2s10s स्प्रेड म्हणजे काय? उत्पन्न वक्र डेटा

2s10s स्प्रेड म्हणजे 10 वर्षांच्या अमेरिकन ट्रेझरी उत्पन्न आणि 2 वर्षांच्या अमेरिकन ट्रेझरी उत्पन्न यातील फरक: 10 वर्षांचा दर वजा 2 वर्षांचा दर. जेव्हा ही संख्या सकारात्मक असते, तेव्हा दीर्घकालीन कर्ज घेणे अल्पकालीन कर्ज घेण्यापेक्षा जास्त परतावा देते — ही सामान्य परिस्थिती असते. जेव्हा ती नकारात्मक होते, तेव्हा उत्पन्न वक्र उलट (inverted) होते, ही अशी स्थिती आहे जी बहुतेक आधुनिक अमेरिकन मंदीच्या आधी आली आहे आणि व्यापारी दररोज तपासतात.

या पृष्ठावरील प्रत्येक आकडा वास्तविक ट्रेझरी उत्पन्न डेटाविरुद्ध साठवलेल्या क्वेरीमधून काढला आहे — खालील कोणतेही पॅनेल विस्तृत करा आणि त्यामागील अचूक SQL पहा.

उत्पन्न वक्र म्हणजे काय?

बाँडचे उत्पन्न म्हणजे आजच्या किंमतीवर ते खरेदी करून परिपक्वतेपर्यंत धरून ठेवल्यास तुम्हाला मिळणारा वार्षिक परतावा — हा स्टॉक्सद्वारे रोख लाभांश म्हणून वितरित केल्या जाणाऱ्या उत्पन्नाचा बाँड-बाजार समकक्ष आहे. अमेरिकन ट्रेझरी एकाच वेळी अनेक परिपक्वतेवर कर्ज घेते, एक महिन्यापासून 30 वर्षांपर्यंत, आणि प्रत्येक परिपक्वता स्वतःच्या उत्पन्नावर व्यापार करते. उत्पन्न वक्र म्हणजे एकाच वेळीचा तो संपूर्ण मेनू: डावीकडे सर्वात लहान परिपक्वतेपासून उजवीकडे सर्वात लांब परिपक्वतेपर्यंत उत्पन्नाचा आलेख.

वक्राची दोन टोके वेगवेगळ्या प्रश्नांची उत्तरे देतात. लहान परिपक्वता फेडरल रिझर्व्हच्या धोरण दराच्या जवळ असतात — 1 महिन्याचे बिल मुख्यतः आत्ताच रात्रभराचे पैसे कुठे आहेत हे दर्शवते. लांब परिपक्वता एक दशक किंवा त्याहून अधिक काळाच्या अपेक्षित अल्पकालीन दरांना टर्म प्रीमियम सह एकत्र करतात, हा अतिरिक्त उत्पन्न आहे जो गुंतवणूकदार पैसे जास्त काळ बांधून ठेवण्यासाठी आणि वाटेत मोठ्या किंमतीतील चढ-उतार सहन करण्यासाठी मागतात.

उत्पन्न वक्र कसे वाचावे: सामान्य, सपाट आणि उलट

तुम्ही ऐकाल त्या बहुतेक गोष्टी तीन आकारांमध्ये मोडतात:

• सामान्य (वरच्या दिशेने झुकणारे): प्रत्येक लांब परिपक्वता आधीच्या परिपक्वतेपेक्षा थोडे जास्त उत्पन्न देते.
• सपाट: लहान आणि लांब उत्पन्न जवळजवळ एकमेकांच्या वर असतात.
• उलट: लहान परिपक्वता लांब परिपक्वतेपेक्षा जास्त उत्पन्न देतात — रेषा खालच्या दिशेने झुकते.

