidités rapportent plus qu'un dividende, l'équation du revenu s'inverse : vous encaissez davantage, avec bien moins de risque de cours, en plaçant votre argent dans un T-bill.

Rendement du dividende et rendement du Trésor, côte à côte

Le graphique ci-dessous reprend quinze valeurs de rendement bien connues, additionne les versements en numéraire de chacune sur l'année écoulée, puis divise par le dernier cours pour obtenir un rendement du dividende. La ligne horizontale correspond au rendement actuel du T-bill à 3 mois. Toute barre située sous cette ligne vous rapporte moins de revenu que des liquidités inutilisées.

WITH tickers AS (
    SELECT arrayJoin(['KO','JNJ','PG','PEP','MCD','MMM','MO','VZ','XOM','CVX','IBM','KMB','O','T','ABBV']) AS ticker
),
divs AS (
    SELECT ticker, sum(cash_amount) AS annual_div
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker IN (SELECT ticker FROM tickers)
      AND frequency IN (1, 2, 4, 12)
      AND ex_dividend_date >= today() - 370
    GROUP BY ticker
),
px AS (
    SELECT ticker, argMax(toFloat64(close), window_start) AS price
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN (SELECT ticker FROM tickers)
      AND window_start >= now() - INTERVAL 5 DAY
    GROUP BY ticker
),
tb AS (
    SELECT round(yield_3_month, 2) AS t3mo
    FROM global_markets.treasury_yields
    ORDER BY date DESC
    LIMIT 1
)
SELECT d.ticker AS ticker,
       round(100 * d.annual_div / p.price, 2) AS dividend_yield_pct,
       (SELECT t3mo FROM tb) AS tbill_3mo_pct
FROM divs d
INNER JOIN px p ON d.ticker = p.ticker
ORDER BY dividend_yield_pct DESC

Sur ces 15 payeurs, les rendements du dividende vont de 6.25 % en haut à 1.74 % en bas. Le T-bill à 3 mois se situe à 3.86 %. Les noms au-dessus de la ligne occupent les coins classiques du marché à haut rendement : un opérateur télécom, un fabricant de tabac, une foncière (REIT) à versement mensuel. Ceux qui se trouvent en dessous sont des valeurs de consommation courante et des industrielles dont les cours ont grimpé plus vite que leurs versements, ce qui a fait baisser le rendement.

Combien de valeurs de premier rang rapportent moins que les liquidités ?

Un rendement du dividende baisse dès que le cours monte plus vite que le dividende. Après deux années de hausse sur les valeurs de consommation courante, un groupe d'anciennes favorites du revenu rapporte désormais moins qu'un bon du Trésor. Le panneau d'une seule ligne ci-dessous les dénombre face au taux actuel du T-bill.

WITH tickers AS (
    SELECT arrayJoin(['KO','JNJ','PG','PEP','MCD','MMM','MO','VZ','XOM','CVX','IBM','KMB','O','T','ABBV']) AS ticker
),
divs AS (
    SELECT ticker, sum(cash_amount) AS annual_div
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker IN (SELECT ticker FROM tickers)
      AND frequency IN (1, 2, 4, 12)
      AND ex_dividend_date >= today() - 370
    GROUP BY ticker
),
px AS (
    SELECT ticker, argMax(toFloat64(close), window_start) AS price
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN (SELECT ticker FROM tickers)
      AND window_start >= now() - INTERVAL 5 DAY
    GROUP BY ticker
),
tb AS (
    SELECT round(yield_3_month, 2) AS t3mo
    FROM global_markets.treasury_yields
    ORDER BY date DESC
    LIMIT 1
),
ylds AS (
    SELECT d.ticker AS ticker,
           round(100 * d.annual_div / p.price, 2) AS dy
    FROM divs d
    INNER JOIN px p ON d.ticker = p.ticker
)
SELECT count() AS payers,
       countIf(dy < (SELECT t3mo FROM tb)) AS below_tbill,
       countIf(dy >= (SELECT t3mo FROM tb)) AS at_or_above_tbill,
       (SELECT t3mo FROM tb) AS tbill_3mo_pct
FROM ylds

Sur les 15 payeurs, 9 rapportent moins que le T-bill à 3.86 % et 6 l'égalent ou le dépassent. Un épargnant qui détient des liquidités via un T-bill perçoit aujourd'hui plus qu'un actionnaire de l'une de ces 9 valeurs ne touche en dividendes, avant même de compter les mouvements de cours dans un sens ou dans l'autre. Le décompte n'est pas figé : chaque trimestre de hausse du cours sans relèvement équivalent du dividende fait passer un nom de plus sous la ligne, tandis qu'une hausse du versement ou une baisse de l'action en ramène un au-dessus.

