Quyền chọn DAX 0DTE trên Eurex hoạt động thế nào

Quyền chọn daily trên DAX là các hợp đồng của Eurex trên chỉ số DAX của Đức, đáo hạn vào cuối một ngày giao dịch duy nhất. Sản phẩm này có mã ODAP từ ngày 13 tháng 11 năm 2023. Hợp đồng thanh toán bằng tiền mặt theo giá đóng cửa của DAX lúc 17:30 CET, sử dụng kiểu thực hiện châu Âu, và mỗi điểm chỉ số có giá trị 5 euro. Với bạn đọc đã giao dịch 0DTE của Mỹ, khái niệm này tương tự. Tuy nhiên, có bốn chi tiết cơ học khác biệt: giá dùng để thanh toán, đồng tiền, quy mô hợp đồng và khung giờ.

Quyền chọn daily trên DAX (ODAP) là gì?

Eurex, mảng phái sinh của Deutsche Börse, niêm yết hai sản phẩm chỉ số đáo hạn vào mỗi ngày giao dịch. Quyền chọn daily trên DAX mang mã sản phẩm ODAP và bắt đầu giao dịch ngày 13 tháng 11 năm 2023. Sản phẩm này ra mắt sau quyền chọn chỉ số EURO STOXX 50 End-of-Day, mã OEXP, bắt đầu giao dịch ngày 28 tháng 8 năm 2023. Eurex xếp cả hai vào nhóm quyền chọn End-of-Day. Tên gọi này cũng chính là quy định của hợp đồng: hợp đồng kết thúc vào cuối phiên được chỉ định. Nếu khái niệm 0DTE còn mới với bạn, 0DTE là gì sẽ giải thích trước.

Các điều khoản dưới đây lấy từ trang thông tin hợp đồng của Eurex:

• Tài sản cơ sở: DAX đối với ODAP và EURO STOXX 50 đối với OEXP. Cả hai đều là hợp đồng chỉ số thanh toán bằng tiền mặt, nên không có cổ phiếu Đức nào được chuyển giao khi đáo hạn.
• Giá trị hợp đồng: 5 EUR cho mỗi điểm chỉ số đối với ODAP và 10 EUR cho mỗi điểm đối với OEXP.
• Thực hiện: kiểu châu Âu. Quyền chọn chỉ có thể được thực hiện vào ngày thanh toán cuối cùng, đến hết thời gian hậu giao dịch lúc 20:30 CET.
• Thanh toán: bằng tiền mặt, được thanh toán vào ngày giao dịch đầu tiên của sàn sau ngày thanh toán cuối cùng.
• Ngày đáo hạn: mọi ngày giao dịch, từ thứ Hai đến thứ Sáu. Eurex ra mắt chuỗi hợp đồng với năm ngày giao dịch kế tiếp và các ngày đáo hạn cuối tháng trong ba tháng tiếp theo. Lịch đang mở nằm trên các trang sản phẩm.
• Giờ giao dịch: 09:00 đến 17:30 CET.

Quyền chọn daily trên DAX khác 0DTE của SPX như thế nào?

Trước hết là những điểm giống nhau. Cả hai thị trường đều niêm yết quyền chọn chỉ số thanh toán bằng tiền mặt và thực hiện kiểu châu Âu. Vì vậy, vị thế bán không thể bị chỉ định thực hiện sớm ở bất kỳ thị trường nào. Quyền chọn kiểu Mỹ và châu Âu phân biệt hai kiểu này. Sau đây là những điểm khác nhau.

Giá dùng để thanh toán. ODAP thanh toán theo giá đóng cửa của DAX lúc 17:30 CET. Giá này được hình thành từ phiên đấu giá đóng cửa của các cổ phiếu cấu thành chỉ số trên Xetra. Quyền chọn DAX tiêu chuẩn, ODAX, lại dùng một mức giá hoàn toàn khác. Giá thanh toán cuối cùng của ODAX lấy từ phiên đấu giá trong ngày trên Xetra, bắt đầu lúc 13:00 CET, giữa phiên giao dịch. Eurex xây dựng chuỗi daily quanh giá đóng cửa. Tại Mỹ, sự khác biệt nằm ở một điểm khác. Hợp đồng SPX tháng thanh toán theo SET, một giá trị được tính từ các mức giá mở cửa sáng thứ Sáu. Trong khi đó, chuỗi SPXW với các ngày đáo hạn daily thanh toán theo giá đóng cửa lúc 16:00 ET. Quyền chọn thanh toán AM và PM giải thích sự khác biệt giữa hai mức giá này. Phiên đấu giá đóng cửa trình bày cơ chế mà ODAP sử dụng để thanh toán.

