2s10s spread کیا ہے؟ ییلڈ کرو ڈیٹا

2s10s spread 10 سالہ یو ایس ٹریژری پیداوار اور 2 سالہ یو ایس ٹریژری پیداوار کے درمیان فرق ہے: 10 سالہ شرح مائنس 2 سالہ شرح۔ جب یہ عدد مثبت ہوتا ہے، تو طویل مدتی قرضہ لینا قلیل مدتی قرضہ لینے سے زیادہ ادا کرتا ہے، یہ معمول کی صورت حال ہے۔ جب یہ منفی ہو جاتا ہے، تو پیداوار کا منحنی الٹا ہوتا ہے، یہ وہ حالت ہے جو زیادہ تر جدید امریکی کساد بازاریوں سے پہلے آئی ہے اور جسے تاجر روزانہ چیک کرتے ہیں۔

اس صفحے کا ہر اعداد و شمار حقیقی ٹریژری پیداوار کے ڈیٹا کے خلاف ذخیرہ شدہ استفسار سے لیا گیا ہے، اس کے پیچھے موجود عین SQL دیکھنے کے لیے نیچے دیے گئے کسی بھی پینل کو پھیلائیں۔

پیداوار کا منحنی کیا ہے؟

بانڈ کی پیداوار وہ سالانہ منافع ہے جو آپ آج کی قیمت پر خرید کر اور پختگی تک رکھ کر حاصل کرتے ہیں، یہ بانڈ مارکیٹ کا وہ ہم پلہ ہے جو اسٹاک نقد منافع کے طور پر تقسیم کرتے ہیں۔ یو ایس ٹریژری ایک ساتھ کئی میچورٹیز پر قرضہ لیتا ہے، ایک ماہ سے لے کر 30 سال تک، اور ہر میچورٹی اپنی پیداوار پر ٹریڈ کرتی ہے۔ پیداوار کا منحنی ایک ہی وقت میں وہ مکمل مینو ہے: پیداواریں بائیں جانب سب سے چھوٹی میچورٹی سے دائیں جانب سب سے لمبی تک پلاٹ کی گئی ہیں۔

منحنی کے دو سرے مختلف سوالات کے جواب دیتے ہیں۔ قلیل مدتی میچورٹیز فیڈرل ریزرو کی پالیسی شرح کے قریب ہوتی ہیں، ایک 1 ماہ کا بل زیادہ تر اس قیمت پر ہوتا ہے جہاں راتوں رات کی رقم ابھی ہے۔ طویل مدتی میچورٹیز ایک دہائی یا اس سے زیادہ متوقع قلیل مدتی شرحوں کے ساتھ ساتھ ٹرم پریمیم کو بھی سمیٹتی ہیں، جو سرمایہ کاروں کی طرف سے پیسے کو زیادہ دیر تک باندھنے اور راستے میں بڑی قیمتوں کے اتار چڑھاؤ کو برداشت کرنے کے لیے مانگی جانے والی اضافی پیداوار ہے۔

پیداوار کے منحنی کو کیسے پڑھیں: نارمل، فلیٹ، اور الٹا

تین شکلیں زیادہ تر ان چیزوں کا احاطہ کرتی ہیں جن کے بارے میں آپ سنیں گے:

• نارمل (اوپر کی طرف ڈھلوان): ہر لمبی میچورٹی اس سے پہلے والی سے تھوڑی زیادہ پیداوار دیتی ہے۔
• فلیٹ: قلیل اور طویل مدتی پیداواریں تقریباً ایک دوسرے کے اوپر بیٹھتی ہیں۔
• الٹا: قلیل مدتی میچورٹیز طویل مدتی سے زیادہ پیداوار دیتی ہیں، لکیر نیچے کی طرف ڈھلوان ہوتی ہے۔

یہ ہے اصل منحنی، ہر میچورٹی کے لیے تازہ ترین شائع شدہ پیداوار کا استعمال کرتے ہوئے:

