著者: Matt Connor
DAXデイリーオプションとEurex 0DTEの仕組み
EurexのDAXデイリーオプションは毎取引日に満期を迎えます。ヨーロピアン行使、17:30 CETの現金決済、ユーロ建て価格がSPX 0DTEとどう異なるかを解説します。
DAXデイリーオプションは、ドイツのDAX指数を対象とするEurex上場契約で、単一の取引日の取引終了時に満期を迎える。2023年11月13日以降、商品コードODAPで上場されている。決済は現金で行い、17:30 CETのDAX終値を基準とする。ヨーロピアン行使で、指数1ポイントの価値は5ユーロである。すでに米国の0DTEを取引している読者にとって、基本概念は共通する。ただし、機械的に異なる点が四つある。決済値、通貨、契約サイズ、取引時間だ。
DAXデイリーオプション（ODAP）とは？
Deutsche Börseのデリバティブ部門であるEurexは、毎取引日に満期を迎える指数商品を二つ上場している。DAXデイリーオプションは商品コードODAPで、2023年11月13日に取引を開始した。これに先行して、EURO STOXX 50 End-of-Day Index Options（コードOEXP）が2023年8月28日に取引を開始している。Eurexは両商品をEnd-of-Dayオプションという名称で扱う。この名称自体が仕様を示しており、契約は指定されたセッションの終了時に満期を迎える。0DTEという用語が初めてなら、まず0DTEオプションとは何かで概念を確認できる。
以下の条件はEurexの契約ページに基づく。
- 原資産：ODAPはDAX、OEXPはEURO STOXX 50。いずれも現金決済の指数契約であり、満期時にドイツ株式の受け渡しは発生しない。
- 契約価値：ODAPは指数1ポイント当たり5ユーロ、OEXPは1ポイント当たり10ユーロ。
- 行使：ヨーロピアンスタイル。オプションを行使できるのは最終決済日のみで、ポストトレーディング時間の終了時である20:30 CETまで。
- 決済：現金決済。最終決済日の翌取引所営業日に支払われる。
- 満期：月曜日から金曜日までの毎取引日。Eurexは当初、次の五取引日と、今後三カ月分の月末満期を上場した。現在の満期一覧は商品ページで確認できる。
- 取引時間：09:00〜17:30 CET。
DAXデイリーオプションとSPX 0DTEの違い
まず共通点から確認する。両市場とも、現金決済かつヨーロピアン行使の指数オプションを上場している。そのため、いずれもショートポジションが早期割当を受けることはない。アメリカンオプションとヨーロピアンオプションで両者の違いを整理している。次に、異なる点を見ていく。
決済値。 ODAPは、17:30 CETのDAX終値を基準に決済される。この終値は、Xetraにおける指数構成銘柄の大引けオークションから算出される。標準的なDAXオプションであるODAXは、まったく異なる値を使う。最終決済価格は、セッション途中の13:00 CETに始まるXetraのイントラデイ・オークションから算出される。Eurexはデイリーシリーズを終値基準で設計した。一方、米国では異なる区分になる。月次のSPX契約はSETを基準に決済される。SETは金曜日朝の寄り付きの約定値から算出される。これに対し、日次満期を含むSPXWシリーズは、午後4時（ET）の終値を基準に決済される。午前決済と午後決済のオプションでは、この二つの値の違いを説明している。大引けオークションでは、ODAPが基準とする仕組みを解説する。
契約サイズと通貨。 SPX契約は、指数1ポイント当たり100ドル変動する。ODAPは指数1ポイント当たり5ユーロである。プレミアムと証拠金はユーロ建てで、決済金もユーロ建てとなる。取引損益とドル建て口座残高の間には、為替換算が入る。
取引時間。 連続取引は09:00〜17:30 CETで行われる。これは年間の大半で、03:00〜11:30（ET）に相当する。フランクフルトとニューヨークの時差は通常6時間だが、米国とEUの夏時間変更日がずれる年二回の短い期間には5時間となる。DAXデイリーオプションは、ニューヨーク時間の昼前に取引を終える。
取引日。 満期が設定される日は、ドイツの取引所休日によって決まる。Xetraが取引を行う日にNYSEが休場することもあれば、その逆もある。そのため、両市場の日次満期カレンダーは年に数回ずれる。
同時に何本の満期が取引されるのか？
Eurexのデイリー満期一覧は意図的に短い。連続する取引日の満期に、いくつかの月末契約を加えた構成である。多くの読者が思い浮かべる米国市場の一覧は、これより長い。以下は、2026年7月16日木曜日時点で、その後30日間に上場されているSPYの全満期である。
