Opsyen Harian DAX: Cara Eurex 0DTE Berfungsi

Opsyen harian DAX ialah kontrak Eurex ke atas indeks DAX Jerman yang tamat tempoh pada penutupan satu hari dagangan, dan disenaraikan di bawah kod produk ODAP sejak 13 November 2023. Kontrak ini diselesaikan secara tunai berdasarkan nilai penutupan DAX pada 17:30 CET, menggunakan pelaksanaan Eropah, dan setiap mata indeks bernilai lima euro. Bagi pembaca yang sudah berdagang 0DTE US, konsepnya sama, tetapi terdapat empat perincian mekanikal yang berbeza: cetakan penyelesaian, mata wang, saiz kontrak dan waktu dagangan.

Apakah opsyen harian DAX (ODAP)?

Eurex, bahagian derivatif Deutsche Börse, menyenaraikan dua produk indeks yang tamat tempoh pada setiap hari dagangan. Opsyen harian DAX membawa kod produk ODAP dan mula didagangkan pada 13 November 2023. Ia menyusuli Opsyen Indeks EURO STOXX 50 End-of-Day, dengan kod OEXP, yang mula didagangkan pada 28 Ogos 2023. Eurex mengelaskan kedua-duanya sebagai opsyen End-of-Day, dan label itu sendiri menerangkan spesifikasinya: kontrak tamat pada akhir sesi yang ditetapkan. Jika istilah 0DTE masih baharu, apakah opsyen 0DTE menerangkan konsep itu terlebih dahulu.

Terma di bawah diambil daripada halaman kontrak Eurex:

• Aset asas: DAX bagi ODAP dan EURO STOXX 50 bagi OEXP. Kedua-duanya ialah kontrak indeks yang diselesaikan secara tunai, jadi tiada saham Jerman berpindah tangan apabila tamat tempoh.
• Nilai kontrak: EUR 5 bagi setiap mata indeks untuk ODAP dan EUR 10 bagi setiap mata untuk OEXP.
• Pelaksanaan: Gaya Eropah. Opsyen hanya boleh dilaksanakan pada hari penyelesaian akhir, sehingga tamat tempoh selepas dagangan pada 20:30 CET.
• Penyelesaian: Tunai, dibayar pada hari bursa pertama selepas hari penyelesaian akhir.
• Tempoh tamat: Setiap hari dagangan, Isnin hingga Jumaat. Eurex membuka siri ini dengan lima hari dagangan berikutnya yang disenaraikan, serta tempoh tamat hujung bulan bagi tiga bulan berikutnya. Senarai semasa terdapat di halaman produk.
• Waktu dagangan: 09:00 hingga 17:30 CET.

Bagaimanakah opsyen harian DAX berbeza daripada SPX 0DTE?

Mulakan dengan persamaannya. Kedua-dua pasaran menyenaraikan opsyen indeks yang diselesaikan secara tunai dan menggunakan pelaksanaan Eropah. Oleh itu, posisi jual tidak boleh ditugaskan lebih awal di mana-mana pasaran. Opsyen Amerika berbanding Eropah menerangkan perbezaan antara kedua-dua gaya tersebut. Kini, lihat bahagian yang berbeza.

Cetakan penyelesaian. ODAP diselesaikan berdasarkan nilai penutupan DAX pada 17:30 CET, yang diambil daripada lelongan penutupan komponen indeks di Xetra. Opsyen DAX standard, ODAX, menggunakan cetakan yang berbeza sepenuhnya: harga penyelesaian akhirnya datang daripada lelongan intrahari Xetra yang bermula pada 13:00 CET, iaitu di pertengahan sesi. Sebaliknya, Eurex membina siri harian berdasarkan penutupan. Di US, perbezaannya berlaku dengan cara lain. Kontrak SPX bulanan diselesaikan berdasarkan SET, iaitu nilai yang dibina daripada cetakan pembukaan pagi Jumaat. Siri SPXW yang membawa tempoh tamat harian pula diselesaikan berdasarkan penutupan pada 4:00 petang ET. Opsyen yang diselesaikan pada sesi pagi dan petang menerangkan perbezaan antara kedua-dua cetakan tersebut, manakala lelongan penutupan menerangkan mekanisme yang digunakan untuk menyelesaikan ODAP.

Saiz kontrak dan mata wang. Kontrak SPX bergerak sebanyak 100 dolar bagi setiap mata indeks. ODAP bergerak sebanyak 5 euro bagi setiap mata indeks. Premium dan margin didenominasikan dalam euro, begitu juga bayaran penyelesaian. Penukaran mata wang berlaku antara hasil dagangan dan baki akaun dalam dolar.

Waktu dagangan. Dagangan berterusan berlangsung dari 09:00 hingga 17:30 CET, iaitu dari 03:00 hingga 11:30 pagi ET bagi kebanyakan tempoh dalam setahun. Perbezaan waktu Frankfurt-New York biasanya enam jam, tetapi menjadi lima jam untuk dua tempoh singkat setiap tahun apabila perubahan waktu di US dan EU tidak berlaku serentak. Opsyen harian DAX tamat tempoh sebelum waktu tengah hari di New York.

