Jinsi ya kufanya mkakati wa Poor Man's Covered Call

Mkakati wa "poor man's covered call"

Mkakati wa "poor man's covered call" hubadilisha hisa mia moja katika covered call na mkataba mmoja wa call ambao uko "deep in the money" na una muda wa mwaka mmoja au zaidi. Kisha, mwekezaji huuza mkataba mwingine wa call wenye muda mfupi zaidi dhidi ya mkataba huo ili kupata premium. Mkataba wa call wa muda mrefu hufanya kazi ileile ambayo hisa ingefanya, kwa sehemu ndogo tu ya gharama ya fedha taslimu. Jina rasmi la mkakati huu ni "long call diagonal spread": mikataba miwili ya call kwenye hisa ileile, yenye strike price tofauti na tarehe tofauti za kuisha.

Je, "poor man's covered call" ni nini, hatua kwa hatua?

Long leg ni mkataba wa call wenye muda wa miezi tisa hadi ishirini na minne, wenye strike price iliyo chini sana ya bei ya sasa ya hisa, na iliyochaguliwa ikiwa na delta ya karibu 0.80 hadi 0.90. Delta ya karibu 0.85 inamaanisha kuwa mkataba hupata takribani $0.85 kwa kila $1 inayoongezeka kwenye hisa, hali ambayo inakaribia sana umiliki wa hisa kupitia option. Mikataba yenye muda mrefu kama huo huitwa LEAPS, na hasa zile zenye strike price ya chini sana hujulikana kama deep in the money LEAPS.

Short leg ni mkataba wa call wenye muda wa siku ishirini hadi sitini, wenye strike price iliyo juu ya bei ya sasa ya hisa. Unapokea credit hiyo mapema. Ikiwa bei ya hisa itafunga chini ya strike price hiyo wakati wa kuisha kwa mkataba, mkataba huo huisha bila thamani, unahifadhi credit hiyo, na unauza mkataba mwingine dhidi ya ile ile long call. Ujio huo wa mara kwa mara ndio sehemu ya mapato ya muundo huu.

Kwa nini long call lazima iwe deep in the money

Mkataba wa call uliopigwa bei karibu na au juu ya bei ya hisa husogea kwa kiasi kidogo sana ikilinganishwa na hisa yenyewe, na short call inayouzwa dhidi yake inaweza kuipita kwa kasi wakati wa kupanda kwa bei. Kadiri strike price ya long call inavyozidi kuwa deep in the money, ndivyo mkataba unavyokaribia kufuata bei ya hisa kwa uwiano wa dola kwa dola. Mkataba wa call uliopigwa at the money huwa na delta ya karibu 0.50 kwa muundo wake, yaani nusu dola ya mabadiliko kwa kila dola moja inayopanda au kushuka kwa hisa, wakati strike price iliyo deep in the money kiasi cha kuwa na delta ya 0.85 huifanya long leg kusogea karibu sambamba na hisa mia moja.

Urefu wa kina hiki una gharama yake katika upande mwingine wa biashara. Strike prices za deep in the money zenye muda mrefu wa kuiva huwa na miamala michache, na ujazo mdogo wa biashara (thin volume) huonekana kama mwanya mpana kati ya bei ya bid na ask, gharama inayolipwa mara moja wakati wa kuingia na tena wakati wa kutoka. Liquid dhidi ya options zenye ujazo mdogo wa biashara inaelezea gharama ya mwanya huo.

Ni kiasi gani cha mtaji kinachookolewa kihalisi?

Gharama ya awali ni bei ya long call ikiondoa mkopo uliopokelewa kutoka kwa short call, ikilinganishwa na bei kamili ya hisa mia moja. Mfano wa kimahesabu katika sehemu inayofuata unaonyesha bei hiyo kwa kutumia namba kamili.

Gharama ndogo ya awali haimaanishi hatari ndogo, na ni vyema kusema ukweli kuhusu hilo. Hisa zilizonunuliwa kwa $100 bado zitakuwa na thamani ya $8,000 ikiwa bei ya hisa itashuka hadi $80. Call iliyowekewa strike price ya $80 haina thamani yoyote ikiwa bei itafika $80 siku ya muda wa mkataba kuisha. Hasara ya kifedha kwa dola ni ndogo. Hata hivyo, hasara ya mtaji uliowekezwa inaweza kuwa ya jumla.

Kanuni ya ufunikaji ambayo mwongozo mingi huiruka

Covered call ya kweli haiwezi kupata hasara wakati wa soko kupanda: tayari unamiliki hisa ambazo unaweza kulazimika kuzikabidhi. Toleo la option hurithi sifa hiyo pale tu usawa mmoja unapozingatiwa.

Strike price ya long call pamoja na net debit ni ndogo au sawa na strike price ya short call.