येथे वास्तविक वक्र आहे, प्रत्येक परिपक्वतेसाठी सर्वात अलीकडील प्रकाशित उत्पन्न वापरून:

SELECT
    m.1 AS maturity,
    round(m.2, 2) AS yield_pct
FROM
(
    SELECT arrayJoin([
        ('1 month', argMaxIf(yield_1_month, date, isNotNull(yield_1_month))),
        ('3 month', argMaxIf(yield_3_month, date, isNotNull(yield_3_month))),
        ('1 year',  argMaxIf(yield_1_year,  date, isNotNull(yield_1_year))),
        ('2 year',  argMaxIf(yield_2_year,  date, isNotNull(yield_2_year))),
        ('5 year',  argMaxIf(yield_5_year,  date, isNotNull(yield_5_year))),
        ('10 year', argMaxIf(yield_10_year, date, isNotNull(yield_10_year))),
        ('30 year', argMaxIf(yield_30_year, date, isNotNull(yield_30_year)))
    ]) AS m
    FROM global_markets.treasury_yields
    WHERE date >= today() - INTERVAL 30 DAY
)

सर्वात अलीकडील डेटानुसार, 1 महिन्याच्या बिलाने 3.76% उत्पन्न दिले तर 30 वर्षांच्या बाँडने 5.09% उत्पन्न दिले — डावीकडून उजवीकडे वरचा उतार, "सामान्य" आकार.

2s10s स्प्रेड कसा मोजला जातो?

10 वर्षांचे उत्पन्न घ्या, 2 वर्षांचे उत्पन्न वजा करा. हे संपूर्ण सूत्र आहे. परिणाम सामान्यतः बेसिस पॉइंट्स (bps) मध्ये उद्धृत केला जातो — एक बेसिस पॉइंट म्हणजे टक्केवारीचा एक शंभरावा भाग, म्हणून 0.50 टक्के गुणांचा स्प्रेड म्हणजे 50 bps.

"स्प्रेड" या शब्दाचा अर्थ फक्त दोन दर किंवा किंमतींमधील अंतर आहे. ही बिड-आस्क स्प्रेड सारखीच संकल्पना आहे, फक्त एका टिकरवरील दोन कोट्सऐवजी ट्रेझरी वक्रावरील दोन बिंदूंवर लागू केली आहे.

या दोन परिपक्वता का? 2 वर्षांचा दर पुढील काही वर्षांसाठी फेड धोरणाविषयी बाजाराचे दृष्टिकोन केंद्रित करतो, तर 10 वर्षांचा दर हा बेंचमार्क दीर्घकालीन दर आहे जो गहाणखत आणि कॉर्पोरेट कर्ज घेण्याच्या खर्चामागे असतो. त्यांचा फरक संपूर्ण वक्राचा उतार एका संख्येत संकुचित करतो. हे दर ज्या व्यापक आर्थिक पार्श्वभूमीचे मूल्यांकन करतात — महागाई आणि श्रम बाजार — त्यासाठी मध्य-वर्षात महागाई आणि नोकऱ्यांचा डेटा कुठे होता पहा.

उत्पन्न वक्र अजूनही उलट आहे का? आजचा 2s10s

SELECT
    date AS as_of,
    round(yield_2_year, 2)  AS two_year_pct,
    round(yield_10_year, 2) AS ten_year_pct,
    round(yield_10_year - yield_2_year, 2) AS spread_pct,
    round((yield_10_year - yield_2_year) * 100) AS spread_bps
FROM global_markets.treasury_yields
WHERE isNotNull(yield_10_year) AND isNotNull(yield_2_year)
ORDER BY date DESC
LIMIT 1

2026-07-16 पर्यंत, 2 वर्षांच्या ट्रेझरीने 4.16% उत्पन्न दिले आणि 10 वर्षांच्या ट्रेझरीने 4.57% उत्पन्न दिले, ज्यामुळे 2s10s स्प्रेड 0.41 टक्के गुण किंवा 41 bps वर आला. हे वाचन सकारात्मक आहे — या डेटातील सर्वात अलीकडील बंदवर, वक्र उलट नव्हता.

