DAX 0DTE期权怎么交易和结算

DAX日期期权是Eurex针对德国DAX指数推出的合约。合约在单个交易日收盘时到期，自2023年11月13日起使用产品代码ODAP。合约以17:30（中欧时间）的DAX收盘值进行现金结算，采用欧式行权方式，每个指数点价值5欧元。对于已经交易美国0DTE期权的读者而言，基本概念相同，但有四个机械细节不同：结算价、货币、合约规模和交易时间。

什么是DAX日期期权（ODAP）？

德意志交易所旗下的衍生品交易所Eurex推出了两种每个交易日到期的指数产品。DAX日期期权使用产品代码ODAP，自2023年11月13日起开始交易。该产品紧随EURO STOXX 50日终指数期权推出，后者代码为OEXP，自2023年8月28日起交易。Eurex将两者都归类为日终期权，而这一名称本身就是产品定义：合约在所指定交易时段结束时到期。如果您还不熟悉0DTE期权，什么是0DTE期权会先介绍这一概念。

以下条款来自Eurex的合约页面：

• 标的：ODAP的标的是DAX，OEXP的标的是EURO STOXX 50。两者都是现金结算的指数合约，因此到期时不会交割德国股票。
• 合约价值：ODAP每个指数点价值5欧元，OEXP每个指数点价值10欧元。
• 行权方式：欧式。期权只能在最终结算日行权，最晚可至20:30（中欧时间）盘后交易时段结束。
• 结算方式：现金结算，并在最终结算日后的第一个交易所交易日支付。
• 到期日：每个交易日，即周一至周五。Eurex推出该系列时，挂牌了未来五个交易日的到期合约，以及未来三个月的月末到期合约；当前可交易的到期序列见产品页面。
• 交易时间：09:00至17:30（中欧时间）。

DAX日期期权与SPX 0DTE有何不同

先看两者相同之处。两个市场都提供现金结算、欧式行权的指数期权，因此空头在任何一个市场都不会被提前指派。美式期权与欧式期权介绍了这两种行权方式的区别。下面看不同之处。

结算价。 ODAP以17:30（中欧时间）的DAX收盘值结算，该数值取自Xetra指数成分股的收盘竞价。标准DAX期权ODAX使用完全不同的成交价：其最终结算价来自13:00（中欧时间）开始的Xetra盘中竞价，该竞价发生在交易时段中段。Eurex则围绕收盘价构建了日期期权系列。美国市场的区别来自另一种安排。月度SPX合约以SET结算，该数值由周五上午的开盘成交价汇总而成；提供日度到期的SPXW系列则以美东时间下午4:00的收盘价结算。上午结算与下午结算的期权介绍了这两种结算价的区别，收盘竞价解释了ODAP所采用的结算机制。

合约规模和货币。 SPX合约每个指数点对应100美元。ODAP每个指数点对应5欧元。权利金和保证金均以欧元计价，结算款也以欧元支付。交易结果与美元账户余额之间还要经过货币转换。

交易时间。连续交易时间为09:00至17:30（中欧时间），全年大部分时间对应美东时间凌晨3:00至上午11:30。法兰克福与纽约通常相差六小时；每年美国和欧洲切换夏令时的时间不完全一致，因此有两个短时段相差五小时。DAX日期期权在纽约午盘前就结束生命周期。

交易日。德国交易所假日决定哪些日期有到期合约。Xetra开市的日期可能是NYSE休市日，反之亦然，因此两个市场的日度到期日历每年都会多次出现偏离。

同时有多少个到期日交易？

Eurex的日度到期序列有意保持较短：由连续交易日组成，并辅以少量月末合约。大多数读者熟悉的美国期权市场挂牌序列更长。以下是截至2026年7月16日星期四，未来30天内挂牌的全部SPY到期日。

SELECT expiration_date,
       formatDateTime(expiration_date, '%a %b %e') AS expiry_label,
       count() AS contracts_listed,
       round(sum(volume) / 1e6, 2) AS traded_millions
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol = 'SPY'
  AND date = toDate('2026-07-16')
  AND expiration_date >= toDate('2026-07-16')
  AND expiration_date <= toDate('2026-08-14')
GROUP BY expiration_date
ORDER BY expiration_date

该序列在30天内包含13个不同到期日。最近的到期日为Fri Jul 17，挂牌了265份合约，并在该交易日成交了2.25百万份。窗口最远端的到期日为Fri Aug 14，挂牌了193。从左到右看，图表显示近月到期日密集分布，并在月度基准日出现峰值。Eurex复制了这一结构中的近月部分，但没有继续扩展。

哪些产品每个交易日都有到期日？

日度到期合约主要出现在规模最大的指数产品和少数成交非常活跃的个股期权中。以下为同一份7月序列中的八个常见ticker，按每只产品在当月剩余时间挂牌的不同到期日数量统计。

SELECT underlying_symbol,
       uniqExact(expiration_date) AS expirations_listed,
       round(sum(volume) / 1e6, 2) AS traded_millions
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date = toDate('2026-07-16')
  AND underlying_symbol IN ('SPY', 'QQQ', 'IWM', 'AAPL', 'NVDA', 'MSFT', 'KO', 'XLU')
  AND expiration_date >= toDate('2026-07-16')
  AND expiration_date <= toDate('2026-07-31')
GROUP BY underlying_symbol
ORDER BY expirations_listed DESC, traded_millions DESC