Net debit ni kiasi ulicholipa kwa ajili ya long call ukiondoa mkopo uliopokea kutoka kwa short call. Fanya hesabu hizi kwa kutumia namba za kubuni. Hisa inauzwa kwa $100, kwa hivyo hisa mia moja zingegarimu $10,000.

• Nunua call ya siku 500 ya $80 kwa $25.00: debit ya $2,500, ambapo $20.00 ni intrinsic value na $5.00 ni time value.
• Uza call ya siku 45 ya $110 kwa $1.50: mkopo wa $150.

Hiyo inakuachia net debit ya $23.50 kwa kila hisa, $2,350 kwa nafasi hiyo, au asilimia ishirini na tatu nukta tano ya gharama ya hisa hizo. Fanya uhakiki: 80 pamoja na 23.50 ni 103.50, dhidi ya strike price ya short call ya 110. Inapita kwa $6.50 kwa kila hisa, na $6.50 hiyo ndiyo hasa faida iliyowekewa ukomo.

Hii hapa ni hali ya nafasi hiyo wakati wa kuisha kwa short call, ikithamini long call kwa intrinsic value pekee. Hiyo ni hatua ya makusudi ya kuweka msingi: kwa kuwa na zaidi ya mwaka mmoja uliobaki, long call bado ingekuwa na time value katika kila moja ya bei hizi, kwa hivyo thamani halisi iko juu ya mistari hii.

• Hisa ikiwa $70: nafasi hiyo imeshuka kwa $2,350, na hisa mia moja zingekuwa zimeshuka kwa $3,000.
• Hisa ikiwa $80: imeshuka kwa $2,350, na hisa zimeshuka kwa $2,000.
• Hisa ikiwa $90: imeshuka kwa $1,350, na hisa zimeshuka kwa $1,000.
• Hisa ikiwa $100: imeshuka kwa $350, na hisa ziko palepale.
• Hisa ikiwa $110: imepanda kwa $650, na hisa zimepanda kwa $1,000.
• Hisa ikiwa $130: imepanda kwa $650, na hisa zimepanda kwa $3,000.

Sasa vunja kanuni hiyo. Uza call ya siku 45 ya $100 kwa $3.00 badala ya call ya $110. Net debit inashuka hadi $22.00, na 80 pamoja na 22.00 ni 102.00 dhidi ya strike price ya short call ya 100. Uhakiki unashindwa kwa $2.00 kwa kila hisa. Hisa ikiwa $130 wakati wa kuisha kwa short call, short call inadai $3,000, long call ina $5,000 ya intrinsic value, na kufunga zote mbili kunarudisha $2,000 dhidi ya $2,200 iliyolipwa: hasara ya $200 kwenye soko lililopanda kwa $30, kutoka kwa nafasi inayoonekana kuwa imefunikwa kwenye skrini. Pengo katika usawa huo ndilo hasara, kwa kila hisa, kila wakati.

Ukomo huo unastahili kupigiwa hesabu pia. $650 kwenye $2,350 iliyowekezwa ni asilimia ishirini na saba nukta saba. Short call hiyo hiyo iliyouzwa dhidi ya $10,000 ya hisa, ikihifadhi mkopo wa $150 pamoja na $1,000 ya ongezeko la thamani ya hisa, ni asilimia kumi na moja nukta tano. Asilimia ni kubwa kwenye msingi mdogo, na ndivyo ilivyo asilimia inayoweza kufika sifuri. Hesabu ya mapato ya covered call hufanya kazi ya denominator kwa denominator kwa toleo la hisa.

Wakati ambapo haifanyi kazi kama covered call

Haikusanyi dividends

Dividends huenda kwa mwenye hisa aliyesajiliwa. Mwenye call option si mwenye hisa hadi pale call hiyo itakapotekelezwa, hivyo pesa hizo hupita bila kumfikia. Jopo hili hupima kile ambacho 6 walipaji maarufu walitoa kwa wamiliki wa hisa 100 katika mwaka uliopita.

SELECT
    ticker                                   AS symbol,
    round(sum(toFloat64(cash_amount)) * 100, 2) AS annual_cash_on_100_shares,
    count()                                  AS payment_count
FROM
(
    SELECT
        ticker,
        id,
        any(cash_amount) AS cash_amount
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker IN ('AAPL', 'MSFT', 'KO', 'JNJ', 'XOM', 'SPY')
      AND ex_dividend_date >= today() - 365
      AND ex_dividend_date <= today()
    GROUP BY ticker, id
)
GROUP BY ticker
ORDER BY annual_cash_on_100_shares DESC

SPY iliongoza kundi hilo kwa $752.5 kwa hisa 100 kupitia malipo 4. Mkakati wa "poor man's covered call" kwenye hisa hiyo haukusanyi hata senti moja ya malipo hayo. Dividends pia hubadilisha uwezekano wa assignment ya mapema kwenye short leg, jambo ambalo ex-dividend dates and options hulichambua kwa kina.

