DAX-Tagesoptionen: So funktioniert Eurex 0DTE

DAX-Tagesoptionen sind Eurex-Kontrakte auf den deutschen DAX-Index. Sie verfallen zum Schluss eines einzelnen Handelstags und werden seit dem 13. November 2023 unter dem Produktcode ODAP gelistet. Sie werden gegen den DAX-Schlusswert um 17:30 Uhr MEZ bar abgerechnet, haben europäische Ausübung und einen Kontraktwert von fünf Euro je Indexpunkt. Für Leser, die bereits US-0DTE-Optionen handeln, ist das Konzept übertragbar. Vier mechanische Details unterscheiden sich jedoch: der Abrechnungskurs, die Währung, die Kontraktgröße und die Handelszeiten.

Was sind DAX-Tagesoptionen (ODAP)?

Eurex, der Derivatebereich der Deutschen Börse, listet zwei Indexprodukte mit Verfall an jedem Handelstag. Tagesoptionen auf den DAX tragen den Produktcode ODAP und werden seit dem 13. November 2023 gehandelt. Ihnen gingen die EURO STOXX 50 End-of-Day Index Options mit dem Code OEXP voraus, die am 28. August 2023 den Handel aufnahmen. Eurex führt beide Produkte unter der Bezeichnung End-of-Day-Optionen. Diese Bezeichnung entspricht der Produktspezifikation: Der Kontrakt verfällt am Ende der Handelssitzung, für die er aufgelegt wurde. Falls der Begriff 0DTE neu für Sie ist, erklärt was 0DTE-Optionen sind zunächst das Konzept.

Die folgenden Angaben stammen von den Eurex-Kontraktseiten:

• Basiswert: der DAX bei ODAP und der EURO STOXX 50 bei OEXP. Beide sind bar abgerechnete Indexkontrakte. Bei Verfall werden daher keine deutschen Aktien geliefert.
• Kontraktwert: fünf Euro je Indexpunkt bei ODAP und zehn Euro je Punkt bei OEXP.
• Ausübung: europäischer Stil. Eine Option kann nur am finalen Abrechnungstag bis zum Ende der Nachhandelsperiode um 20:30 Uhr MEZ ausgeübt werden.
• Abrechnung: bar am ersten Börsentag nach dem finalen Abrechnungstag.
• Verfallstermine: jeder Handelstag von Montag bis Freitag. Eurex startete die Serie mit den nächsten fünf Handelstagen sowie Monatsultimo-Verfallsterminen für die folgenden drei Monate. Die aktuelle Laufzeitstruktur steht auf den Produktseiten.
• Handelszeiten: 09:00 bis 17:30 Uhr MEZ.

Wie unterscheiden sich DAX-Tagesoptionen von SPX-0DTE-Optionen?

Beginnen wir mit den Gemeinsamkeiten. Beide Märkte listen bar abgerechnete Indexoptionen mit europäischer Ausübung. Eine Short-Position kann daher an keinem der beiden Märkte vorzeitig zugeteilt werden. Amerikanische und europäische Optionen erläutert die beiden Ausübungsarten. Nun zu den Unterschieden.

Der Abrechnungskurs. ODAP wird gegen den DAX-Schlusswert um 17:30 Uhr MEZ abgerechnet. Dieser basiert auf der Schlussauktion der Indexwerte auf Xetra. Die Standard-DAX-Option ODAX verwendet einen vollständig anderen Abrechnungskurs: Ihr finaler Abrechnungspreis stammt aus der Xetra-Intraday-Auktion, die um 13:00 Uhr MEZ in der Mitte der Handelssitzung beginnt. Eurex hat die Tagesserie dagegen auf den Schluss ausgerichtet. Bei US-Produkten verläuft die Trennlinie anders. Der monatliche SPX-Kontrakt wird gegen SET abgerechnet, einen Wert, der aus den Eröffnungskursen am Freitagmorgen gebildet wird. Die SPXW-Serie mit den täglichen Verfallsterminen wird dagegen gegen den Schlusskurs um 16:00 Uhr ET abgerechnet. Optionen mit AM- und PM-Abrechnung erläutert den Unterschied zwischen diesen beiden Abrechnungskursen. Die Schlussauktion erklärt den Mechanismus, gegen den ODAP abgerechnet wird.

