DAX dagelijkse opties: zo werken Eurex 0DTE

DAX daily options zijn Eurex-contracten op de Duitse DAX-index die bij het sluiten van één handelsdag expireren. Sinds 13 november 2023 worden zij verhandeld onder productcode ODAP. Zij worden cash settled tegen de slotwaarde van de DAX om 17:30 CET. De opties hebben Europese exercise. Eén indexpunt vertegenwoordigt vijf euro. Voor lezers die al in Amerikaanse 0DTE handelen, is het concept vergelijkbaar. Vier mechanische details verschillen echter: de settlement print, de valuta, de contractgrootte en de klok.

Wat zijn dagelijkse opties op de DAX (ODAP)?

Eurex, de derivatentak van Deutsche Börse, noteert twee indexproducten met een expiratiedatum op iedere handelsdag. Dagelijkse opties op de DAX dragen de productcode ODAP en begonnen op 13 november 2023 te handelen. Zij volgden de EURO STOXX 50 End-of-Day Index Options, met code OEXP, waarvan de handel op 28 augustus 2023 van start ging. Eurex classificeert beide producten als End-of-Day options. Die benaming beschrijft de specificatie: het contract loopt af aan het einde van de sessie waarnaar het verwijst. Als de term 0DTE nieuw voor u is, behandelt wat 0DTE-opties zijn het concept eerst.

De onderstaande voorwaarden zijn afkomstig van de contractpagina’s van Eurex:

• Onderliggende waarde: de DAX voor ODAP en de EURO STOXX 50 voor OEXP. Beide zijn cash-settled indexcontracten. Bij expiratie worden dus geen Duitse aandelen geleverd.
• Contractwaarde: EUR 5 per indexpunt voor ODAP en EUR 10 per punt voor OEXP.
• Uitoefening: Europese stijl. Een optie kan uitsluitend op de laatste settlementdag worden uitgeoefend, tot het einde van de post-tradingperiode om 20:30 CET.
• Settlement: cash, betaalbaar op de eerste beursdag na de laatste settlementdag.
• Expiraties: iedere handelsdag, van maandag tot en met vrijdag. Eurex startte de series met de volgende vijf handelsdagen als expiratiedata, plus expiraties aan het einde van de maand voor de komende drie maanden. De actuele ladder staat op de productpagina’s.
• Handelsuren: 09:00 tot 17:30 CET.

Waarin dagelijkse DAX-opties verschillen van SPX 0DTE

Laten we beginnen met de overeenkomsten. Beide markten noteren cash-settled indexopties met Europese uitoefening. Een shortpositie kan in geen van beide markten vroegtijdig worden toegewezen. Amerikaanse versus Europese opties zet de twee stijlen naast elkaar. Dan de verschillen.

De settlement print. ODAP wordt afgerekend op basis van de slotwaarde van de DAX om 17:30 CET. Die waarde komt uit de slotveiling van de indexcomponenten op Xetra. De standaard DAX-optie, ODAX, gebruikt een volledig andere print. De final settlement price wordt bepaald door de intradayveiling op Xetra die om 13:00 CET begint, midden in de handelssessie. Eurex heeft de dagelijkse serie juist rond de slotwaarde opgebouwd. In de VS loopt de scheidslijn anders. Het maandelijkse SPX-contract wordt afgerekend tegen SET, een waarde die wordt samengesteld uit prints bij de opening op vrijdagochtend. De SPXW-serie met dagelijkse expiries wordt afgerekend tegen de slotstand van 16:00 uur ET. Opties met AM- en PM-settlement licht het verschil tussen die twee prints toe. de slotveiling legt uit via welk mechanisme ODAP wordt afgerekend.

De contractgrootte en de valuta. Een SPX-contract beweegt 100 dollar per indexpunt. ODAP beweegt 5 euro per indexpunt. De premium en margin luiden in euro, evenals de settlement payment. Tussen het handelsresultaat en een dollarbedrag op de rekening staat dus een valutaconversie.

De klok. De continue handel loopt van 09:00 tot 17:30 CET. Dat is voor het grootste deel van het jaar 03:00 tot 11:30 uur ET. Het tijdsverschil tussen Frankfurt en New York bedraagt doorgaans zes uur. Het wordt vijf uur gedurende de twee korte periodes per jaar waarin de overgang naar zomer- en wintertijd in de VS en de EU niet gelijkloopt. Een dagelijkse DAX-optie loopt af vóór lunchtijd in New York.

De handelsdag. Duitse beursfeestdagen bepalen op welke dagen een expiry plaatsvindt. Xetra handelt op dagen waarop de NYSE gesloten is. Het omgekeerde komt ook voor. Daardoor lopen de kalenders voor dagelijkse expiries meerdere keren per jaar uiteen.

