תשואת דיבידנד מול תשואת אוצר ל-3 חודשים

נכון לעכשיו, איגרת חוב ל-3 חודשים משלמת כ-3.84%, ושיעור מזומן חסר סיכון זה נמצא מעל תשואת הדיבידנד של 9 מבין 15 משלמי הדיבידנד המובילים למטה. תשואת דיבידנד היא המזומן השנתי שמניה משלמת חלקי מחיר המניה שלה. תשואת האוצר על איגרת חוב ל-3 חודשים היא מה שממשלת ארה"ב משלמת לך עבור החזקת מזומן למשך שלושה חודשים. כאשר מזומן מניב תשואה גבוהה מדיבידנד, מתמטיקת ההכנסה מתהפכת: אתה גובה יותר, עם סיכון מחיר נמוך בהרבה, על ידי הפקדת כסף באיגרת חוב.

תשואת דיבידנד מול תשואת האוצר, זו לצד זו

התרשים שלהלן לוקח חמש עשרה מניות דיבידנד מוכרות, מסכם את תשלומי המזומן של כל אחת במהלך השנה החולפת, ומחלק במחיר המניה העדכני ביותר שלה כדי לקבל תשואת דיבידנד. הקו הישר הוא תשואת איגרת החוב הנוכחית ל-3 חודשים. כל עמודה מתחת לקו זה משלמת לך פחות הכנסה מאשר מזומן בטל.

WITH tickers AS (
    SELECT arrayJoin(['KO','JNJ','PG','PEP','MCD','MMM','MO','VZ','XOM','CVX','IBM','KMB','O','T','ABBV']) AS ticker
),
divs AS (
    SELECT ticker, sum(cash_amount) AS annual_div
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker IN (SELECT ticker FROM tickers)
      AND frequency IN (1, 2, 4, 12)
      AND ex_dividend_date >= today() - 370
    GROUP BY ticker
),
px AS (
    SELECT ticker, argMax(toFloat64(close), window_start) AS price
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN (SELECT ticker FROM tickers)
      AND window_start >= now() - INTERVAL 5 DAY
    GROUP BY ticker
),
tb AS (
    SELECT round(yield_3_month, 2) AS t3mo
    FROM global_markets.treasury_yields
    ORDER BY date DESC
    LIMIT 1
)
SELECT d.ticker AS ticker,
       round(100 * d.annual_div / p.price, 2) AS dividend_yield_pct,
       (SELECT t3mo FROM tb) AS tbill_3mo_pct
FROM divs d
INNER JOIN px p ON d.ticker = p.ticker
ORDER BY dividend_yield_pct DESC

לרוחב 15 משלמים אלו, תשואות הדיבידנד נעות מ-6.4% בקצה העליון ועד 1.89% בתחתית. איגרת החוב ל-3 חודשים עומדת על 3.84%. השמות מעל הקו מאכלסים את פינות התשואה הגבוהה הקלאסיות של השוק: חברת תקשורת, יצרנית טבק, קרן ריט המשלמת מדי חודש. השמות מתחתיו הם מוצרי צריכה בסיסיים וחברות תעשייתיות שמחירי המניות שלהן עלו מהר יותר מהתשלומים שלהן, מה שדחף את התשואה כלפי מטה.

כמה מניות מובילות מניבות פחות ממזומן?

תשואת דיבידנד יורדת בכל פעם שמחיר המניה עולה מהר יותר מהדיבידנד. לאחר שנתיים של עליות במניות צריכה בסיסית וצריכה, קבוצה של מועדפות הכנסה לשעבר משלמת כעת פחות מאיגרת חוב. הפאנל בן השורה האחת למטה סופר אותן מול שיעור איגרת החוב הנוכחי.

WITH tickers AS (
    SELECT arrayJoin(['KO','JNJ','PG','PEP','MCD','MMM','MO','VZ','XOM','CVX','IBM','KMB','O','T','ABBV']) AS ticker
),
divs AS (
    SELECT ticker, sum(cash_amount) AS annual_div
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker IN (SELECT ticker FROM tickers)
      AND frequency IN (1, 2, 4, 12)
      AND ex_dividend_date >= today() - 370
    GROUP BY ticker
),
px AS (
    SELECT ticker, argMax(toFloat64(close), window_start) AS price
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN (SELECT ticker FROM tickers)
      AND window_start >= now() - INTERVAL 5 DAY
    GROUP BY ticker
),
tb AS (
    SELECT round(yield_3_month, 2) AS t3mo
    FROM global_markets.treasury_yields
    ORDER BY date DESC
    LIMIT 1
),
ylds AS (
    SELECT d.ticker AS ticker,
           round(100 * d.annual_div / p.price, 2) AS dy
    FROM divs d
    INNER JOIN px p ON d.ticker = p.ticker
)
SELECT count() AS payers,
       countIf(dy < (SELECT t3mo FROM tb)) AS below_tbill,
       countIf(dy >= (SELECT t3mo FROM tb)) AS at_or_above_tbill,
       (SELECT t3mo FROM tb) AS tbill_3mo_pct
FROM ylds

מתוך 15 המשלמים, 9 מניבים פחות מאיגרת החוב של 3.84% ו-6 משתווים אליה או עולים עליה. חוסך המחזיק מזומן באיגרת חוב מרוויח כעת יותר ממה שמרוויח בעל מניות בכל אחד מ-9 שמות אלו בדיבידנדים, לפני ספירת תנועות מחיר המניה לשני הכיוונים. המספר אינו קבוע: כל רבעון של עליות מחירים ללא העלאת דיבידנד תואמת דוחף שם נוסף אל מתחת לקו, וקפיצה בתשלום או נפילה במניה מרימה אחד בחזרה מעליו.