Kontraktgröße und Währung. Ein SPX-Kontrakt bewegt 100 US-Dollar je Indexpunkt. Bei ODAP sind es fünf Euro je Indexpunkt. Prämie und Margin lauten ebenso wie die Abrechnungszahlung auf Euro. Zwischen dem Handelsergebnis und dem Kontostand in US-Dollar liegt daher eine Währungsumrechnung.

Die Handelszeiten. Der fortlaufende Handel läuft von 09:00 bis 17:30 Uhr MEZ. Das entspricht während des größten Teils des Jahres 03:00 bis 11:30 Uhr ET. Der Zeitunterschied zwischen Frankfurt und New York beträgt normalerweise sechs Stunden. In den beiden kurzen Zeiträumen pro Jahr, in denen die USA und die EU zu unterschiedlichen Terminen auf Sommer- beziehungsweise Winterzeit umstellen, verringert er sich auf fünf Stunden. Eine DAX-Tagesoption beendet ihre Laufzeit vor der Mittagszeit in New York.

Der Handelstag. Deutsche Börsenfeiertage bestimmen, an welchen Tagen ein Verfall stattfindet. Xetra handelt an Tagen, an denen die NYSE geschlossen ist, und umgekehrt. Deshalb weichen die Kalender der täglichen Verfallstermine mehrmals im Jahr voneinander ab.

Wie viele Verfallstermine werden gleichzeitig gehandelt?

Die tägliche Laufzeitstruktur der Eurex ist bewusst kurz. Sie besteht aus einer Reihe aufeinanderfolgender Handelstage sowie einigen Monatsultimo-Kontrakten. Das US-Optionsboard, das die meisten Leser vor Augen haben, ist länger. Hier sehen Sie jeden für die folgenden 30 Tage gelisteten SPY-Verfallstermin, Stand Donnerstag, 16. Juli 2026.

SELECT expiration_date,
       formatDateTime(expiration_date, '%a %b %e') AS expiry_label,
       count() AS contracts_listed,
       round(sum(volume) / 1e6, 2) AS traded_millions
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol = 'SPY'
  AND date = toDate('2026-07-16')
  AND expiration_date >= toDate('2026-07-16')
  AND expiration_date <= toDate('2026-08-14')
GROUP BY expiration_date
ORDER BY expiration_date

Dieses Board umfasste 13 separate Verfallstermine innerhalb von 30 Tagen. Der nächste Verfallstermin, Fri Jul 17, umfasste 265 gelistete Kontrakte. Im Handelsverlauf wurden davon 2.25 Millionen gehandelt. Am entfernten Ende des Zeitfensters waren Fri Aug 14 Verfallstermine mit 193 gelisteten Kontrakten zu sehen. Lesen Sie die Grafik von links nach rechts. Sie zeigt eine dichte Reihe kurzfristiger Verfallstermine mit einem Ausschlag am monatlichen Ankertermin. Eurex hat den kurzfristigen Teil dieses Musters übernommen, aber nicht die längere Struktur.

Welche Produkte haben an jedem Handelstag einen Verfallstermin?

Tägliche Verfallstermine gibt es bei den größten Indexprodukten und bei einer kurzen Liste sehr aktiver Einzeltitel. Dasselbe Juli-Board umfasst acht bekannte Ticker. Angegeben ist jeweils die Zahl der unterschiedlichen Verfallstermine, die für den restlichen Monat gelistet waren.