Hoeveel expiraties worden tegelijk verhandeld?

De dagelijkse ladder van Eurex is bewust kort: een reeks opeenvolgende handelsdagen plus enkele contracten aan het einde van de maand. Het Amerikaanse bord dat de meeste lezers voor ogen hebben, is langer. Hieronder staan alle SPY-expiraties die op de daaropvolgende 30 dagen stonden genoteerd, per donderdag 16 juli 2026.

SELECT expiration_date,
       formatDateTime(expiration_date, '%a %b %e') AS expiry_label,
       count() AS contracts_listed,
       round(sum(volume) / 1e6, 2) AS traded_millions
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol = 'SPY'
  AND date = toDate('2026-07-16')
  AND expiration_date >= toDate('2026-07-16')
  AND expiration_date <= toDate('2026-08-14')
GROUP BY expiration_date
ORDER BY expiration_date

Op dat bord stonden 13 afzonderlijke expiraties binnen 30 dagen. De dichtstbijzijnde expiratie, Fri Jul 17, omvatte 265 contracten; daarvan werden er tijdens de sessie 2.25 miljoen verhandeld. Aan het verste uiteinde van het venster stonden Fri Aug 14, met 193 genoteerde contracten. Wie de grafiek van links naar rechts leest, ziet een dichte reeks bijna-dated expiraties met een piek bij het maandelijkse anker. Eurex nam het bijna-dated deel van die structuur over en stopte daar.

Welke producten noteren voor elke handelsdag een expiry?

Dagelijkse expiries zijn beschikbaar op de grootste indexproducten en op een korte lijst van zeer actief verhandelde individuele aandelen. Op dezelfde juli-expirykalender stonden acht bekende tickers. We tellen per ticker de verschillende expiries die voor de rest van de maand waren genoteerd.

SELECT underlying_symbol,
       uniqExact(expiration_date) AS expirations_listed,
       round(sum(volume) / 1e6, 2) AS traded_millions
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date = toDate('2026-07-16')
  AND underlying_symbol IN ('SPY', 'QQQ', 'IWM', 'AAPL', 'NVDA', 'MSFT', 'KO', 'XLU')
  AND expiration_date >= toDate('2026-07-16')
  AND expiration_date <= toDate('2026-07-31')
GROUP BY underlying_symbol
ORDER BY expirations_listed DESC, traded_millions DESC

SPY voerde de groep aan met 11 expiries in die periode, tegenover 3 voor XLU. De lijst van Eurex is nog korter. Twee indexproducten hebben een dagelijkse expiry: ODAP op de DAX en OEXP op de EURO STOXX 50. Alle overige producten op de beurs volgen een wekelijkse of maandelijkse kalender. Welke aandelen hebben dagelijkse opties behandelt het Amerikaanse deel van die lijst.

Hoe ziet het voorste deel van de expiry curve eruit?

Een contract met een looptijd tot het einde van dezelfde handelsdag gedraagt zich anders dan een maandcontract, en het orderboek laat dat zien. Dit zijn SPY-contracten near the money op 16 juli 2026, gegroepeerd naar het aantal dagen tot expiry, met de mediane implied volatility van elke bucket. Implied volatility is de op jaarbasis omgerekende beweging die de prijs van een optie impliceert; implied volatility definieert dit correct.

SELECT multiIf(days_to_expiry = 0, '0 (same day)',
               days_to_expiry <= 2, '1-2',
               days_to_expiry <= 5, '3-5',
               days_to_expiry <= 10, '6-10',
               days_to_expiry <= 21, '11-21',
               '22-45') AS dte_bucket,
       count() AS contracts,
       round(quantileDeterministic(0.5)(toFloat64(implied_volatility) * 100, cityHash64(ticker)), 1) AS median_iv_pct,
       round(quantileDeterministic(0.9)(toFloat64(implied_volatility) * 100, cityHash64(ticker)), 1) AS p90_iv_pct
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol = 'SPY'
  AND date = toDate('2026-07-16')
  AND iv_converged = 1
  AND volume > 0
  AND days_to_expiry <= 45
  AND abs(toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) < 0.05
GROUP BY dte_bucket
ORDER BY min(days_to_expiry)

De mediane implied volatility in de bucket voor dezelfde dag kwam uit op 24.3%, tegenover 14.4% in de bucket van 22-45 dagen. Het negentigste percentiel van de voorste bucket bereikte 55.5%. Dit zijn Amerikaanse contracten op een Amerikaanse indexfonds, dus deze niveaus horen bij die markt en niet bij Frankfurt. Het mechanisme geldt echter ook elders. Met nog slechts enkele uren looptijd is een kleine beweging van de index een grote procentuele beweging voor een at-the-money strike. De greeks van een dagcontract gedragen zich op beide beurzen op dezelfde manier. Hoe option greeks in de tijd veranderen volgt die decay uur na uur.