Quy mô hợp đồng và đồng tiền. Một hợp đồng SPX biến động 100 USD cho mỗi điểm chỉ số. ODAP biến động 5 EUR cho mỗi điểm chỉ số. Premium và margin đều tính bằng euro, cũng như khoản thanh toán cuối cùng. Vì vậy, kết quả giao dịch phải đi qua bước quy đổi tiền tệ trước khi thể hiện trên số dư tài khoản bằng USD.

Khung giờ. Giao dịch liên tục diễn ra từ 09:00 đến 17:30 CET. Khung giờ này tương ứng 03:00 đến 11:30 sáng ET trong phần lớn thời gian của năm. Chênh lệch giờ giữa Frankfurt và New York thường là sáu giờ. Chênh lệch thu hẹp còn năm giờ trong hai khoảng ngắn mỗi năm, khi lịch đổi giờ của Mỹ và EU không trùng nhau. Quyền chọn daily trên DAX kết thúc vòng đời trước buổi trưa tại New York.

Ngày giao dịch. Các ngày nghỉ của sàn Đức quyết định ngày nào có hợp đồng đáo hạn. Xetra vẫn giao dịch vào một số ngày NYSE đóng cửa, và điều ngược lại cũng xảy ra. Vì vậy, lịch đáo hạn daily của hai thị trường lệch nhau vài lần mỗi năm.

Có bao nhiêu ngày đáo hạn được giao dịch cùng lúc?

Lịch đáo hạn daily của Eurex được thiết kế ngắn: một chuỗi các ngày giao dịch liên tiếp cộng thêm một số hợp đồng cuối tháng. Bảng giao dịch của Mỹ mà phần lớn bạn đọc thường hình dung dài hơn. Dưới đây là toàn bộ ngày đáo hạn của SPY được niêm yết trong 30 ngày tiếp theo, tính đến thứ Năm, ngày 16 tháng 7 năm 2026.

SELECT expiration_date,
       formatDateTime(expiration_date, '%a %b %e') AS expiry_label,
       count() AS contracts_listed,
       round(sum(volume) / 1e6, 2) AS traded_millions
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol = 'SPY'
  AND date = toDate('2026-07-16')
  AND expiration_date >= toDate('2026-07-16')
  AND expiration_date <= toDate('2026-08-14')
GROUP BY expiration_date
ORDER BY expiration_date

Bảng này có 13 ngày đáo hạn riêng biệt trong vòng 30 ngày. Ngày gần nhất, Fri Jul 17, có 265 hợp đồng được niêm yết và 2.25 triệu hợp đồng được giao dịch trong phiên. Ở cuối khoảng thời gian, Fri Aug 14 có 193 hợp đồng được niêm yết. Đọc biểu đồ từ trái sang phải, bạn sẽ thấy một chuỗi dày các ngày đáo hạn gần, cùng một đỉnh tại mốc đáo hạn tháng. Eurex tái hiện phần ngày đáo hạn gần của cấu trúc này, nhưng dừng ở đó.

Sản phẩm nào có ngày đáo hạn vào mọi ngày giao dịch?

Ngày đáo hạn daily xuất hiện trên các sản phẩm chỉ số lớn nhất và một nhóm nhỏ cổ phiếu đơn lẻ có thanh khoản cao. Dưới đây là bảng tháng 7 tương tự, gồm tám ticker quen thuộc và số ngày đáo hạn riêng biệt mà mỗi ticker niêm yết trong phần còn lại của tháng.