SELECT
    m.1 AS maturity,
    round(m.2, 2) AS yield_pct
FROM
(
    SELECT arrayJoin([
        ('1 month', argMaxIf(yield_1_month, date, isNotNull(yield_1_month))),
        ('3 month', argMaxIf(yield_3_month, date, isNotNull(yield_3_month))),
        ('1 year',  argMaxIf(yield_1_year,  date, isNotNull(yield_1_year))),
        ('2 year',  argMaxIf(yield_2_year,  date, isNotNull(yield_2_year))),
        ('5 year',  argMaxIf(yield_5_year,  date, isNotNull(yield_5_year))),
        ('10 year', argMaxIf(yield_10_year, date, isNotNull(yield_10_year))),
        ('30 year', argMaxIf(yield_30_year, date, isNotNull(yield_30_year)))
    ]) AS m
    FROM global_markets.treasury_yields
    WHERE date >= today() - INTERVAL 30 DAY
)

تازہ ترین ڈیٹا کے مطابق، 1 ماہ کے بل نے 3.82% پیداوار دی جبکہ 30 سالہ بانڈ نے 5.17%، بائیں سے دائیں اوپر کی طرف ڈھلوان، "نارمل" شکل۔

2s10s spread کا حساب کیسے لگایا جاتا ہے؟

10 سالہ پیداوار لیں، 2 سالہ پیداوار کو گھٹائیں۔ یہ پورا فارمولا ہے۔ نتیجہ عام طور پر بیسس پوائنٹس (bps) میں بتایا جاتا ہے، ایک بیسس پوائنٹ ایک فیصد پوائنٹ کا ایک سوواں حصہ ہے، لہذا 0.50 فیصد پوائنٹ کا spread 50 bps ہے۔

لفظ "spread" کا مطلب صرف دو شرحوں یا قیمتوں کے درمیان فرق ہے۔ یہ وہی تصور ہے جیسا کہ اسٹاک پر بولی-پوچھ کا spread، لیکن یہ ٹریژری منحنی پر دو پوائنٹس پر لاگو ہوتا ہے نہ کہ ایک ٹکر پر دو کوٹس پر۔

یہ دو میچورٹیاں کیوں؟ 2 سالہ اگلے چند سالوں میں فیڈ کی پالیسی پر مارکیٹ کے نقطہ نظر کو مرکوز کرتا ہے، جبکہ 10 سالہ بینچ مارک طویل مدتی شرح ہے جو رہن اور کارپوریٹ قرض لینے کے اخراجات کے پیچھے بیٹھتی ہے۔ ان کا فرق پورے منحنی کی ڈھلوان کو ایک عدد میں سمیٹ دیتا ہے۔ ان شرحوں کی قیمت والے میکرو پس منظر، افراط زر اور لیبر مارکیٹ کے لیے، وہ دیکھیں جہاں افراط زر اور ملازمتوں کا ڈیٹا وسط سال میں تھا۔

کیا پیداوار کا منحنی اب بھی الٹا ہے؟ آج 2s10s

SELECT
    date AS as_of,
    round(yield_2_year, 2)  AS two_year_pct,
    round(yield_10_year, 2) AS ten_year_pct,
    round(yield_10_year - yield_2_year, 2) AS spread_pct,
    round((yield_10_year - yield_2_year) * 100) AS spread_bps
FROM global_markets.treasury_yields
WHERE isNotNull(yield_10_year) AND isNotNull(yield_2_year)
ORDER BY date DESC
LIMIT 1

2026-07-23 تک، 2 سالہ ٹریژری نے 4.37% پیداوار دی اور 10 سالہ نے 4.71%، جس سے 2s10s spread 0.34 فیصد پوائنٹس، یا 34 bps پر آ گیا۔ وہ پڑھنا مثبت ہے، اس ڈیٹا میں تازہ ترین بند پر، منحنی الٹا نہیں تھا۔

2s10s spread کے بیس سال، مہینہ بہ مہینہ

ایک دن کا spread ایک سنیپ شاٹ ہے؛ کہانی سیریز میں رہتی ہے۔ نیچے دیا گیا چارٹ پچھلے 20 سالوں میں روزانہ 2s10s کو مہینے کے حساب سے اوسط کرتا ہے۔ سب سے اہم لکیر صفر ہے: اس کے نیچے ہر ڈپ ایک الٹا پن ہے۔