Un rendement du dividende n'est pas un rendement de T-bill

Même lorsqu'un rendement du dividende dépasse de peu le T-bill, les deux chiffres ne sont pas interchangeables. Un bon du Trésor rembourse une valeur nominale fixe à l'échéance, et son principal ne fluctue pas avec le marché actions. Un dividende n'arrive que tant que l'entreprise continue de le verser, et le cours sous-jacent bouge chaque jour. Un rendement du dividende de 6.25 % assorti d'une baisse à deux chiffres du cours donne une année perdante ; le T-bill ne comporte aucune exposition de ce type sur sa courte durée de vie. C'est l'arbitrage que masque l'écart de rendement : le chiffre plus élevé d'une action à dividende s'accompagne d'un risque actions que le bon ne porte pas.

S'appuyer sur une seule valeur à haut rendement pour son revenu concentre ce risque sur la politique de versement d'une seule entreprise. Le risque de concentration traite de ce qu'une surpondération d'une position fait à un portefeuille, et le moment où l'on reçoit effectivement le prochain versement dépend de la date de détachement. Les investisseurs qui visent le haut du classement de rendement devraient d'abord lire l'historique des versements : un rendement proche du sommet de ce groupe peut signaler une action que le marché a déjà fait décoter, et non un flux de revenu à bon compte.

Quelle place pour les liquidités aujourd'hui

Un rendement de T-bill supérieur à une grande partie de l'univers des dividendes change le point de chute par défaut de l'argent que vous n'êtes pas prêt à déployer. Des liquidités inutilisées laissées sur un compte à faible taux ne rapportent rien qui approche 3.86 % ; les mêmes liquidités placées dans un bon du Trésor court ou un fonds monétaire d'État touchent le taux représenté ci-dessus, sans risque actions. Où placer ses liquidités inutilisées passe en revue les véhicules court terme qui portent le taux du T-bill, et comment ils se comparent sur l'accès et la fiscalité.

Les actions à dividende offrent toujours quelque chose qu'un bon ne peut pas offrir : un versement qui peut croître et un cours qui peut s'apprécier au fil des ans, là où un bon ne rend que son rendement affiché avant d'arriver à échéance. La comparaison ne désigne pas de gagnant. Elle montre ce que chacun rapporte aujourd'hui, pour qu'un investisseur en revenu mesure le risque actions face au taux des liquidités avec les vrais chiffres sous les yeux, plutôt qu'une règle empirique.

FAQ

Un bon du Trésor rapporte-t-il plus que les actions à dividende en ce moment ?

Pour une grande partie du groupe de premier rang, oui. Le T-bill à 3 mois rapporte 3.86 %, au-dessus du rendement du dividende de 9 des 15 grands payeurs représentés ici. Les noms au rendement le plus élevé le dépassent encore, culminant à 6.25 %.

Un rendement du dividende est-il comparable à un rendement du Trésor ?

Ils mesurent le revenu de la même façon, le numéraire annuel rapporté au cours, mais ils portent un risque différent. Un bon du Trésor rembourse un principal fixe à l'échéance. Un dividende peut être réduit et le cours peut baisser ; un rendement égal n'est pas une affaire égale.

Pourquoi détenir une action à dividende qui rapporte moins que les liquidités ?

Les dividendes peuvent croître avec le temps et les cours peuvent s'apprécier, alors qu'un T-bill ne rend que son rendement fixe. Les investisseurs qui détiennent les valeurs de consommation à plus faible rendement représentées ici paient généralement pour une croissance attendue du dividende et des gains de cours, non pour le revenu d'aujourd'hui.

Qu'est-ce que le taux sans risque ?

Le taux sans risque est le rendement d'un titre du Trésor américain de maturité équivalente, pris comme référence à laquelle tout autre placement est comparé. Un T-bill court sert de substitut standard aux liquidités. Quand un rendement du dividende passe en dessous, l'action verse moins de revenu que la référence sans risque tout en portant l'intégralité du risque actions.

Chaque panneau est livré avec le SQL qui le sous-tend. Déployez n'importe quel graphique pour vérifier les chiffres, ou lancez vous-même la comparaison dividende contre Trésor sur le terminal Strasmore.