SELECT underlying_symbol,
       uniqExact(expiration_date) AS expirations_listed,
       round(sum(volume) / 1e6, 2) AS traded_millions
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date = toDate('2026-07-16')
  AND underlying_symbol IN ('SPY', 'QQQ', 'IWM', 'AAPL', 'NVDA', 'MSFT', 'KO', 'XLU')
  AND expiration_date >= toDate('2026-07-16')
  AND expiration_date <= toDate('2026-07-31')
GROUP BY underlying_symbol
ORDER BY expirations_listed DESC, traded_millions DESC

SPY dẫn đầu nhóm với 11 ngày đáo hạn trong giai đoạn này, so với 3 của XLU. Danh sách của Eurex còn ngắn hơn. Hai sản phẩm chỉ số có ngày đáo hạn daily là ODAP trên DAX và OEXP trên EURO STOXX 50. Các sản phẩm còn lại trên sàn vẫn theo lịch hàng tuần hoặc hàng tháng. Cổ phiếu nào có quyền chọn daily trình bày danh sách tương ứng tại Mỹ.

Phần đầu của đường cong đáo hạn trông như thế nào?

Hợp đồng đáo hạn trong ngày hoạt động khác với hợp đồng tháng, và bảng giá thể hiện điều đó. Đây là các hợp đồng SPY gần mức at-the-money vào ngày 16 tháng 7 năm 2026, được nhóm theo số ngày còn lại đến đáo hạn, cùng implied volatility trung vị của từng nhóm. Implied volatility là mức biến động thường niên mà giá quyền chọn hàm ý; implied volatility được định nghĩa đầy đủ tại đây.

SELECT multiIf(days_to_expiry = 0, '0 (same day)',
               days_to_expiry <= 2, '1-2',
               days_to_expiry <= 5, '3-5',
               days_to_expiry <= 10, '6-10',
               days_to_expiry <= 21, '11-21',
               '22-45') AS dte_bucket,
       count() AS contracts,
       round(quantileDeterministic(0.5)(toFloat64(implied_volatility) * 100, cityHash64(ticker)), 1) AS median_iv_pct,
       round(quantileDeterministic(0.9)(toFloat64(implied_volatility) * 100, cityHash64(ticker)), 1) AS p90_iv_pct
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol = 'SPY'
  AND date = toDate('2026-07-16')
  AND iv_converged = 1
  AND volume > 0
  AND days_to_expiry <= 45
  AND abs(toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) < 0.05
GROUP BY dte_bucket
ORDER BY min(days_to_expiry)

Implied volatility trung vị của nhóm đáo hạn trong ngày là 24.3%, so với 14.4% ở nhóm đáo hạn sau 22-45 ngày. Phân vị thứ 90 của nhóm phía trước đạt 55.5%. Đây là các hợp đồng của Mỹ trên một quỹ chỉ số Mỹ, nên các mức này phản ánh bảng giao dịch đó, không phải Frankfurt. Tuy nhiên, cơ chế vẫn tương tự. Khi thời gian còn lại chỉ vài giờ, một biến động nhỏ của chỉ số có thể tạo ra thay đổi lớn theo tỷ lệ đối với strike at-the-money. Các greeks của hợp đồng daily cũng vận động theo cách tương tự trên cả hai sàn. Greeks của quyền chọn thay đổi theo thời gian như thế nào theo dõi quá trình suy giảm này theo từng giờ.

Bao nhiêu giao dịch tập trung ở các ngày đáo hạn trong ngày?

Eurex mô tả chuỗi daily là sản phẩm đáp ứng nhu cầu về các ngày đáo hạn rất ngắn. Bảng giao dịch tại Mỹ là nơi dễ đo lường nhu cầu này nhất. Dưới đây là từng phiên trong tháng 7 năm 2026 trên bảng SPY, cùng tỷ trọng khối lượng hợp đồng thuộc về các hợp đồng đáo hạn ngay trong ngày.