SELECT
    toStartOfMonth(date) AS month,
    round(avg(yield_10_year - yield_2_year), 2) AS spread_pct
FROM global_markets.treasury_yields
WHERE date >= toStartOfMonth(now()) - INTERVAL 20 YEAR
  AND date < toStartOfMonth(now())
  AND isNotNull(yield_10_year)
  AND isNotNull(yield_2_year)
GROUP BY month
ORDER BY month

ونڈو صفر سے تھوڑا نیچے کھلتی ہے، -0.03 فیصد پوائنٹس پر، 2000 کی دہائی کے وسط کے الٹا پن کا آخری سرا۔ چارٹ کے دائیں جانب صفر لکیر کے نیچے لمبا حصہ 2022–2024 کا واقعہ ہے، جسے زیادہ تر قارئین یاد رکھیں گے۔ ونڈو میں تازہ ترین پورے مہینے نے اوسطاً 0.36 فیصد پوائنٹس دیے۔

ڈیٹا میں ہر 2s10s الٹا پن: تاریخیں، گہرائی، مدت

چارٹ کے صفحات آپ کو کراسنگ کا اندازہ لگانے پر مجبور کرتے ہیں؛ ایک استفسار انہیں درست طریقے سے درج کر سکتا ہے۔ یہاں، الٹا بند وہ دن ہے جب 10 سالہ 2 سالہ سے نیچے ختم ہوا، اور 60 کیلنڈر دنوں سے زیادہ کے فرق سے الگ ہونے والے الٹے بند کو علیحدہ واقعات سمجھا جاتا ہے۔

WITH inverted_closes AS
(
    SELECT
        date,
        round((yield_10_year - yield_2_year) * 100) AS spread_bps
    FROM global_markets.treasury_yields
    WHERE isNotNull(yield_10_year) AND isNotNull(yield_2_year)
      AND yield_10_year < yield_2_year
),
flagged AS
(
    SELECT
        date,
        spread_bps,
        if(dateDiff('day', lagInFrame(date, 1, date) OVER (ORDER BY date ROWS BETWEEN UNBOUNDED PRECEDING AND CURRENT ROW), date) > 60, 1, 0) AS starts_new_episode
    FROM inverted_closes
),
episodes AS
(
    SELECT
        date,
        spread_bps,
        sum(starts_new_episode) OVER (ORDER BY date ROWS BETWEEN UNBOUNDED PRECEDING AND CURRENT ROW) AS episode_id
    FROM flagged
)
SELECT
    min(date) AS first_inverted_close,
    max(date) AS last_inverted_close,
    count() AS inverted_closes,
    min(spread_bps) AS deepest_bps
FROM episodes
GROUP BY episode_id
ORDER BY first_inverted_close

جدول میں 11 واقعات ہیں، جو 1970 کی دہائی کے آخر تک واپس جاتے ہیں۔ سب سے گہرا پہلے آیا: 1978–1980 کا واقعہ -241 bps پر نیچے پہنچا۔ سب سے لمبا سب سے حالیہ ہے: 2022-07-06 اور 2024-09-05 کے درمیان، 2s10s 539 ٹریڈنگ دنوں پر الٹا بند ہوا، جس کی سب سے گہری بند -108 bps تک پہنچی۔ دوسری انتہا پر، اگست 2019 کا واقعہ صرف 3 بندوں تک جاری رہا، اور اپریل 2022 کے اوائل کا ڈپ صرف 2 تک۔

الٹا پن اور کساد بازاری: ریکارڈ کیا ظاہر کرتا ہے

2s10s کو بڑے پیمانے پر کساد بازاری کے اشارے کے طور پر ٹریک کیا جاتا ہے، لہذا یہ واضح ہونا ضروری ہے کہ ریکارڈ کیا ظاہر کرتا ہے اور کیا نہیں۔ کساد بازاری کی شروع ہونے کی تاریخیں مارکیٹ کا ڈیٹا نہیں ہیں، وہ NBER کے کاروباری سائیکل کی تاریخ سے آتی ہیں، کسی استفسار سے نہیں۔ اس تاریخ کے مطابق، امریکی کساد بازاریاں جنوری 1980، جولائی 1981، جولائی 1990، مارچ 2001، دسمبر 2007، اور فروری 2020 میں شروع ہوئیں۔ ان میں سے ہر ایک شروع ہونے کی تاریخ اوپر دیے گئے جدول میں اس مدت کے بعد آئی جس کے دوران 2s10s الٹا بند ہوا۔