Hari dagangan. Cuti bursa Jerman menentukan hari yang mempunyai tempoh tamat. Xetra berdagang pada hari NYSE ditutup, dan keadaan sebaliknya juga berlaku. Oleh itu, kalendar tempoh tamat harian kedua-dua pasaran berbeza beberapa kali setahun.

Berapa banyak tempoh tamat didagangkan pada satu-satu masa?

Ladder harian Eurex sengaja pendek. Ia terdiri daripada siri hari dagangan berturut-turut serta beberapa kontrak hujung bulan. Papan US yang biasanya dibayangkan oleh kebanyakan pembaca adalah lebih panjang. Berikut ialah setiap tempoh tamat SPY yang disenaraikan dalam tempoh 30 hari berikutnya, setakat Khamis, 16 Julai 2026.

SELECT expiration_date,
       formatDateTime(expiration_date, '%a %b %e') AS expiry_label,
       count() AS contracts_listed,
       round(sum(volume) / 1e6, 2) AS traded_millions
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol = 'SPY'
  AND date = toDate('2026-07-16')
  AND expiration_date >= toDate('2026-07-16')
  AND expiration_date <= toDate('2026-08-14')
GROUP BY expiration_date
ORDER BY expiration_date

Papan itu membawa 13 tempoh tamat berasingan dalam tempoh 30 hari. Tempoh terdekat, Fri Jul 17, menyenaraikan 265 kontrak dan 2.25 juta daripadanya didagangkan dalam sesi tersebut. Hujung terjauh tempoh itu, Fri Aug 14, menyenaraikan 193. Jika carta dibaca dari kiri ke kanan, bentuknya ialah siri padat tempoh tamat terdekat dengan lonjakan pada penanda bulanan. Eurex meniru bahagian tempoh tamat terdekat itu, tetapi berhenti setakat tersebut.

Produk manakah yang menyenaraikan tempoh tamat pada setiap hari dagangan?

Tempoh tamat harian terdapat pada produk indeks terbesar dan senarai pendek saham individu yang sangat aktif. Papan Julai yang sama menunjukkan lapan ticker lazim, dengan kiraan tempoh tamat berbeza yang disenaraikan oleh setiap satunya bagi baki bulan tersebut.

SELECT underlying_symbol,
       uniqExact(expiration_date) AS expirations_listed,
       round(sum(volume) / 1e6, 2) AS traded_millions
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date = toDate('2026-07-16')
  AND underlying_symbol IN ('SPY', 'QQQ', 'IWM', 'AAPL', 'NVDA', 'MSFT', 'KO', 'XLU')
  AND expiration_date >= toDate('2026-07-16')
  AND expiration_date <= toDate('2026-07-31')
GROUP BY underlying_symbol
ORDER BY expirations_listed DESC, traded_millions DESC

SPY mengetuai kumpulan itu dengan 11 tempoh tamat sepanjang tempoh tersebut, berbanding 3 bagi XLU. Senarai Eurex lebih pendek lagi. Dua produk indeks mempunyai tempoh tamat harian, iaitu ODAP pada DAX dan OEXP pada EURO STOXX 50. Produk lain di bursa itu mengekalkan kalendar mingguan atau bulanan. Saham manakah yang mempunyai opsyen harian menerangkan senarai di US.

Bagaimanakah bahagian hadapan keluk tempoh tamat kelihatan?

Kontrak yang tamat pada hari yang sama berkelakuan berbeza daripada kontrak bulanan, dan papan dagangan menunjukkannya. Ini ialah kontrak SPY hampir pada harga pasaran pada 16 Julai 2026, dikumpulkan mengikut bilangan hari sebelum tamat tempoh, bersama volatiliti tersirat median bagi setiap kumpulan. Volatiliti tersirat ialah pergerakan tahunan yang diisyaratkan oleh harga opsyen; volatiliti tersirat menerangkannya dengan lebih tepat.

SELECT multiIf(days_to_expiry = 0, '0 (same day)',
               days_to_expiry <= 2, '1-2',
               days_to_expiry <= 5, '3-5',
               days_to_expiry <= 10, '6-10',
               days_to_expiry <= 21, '11-21',
               '22-45') AS dte_bucket,
       count() AS contracts,
       round(quantileDeterministic(0.5)(toFloat64(implied_volatility) * 100, cityHash64(ticker)), 1) AS median_iv_pct,
       round(quantileDeterministic(0.9)(toFloat64(implied_volatility) * 100, cityHash64(ticker)), 1) AS p90_iv_pct
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol = 'SPY'
  AND date = toDate('2026-07-16')
  AND iv_converged = 1
  AND volume > 0
  AND days_to_expiry <= 45
  AND abs(toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) < 0.05
GROUP BY dte_bucket
ORDER BY min(days_to_expiry)

Volatiliti tersirat median dalam kumpulan tamat pada hari yang sama ialah 24.3%, berbanding 14.4% dalam kumpulan 22-45 hari. Persentil ke-90 bagi kumpulan terdekat pula mencapai 55.5%. Ini ialah kontrak US ke atas dana indeks US. Oleh itu, paras tersebut mencerminkan papan US, bukan Frankfurt. Namun, mekanismenya tetap sama. Apabila masa hayat yang tinggal hanya beberapa jam, pergerakan kecil indeks menjadi pergerakan peratusan besar bagi strike at-the-money. Greeks kontrak harian berkelakuan dengan cara yang sama di kedua-dua bursa. Bagaimanakah Greeks opsyen berubah mengikut masa menjejaki susut nilai itu mengikut jam.

