2s10s spread কী এবং yield curve ডেটা

2s10s spread হলো ১০-বছরের US Treasury yield এবং ২-বছরের US Treasury yield-এর মধ্যকার পার্থক্য: অর্থাৎ ১০-বছরের রেট থেকে ২-বছরের রেট বিয়োগ করলে যা পাওয়া যায়। যখন এই সংখ্যাটি ধনাত্মক হয়, তখন দীর্ঘমেয়াদী ঋণের সুদের হার স্বল্পমেয়াদী ঋণের তুলনায় বেশি হয় — যা একটি সাধারণ অবস্থা। যখন এটি ঋণাত্মক হয়ে যায়, তখন yield curve inverted বা উল্টো হয়ে যায়; এই অবস্থাটি আধুনিক অধিকাংশ US মন্দার আগে দেখা গেছে এবং ট্রেডাররা প্রতিদিন এটি পরীক্ষা করেন।

এই পৃষ্ঠার প্রতিটি সংখ্যা Treasury yield-এর প্রকৃত ডেটা থেকে একটি সংরক্ষিত কুয়েরি (stored query) மூலம் নেওয়া হয়েছে — নিচের যেকোনো প্যানেল বড় করলে এর পেছনের সঠিক SQL দেখতে পাবেন।

Yield curve কী?

একটি বন্ডের yield হলো সেই বার্ষিক রিটার্ন যা আপনি বর্তমান মূল্যে এটি কিনে মেয়াদের শেষ পর্যন্ত ধরে রাখার মাধ্যমে নিশ্চিত করেন — এটি হলো cash dividends হিসেবে স্টকগুলো যা বিতরণ করে তার বন্ড-মার্কেট প্রতিরূপ। US Treasury একসাথে অনেক মেয়াদের জন্য ঋণ নেয়, এক মাস থেকে ৩০ বছর পর্যন্ত, এবং প্রতিটি মেয়াদের নিজস্ব yield থাকে। Yield curve হলো একটি নির্দিষ্ট সময়ে এই সম্পূর্ণ তালিকা: যেখানে বাম দিকে সবচেয়ে কম মেয়াদের থেকে শুরু করে ডান দিকে সবচেয়ে দীর্ঘ মেয়াদের yield প্লট করা হয়।

কার্ভের দুই প্রান্ত ভিন্ন ভিন্ন প্রশ্নের উত্তর দেয়। স্বল্প মেয়াদের রেটগুলো Federal Reserve-এর পলিসি রেটের কাছাকাছি থাকে — ১-মাসের বিল মূলত বর্তমানের ওভারনাইট মানির রেট অনুসরণ করে। দীর্ঘ মেয়াদের রেটগুলো আগামী এক দশক বা তার বেশি সময়ের প্রত্যাশিত স্বল্পমেয়াদী রেট এবং একটি term premium নিয়ে গঠিত, যা বিনিয়োগকারীরা দীর্ঘ সময়ের জন্য টাকা আটকে রাখা এবং এর মধ্যে বড় ধরনের মূল্যের ওঠানামা সহ্য করার জন্য অতিরিক্ত yield হিসেবে দাবি করেন।

Yield curve কীভাবে পড়তে হয়: normal, flat, এবং inverted

বেশিরভাগ ক্ষেত্রে আপনি এই তিনটি আকৃতি সম্পর্কে শুনবেন:

• Normal (upward-sloping): প্রতিটি দীর্ঘ মেয়াদের yield তার আগের মেয়াদের তুলনায় কিছুটা বেশি হয়।
• Flat: স্বল্প এবং দীর্ঘ মেয়াদের yield প্রায় সমান থাকে।
• Inverted: স্বল্প মেয়াদের yield দীর্ঘ মেয়াদের তুলনায় বেশি হয় — অর্থাৎ রেখাটি নিচের দিকে নামে।

নিচে প্রতিটি মেয়াদের সাম্প্রতিক প্রকাশিত yield ব্যবহার করে প্রকৃত কার্ভ দেওয়া হলো:

SELECT
    m.1 AS maturity,
    round(m.2, 2) AS yield_pct
FROM
(
    SELECT arrayJoin([
        ('1 month', argMaxIf(yield_1_month, date, isNotNull(yield_1_month))),
        ('3 month', argMaxIf(yield_3_month, date, isNotNull(yield_3_month))),
        ('1 year',  argMaxIf(yield_1_year,  date, isNotNull(yield_1_year))),
        ('2 year',  argMaxIf(yield_2_year,  date, isNotNull(yield_2_year))),
        ('5 year',  argMaxIf(yield_5_year,  date, isNotNull(yield_5_year))),
        ('10 year', argMaxIf(yield_10_year, date, isNotNull(yield_10_year))),
        ('30 year', argMaxIf(yield_30_year, date, isNotNull(yield_30_year)))
    ]) AS m
    FROM global_markets.treasury_yields
    WHERE date >= today() - INTERVAL 30 DAY
)

সর্বশেষ ডেটা অনুযায়ী, ১-মাসের বিলের yield ছিল 3.76% এবং ৩০-বছরের বন্ডের yield ছিল 5.09% — যা বাম থেকে ডানে একটি ঊর্ধ্বমুখী ঢাল নির্দেশ করে, অর্থাৎ এটি একটি "normal" আকৃতি।

2s10s spread কীভাবে গণনা করা হয়?

১০-বছরের yield থেকে ২-বছরের yield বিয়োগ করুন। এটাই সম্পূর্ণ সূত্র। ফলাফলটি সাধারণত basis points (bps) হিসেবে প্রকাশ করা হয় — এক basis point হলো এক শতাংশের একশ ভাগের এক ভাগ, তাই ০.৫০ শতাংশের spread হলো ৫০ bps।

"Spread" শব্দটির অর্থ হলো দুটি রেট বা মূল্যের মধ্যকার ব্যবধান। এটি স্টকের bid-ask spread এর মতোই ধারণা, যা একটি সিঙ্গেল টিকারের পরিবর্তে Treasury curve-এর দুটি পয়েন্টের ক্ষেত্রে প্রয়োগ করা হয়।

কেন এই দুটি মেয়াদের ব্যবহার করা হয়? ২-বছর মেয়াদের রেট আগামী কয়েক বছরে Fed-এর পলিসি সম্পর্কে বাজারের দৃষ্টিভঙ্গিকে প্রতিফলিত করে, অন্যদিকে ১০-বছর হলো একটি বেঞ্চমার্ক লং রেট যা মর্গেজ এবং কর্পোরেট ঋণের খরচের ভিত্তি হিসেবে কাজ করে। এদের পার্থক্য পুরো কার্ভের ঢালকে একটি সংখ্যায় সংকুচিত করে। এই রেটগুলো যে সামষ্টিক অর্থনৈতিক প্রেক্ষাপট নির্দেশ করে — যেমন মুদ্রাস্ফীতি এবং শ্রমবাজার — তা দেখতে where inflation and jobs data stood at mid-year দেখুন।

Yield curve কি এখনও inverted? আজকের 2s10s

SELECT
    date AS as_of,
    round(yield_2_year, 2)  AS two_year_pct,
    round(yield_10_year, 2) AS ten_year_pct,
    round(yield_10_year - yield_2_year, 2) AS spread_pct,
    round((yield_10_year - yield_2_year) * 100) AS spread_bps
FROM global_markets.treasury_yields
WHERE isNotNull(yield_10_year) AND isNotNull(yield_2_year)
ORDER BY date DESC
LIMIT 1

2026-07-16 অনুযায়ী, ২-বছরের Treasury yield ছিল 4.16% এবং ১০-বছরের yield ছিল 4.57%, যার ফলে 2s10s spread হলো 0.41 শতাংশ পয়েন্ট, বা 41 bps। এই রিডিংটি ধনাত্মক — এই ডেটার সর্বশেষ ক্লোজিং অনুযায়ী, কার্ভটি inverted ছিল না।

গত ২০ বছরের 2s10s spread, মাস ভিত্তিক

একটি মাত্র দিনের spread হলো একটি মুহূর্তের চিত্র; আসল তথ্য থাকে এর ধারাবাহিকতায়। নিচের চার্টটি গত ২০ বছরে প্রতি মাসের গড় দৈনিক 2s10s দেখায়। সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ রেখাটি হলো শূন্য: এর নিচে যেকোনো পতন হলো একটি inversion।