各数値の背後にある正確なSQL
SELECT expiration_date,
formatDateTime(expiration_date, '%a %b %e') AS expiry_label,
count() AS contracts_listed,
round(sum(volume) / 1e6, 2) AS traded_millions
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol = 'SPY'
AND date = toDate('2026-07-16')
AND expiration_date >= toDate('2026-07-16')
AND expiration_date <= toDate('2026-08-14')
GROUP BY expiration_date
ORDER BY expiration_dateこの一覧には、30日以内に13本の異なる満期があった。最も近い満期であるFri Jul 17には265契約が上場され、そのセッションでは2.25百万契約が取引された。期間の最後にあるFri Aug 14には193が上場されていた。チャートを左から右へ見ると、期近満期が密集し、月次の基準日で山が立つ形になっている。Eurexはこのうち期近部分を再現し、そこで止めている。
毎取引日に満期を設定する商品はどれか？
日次満期は、最大規模の指数商品と、流動性の高い一部の個別銘柄に設定されている。同じ7月の一覧から、よく知られた8銘柄を取り上げ、月末までに設定された異なる満期の本数を数えた。
各数値の背後にある正確なSQL
SELECT underlying_symbol,
uniqExact(expiration_date) AS expirations_listed,
round(sum(volume) / 1e6, 2) AS traded_millions
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date = toDate('2026-07-16')
AND underlying_symbol IN ('SPY', 'QQQ', 'IWM', 'AAPL', 'NVDA', 'MSFT', 'KO', 'XLU')
AND expiration_date >= toDate('2026-07-16')
AND expiration_date <= toDate('2026-07-31')
GROUP BY underlying_symbol
ORDER BY expirations_listed DESC, traded_millions DESCこの期間ではSPYが11本の満期で最多となり、XLUの3本を上回った。Eurexの一覧はさらに短い。毎取引日に満期を持つ指数商品は二つだけで、DAXのODAPとEURO STOXX 50のOEXPである。その他の商品は、週次または月次のカレンダーを維持している。日次オプションがある銘柄では、米国側の一覧を解説している。
満期カーブの期近部分はどのような形か？
同日満期の契約は、月次契約とは異なる値動きを示す。その特徴は一覧にも表れる。以下は、2026年7月16日時点のSPYのアット・ザ・マネー近辺の契約を、満期までの日数別に分類し、各グループのインプライド・ボラティリティの中央値を示したものだ。インプライド・ボラティリティは、オプション価格が示す年率換算の変動率である。インプライド・ボラティリティで定義を詳しく説明している。
各数値の背後にある正確なSQL
SELECT multiIf(days_to_expiry = 0, '0 (same day)',
days_to_expiry <= 2, '1-2',
days_to_expiry <= 5, '3-5',
days_to_expiry <= 10, '6-10',
days_to_expiry <= 21, '11-21',
'22-45') AS dte_bucket,
count() AS contracts,
round(quantileDeterministic(0.5)(toFloat64(implied_volatility) * 100, cityHash64(ticker)), 1) AS median_iv_pct,
round(quantileDeterministic(0.9)(toFloat64(implied_volatility) * 100, cityHash64(ticker)), 1) AS p90_iv_pct