ریکارڈ دوسری سمت میں زیادہ گندا ہے۔ 1998 کے وسط کا واقعہ (27 الٹے بند) 2001 کی کساد بازاری شروع ہونے سے پہلے تقریباً تین سال مزید توسیع کے بعد آیا۔ 2022–2024 کا واقعہ، جو جدول میں سب سے لمبا ہے، اس کے بعد وسط 2026 تک کوئی اعلان کردہ امریکی کساد بازاری نہیں آئی تھی۔ اور پہلے الٹے بند اور کساد بازاری شروع ہونے کے درمیان لیڈ ٹائم بڑے پیمانے پر مختلف رہا ہے: 2000 کی دہائی کے وسط کے الٹے پن 2005-12-27 پر شروع ہوئے، جو دسمبر 2007 کی کساد بازاری سے تقریباً دو سال پہلے تھے۔

سیدھے الفاظ میں: اس ڈیٹا میں، ہر جدید امریکی کساد بازاری ایک الٹا پن کے بعد آئی، اور ہر الٹا پن کے بعد کساد بازاری نہیں آئی۔ spread بانڈ مارکیٹ کی قیمتوں کا ایک خلاصہ ہے، گنتی گھڑی نہیں۔

تیز ہونا، چپٹا ہونا، اور الٹا پن کا خاتمہ

تین مزید اصطلاحات ذخیرہ الفاظ کو مکمل کرتی ہیں:

• چپٹا ہونا، 2s10s صفر کی طرف تنگ ہوتا ہے؛ قلیل اور طویل مدتی پیداواریں اکٹھی ہوتی ہیں۔
• تیز ہونا، 2s10s چوڑا ہوتا ہے؛ طویل اور قلیل مدتی پیداواروں کے درمیان فرق بڑھتا ہے۔
• الٹا پن کا خاتمہ، ایک منفی spread صفر سے اوپر واپس آتا ہے۔

اس ڈیٹا میں منحنی 2024-09-05 کے بعد الٹا پن سے باہر آیا، اور ماہانہ اوسط اس کے بعد سے صفر سے اوپر پرنٹ ہو رہی ہیں، تازہ ترین پورے مہینے میں 0.36 فیصد پوائنٹس۔ الٹا پن سے باہر تیز ہونا دو طریقوں سے ہو سکتا ہے: قلیل مدتی پیداواریں طویل مدتی سے زیادہ تیزی سے گرتی ہیں (تاجر اسے بل سٹیپنر کہتے ہیں)، یا طویل مدتی پیداواریں قلیل مدتی سے زیادہ تیزی سے بڑھتی ہیں (ایک بیئر سٹیپنر)۔ لیبلز بیان کرتے ہیں کہ ٹریڈ کا کون سا ٹانگ حرکت کرتا ہے؛ spread خود صرف فرق کے سائز کو ریکارڈ کرتا ہے۔

الٹی پیداوار کے منحنی کا پورٹ فولیو کے لیے کیا مطلب ہے

الٹا پن نقدی رکھنے بمقابلہ طویل مدتی بانڈز رکھنے کے ریاضی کو بدل دیتا ہے: قلیل مدتی پیداواروں کے طویل مدتی سے اوپر ہونے کے ساتھ، T-bills اور منی مارکیٹ فنڈز طویل مدتی میچورٹیز سے زیادہ پیداوار دیتے ہیں بغیر قیمتوں کے اسی اتار چڑھاؤ کے۔ یہ پیش کردہ پیداواروں کے بارے میں ایک بیان ہے، کوئی سفارش نہیں، طویل مدتی بانڈز اب بھی بہتر کارکردگی دکھا سکتے ہیں اگر پیداواریں وہاں سے گرتی ہیں، اور جب بھی قلیل مدتی شرحیں نیچے آتی ہیں تو نقدی کم قیمت پر دوبارہ قیمت لگاتی ہے۔