SELECT
    toStartOfMonth(date) AS month,
    round(avg(yield_10_year - yield_2_year), 2) AS spread_pct
FROM global_markets.treasury_yields
WHERE date >= toStartOfMonth(now()) - INTERVAL 20 YEAR
  AND date < toStartOfMonth(now())
  AND isNotNull(yield_10_year)
  AND isNotNull(yield_2_year)
GROUP BY month
ORDER BY month

উন্মোচন বা উইন্ডোটি শূন্যের সামান্য নিচে -0.03 শতাংশ পয়েন্টে শুরু হয়েছে — যা mid-2000s inversion-এর শেষ অংশ। চার্টের ডান দিকে শূন্য রেখার নিচে দীর্ঘ সময়কাল হলো ২০২২–২০২৪ এর ঘটনা, যা অধিকাংশ পাঠক মনে রাখবেন। উইন্ডোর সাম্প্রতিক পূর্ণ মাসটির গড় ছিল 0.36 শতাংশ পয়েন্ট।

ডেটাতে প্রতিটি 2s10s inversion: তারিখ, গভীরতা, এবং সময়কাল

চার্টের পৃষ্ঠাগুলো আপনাকে ক্রসওভারগুলো দেখে নিতে সাহায্য করে; কিন্তু একটি কুয়েরি এগুলোকে নির্ভুলভাবে তালিকাভুক্ত করতে পারে। এখানে, একটি inverted close হলো এমন যেকোনো দিন যখন ১০-বছরের রেট ২-বছরের নিচে শেষ হয়েছে, এবং ৬০ ক্যালেন্ডার দিনের বেশি ব্যবধানে থাকা inverted close গুলোকে আলাদা ঘটনা হিসেবে ধরা হয়।

WITH inverted_closes AS
(
    SELECT
        date,
        round((yield_10_year - yield_2_year) * 100) AS spread_bps
    FROM global_markets.treasury_yields
    WHERE isNotNull(yield_10_year) AND isNotNull(yield_2_year)
      AND yield_10_year < yield_2_year
),
flagged AS
(
    SELECT
        date,
        spread_bps,
        if(dateDiff('day', lagInFrame(date, 1, date) OVER (ORDER BY date ROWS BETWEEN UNBOUNDED PRECEDING AND CURRENT ROW), date) > 60, 1, 0) AS starts_new_episode
    FROM inverted_closes
),
episodes AS
(
    SELECT
        date,
        spread_bps,
        sum(starts_new_episode) OVER (ORDER BY date ROWS BETWEEN UNBOUNDED PRECEDING AND CURRENT ROW) AS episode_id
    FROM flagged
)
SELECT
    min(date) AS first_inverted_close,
    max(date) AS last_inverted_close,
    count() AS inverted_closes,
    min(spread_bps) AS deepest_bps
FROM episodes
GROUP BY episode_id
ORDER BY first_inverted_close

এই টেবিলে ১৯৭০-এর দশকের শেষভাগ থেকে 11টি ঘটনা রয়েছে। সবচেয়ে গভীর ঘটনাটি সবার আগে এসেছে: ১৯৭৮–১৯৮০ এর ঘটনাটি -241 bps এ নেমে এসেছিল। সবচেয়ে দীর্ঘতম ঘটনাটি হলো সাম্প্রতিকতম: 2022-07-06 এবং 2024-09-05 এর মধ্যে, 2s10s মোট 539 দিন inverted ক্লোজ ছিল, এবং এর গভীরতম ক্লোজ ছিল -108 bps। অন্য প্রান্তে, ২০১৯ সালের আগস্টের ঘটনাটি মাত্র 3 দিন স্থায়ী হয়েছিল এবং ২০২২ সালের এপ্রিলের শুরুর দিকের পতন ছিল মাত্র 2 দিন।

Inversions এবং recessions: রেকর্ড কী দেখায়

2s10s ব্যাপকভাবে একটি মন্দার সূচক (recession indicator) হিসেবে ট্র্যাক করা হয়, তাই রেকর্ড কী দেখায় বা দেখায় না সে সম্পর্কে সুনির্দিষ্ট হওয়া প্রয়োজন। মন্দার শুরুর তারিখ কোনো মার্কেট ডেটা নয় — এগুলো NBER-এর বিজনেস-সাইকেল ক্রনোলজি থেকে আসে, কোনো কুয়েরি থেকে নয়। সেই ক্রনোলজি অনুযায়ী, US মন্দা শুরু হয়েছিল জানুয়ারি ১৯৮০, জুলাই ১৯৮১, জুলাই ১৯৯০, মার্চ ২০০১, ডিসেম্বর ২০০৭ এবং ফেব্রুয়ারি ২০২০ সালে। উপরের টেবিলে দেখানো প্রতিটি শুরুর তারিখ এমন একটি সময়ের পরে এসেছিল যখন 2s10s inverted ক্লোজ ছিল।