2s10s स्प्रेडची वीस वर्षे, महिन्यागणिक

एका दिवसाचा स्प्रेड हा एक स्नॅपशॉट आहे; कथा मालिकेत राहते. खालील चार्ट गेल्या 20 वर्षांतील दैनंदिन 2s10s ची महिन्यागणिक सरासरी दर्शवितो. सर्वात महत्त्वाची रेषा शून्य आहे: त्याखालील प्रत्येक डुबकी म्हणजे उलटणे.

SELECT
    toStartOfMonth(date) AS month,
    round(avg(yield_10_year - yield_2_year), 2) AS spread_pct
FROM global_markets.treasury_yields
WHERE date >= toStartOfMonth(now()) - INTERVAL 20 YEAR
  AND date < toStartOfMonth(now())
  AND isNotNull(yield_10_year)
  AND isNotNull(yield_2_year)
GROUP BY month
ORDER BY month

खिडकी शून्याच्या किंचित खाली, -0.03 टक्के गुणांवर उघडते — 2000 च्या दशकाच्या मध्यातील उलटण्याचा शेवटचा भाग. चार्टच्या उजव्या बाजूला शून्य रेषेखालील लांब पट्टा हा 2022–2024 चा भाग आहे, जो बहुतेक वाचकांना आठवेल. खिडकीतील सर्वात अलीकडील पूर्ण महिन्याची सरासरी 0.36 टक्के गुण होती.

डेटामधील प्रत्येक 2s10s उलटणे: तारखा, खोली, कालावधी

चार्ट पृष्ठे तुम्हाला क्रॉसिंग्ज डोळ्यांनी पाहायला लावतात; एक क्वेरी त्यांना अचूकपणे सूचीबद्ध करू शकते. येथे, उलट बंद म्हणजे असा कोणताही दिवस जेव्हा 10 वर्षांचा दर 2 वर्षांच्या दरापेक्षा कमी संपला, आणि 60 पेक्षा जास्त कॅलेंडर दिवसांनी विभागलेले उलट बंद वेगळे भाग मानले जातात.

WITH inverted_closes AS
(
    SELECT
        date,
        round((yield_10_year - yield_2_year) * 100) AS spread_bps
    FROM global_markets.treasury_yields
    WHERE isNotNull(yield_10_year) AND isNotNull(yield_2_year)
      AND yield_10_year < yield_2_year
),
flagged AS
(
    SELECT
        date,
        spread_bps,
        if(dateDiff('day', lagInFrame(date, 1, date) OVER (ORDER BY date ROWS BETWEEN UNBOUNDED PRECEDING AND CURRENT ROW), date) > 60, 1, 0) AS starts_new_episode
    FROM inverted_closes
),
episodes AS
(
    SELECT
        date,
        spread_bps,
        sum(starts_new_episode) OVER (ORDER BY date ROWS BETWEEN UNBOUNDED PRECEDING AND CURRENT ROW) AS episode_id
    FROM flagged
)
SELECT
    min(date) AS first_inverted_close,
    max(date) AS last_inverted_close,
    count() AS inverted_closes,
    min(spread_bps) AS deepest_bps
FROM episodes
GROUP BY episode_id
ORDER BY first_inverted_close

सारणीत 11 भाग आहेत, 1970 च्या दशकाच्या उत्तरार्धापर्यंत. सर्वात खोल भाग पहिला होता: 1978–1980 चा भाग -241 bps वर तळाला पोहोचला. सर्वात लांब भाग सर्वात अलीकडील आहे: 2022-07-06 आणि 2024-09-05 दरम्यान, 2s10s 539 व्यापार दिवसांवर उलट बंद झाला, सर्वात खोल बंद -108 bps पर्यंत पोहोचला. दुसऱ्या टोकाला, ऑगस्ट 2019 चा भाग फक्त 3 बंद टिकला, आणि एप्रिल 2022 च्या सुरुवातीचा डुबकी फक्त 2.

