En Yüksek Zımni Volatiliteye Sahip Hisseler

Zımni volatilite, opsiyon fiyatlarından okunan, bir hissenin gelecekteki hareketine yönelik piyasa fiyatıdır. Piyasanın büyük bir bölümü sakin işlem görür; ancak az sayıda hisse, gelecekte büyük dalgalanmalara işaret eden opsiyon fiyatlarına sahiptir. Bu sayfa, en son seans kapanış fiyatlarından ölçülen ve haftalık veri grubuyla güncellenen, şu anda en yüksek zımni volatiliteye sahip olan ABD hisselerini sıralamaktadır.

Pano: Şu an en yüksek zımnakî volatilite

SELECT underlying_symbol AS ticker,
       round(100 * quantileExact(0.5)(implied_volatility), 1) AS atm_iv_pct,
       round(100 * quantileExact(0.5)(option_close / underlying_close), 1) AS option_price_pct_of_stock,
       count() AS contracts_measured,
       sum(volume) AS contracts_traded
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date = (SELECT max(date) FROM global_markets.options_greeks)
  AND iv_converged AND implied_volatility BETWEEN 0.02 AND 5
  AND abs(strike_price / underlying_close - 1) <= 0.05
  AND expiration_date BETWEEN date + 7 AND date + 60
  AND underlying_symbol NOT IN ('KORU','SOXL','SOXS','TQQQ','SQQQ','NVDL','NVDS','NVD','TSLL','TSLQ','TSLZ','SPXL','SPXS','UPRO','SPXU','LABU','LABD','FAS','FAZ','TNA','TZA','YINN','YANG','UDOW','SDOW','BOIL','KOLD','UCO','SCO','USD','SSO','SDS','QLD','QID','ERX','ERY','DRN','DRV','CURE','SOXY','MUU','SNXX','UVXY','SVXY','UVIX','SVIX','BULZ','WEBL','WEBS','DPST','DRIP','GUSH','AGQ','ZSL','BITX','ETHU','MSTX','MSTU','CONL','DUST','JNUG','JDST','NUGT','AMDL','NUAI')
GROUP BY underlying_symbol
HAVING sum(volume) >= 2000 AND count() >= 20
ORDER BY atm_iv_pct DESC
LIMIT 12

Her satır, bir dayanak varlığı temsil eder. Ölçümler, bir hafta ile iki ay arasında vadesi dolacak olan ve fiyatı hisse fiyatına %5 mesafede olan ATM kontratlar üzerinden yapılmıştır; bu, zımnakî volatilitenin en net okunduğu opsiyon zinciri bölümüdür. Panonun en üstündeki isim olan BE, 203.6% oranında bir ATM zımnakî volatilitesine sahiptir ve ölçülen veri setindeki medyan kontrat, hisse fiyatının 18.4% değerinde işlem görmektedir.

%100'ün üzerindeki bir zımnakî volatilite dikkat çekici bir rakamdır: Opsiyon fiyatları, hissenin bir yıl içinde kendi değerinin tamamı kadar hareket etmesiyle uyumludur. Bu orana sahip isimler belirli gruplarda toplanmaktadır: Yeni halka arz edilen şirketler, kazanç raporu öncesi hareketlenen hisseler ve popüler veya bozulmuş bir temayı takip eden tek sektör hisseleri.

Listenin okunabilirliğini sağlamak amacıyla kaldıraçlı ve ters yönlü ETF'ler kapsam dışı bırakılmıştır: Bir 3x fon, yapısı gereği endeksin volatilitesinin üç katını taşır ve bu tür fonlarla dolu bir pano, bireysel hisseler hakkında bilgi vermez. Likiditesi düşük zincirler de hariç tutulmuştur; buradaki her bir isim, en az 20 ölçülebilir kontrata ve işlem gününde 2.000 kontrat hacmine sahiptir.

Diğer uç: sakinliğin maliyeti

SELECT round(100 * quantileExact(0.5)(implied_volatility), 1) AS spy_atm_iv_pct,
       round(100 * quantileExact(0.5)(option_close / underlying_close), 1) AS spy_option_price_pct_of_stock,
       count() AS contracts_measured
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date = (SELECT max(date) FROM global_markets.options_greeks)
  AND underlying_symbol = 'SPY'
  AND iv_converged AND implied_volatility BETWEEN 0.02 AND 5
  AND abs(strike_price / underlying_close - 1) <= 0.05
  AND expiration_date BETWEEN date + 7 AND date + 60

SPY için aynı ölçüt 14.2% değerini göstermektedir — endeksin en üst sıradaki ismi, çok daha büyük hareketler için daha yüksek fiyatlar talep etmektedir. Bu fark doğrudan primlere yansımaktadır: piyasa fiyatına yakın bir SPY kontratı, fon fiyatının 0.8% kadarı civarında işlem görürken, BE için bu oran 18.4% seviyesindedir. Beklenen hareket ne kadar büyükse, opsiyon maliyeti de o kadar artmaktadır; likit ile volatilite arasındaki karşılaştırma bu dengeyi kontrat bazında incelemektedir.