অন্য দিকে রেকর্ডের চিত্রটি আরও জটিল। ১৯৯৮ সালের মাঝামাঝি সময়ের ঘটনাটি (27 inverted closes) ছিল ২০০১ সালের মন্দা শুরুর আগে প্রায় আরও তিন বছরের প্রবৃদ্ধির। ২০২২–২০২৪ এর ঘটনাটি — যা টেবিলে দীর্ঘতম — ২০২৬ সালের মাঝামাঝি পর্যন্ত কোনো ঘোষিত US মন্দা ঘটায়নি। এবং প্রথম inverted close এবং মন্দার শুরুর মধ্যবর্তী সময়কাল ব্যাপকভাবে পরিবর্তিত হয়েছে: mid-2000s inversion শুরু হয়েছিল 2005-12-27 তারিখে, যা ২০০৭ সালের ডিসেম্বরের মন্দার প্রায় দুই বছর আগে।

সহজ কথায়: এই ডেটা অনুযায়ী, প্রতিটি আধুনিক US মন্দা একটি inversion-এর পরে এসেছে, কিন্তু প্রতিটি inversion মন্দার দিকে নিয়ে যায়নি। spread হলো বন্ড-মার্কেট প্রাইসিং-এর একটি সারসংক্ষেপ, এটি কোনো কাউন্টডাউন ঘড়ি নয়।

Steepening, flattening, এবং un-inversion

আরও তিনটি শব্দ এই শব্দভাণ্ডার পূর্ণ করে:

• Flattening — 2s10s শূন্যের দিকে সংকুচিত হয়; স্বল্প এবং দীর্ঘ মেয়াদের yield কাছাকাছি চলে আসে।
• Steepening — 2s10s প্রসারিত হয়; দীর্ঘ এবং স্বল্প মেয়াদের yield-এর মধ্যকার ব্যবধান বৃদ্ধি পায়।
• Un-inversion — একটি ঋণাত্মক spread পুনরায় শূন্যের উপরে চলে আসে।

এই ডেটা অনুযায়ী, কার্ভটি 2024-09-05 এর পরে un-inverted হয়েছিল, এবং তারপর থেকে মাসিক গড় শূন্যের উপরে রয়েছে — সাম্প্রতিক পূর্ণ মাসে এটি ছিল 0.36 শতাংশ পয়েন্ট। Inversion থেকে steepening দুইভাবে হতে পারে: স্বল্প মেয়াদের yield দীর্ঘ মেয়াদের তুলনায় দ্রুত কমলে (ট্রেডাররা একে bull steepener বলে), অথবা দীর্ঘ মেয়াদের yield স্বল্প মেয়াদের তুলনায় দ্রুত বাড়লে (একটি bear steepener)। এই লেবেলগুলো ট্রেডের কোন অংশটি নড়াচড়া করেছে তা বর্ণনা করে; spread নিজে কেবল ব্যবধানের পরিমাণ রেকর্ড করে।

একটি inverted yield curve পোর্টফোলিও-র জন্য কী মানে

একটি inversion নগদ টাকা (cash) ধরে রাখা বনাম দীর্ঘমেয়াদী বন্ড ধরে রাখার গাণিতিক হিসাব বদলে দেয়: স্বল্পমেয়াদী yield যখন দীর্ঘমেয়াদী রেটের চেয়ে বেশি হয়, তখন T-bills এবং মানি-মার্কেট ফান্ডগুলো একই সাথে বড় ধরনের মূল্যের ওঠানামা ছাড়াই দীর্ঘ মেয়াদের চেয়ে বেশি yield দেয়। এটি কেবল প্রাপ্ত yield সম্পর্কে একটি তথ্য, কোনো সুপারিশ নয় — যদি yield আরও কমে যায় তবে দীর্ঘমেয়াদী বন্ড এখনও ভালো পারফর্ম করতে পারে, এবং স্বল্পমেয়াদী রেট কমলে নগদ টাকার পুনঃমূল্যকরণও কমে যায়।

