Dividend yield versus Treasury yield vergelijken

Momenteel levert een 3-month Treasury bill ongeveer 3.84% op. Deze risicovrije cash rate ligt hoger dan de dividend yield van 9 van de onderstaande 15 blue-chip uitbetalers. De dividend yield is de jaarlijkse cash die een aandeel uitkeert, gedeeld door de koers. De Treasury yield op een 3-month bill is de vergoeding die de Amerikaanse overheid betaalt om cash gedurende drie maanden aan te houden. Wanneer cash een hoger rendement biedt dan een dividend, verandert de rekenkundige logica voor het inkomen: u ontvangt meer rendement met aanzienlijk minder koersrisico door geld in een T-bill te plaatsen.

Dividend yield versus Treasury yield, naast elkaar

De onderstaande grafiek neemt vijftien bekende dividendtitels, telt de cash payouts van elk aandeel over het afgelopen jaar op en deelt dit door de laatste koers om een dividend yield te verkrijgen. De vlakke lijn is de huidige 3-month Treasury yield. Elke staaf onder die lijn levert minder inkomen op dan cash.

WITH tickers AS (
    SELECT arrayJoin(['KO','JNJ','PG','PEP','MCD','MMM','MO','VZ','XOM','CVX','IBM','KMB','O','T','ABBV']) AS ticker
),
divs AS (
    SELECT ticker, sum(cash_amount) AS annual_div
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker IN (SELECT ticker FROM tickers)
      AND frequency IN (1, 2, 4, 12)
      AND ex_dividend_date >= today() - 370
    GROUP BY ticker
),
px AS (
    SELECT ticker, argMax(toFloat64(close), window_start) AS price
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN (SELECT ticker FROM tickers)
      AND window_start >= now() - INTERVAL 5 DAY
    GROUP BY ticker
),
tb AS (
    SELECT round(yield_3_month, 2) AS t3mo
    FROM global_markets.treasury_yields
    ORDER BY date DESC
    LIMIT 1
)
SELECT d.ticker AS ticker,
       round(100 * d.annual_div / p.price, 2) AS dividend_yield_pct,
       (SELECT t3mo FROM tb) AS tbill_3mo_pct
FROM divs d
INNER JOIN px p ON d.ticker = p.ticker
ORDER BY dividend_yield_pct DESC

Bij deze 15 uitbetalers variëren de dividend yields van 6.4% bovenaan tot 1.89% onderaan. De 3-month Treasury staat op 3.84%. De namen boven de lijn bevinden zich in de klassieke high-yield segmenten van de markt: een telecombedrijf, een tabaksfabrikant en een maandelijks uitkerende REIT. De namen eronder zijn consumentengoederen en industriële bedrijven waarvan de koersen sneller zijn gestegen dan de uitbetalingen, waardoor de yield is gedaald.

Hoeveel blue chips hebben een yield lager dan cash?

Een dividend yield daalt wanneer de koers sneller stijgt dan het dividend. Na twee jaar aan winsten in de sectoren basisgoederen en consumentenproducten, betaalt een groep voormalige favorieten voor inkomen nu minder dan een Treasury bill. De onderstaande tabel vergelijkt deze met de huidige T-bill rate.

WITH tickers AS (
    SELECT arrayJoin(['KO','JNJ','PG','PEP','MCD','MMM','MO','VZ','XOM','CVX','IBM','KMB','O','T','ABBV']) AS ticker
),
divs AS (
    SELECT ticker, sum(cash_amount) AS annual_div
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker IN (SELECT ticker FROM tickers)
      AND frequency IN (1, 2, 4, 12)
      AND ex_dividend_date >= today() - 370
    GROUP BY ticker
),
px AS (
    SELECT ticker, argMax(toFloat64(close), window_start) AS price
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN (SELECT ticker FROM tickers)
      AND window_start >= now() - INTERVAL 5 DAY
    GROUP BY ticker
),
tb AS (
    SELECT round(yield_3_month, 2) AS t3mo
    FROM global_markets.treasury_yields
    ORDER BY date DESC
    LIMIT 1
),
ylds AS (
    SELECT d.ticker AS ticker,
           round(100 * d.annual_div / p.price, 2) AS dy
    FROM divs d
    INNER JOIN px p ON d.ticker = p.ticker
)
SELECT count() AS payers,
       countIf(dy < (SELECT t3mo FROM tb)) AS below_tbill,
       countIf(dy >= (SELECT t3mo FROM tb)) AS at_or_above_tbill,
       (SELECT t3mo FROM tb) AS tbill_3mo_pct
FROM ylds

Van de 15 uitbetalers heeft 9 een yield lager dan de 3.84% T-bill en 6 evenaart of overtreft deze. Een spaarder die cash houdt in een T-bill verdient momenteel meer dan een aandeelhouder in een van die 9 namen aan dividenden, nog voor de koersbewegingen in welke richting dan ook worden meegerekend. De telling is niet statisch: elke kwartaal aan koerswinst zonder een bijbehorende dividendverhoging duwt een andere naam onder de lijn, terwijl een sprong in de payout of een daling van het aandeel een naam weer boven de lijn brengt.