Piyasanın genel durumu

SELECT count() AS underlyings_measured,
       round(100 * quantileExact(0.25)(iv), 1) AS p25_iv_pct,
       round(100 * quantileExact(0.5)(iv), 1)  AS median_iv_pct,
       round(100 * quantileExact(0.75)(iv), 1) AS p75_iv_pct,
       round(100 * quantileExact(0.95)(iv), 1) AS p95_iv_pct
FROM (
    SELECT underlying_symbol, quantileExact(0.5)(implied_volatility) AS iv
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE date = (SELECT max(date) FROM global_markets.options_greeks)
      AND iv_converged AND implied_volatility BETWEEN 0.02 AND 5
      AND abs(strike_price / underlying_close - 1) <= 0.05
      AND expiration_date BETWEEN date + 7 AND date + 60
    GROUP BY underlying_symbol
    HAVING sum(volume) >= 200
)

Aktif opsiyon zincirine sahip 880 dayanak varlık genelinde, medyan ATM zımni volatilite 52.3% seviyesindedir; üst çeyreklik 83.7% seviyesinden başlar ve %95'lik dilim 131.6% seviyesindedir. Yukarıdaki tablo, bu dağılımın en sağ kuyruğunu temsil etmektedir. Dağılımın neyi ölçtüğü dikkate alınmalıdır: Aktif olarak işlem gören opsiyon zincirleri, piyasanın en çok takip edilen hisselerine doğru kaymaktadır; düşük hacimli dev şirketler ise burada medyanın oldukça altındadır.

Yanılma payı bırakmadan piyasayı okumak

Yüksek zımni volatilite ne bir alış ne de bir satış sinyalidir; bu sadece bir fiyattır. Bu hisselerde opsiyon satanlar yüksek primler toplarken, hareketin beklentilerini aşması riskini taşırlar; opsiyon alanlar ise piyasanın zaten şiddetli geçmesini beklediği bir maruziyet için peşin ödeme yaparlar. Tek güvenilir veri nispidir: vega tam olarak bu piyasanın bulunduğu noktada en yüksektir; dolayısıyla bu hisselerdeki pozisyonlar sadece hissenin yönünden değil, volatilitedeki değişimlerden de değer kazanır veya kaybeder. Planlanmış olayların etrafında bu örüntü belirginleşir — zımni volatilite kazanç raporları öncesinde artar ve rapor sonrası çöker ve birçok düzenli piyasa katılımcısı tam da bu sebeple oradadır.

SSS

Yüksek zımni volatilite ne anlama gelir?

Mevcut piyasa koşullarında, aktif olarak işlem gören hisselerin en üst çeyreği 83.7% seviyesinden başlar ve %95'lik dilim 131.6% civarındadır. Listelenen hisseler bu değerlerin de üzerindedir; en yüksek değer ise 203.6% seviyesindedir.

Kaldıraçlı ETF'ler neden bu listeden hariç tutulmaktadır?

Kaldıraçlı veya ters yönlü bir fon, yapısı gereği endeksin günlük hareketini katlar ve opsiyon fiyatı da bunu yansıtır; örneğin 3x kaldıraçlı bir yarı iletken fonu, tek bir şirkete dair bilgi vermeksizin her hafta listenin başında yer alacaktır. Bu fonların hariç tutulması, listenin sadece tekil hisselere odaklanmasını sağlar.

Yüksek zımni volatilite opsiyon yatırımcıları için iyi mi yoksa kötü müdür?

Her ikisi de değildir; bu, hareketin maliyetidir. Satıcılar daha yüksek prim toplar ancak daha büyük risk taşır; alıcılar ise büyük hareketlere yüksek bir başlangıç maliyetiyle maruz kalır. Önemli olan, gerçekleşen hareketin fiyatın öngördüğü değerden fazla olup olmadığıdır.

Bu sayfadaki zımni volatilite nasıl ölçülmektedir?

Her bir dayanak varlığın, son seans kapanışındaki ATM (at-the-money) sözleşmelerinden (hisse fiyatının %5 içindeki kullanım fiyatları, 7-60 gün vadeli) elde edilir; yalnızca volatilite çözümü yakınsayan sözleşmeler dikkate alınır. Sayfadaki değer, bu sözleşmelerin medyanıdır ve haftalık gruplarla güncellenir.

Yukarıdaki tüm rakamlar, tüm opsiyon verileri üzerinde çalışan, versiyonlanmış ve kayıtlı sorgulardır; ölçümü denetlemek için herhangi bir paneli genişletebilir veya Strasmore terminali üzerinden herhangi bir hisse için zımni volatilite taraması yapabilirsiniz. Kavramın kendisi için zımni volatilite nedir kısmına göz atın; olaylardan sonra nasıl azaldığı için kazanç raporları ve greeks bölümüne bakın.