SELECT underlying_symbol,
       uniqExact(expiration_date) AS expirations_listed,
       round(sum(volume) / 1e6, 2) AS traded_millions
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date = toDate('2026-07-16')
  AND underlying_symbol IN ('SPY', 'QQQ', 'IWM', 'AAPL', 'NVDA', 'MSFT', 'KO', 'XLU')
  AND expiration_date >= toDate('2026-07-16')
  AND expiration_date <= toDate('2026-07-31')
GROUP BY underlying_symbol
ORDER BY expirations_listed DESC, traded_millions DESC

SPY führte die Gruppe mit 11 Verfallsterminen in diesem Zeitraum an. Bei XLU waren es 3. Die Liste der Eurex ist noch kürzer. Zwei Indexprodukte haben einen täglichen Verfallstermin: ODAP auf den DAX und OEXP auf den EURO STOXX 50. Bei allen anderen Produkten der Börse gilt ein wöchentlicher oder monatlicher Kalender. Welche Aktien haben tägliche Optionen behandelt die US-Seite dieser Liste.

Wie sieht der vordere Teil der Verfallskurve aus?

Ein Kontrakt mit Verfall am selben Tag verhält sich anders als ein Monatskontrakt. Das zeigt auch das Optionsboard. Dargestellt sind nahe am Geld liegende SPY-Kontrakte vom 16. Juli 2026. Sie sind nach der Zahl der Tage bis zum Verfall gruppiert, jeweils mit der medianen impliziten Volatilität der Gruppe. Die implizite Volatilität ist die annualisierte Bewegung, die der Optionspreis impliziert. Implizite Volatilität definiert den Begriff ausführlicher.

SELECT multiIf(days_to_expiry = 0, '0 (same day)',
               days_to_expiry <= 2, '1-2',
               days_to_expiry <= 5, '3-5',
               days_to_expiry <= 10, '6-10',
               days_to_expiry <= 21, '11-21',
               '22-45') AS dte_bucket,
       count() AS contracts,
       round(quantileDeterministic(0.5)(toFloat64(implied_volatility) * 100, cityHash64(ticker)), 1) AS median_iv_pct,
       round(quantileDeterministic(0.9)(toFloat64(implied_volatility) * 100, cityHash64(ticker)), 1) AS p90_iv_pct
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol = 'SPY'
  AND date = toDate('2026-07-16')
  AND iv_converged = 1
  AND volume > 0
  AND days_to_expiry <= 45
  AND abs(toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) < 0.05
GROUP BY dte_bucket
ORDER BY min(days_to_expiry)

Die mediane implizite Volatilität der Gruppe mit Verfall am selben Tag lag bei 24.3%, verglichen mit 14.4% in der Gruppe mit 22-45 Tagen bis zum Verfall. Das neunzigste Perzentil der vorderen Gruppe erreichte 55.5%. Dabei handelt es sich um US-Kontrakte auf einen US-Indexfonds. Die Werte gelten daher für dieses Board und nicht für Frankfurt. Der Mechanismus ist jedoch übertragbar. Bei nur noch wenigen Stunden Laufzeit entspricht eine kleine Indexbewegung einer großen prozentualen Bewegung für einen Strike am Geld. Die Griechen eines Tageskontrakts verhalten sich an beiden Börsen gleich. Wie sich die Optionsgriechen im Zeitverlauf verändern verfolgt diesen Zeitwertverlust Stunde für Stunde.

Wie viel Handelsvolumen entfällt auf Verfallstermine am selben Tag?

Eurex beschreibt ihre Tagesserie als Antwort auf die Nachfrage nach sehr kurzfristigen Verfallsterminen. Am US-Board lässt sich diese Nachfrage am einfachsten messen. Dargestellt sind alle Handelssitzungen im Juli 2026 auf dem SPY-Board sowie der Anteil des Kontraktvolumens, der auf Kontrakte mit Verfall am selben Tag entfiel.