Hoeveel handel betreft opties die dezelfde dag expireren?

Eurex beschrijft zijn dagelijkse series als een antwoord op de vraag naar expiraties met een zeer korte looptijd. De Amerikaanse markt biedt de duidelijkste manier om die vraag te meten. Hieronder staat voor elke sessie in juli 2026 op de SPY-markt het aandeel van het contractvolume in contracten die op diezelfde dag expireren.

SELECT date,
       round(sum(volume) / 1e6, 2) AS total_volume_millions,
       round(sumIf(volume, days_to_expiry = 0) / 1e6, 2) AS same_day_volume_millions,
       round(100 * sumIf(volume, days_to_expiry = 0) / sum(volume), 1) AS same_day_share_pct
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol = 'SPY'
  AND date >= toDate('2026-07-01')
  AND date <= toDate('2026-07-31')
  AND volume > 0
GROUP BY date
HAVING sum(volume) > 0
ORDER BY date

De maand begon met contracten die dezelfde dag expireerden en 0% van het SPY-optievolume vertegenwoordigden. De maand sloot af op 0%, verdeeld over 21 sessies. Eurex publiceert zijn eigen volumes voor daily options op de productpagina’s. Die cijfers variëren van maand tot maand. Het structurele kenmerk blijft echter hetzelfde: elke handelsdag een expiratie, afgewikkeld bij het slot en uitgedrukt in euro’s.

Wat een lezer in de VS nodig heeft

• Een broker met toegang tot Eurex. Europese derivaten vereisen bij de meeste Amerikaanse brokers een afzonderlijke handelsbevoegdheid. Veel retailrekeningen hebben überhaupt geen toegang tot deze beurs.
• Financiering in euro. De optieprijs, margin, de settlementbetaling en een eventuele conversie terug naar dollars vinden allemaal aan de eurokant plaats.
• De CET-kalender en -klok. De sessie loopt van vóór de premarket in de VS tot laat in de ochtend ET. Duitse feestdagen bepalen welke dagen een expiry wordt genoteerd.
• Een andere fiscale en regelgevende behandeling dan bij indexopties die in de VS zijn genoteerd. Die vraag hoort u aan een belastingprofessional voor te leggen, niet aan een blogpost.

De Eurex-serie is bovendien het tweede niet-Amerikaanse antwoord op dezelfde vraag. Dagelijkse opties uit Japan behandelt het andere antwoord. wanneer 0DTE-opties worden verhandeld zet voor vergelijking de klok van de Amerikaanse sessie uiteen.

Veelgestelde vragen

Wanneer lanceerde Eurex dagelijkse opties op de DAX?

De handel in DAX End-of-Day Options (ODAP) begon op 13 november 2023. De variant op de EURO STOXX 50 (OEXP) kwam eerder, op 28 augustus 2023.

Zijn dagelijkse DAX-opties van Amerikaanse of Europese stijl?

Europees. De optie kan uitsluitend op de laatste settlementdag worden uitgeoefend, tot het einde van de post-tradingperiode om 20:30 CET. De afwikkeling vindt plaats in cash. Er worden geen Duitse aandelen toegewezen.

Hoe wordt de settlementprijs van een dagelijkse DAX-optie bepaald?

Op basis van de slotwaarde van de DAX om 17:30 CET. Die waarde wordt berekend aan de hand van de slotveilingprijzen van de indexcomponenten op Xetra. De standaard maandelijkse DAX-optie (ODAX) gebruikt een andere print: de intradayveiling op Xetra die om 13:00 CET begint.

Kan een Amerikaanse belegger handelen in dagelijkse DAX-opties?

Alleen via een broker die toegang tot Eurex biedt en met een in euro gefinancierde rekening. De doorlopende handel loopt van 09:00 tot 17:30 CET, ongeveer van 03:00 tot 11:30 uur ET, afhankelijk van het seizoen.

Wat is het verschil tussen ODAX en ODAP?

Beide zijn DAX-indexopties met een waarde van EUR 5 per indexpunt. ODAX heeft een kalender met maandelijkse en wekelijkse expiraties en wordt afgewikkeld op basis van de intradayveiling van 13:00 CET. ODAP expireert aan het einde van een gekozen handelsdag en wordt afgewikkeld tegen de slotstand van die dag om 17:30 CET.

De bovenstaande contractvoorwaarden zijn overgenomen van de eigen productpagina’s van Eurex. Elk paneel is bovendien een opgeslagen query die u op de Strasmore-terminal kunt openen en opnieuw kunt uitvoeren.