الٹا پن جو نہیں کرتا وہ اسٹاک کی سمت کا تعین کرنا ہے۔ ایکویٹیز ماضی کے الٹے پنوں کے کچھ حصوں کے دوران بڑھی ہیں اور دوسروں کے دوران گری ہیں۔

عمومی سوالات

ایک عام پیداوار کے منحنی کو کیسا نظر آنا چاہیے؟

اوپر کی طرف ڈھلوان: ہر لمبی میچورٹی اس سے پہلے والی سے زیادہ پیداوار دیتی ہے۔ اوپر موجودہ منحنی 1 ماہ پر 3.82% سے 30 سال پر 5.17% تک چلتا ہے، جو اس شکل میں فٹ بیٹھتا ہے۔

کیا 2s10s spread ابھی مثبت ہے یا منفی؟

2026-07-23 تک، اس نے 34 bps ناپا، مثبت، یعنی 10 سالہ نے 2 سالہ سے زیادہ پیداوار دی اور اس بند پر منحنی الٹا نہیں تھا۔

کیا الٹی پیداوار کے منحنی کا ہمیشہ مطلب ہے کہ کساد بازاری آ رہی ہے؟

نہیں۔ اس ڈیٹا میں، 1970 کی دہائی کے آخر سے ہر امریکی کساد بازاری ایک الٹا پن کے بعد آئی، لیکن اس کا الٹ نہیں ہوتا: 1998 کا واقعہ تین سال مزید توسیع کے بعد آیا، اور 2022–2024 کا واقعہ، 539 الٹے بند گہرا، اس کے بعد وسط 2026 تک کوئی اعلان کردہ کساد بازاری نہیں آئی تھی۔

2 سالہ ٹریژری کبھی 10 سالہ سے زیادہ پیداوار کیوں دے گا؟

2 سالہ اس بات سے جڑا ہوا ہے کہ فیڈ کی پالیسی شرح ابھی کہاں ہے اور مارکیٹ اگلے چند سالوں میں اسے کہاں توقع کرتی ہے۔ جب مارکیٹ مزید دور قلیل مدتی شرحوں میں بہت کم قیمت لگاتی ہے، تو دس سالوں میں متوقع قلیل مدتی شرح کی اوسط آج کی 2 سالہ پیداوار سے نیچے بیٹھ سکتی ہے، جو 10 سالہ کو اس کے نیچے کھینچنے کے لیے کافی ہے۔ وہ قیمت لگانا بالکل وہی ہے جو ایک منفی 2s10s ریکارڈ کرتا ہے۔

2s10s اور 3 ماہ/10 سالہ spread میں کیا فرق ہے؟

صرف قلیل مدتی ٹانگ۔ 3 ماہ/10 سالہ ورژن 2 سالہ کو 3 ماہ کے بل سے بدل دیتا ہے، جو موجودہ پالیسی شرح کو اور بھی زیادہ مضبوطی سے گلے لگاتا ہے، اور یہ وہ قسم ہے جو کچھ تعلیمی کساد بازاری کے ماڈلز میں استعمال ہوتی ہے۔ دونوں ایک ہی منحنی کے ٹکڑے ہیں جو اس صفحے کے اوپر دکھایا گیا ہے۔

خود نمبروں کو چیک کریں

اوپر ہر پینل ایک ذخیرہ شدہ استفسار کا نتیجہ ہے، چارٹ، جدول، اور SQL ایک ہی چیز ہیں، اور اس میں سے کچھ بھی ہاتھ سے ٹائپ نہیں کیا گیا تھا۔ ان میں سے کسی کو مکمل ٹریژری تاریخ کے خلاف دوبارہ چلانے، یا میچورٹی تبدیل کرنے اور اپنا spread بنانے کے لیے، آپ SQL کو براہ راست Strasmore ٹرمینل میں چسپاں کر سکتے ہیں۔