תשואת דיבידנד אינה תשואת איגרת חוב

גם כאשר תשואת דיבידנד עולה במעט על איגרת החוב, שני המספרים אינם ניתנים להחלפה. איגרת חוב מחזירה ערך נקוב קבוע בפדיון, והקרן שלה אינה מתנדנדת עם שוק המניות. דיבידנד מגיע רק כל עוד החברה ממשיכה לשלם אותו, ומחיר המניה שבבסיסו נע מדי יום. תשואת דיבידנד של 6.4% יחד עם ירידה דו-ספרתית במחיר המניה היא שנה מפסידה; לאיגרת החוב אין חשיפה כזו לאורך חייה הקצרים. זהו הפער שפער התשואות מסתיר: המספר הגבוה יותר על מניית דיבידנד מגיע צמוד לסיכון מנייתי שהאיגרת אינה נושאת.

הישענות על שם יחיד בעל תשואה גבוהה לצורך הכנסה מרכזת סיכון זה למדיניות התשלומים של חברה אחת. סיכון ריכוזיות מכסה את מה שעושה משקל יתר בפוזיציה אחת לתיק ההשקעות, והעיתוי של מי שבאמת מקבל את התשלום הבא תלוי ב-תאריך האקס-דיבידנד. משקיעים הרודפים אחר ראש טבלת התשואות צריכים לקרוא תחילה את היסטוריית התשלומים: תשואה הקרובה לראש קבוצה זו יכולה לסמן מניה שהשוק כבר סימן כלפי מטה, לא זרם הכנסה מציאה.

היכן המזומן מתאים כרגע

תשואת איגרת חוב מעל חלק ניכר מיקום הדיבידנדים משנה את בית הברירת המחדל לכסף שאינך מוכן להקצות. מזומן בטל שנותר בחשבון בריבית נמוכה מרוויח שום דבר הקרוב ל-3.84%; אותו מזומן באוצר קצר או בקרן כספית ממשלתית מרוויח את השיעור המתואר בתרשים ללא סיכון מנייתי. היכן להחנות מזומן בטל עובר על הכלים קצרי הטווח הנושאים את שיעור איגרת החוב, וכיצד הם משתווים מבחינת נגישות וטיפול מס.

מניות דיבידנד עדיין מציעות משהו שאיגרת חוב אינה יכולה: תשלום שיכול לצמוח ומחיר מניה שיכול לעלות לאורך שנים, בעוד שאיגרת חוב מחזירה רק את התשואה המוצהרת שלה ואז מגיעה לפדיון. ההשוואה אינה מכתירה מנצח. היא מראה מה כל אחד משלם היום, כך שמשקיע הכנסה מעריך את הסיכון המנייתי מול שיעור המזומן עם המספרים האמיתיים מולו ולא עם כלל אצבע.

שאלות נפוצות

האם איגרת חוב משלמת יותר ממניות דיבידנד כרגע?

עבור חלק ניכר מקבוצת המניות המובילות, כן. איגרת החוב ל-3 חודשים מניבה 3.84%, מעל תשואת הדיבידנד של 9 מתוך 15 המשלמים הגדולים המתוארים כאן. השמות בעלי התשואה הגבוהה ביותר עדיין עולים עליה, ומגיעים לשיא של 6.4%.

האם תשואת דיבידנד ניתנת להשוואה לתשואת אוצר?

הן מודדות הכנסה באותה דרך, מזומן שנתי חלקי מחיר, אך הן נושאות סיכון שונה. איגרת חוב מחזירה קרן קבועה בפדיון. דיבידנד יכול להיחתך ומחיר המניה יכול ליפול; תשואה שווה אינה עסקה שווה.

מדוע להחזיק מניית דיבידנד המניבה פחות ממזומן?

דיבידנדים יכולים לצמוח לאורך זמן ומחירי המניות יכולים לעלות, בעוד שאיגרת חוב מחזירה רק את התשואה הקבועה שלה. משקיעים המחזיקים במניות הצריכה הבסיסית בעלות התשואה הנמוכה המתוארות כאן משלמים בדרך כלל עבור צמיחת דיבידנד צפויה ועליות מחירים, לא עבור ההכנסה של היום.

מהו שיעור חסר הסיכון?

שיעור חסר הסיכון הוא התשואה על אוצר ארה"ב בעל מח"מ תואם, הנלקח כקו הבסיס שמולו נמדדת כל השקעה אחרת. איגרת חוב קצרה היא התחליף הסטנדרטי למזומן. כאשר תשואת דיבידנד נמצאת מתחתיו, המניה משלמת פחות הכנסה מקו הבסיס חסר הסיכון בעודה עדיין נושאת סיכון מנייתי מלא.

כל פאנל מגיע עם ה-SQL שמאחוריו. הרחב כל תרשים כדי לבקר את המספרים, או הרץ את השוואת הדיבידנד מול האוצר בעצמך במסוף Strasmore.