उलटणे आणि मंदी: नोंद काय दर्शवते

2s10s हे मंदीचे सूचक म्हणून मोठ्या प्रमाणावर ट्रॅक केले जाते, म्हणून नोंद काय दर्शवते आणि काय दर्शवत नाही याबद्दल अचूक असणे योग्य आहे. मंदीच्या सुरुवातीच्या तारखा बाजार डेटा नाहीत — त्या NBER च्या व्यवसाय-चक्र कालगणनेतून येतात, क्वेरीतून नाही. त्या कालगणनेनुसार, अमेरिकन मंदी जानेवारी 1980, जुलै 1981, जुलै 1990, मार्च 2001, डिसेंबर 2007 आणि फेब्रुवारी 2020 मध्ये सुरू झाल्या. या प्रत्येक सुरुवातीच्या तारखेच्या आधी वरील सारणीत 2s10s उलट बंद झालेला कालावधी होता.

दुसऱ्या दिशेने नोंद अधिक गोंधळलेली आहे. 1998 च्या मध्यातील भाग (27 उलट बंद) नंतर 2001 ची मंदी सुरू होण्यापूर्वी जवळजवळ तीन वर्षे विस्तार होता. 2022–2024 चा भाग — सारणीतील सर्वात लांब — नंतर 2026 च्या मध्यापर्यंत कोणतीही घोषित अमेरिकन मंदी आली नव्हती. आणि पहिल्या उलट बंद आणि मंदीच्या सुरुवातीदरम्यानचा अग्रगण्य कालावधी मोठ्या प्रमाणात बदलला आहे: 2000 च्या दशकाच्या मध्यातील उलटणे 2005-12-27 रोजी सुरू झाली, डिसेंबर 2007 च्या मंदीच्या सुमारे दोन वर्षे आधी.

स्पष्टपणे सांगायचे तर: या डेटामध्ये, प्रत्येक आधुनिक अमेरिकन मंदी उलटण्यानंतर आली, आणि प्रत्येक उलटण्यानंतर मंदी आली नाही. स्प्रेड हा बाँड-बाजार किंमतीचा सारांश आहे, मोजणीचे घड्याळ नाही.

तीव्र होणे, सपाट होणे आणि उलटणे संपणे

शब्दसंग्रह पूर्ण करण्यासाठी आणखी तीन संज्ञा:

• सपाट होणे (Flattening) — 2s10s शून्याकडे संकुचित होतो; लहान आणि लांब उत्पन्न एकत्र येतात.
• तीव्र होणे (Steepening) — 2s10s रुंदावतो; लांब आणि लहान उत्पन्नातील अंतर वाढते.
• उलटणे संपणे (Un-inversion) — नकारात्मक स्प्रेड पुन्हा शून्याच्या वर जातो.

या डेटामध्ये वक्र 2024-09-05 नंतर उलटणे संपले, आणि महिन्यागणिक सरासरी तेव्हापासून शून्याच्या वर छापली गेली आहे — सर्वात अलीकडील पूर्ण महिन्यात 0.36 टक्के गुण. उलटण्यातून तीव्र होणे दोन प्रकारे होऊ शकते: लहान उत्पन्न लांब उत्पन्नापेक्षा वेगाने कमी होणे (व्यापारी याला बुल स्टीपनर म्हणतात), किंवा लांब उत्पन्न लहान उत्पन्नापेक्षा वेगाने वाढणे (एक बेअर स्टीपनर). लेबल्स व्यापाराचा कोणता पाय हलला हे वर्णन करतात; स्प्रेड स्वतः फक्त अंतराचा आकार नोंदवतो.

उलट उत्पन्न वक्र पोर्टफोलिओसाठी काय अर्थ दर्शवितो

उलटणे रोख ठेवणे विरुद्ध लांब बाँड धरून ठेवणे याचे अंकगणित बदलते: लहान उत्पन्न लांब उत्पन्नापेक्षा जास्त असल्याने, T-बिल्स आणि मनी-मार्केट फंड समान किंमतीतील चढ-उतार न करता लांब परिपक्वतेपेक्षा जास्त उत्पन्न देतात. हे उपलब्ध उत्पन्नाविषयीचे विधान आहे, शिफारस नाही — लांब बाँड तरीही चांगली कामगिरी करू शकतात जर उत्पन्न तिथून कमी झाले, आणि रोख अल्पकालीन दर कमी झाल्यावर पुन्हा कमी किंमत करते.