Berapa banyak dagangan melibatkan tempoh tamat pada hari yang sama?

Eurex menerangkan siri hariannya sebagai tindak balas kepada permintaan terhadap tempoh tamat yang sangat singkat. Papan US ialah tempat permintaan itu paling mudah diukur. Berikut ialah setiap sesi pada Julai 2026 bagi papan SPY, dengan bahagian volum kontrak yang tamat pada hari yang sama.

SELECT date,
       round(sum(volume) / 1e6, 2) AS total_volume_millions,
       round(sumIf(volume, days_to_expiry = 0) / 1e6, 2) AS same_day_volume_millions,
       round(100 * sumIf(volume, days_to_expiry = 0) / sum(volume), 1) AS same_day_share_pct
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol = 'SPY'
  AND date >= toDate('2026-07-01')
  AND date <= toDate('2026-07-31')
  AND volume > 0
GROUP BY date
HAVING sum(volume) > 0
ORDER BY date

Bulan itu bermula dengan kontrak tamat pada hari yang sama merangkumi 0% daripada volum opsyen SPY dan berakhir pada 0%, merentasi 21 sesi. Eurex menerbitkan volum opsyen hariannya sendiri di halaman produk, dan angka tersebut berubah dari bulan ke bulan. Oleh itu, ciri yang kekal ialah strukturnya: tempoh tamat pada setiap hari dagangan, diselesaikan pada penutupan dan didenominasikan dalam euro.

Perkara yang perlu diketahui pembaca di US

• Broker yang menyediakan akses kepada Eurex. Derivatif Eropah ialah kelayakan berasingan di kebanyakan broker US, dan banyak akaun runcit langsung tidak boleh mengakses bursa tersebut.
• Pembiayaan dalam euro. Premium, margin, bayaran penyelesaian dan sebarang penukaran kembali kepada dolar semuanya melibatkan euro.
• Kalendar dan waktu CET. Sesi berlangsung sebelum prapasaran US hingga lewat pagi ET, dan cuti Jerman menentukan hari yang mempunyai tempoh tamat.
• Layanan cukai dan peraturan yang berbeza daripada opsyen indeks yang disenaraikan di US. Soalan itu wajar dirujuk kepada profesional cukai, bukan catatan blog.

Siri Eurex ini juga merupakan jawapan bukan US kedua kepada persoalan yang sama. Opsyen harian dari Jepun menerangkan satu lagi contoh, manakala bila opsyen 0DTE didagangkan menyusun waktu sesi US sebagai perbandingan.

Soalan Lazim

Bilakah Eurex melancarkan opsyen harian DAX?

Dagangan DAX End-of-Day Options (ODAP) bermula pada 13 November 2023. Versi EURO STOXX 50 (OEXP) dilancarkan lebih awal, pada 28 Ogos 2023.

Adakah opsyen harian DAX menggunakan gaya Amerika atau Eropah?

Eropah. Opsyen hanya boleh dilaksanakan pada hari penyelesaian akhir, sehingga tamat tempoh selepas dagangan pada 20:30 CET, dan diselesaikan secara tunai. Tiada pihak yang ditugaskan untuk menerima saham Jerman.

Bagaimanakah harga penyelesaian opsyen harian DAX ditentukan?

Harga itu ditentukan daripada nilai penutupan DAX pada 17:30 CET, berdasarkan harga lelongan penutupan komponen indeks di Xetra. Opsyen DAX bulanan standard (ODAX) menggunakan cetakan yang berbeza, iaitu lelongan intrahari Xetra yang bermula pada 13:00 CET.

Bolehkah pelabur US berdagang opsyen harian DAX?

Hanya melalui broker yang menawarkan akses kepada Eurex dan menggunakan akaun yang dibiayai dalam euro. Dagangan berterusan berlangsung dari 09:00 hingga 17:30 CET, kira-kira 03:00 hingga 11:30 pagi ET bergantung pada musim.

Apakah perbezaan antara ODAX dan ODAP?

Kedua-duanya ialah opsyen indeks DAX bernilai EUR 5 bagi setiap mata indeks. ODAX menggunakan kalendar tempoh tamat bulanan dan mingguan serta diselesaikan berdasarkan lelongan intrahari pada 13:00 CET. ODAP tamat pada akhir hari dagangan yang dipilih dan diselesaikan berdasarkan penutupan hari tersebut pada 17:30 CET.

Terma kontrak di atas dipetik daripada halaman produk Eurex sendiri, dan setiap panel ialah pertanyaan tersimpan yang boleh dibuka serta dijalankan semula di terminal Strasmore.