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol = 'SPY'
AND date = toDate('2026-07-16')
AND iv_converged = 1
AND volume > 0
AND days_to_expiry <= 45
AND abs(toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) < 0.05
GROUP BY dte_bucket
ORDER BY min(days_to_expiry)同日満期のグループではインプライド・ボラティリティの中央値が24.3%となり、22-45日満期のグループの14.4%を上回った。期近グループの90パーセンタイルは55.5%に達した。これらは米国の指数ETFを対象とする米国の契約であり、数値水準はフランクフルト市場ではなく、この一覧に固有のものだ。ただし、仕組みは共通する。残存時間が数時間しかない場合、指数の小さな変動でもアット・ザ・マネーの行使価格に対しては大きな変動率となる。デイリー契約のグリークスも、どちらの取引所でも同じように作用する。オプションのグリークスは時間とともにどう変化するかでは、その減衰を時間単位で追っている。
同日満期にはどの程度の取引が集中しているのか？
Eurexは、デイリーシリーズを超短期満期への需要に応える商品と説明している。この需要を最も測定しやすいのが米国市場である。以下は、2026年7月のSPY市場における各セッションについて、同日に満期を迎える契約が全契約出来高に占める割合を示したものだ。
月初には、同日満期契約がSPYオプション出来高の0%を占め、月末には0%となった。対象は21セッションである。Eurexはデイリーオプションの出来高を商品ページで公表しており、その数値は月ごとに変動する。長期的に重要なのは構造である。毎取引日に満期が設定され、終値を基準に決済され、ユーロ建てとなる。
米国在住の読者に必要なこと
- Eurexへのアクセスを提供するブローカー。欧州デリバティブ取引は、多くの米国ブローカーで別途利用資格が必要であり、個人投資家の口座では取引所にアクセスできない場合も多い。
- ユーロ資金。プレミアム、証拠金、決済金、ドルへの換算に伴う資金はすべてユーロ側で管理される。
- CETのカレンダーと取引時間。セッションは米国のプレマーケット開始前から、ETの午前遅くまで続く。満期が設定される日はドイツの休日によって決まる。
- 米国上場の指数オプションとは異なる税務・規制上の扱い。この点はブログ記事ではなく、税務専門家に確認すべきだ。
Eurexのシリーズは、同じ需要に対する米国外での二つ目の回答でもある。もう一つについては日本のデイリーオプションで、米国セッションの時間との比較については0DTEオプションの取引時間で説明している。
FAQ
EurexがDAXデイリーオプションを開始したのはいつか？
DAX End-of-Day Options（ODAP）の取引は、2023年11月13日に開始された。EURO STOXX 50版（OEXP）はそれに先立つ2023年8月28日に開始されている。
DAXデイリーオプションはアメリカンスタイルか、ヨーロピアンスタイルか？
ヨーロピアンスタイルである。オプションを行使できるのは最終決済日のみで、ポストトレーディング時間の終了時である20:30 CETまでとなる。決済は現金で行われ、ドイツ株式の割当は発生しない。
DAXデイリーオプションの決済価格はどのように決まるのか？
17:30 CETのDAX終値を基準とする。これは、Xetraにおける指数構成銘柄の大引けオークション価格から算出される。標準的な月次DAXオプション（ODAX）は異なる値を使い、13:00 CETに始まるXetraのイントラデイ・オークションを基準にする。
米国の投資家はDAXデイリーオプションを取引できるか？
Eurexへのアクセスを提供するブローカーを通じて、ユーロ資金の口座を使う場合に限り可能である。連続取引は09:00〜17:30 CETで行われ、季節によっておおむね03:00〜11:30（ET）に相当する。
ODAXとODAPの違いは何か？
どちらもDAX指数オプションで、指数1ポイント当たり5ユーロの価値を持つ。ODAXは月次および週次の満期カレンダーで取引され、13:00 CETのイントラデイ・オークションを基準に決済される。ODAPは選択した取引日の終了時に満期を迎え、その日の17:30 CETの終値を基準に決済される。
出典とデータ注記
上記の契約条件はEurexの商品ページから引用している。各パネルは保存済みクエリであり、Strasmoreターミナル上で開いて再実行できる。