SPY以11个到期日位居首位，而XLU有3个。Eurex的名单更短。两种指数产品提供日度到期：DAX上的ODAP和EURO STOXX 50上的OEXP。交易所其他产品仍采用周度或月度到期日历。哪些股票有日期期权介绍美国市场的相关产品。

到期曲线前端是什么样？

当日到期合约与月度合约的表现不同，期权链也会反映这一点。以下是2026年7月16日的近价SPY合约，按距离到期的天数分组，并列出各组的隐含波动率中位数。隐含波动率是期权价格所隐含的年化波动幅度；隐含波动率对其进行了准确定义。

SELECT multiIf(days_to_expiry = 0, '0 (same day)',
               days_to_expiry <= 2, '1-2',
               days_to_expiry <= 5, '3-5',
               days_to_expiry <= 10, '6-10',
               days_to_expiry <= 21, '11-21',
               '22-45') AS dte_bucket,
       count() AS contracts,
       round(quantileDeterministic(0.5)(toFloat64(implied_volatility) * 100, cityHash64(ticker)), 1) AS median_iv_pct,
       round(quantileDeterministic(0.9)(toFloat64(implied_volatility) * 100, cityHash64(ticker)), 1) AS p90_iv_pct
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol = 'SPY'
  AND date = toDate('2026-07-16')
  AND iv_converged = 1
  AND volume > 0
  AND days_to_expiry <= 45
  AND abs(toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) < 0.05
GROUP BY dte_bucket
ORDER BY min(days_to_expiry)

当日到期组的隐含波动率中位数为24.3%，而22-45日到期组为14.4%；前端组的第九十百分位达到55.5%。这些是美国指数基金上的美国合约，因此其水平适用于该期权链，而不适用于法兰克福市场。不过，交易机制是相通的。合约剩余时间很短时，指数的小幅变动也会造成近价行权价期权价格的大幅百分比变化；日期期权的希腊值在两个交易所的表现也遵循同样规律。期权希腊值如何随时间变化逐小时分析了这种衰减。

当日到期合约占多少交易量？

Eurex表示，其日度到期系列是为了满足市场对超短期期权的需求。美国市场则最容易衡量这种需求。以下统计覆盖2026年7月SPY期权市场的每个交易日，显示当日到期合约占合约成交量的比例。

SELECT date,
       round(sum(volume) / 1e6, 2) AS total_volume_millions,
       round(sumIf(volume, days_to_expiry = 0) / 1e6, 2) AS same_day_volume_millions,
       round(100 * sumIf(volume, days_to_expiry = 0) / sum(volume), 1) AS same_day_share_pct
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol = 'SPY'
  AND date >= toDate('2026-07-01')
  AND date <= toDate('2026-07-31')
  AND volume > 0
GROUP BY date
HAVING sum(volume) > 0
ORDER BY date

当月开盘时，当日到期合约占SPY期权成交量的0%，收盘时升至0%，统计期间共21个交易日。Eurex会在产品页面公布日期期权成交量，这些数据会随月份变化。因此，较稳定的结构是：每个交易日都有到期合约，以收盘价结算，并以欧元计价。

美国投资者需要了解什么

• 可接入Eurex的券商。欧洲衍生品交易权限在大多数美国券商处都需要单独申请，许多零售账户根本无法接入该交易场所。
• 欧元资金。权利金、保证金、结算款，以及兑换回美元时产生的金额，均涉及欧元。
• 中欧时间日历和交易时钟。交易时段早于美国盘前交易，并延续至美东时间上午较晚时段；德国假日决定哪些日期挂牌到期合约。
• 与美国上市指数期权不同的税务和监管处理。相关问题应咨询税务专业人士，而不应仅依赖博客文章。

Eurex系列也是对同一需求的第二个非美国市场解决方案。日本的日期期权介绍另一个市场，0DTE期权何时交易则列出美国交易时段，便于比较。

常见问题

Eurex何时推出DAX日期期权？

DAX日终期权（ODAP）于2023年11月13日开始交易。EURO STOXX 50版本（OEXP）更早推出，于2023年8月28日开始交易。

DAX日期期权采用美式还是欧式行权？

欧式。期权只能在最终结算日行权，最晚可至20:30（中欧时间）盘后交易时段结束，并采用现金结算。不会发生德国股票的指派或交割。

DAX日期期权的结算价如何确定？

结算价取自17:30（中欧时间）的DAX收盘值，该数值基于Xetra指数成分股的收盘竞价价格计算。标准月度DAX期权ODAX使用不同的成交价，即13:00（中欧时间）开始的Xetra盘中竞价价格。

美国投资者可以交易DAX日期期权吗？

只有通过提供Eurex交易权限、且账户以欧元入金的券商才能交易。连续交易时间为09:00至17:30（中欧时间），根据季节变化，大致对应美东时间凌晨3:00至上午11:30。

ODAX和ODAP有什么区别？

两者都是每个指数点价值5欧元的DAX指数期权。ODAX采用月度和周度到期日历，并以13:00（中欧时间）的盘中竞价结算。ODAP在指定交易日结束时到期，并以当天17:30（中欧时间）的收盘值结算。

上述合约条款引自Eurex官方产品页面，所有图表均为存储查询，可在Strasmore终端中打开并重新运行。