Inversion যা করে না তা হলো শেয়ার বাজারের দিক নির্ধারণ করা। ইক্যুইটি বা শেয়ার বাজার অতীতের কিছু inversion চলাকালীন বৃদ্ধি পেয়েছে এবং কিছু ক্ষেত্রে হ্রাস পেয়েছে।

FAQ

একটি normal yield curve দেখতে কেমন হওয়া উচিত?

এটি ঊর্ধ্বমুখী ঢালযুক্ত: প্রতিটি দীর্ঘ মেয়াদের yield তার আগের মেয়াদের তুলনায় বেশি হয়। উপরের বর্তমান কার্ভটি ১ মাসে 3.76% থেকে শুরু করে ৩০ বছরে 5.09% পর্যন্ত বিস্তৃত, যা সেই আকৃতি অনুসরণ করে।

2s10s spread কি এখন ধনাত্মক নাকি ঋণাত্মক?

2026-07-16 অনুযায়ী, এটি 41 bps ছিল — যা ধনাত্মক, যার অর্থ ১০-বছরের yield ২-বছরের চেয়ে বেশি ছিল এবং সেই ক্লোজিংয়ে কার্ভটি inverted ছিল না।

একটি inverted yield curve কি সবসময় মানে যে মন্দা আসছে?

না। এই ডেটা অনুযায়ী, ১৯৭০-এর দশকের শেষভাগ থেকে প্রতিটি US মন্দা একটি inversion-এর পরে এসেছে, কিন্তু এর উল্টোটি সত্য নয়: ১৯৯৮ সালের ঘটনাটি আরও তিন বছরের প্রবৃদ্ধির পরে এসেছিল, এবং ২০২২–২০২৪ এর ঘটনাটি — যার গভীরতা ছিল 539 inverted closes — ২০২৬ সালের মাঝামাঝি পর্যন্ত কোনো ঘোষিত মন্দা ঘটায়নি।

২-বছরের Treasury yield কেন কখনো ১০-বছরের চেয়ে বেশি হতে পারে?

২-বছর মেয়াদের রেট বর্তমানে Fed-এর পলিসি রেট এবং আগামী কয়েক বছরে বাজার যেখানে এটি প্রত্যাশা করে তার সাথে ঘনিষ্ঠভাবে যুক্ত। যখন বাজার ভবিষ্যতে অনেক কম স্বল্পমেয়াদী রেট প্রত্যাশা করে, তখন দশ বছরের গড় প্রত্যাশিত স্বল্পমেয়াদী রেট আজকের ২-বছরের yield-এর নিচে থাকতে পারে — যা ১০-বছরের রেটকে এর নিচে নামিয়ে আনার জন্য যথেষ্ট। এই প্রাইসিং-ই একটি ঋণাত্মক 2s10s রেকর্ড করে।

2s10s এবং 3-month/10-year spread-এর মধ্যে পার্থক্য কী?

শুধুমাত্র স্বল্প মেয়াদের অংশের পার্থক্য। 3-month/10-year সংস্করণে ২-বছরের পরিবর্তে ৩-মাসের বিল ব্যবহার করা হয়, যা বর্তমান পলিসি রেটের আরও কাছাকাছি থাকে, এবং এটি কিছু একাডেমিক মন্দা মডেলে ব্যবহৃত হয়। উভয়ই এই পৃষ্ঠার উপরে দেখানো একই কার্ভের অংশ।

সংখ্যাগুলো নিজে যাচাই করুন

উপরে প্রতিটি প্যানেল একটি সংরক্ষিত কুয়েরি ফলাফল — চার্ট, টেবিল এবং SQL একই অবজেক্ট, এবং এর কোনোটিই হাতে টাইপ করা হয়নি। সম্পূর্ণ Treasury ইতিহাসের বিপরীতে এগুলো পুনরায় চালাতে, অথবা মেয়াদের পরিবর্তন করে নিজের মতো spread তৈরি করতে, আপনি সরাসরি Strasmore terminal-এ SQL পেস্ট করতে পারেন।