Een dividend yield is geen T-bill yield

Zelfs wanneer een dividend yield hoger is dan de T-bill, zijn de twee cijfers niet uitwisselbaar. Een Treasury bill keert bij vervaldatum een vaste nominale waarde uit, en het hoofdbedrag fluctueert niet met de aandelenmarkt. Een dividend wordt alleen uitgekeerd zolang het bedrijf dit blijft betalen, en de onderliggende koers beweegt dagelijks. Een 6.4% dividend yield in combinatie met een daling van twee cijfers in de koers resulteert in een verliesgevend jaar; de T-bill heeft gedurende de korte looptijd geen dergelijke blootstelling. Dit is het risico dat de yield gap verbergt: het hogere cijfer bij een dividend-aandeel is verbonden aan een equity risk dat de bill niet heeft.

Vertrouwen op één enkele high-yield naam voor inkomen concentreert dat risico in het uitkeringsbeleid van één bedrijf. Concentratierisico beschrijft wat een overweging in één positie met een portfolio doet, en de timing van de daadwerkelijke ontvangst van de volgende betaling hangt af van de ex-dividend datum. Beleggers die de hoogste yield op de lijst zoeken, moeten eerst de uitkeringsgeschiedenis lezen: een yield aan de top van deze groep kan wijzen op een aandeel dat de markt al heeft afgewaardeerd, in plaats van een goedkope inkomstenstroom.

Waar cash momenteel thuishoort

Een T-bill yield die hoger ligt dan die van een groot deel van de dividend-universe verandert de standaardbestemming voor kapitaal dat nog niet direct ingezet kan worden. Ongebruikte cash op een rekening met een lage rente levert niets in de buurt van 3.84% op; dezelfde cash in een kortlopende Treasury of een overheid-money-market fund levert de hierboven weergegeven rente op zonder equity risk. Waar u overtollige cash kunt parkeren bespreekt de kortlopende instrumenten die de T-bill rate bieden, en hoe deze zich verhouden op het gebied van liquiditeit en fiscale behandeling.

Dividendaandelen bieden nog steeds iets wat een bill niet kan: een payout die kan groeien en een koers die over jaren kan stijgen, terwijl een bill slechts de vastgestelde yield uitkeert en daarna vervalt. De vergelijking wijst geen winnaar aan. Het laat zien wat elk instrument vandaag oplevert, zodat een inkomstenbelegger het equity risk afweegt tegen de cash rate met de feitelijke cijfers in plaats van een vuistregel.

FAQ

Leveren Treasury bills momenteel meer op dan dividendaandelen?

Voor een groot deel van de blue-chip groep is het antwoord ja. De 3-month T-bill yield is 3.84%, wat hoger is dan de dividend yield van 9 van de 15 grote uitbetalers die hier worden weergegeven. De namen met de hoogste yield verslaan dit nog steeds, met een maximum van 6.4%.

Is een dividend yield vergelijkbaar met een Treasury yield?

Beide meten inkomen op dezelfde manier, namelijk jaarlijkse cash over de prijs, maar ze brengen verschillende risico's met zich mee. Een Treasury bill keert een vast hoofdbedrag uit bij vervaldatum. Een dividend kan worden verlaagd en de koers kan dalen; een gelijke yield betekent niet een gelijke deal.

Waarom een dividendaandeel aanhouden met een lagere yield dan cash?

Dividenden kunnen in de loop van de tijd groeien en koersen kunnen stijgen, terwijl een T-bill slechts de vaste yield uitkeert. Beleggers die de hier weergegeven aandelen met een lagere yield aanhouden, betalen over het algemeen voor verwachte dividendgroei en koerswinsten, niet voor de inkomsen van vandaag.

Wat is de risk-free rate?

De risk-free rate is het rendement op een US Treasury met een vergelijkbare looptijd, die als baseline dient waartegen elke andere investering wordt afgemeten. Een korte T-bill is de standaardvervanger voor cash. Wanneer een dividend yield hieronder ligt, levert het aandeel minder inkomen op dan de risk-free baseline, terwijl het nog steeds het volledige aandelenrisico draagt.

Elk paneel wordt geleverd met de achterliggende SQL. Vergroot een grafiek om de cijfers te controleren, of voer de vergelijking tussen dividend en Treasury zelf uit op de Strasmore terminal.