उलटणे स्टॉक्सची दिशा ठरवत नाही. इक्विटीज मागील उलटण्यांच्या काही भागांमध्ये वाढल्या आहेत आणि इतरांमध्ये घसरल्या आहेत.

FAQ

सामान्य उत्पन्न वक्र कसे दिसायला हवे?

वरच्या दिशेने झुकणारे: प्रत्येक लांब परिपक्वता आधीच्या परिपक्वतेपेक्षा जास्त उत्पन्न देते. वरील सध्याचा वक्र 3.76% (1 महिन्यावर) पासून 5.09% (30 वर्षांवर) पर्यंत चालतो, जो त्या आकारात बसतो.

2s10s स्प्रेड सध्या सकारात्मक आहे की नकारात्मक?

2026-07-16 पर्यंत, तो 41 bps होता — सकारात्मक, म्हणजे 10 वर्षांचा दर 2 वर्षांच्या दरापेक्षा जास्त होता आणि त्या बंदवर वक्र उलट नव्हता.

उलट उत्पन्न वक्र म्हणजे नेहमीच मंदी येत आहे का?

नाही. या डेटामध्ये, 1970 च्या दशकाच्या उत्तरार्धापासून प्रत्येक अमेरिकन मंदी उलटण्यानंतर आली, पण उलट सत्य नाही: 1998 चा भाग नंतर तीन वर्षे विस्तार होता, आणि 2022–2024 चा भाग — 539 उलट बंद खोल — नंतर 2026 च्या मध्यापर्यंत कोणतीही घोषित मंदी नव्हती.

2 वर्षांचे ट्रेझरी कधीही 10 वर्षांच्या ट्रेझरीपेक्षा जास्त उत्पन्न का देईल?

2 वर्षांचा दर फेडचा धोरण दर आत्ता कुठे आहे आणि बाजार पुढील काही वर्षांत त्याची अपेक्षा कुठे करतो याला चिकटून असतो. जेव्हा बाजार पुढे खूप कमी अल्पकालीन दरांची किंमत करतो, तेव्हा दहा वर्षांवरील सरासरी अपेक्षित अल्पकालीन दर आजच्या 2 वर्षांच्या उत्पन्नापेक्षा खाली बसू शकतो — 10 वर्षांचा दर त्याखाली खेचण्यासाठी पुरेसा. ही किंमत नेमकी नकारात्मक 2s10s नोंदवते.

2s10s आणि 3-महिना/10-वर्ष स्प्रेडमध्ये काय फरक आहे?

फक्त लहान पाय. 3-महिना/10-वर्ष आवृत्ती 2 वर्षांच्या जागी 3 महिन्यांचे बिल वापरते, जे सध्याच्या धोरण दराला आणखी घट्ट चिकटून असते, आणि हा काही शैक्षणिक मंदी मॉडेल्समध्ये वापरला जाणारा प्रकार आहे. दोन्ही या पृष्ठाच्या शीर्षस्थानी दर्शविलेल्या त्याच वक्राचे तुकडे आहेत.

स्वतः संख्या तपासा

वरील प्रत्येक पॅनेल हा साठवलेला क्वेरी परिणाम आहे — चार्ट, सारणी आणि SQL ही एकच वस्तू आहे, आणि त्यातील काहीही हाताने टाइप केलेले नाही. यापैकी कोणतीही क्वेरी संपूर्ण ट्रेझरी इतिहासाविरुद्ध पुन्हा चालवण्यासाठी, किंवा परिपक्वता बदलून स्वतःचा स्प्रेड तयार करण्यासाठी, तुम्ही SQL थेट Strasmore टर्मिनलमध्ये पेस्ट करू शकता.