SELECT date,
       round(sum(volume) / 1e6, 2) AS total_volume_millions,
       round(sumIf(volume, days_to_expiry = 0) / 1e6, 2) AS same_day_volume_millions,
       round(100 * sumIf(volume, days_to_expiry = 0) / sum(volume), 1) AS same_day_share_pct
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol = 'SPY'
  AND date >= toDate('2026-07-01')
  AND date <= toDate('2026-07-31')
  AND volume > 0
GROUP BY date
HAVING sum(volume) > 0
ORDER BY date

Der Monat begann mit einem Anteil von 0% des SPY-Optionsvolumens in Kontrakten mit Verfall am selben Tag und endete bei 0%. Insgesamt umfasste der Zeitraum 21 Sitzungen. Eurex veröffentlicht die Volumina ihrer Tagesoptionen auf den Produktseiten. Diese Werte verändern sich von Monat zu Monat. Der dauerhafte strukturelle Punkt ist daher entscheidend: ein Verfallstermin an jedem Handelstag, Abrechnung zum Schluss und eine Notierung in Euro.

Was US-basierte Anleger wissen müssen

• Einen Broker mit Eurex-Zugang. Europäische Derivate erfordern bei den meisten US-Brokern eine separate Freischaltung. Viele Privatkundenkonten haben überhaupt keinen Zugang zu diesem Handelsplatz.
• Eine Finanzierung in Euro. Prämie, Margin, Abrechnungszahlung und jede Rückumrechnung in US-Dollar erfolgen auf der Euroseite.
• Den MEZ-Kalender und die entsprechenden Handelszeiten. Die Sitzung beginnt vor dem US-Premarket und endet am späten Vormittag ET. Deutsche Feiertage bestimmen, an welchen Tagen ein Verfallstermin gelistet wird.
• Eine andere steuerliche und regulatorische Behandlung als bei in den USA gelisteten Indexoptionen. Diese Frage sollten Sie mit einem Steuerberater klären, nicht anhand eines Blogbeitrags.

Die Eurex-Serie ist außerdem die zweite nicht in den USA aufgelegte Antwort auf dieselbe Nachfrage. Tagesoptionen aus Japan behandelt die andere Serie. Wann 0DTE-Optionen gehandelt werden stellt zum Vergleich die US-Handelszeiten dar.

FAQ

Wann hat Eurex die DAX-Tagesoptionen eingeführt?

Der Handel mit DAX End-of-Day Options (ODAP) begann am 13. November 2023. Die Variante auf den EURO STOXX 50 (OEXP) wurde bereits am 28. August 2023 eingeführt.

Sind DAX-Tagesoptionen amerikanischen oder europäischen Typs?

Sie sind europäischen Typs. Die Option kann nur am finalen Abrechnungstag bis zum Ende der Nachhandelsperiode um 20:30 Uhr MEZ ausgeübt werden. Sie wird bar abgerechnet. Deutsche Aktien werden nicht zugeteilt.

Wie wird der Abrechnungspreis einer DAX-Tagesoption bestimmt?

Maßgeblich ist der DAX-Schlusswert um 17:30 Uhr MEZ. Dieser wird aus den Preisen der Schlussauktion der Indexwerte auf Xetra gebildet. Die standardmäßige monatliche DAX-Option (ODAX) verwendet einen anderen Abrechnungskurs: die Xetra-Intraday-Auktion, die um 13:00 Uhr MEZ beginnt.

Können US-Anleger DAX-Tagesoptionen handeln?

Nur über einen Broker mit Eurex-Zugang und ein in Euro finanziertes Konto. Der fortlaufende Handel läuft von 09:00 bis 17:30 Uhr MEZ, je nach Jahreszeit ungefähr von 03:00 bis 11:30 Uhr ET.

Was ist der Unterschied zwischen ODAX und ODAP?

Beide sind DAX-Indexoptionen mit einem Wert von fünf Euro je Indexpunkt. ODAX hat einen monatlichen und wöchentlichen Verfallskalender und wird anhand der Intraday-Auktion um 13:00 Uhr MEZ abgerechnet. ODAP verfällt am Ende eines ausgewählten Handelstags und wird gegen den Schlusswert dieses Tages um 17:30 Uhr MEZ abgerechnet.

Die oben genannten Kontraktbedingungen stammen aus den eigenen Produktseiten der Eurex. Jede Abbildung basiert auf einer gespeicherten Abfrage, die Sie im Strasmore-Terminal öffnen und erneut ausführen können.