SELECT date,
       round(sum(volume) / 1e6, 2) AS total_volume_millions,
       round(sumIf(volume, days_to_expiry = 0) / 1e6, 2) AS same_day_volume_millions,
       round(100 * sumIf(volume, days_to_expiry = 0) / sum(volume), 1) AS same_day_share_pct
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol = 'SPY'
  AND date >= toDate('2026-07-01')
  AND date <= toDate('2026-07-31')
  AND volume > 0
GROUP BY date
HAVING sum(volume) > 0
ORDER BY date

Tháng bắt đầu với các hợp đồng đáo hạn trong ngày chiếm 0% khối lượng quyền chọn SPY và kết thúc ở 0%, qua 21 phiên. Eurex công bố khối lượng quyền chọn daily riêng trên các trang sản phẩm. Các con số này thay đổi theo từng tháng. Vì vậy, điểm có tính ổn định nằm ở cấu trúc: đáo hạn vào mọi ngày giao dịch, thanh toán theo giá đóng cửa và định giá bằng euro.

Bạn đọc tại Mỹ cần lưu ý gì?

• Một broker có quyền truy cập Eurex. Phái sinh châu Âu thường là quyền được cấp riêng tại phần lớn broker Mỹ. Nhiều tài khoản bán lẻ hoàn toàn không thể tiếp cận sàn này.
• Nguồn vốn bằng euro. Premium, margin, khoản thanh toán và mọi giao dịch quy đổi về USD đều phát sinh ở phía euro.
• Lịch và khung giờ CET. Phiên giao dịch bắt đầu trước phiên premarket của Mỹ và kết thúc vào cuối buổi sáng theo ET. Các ngày nghỉ của Đức quyết định ngày nào có hợp đồng đáo hạn.
• Cách xử lý về thuế và quy định khác với quyền chọn chỉ số niêm yết tại Mỹ. Bạn nên trao đổi vấn đề này với chuyên gia thuế thay vì dựa vào một bài viết trên blog.

Chuỗi sản phẩm của Eurex cũng là câu trả lời thứ hai bên ngoài Mỹ cho cùng một nhu cầu. Quyền chọn daily tại Nhật Bản trình bày sản phẩm còn lại. Quyền chọn 0DTE giao dịch vào thời gian nào đưa ra khung giờ của phiên Mỹ để so sánh.

Câu hỏi thường gặp

Eurex ra mắt quyền chọn daily trên DAX khi nào?

Giao dịch quyền chọn DAX End-of-Day (ODAP) bắt đầu ngày 13 tháng 11 năm 2023. Phiên bản EURO STOXX 50 (OEXP) ra mắt trước, vào ngày 28 tháng 8 năm 2023.

Quyền chọn daily trên DAX theo kiểu Mỹ hay châu Âu?

Theo kiểu châu Âu. Quyền chọn chỉ có thể được thực hiện vào ngày thanh toán cuối cùng, đến hết thời gian hậu giao dịch lúc 20:30 CET, và được thanh toán bằng tiền mặt. Không có cổ phiếu Đức nào bị chỉ định chuyển giao.

Giá thanh toán của quyền chọn daily trên DAX được xác định thế nào?

Giá được xác định từ giá đóng cửa của DAX lúc 17:30 CET, dựa trên giá trong phiên đấu giá đóng cửa của các cổ phiếu cấu thành chỉ số trên Xetra. Quyền chọn DAX tháng tiêu chuẩn (ODAX) dùng một mức giá khác: phiên đấu giá trong ngày trên Xetra bắt đầu lúc 13:00 CET.

Nhà đầu tư Mỹ có thể giao dịch quyền chọn daily trên DAX không?

Chỉ khi sử dụng broker cung cấp quyền truy cập Eurex và có tài khoản được cấp vốn bằng euro. Giao dịch liên tục diễn ra từ 09:00 đến 17:30 CET, tương đương khoảng 03:00 đến 11:30 sáng ET tùy từng thời điểm trong năm.

ODAX khác ODAP như thế nào?

Cả hai đều là quyền chọn chỉ số DAX, có giá trị 5 EUR cho mỗi điểm chỉ số. ODAX theo lịch đáo hạn tháng và tuần, đồng thời thanh toán theo phiên đấu giá trong ngày lúc 13:00 CET. ODAP đáo hạn vào cuối ngày giao dịch được chọn và thanh toán theo giá đóng cửa lúc 17:30 CET của ngày đó.

Các điều khoản hợp đồng trên được trích từ các trang sản phẩm của Eurex. Mỗi biểu đồ là một stored query mà bạn có thể mở và chạy lại trên terminal Strasmore.