Long leg nayo hupoteza thamani

Hisa haina muda wa kuisha. Long call ina muda wa kuisha, na thamani ya muda (time value) iliyomo ndani yake hupungua kuelekea sifuri kadiri muda unavyosonga. Strike price iliyo deep in the money hubeba thamani ya muda ndogo kwa kila dola iliyowekezwa ikilinganishwa na strike price iliyo karibu na bei ya soko, jambo ambalo ni sehemu ya hoja ya kuchagua strike ya mbali, lakini kiasi hicho si sifuri na hupungua kadiri mkataba unavyozeeka.

Kupungua kwa thamani (decay) hutokea kwa kasi zaidi katika wiki za mwisho za mkataba na kwa kasi ndogo katika wiki za awali, na umbo hilo ndilo msingi wa diagonal: short leg hukaa katika kipindi cha kasi ya juu, na long leg katika kipindi cha kasi ndogo. Kila short call inayouzwa na kuisha muda wake hukusanya sehemu ya decay ya kasi dhidi ya long leg inayopoteza thamani kwa kasi ndogo. How option greeks change over time hufuatilia njia hiyo mkataba kwa mkataba.

Assignment hulazimisha chaguo

Ikiwa bei ya hisa iko juu ya short strike, short call inaweza kufanyiwa assignment, na assignment inaweza kufika kabla ya muda wa mkataba kuisha badala ya wakati wa kuisha. Hapo unadaiwa hisa 100 ambazo huna. Njia moja ni kuzinunua kwa bei ya soko, jambo linalohitaji mtaji ambao muundo huu uliundwa kuuepuka. Njia nyingine ni kutekeleza (exercise) long call ili kuzikabidhi, jambo linalofuta kila senti ya thamani ya muda iliyokuwa imebaki kwenye mkataba huo. Kuuza call hunasa thamani hiyo; kuitekeleza (exercise) hurudisha thamani hiyo kwa soko. Early assignment on short options hufafanua wakati hatari hiyo inapoongezeka, na kikao cha kabla ya ex-dividend date ndicho kisa cha kawaida.

Maswali Yanayoulizwa Mara kwa Mara

Je, "poor man's covered call" ni nini?

Huu ni mkakati wa long call diagonal spread unaotumika badala ya covered call: mkataba mmoja wa call uliopo deep in the money wenye muda wa mwaka mmoja au zaidi hadi kuisha muda wake unachukua nafasi ya hisa mia moja, huku mkataba mwingine wa call wa muda mfupi uliopo out of the money ukiuzwa dhidi yake. Mkataba wa long call hutoa exposure, na mkataba wa short call hutoa premium.

Je, "poor man's covered call" inahitaji mtaji kiasi gani?

Gharama ya mtaji ni bei ya long call ikiondoa mkopo (credit) kutoka kwa short call. Katika mfano uliotolewa hapo juu, long call ya $2,500 dhidi ya credit ya $150 inahitaji $2,350 badala ya $10,000 ambayo ni gharama ya hisa mia moja, au asilimia ishirini na tatu nukta tano ya bei ya hisa.

Je, "poor man's covered call" huwa imefunikwa (covered) kila wakati?

Hapana. Inakuwa imefunikwa kikamilifu pale tu ambapo strike price ya long call ikijumlishwa na net debit inapokuwa sawa au chini ya strike price ya short call. Jumla hiyo inapozidi strike price ya short call, kupanda kwa bei ya hisa zaidi ya strike price hiyo husababisha hasara, hata kama long call inashikilia nafasi hiyo kwa jina.

Je, unapata dividends ukiwa na "poor man's covered call"?

Hapana. Dividends huenda kwa mwenye hisa aliyesajiliwa, na mwenye mkataba wa call si mwenye hisa hadi mkataba huo utakapotekelezwa (exercised). Jedwali la dividend hapo juu hupima kiasi cha fedha taslimu kinachopatikana kwa hisa mia moja kwa mwaka.

Nini hutokea ikiwa short call itapewa agizo la utekelezaji (assigned)?

Unadaiwa hisa mia moja. Unaweza kuzinunua kwa bei ya soko, au kutekeleza long call ili kuzikabidhi na kuacha thamani ya muda (time value) iliyokuwa imebaki kwenye mkataba huo. Njia ya pili inafunga nafasi ya long leg na kumaliza muundo mzima.

Jedwali hili linakuja na SQL kamili iliyo chini yake. Ifungue, badilisha ticker, na ufanye kipimo hicho hicho kwa jina lolote unalolichunguza kwenye terminal ya Strasmore.