หุ้นสหรัฐที่มี Implied Volatility สูงสุด

Implied volatility คือราคาที่ตลาดกำหนดสำหรับการเคลื่อนไหวของหุ้นในอนาคต โดยคำนวณจากราคาออปชัน ตลาดส่วนใหญ่ซื้อขายกันอย่างเงียบเชียบ แต่มีหุ้นเพียงไม่กี่ตัวที่มีราคาออปชันซึ่งบ่งชี้ถึงการแกว่งตัวอย่างรุนแรงที่กำลังจะเกิดขึ้น หน้านี้จัดอันดับหุ้นสหรัฐฯ ที่มีออปชันแบบ near-the-money มีค่า implied volatility สูงที่สุดในขณะนี้ โดยวัดจากราคาปิดของเซสชันล่าสุดและปรับปรุงข้อมูลด้วยชุดข้อมูลรายสัปดาห์

ตารางแสดงค่า: Implied volatility ที่สูงที่สุดในขณะนี้

SELECT underlying_symbol AS ticker,
       round(100 * quantileExact(0.5)(implied_volatility), 1) AS atm_iv_pct,
       round(100 * quantileExact(0.5)(option_close / underlying_close), 1) AS option_price_pct_of_stock,
       count() AS contracts_measured,
       sum(volume) AS contracts_traded
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date = (SELECT max(date) FROM global_markets.options_greeks)
  AND iv_converged AND implied_volatility BETWEEN 0.02 AND 5
  AND abs(strike_price / underlying_close - 1) <= 0.05
  AND expiration_date BETWEEN date + 7 AND date + 60
  AND underlying_symbol NOT IN ('KORU','SOXL','SOXS','TQQQ','SQQQ','NVDL','NVDS','NVD','TSLL','TSLQ','TSLZ','SPXL','SPXS','UPRO','SPXU','LABU','LABD','FAS','FAZ','TNA','TZA','YINN','YANG','UDOW','SDOW','BOIL','KOLD','UCO','SCO','USD','SSO','SDS','QLD','QID','ERX','ERY','DRN','DRV','CURE','SOXY','MUU','SNXX','UVXY','SVXY','UVIX','SVIX','BULZ','WEBL','WEBS','DPST','DRIP','GUSH','AGQ','ZSL','BITX','ETHU','MSTX','MSTU','CONL','DUST','JNUG','JDST','NUGT','AMDL','NUAI')
GROUP BY underlying_symbol
HAVING sum(volume) >= 2000 AND count() >= 20
ORDER BY atm_iv_pct DESC
LIMIT 12

แต่ละแถวคือหุ้นอ้างอิงหนึ่งตัว ซึ่งวัดจากสัญญาแบบ near-the-money (ราคาใช้สิทธิห่างจากราคาหุ้นไม่เกิน 5%) ที่จะหมดอายุภายในหนึ่งสัปดาห์ถึงสองเดือน ซึ่งเป็นส่วนของ option chain ที่ค่า implied volatility อ่านค่าได้ชัดเจนที่สุด อันดับหนึ่งในตารางคือ BE โดยมีค่า ATM implied volatility อยู่ที่ 203.6% และสัญญาค่ากลางในชุดข้อมูลที่วัดนี้ซื้อขายอยู่ที่ 18.4% ของราคาหุ้น

ค่า implied volatility ที่สูงกว่า 100% ถือเป็นตัวเลขที่โดดเด่น เนื่องจากราคาออปชันสอดคล้องกับการที่หุ้นอาจเคลื่อนไหวในระดับเท่ากับมูลค่าทั้งหมดของหุ้นภายในหนึ่งปี กลุ่มหุ้นที่มีค่านี้มักจะรวมกลุ่มกันในลักษณะที่สังเกตได้ เช่น หุ้นที่เพิ่งทำ IPO, หุ้นที่มีความเคลื่อนไหวก่อนประกาศผลประกอบการ และหุ้นในอุตสาหกรรมเฉพาะที่กำลังอยู่ในกระแสหรือกำลังเผชิญกับวิกฤต

เพื่อให้รายการนี้อ่านง่าย จึงมีการยกเว้น leveraged และ inverse ETF เนื่องจากกองทุนแบบ 3x จะมีค่าความผันผวนเป็นสามเท่าของดัชนีโดยโครงสร้างของกองทุนเอง หากรวมกองทุนเหล่านี้ไว้ ตารางจะไม่ได้ให้ข้อมูลที่มีประโยชน์เกี่ยวกับหุ้นรายตัว นอกจากนี้ยังมีการยกเว้นหุ้นที่มีสภาพคล่องต่ำ โดยหุ้นทุกตัวในรายการนี้ต้องมีสัญญาที่วัดค่าได้ไม่น้อยกว่า 20 สัญญา และมีการซื้อขายในเซสชันนั้นไม่น้อยกว่า 2,000 สัญญา

อีกด้านหนึ่ง: ต้นทุนของความสงบ

SELECT round(100 * quantileExact(0.5)(implied_volatility), 1) AS spy_atm_iv_pct,
       round(100 * quantileExact(0.5)(option_close / underlying_close), 1) AS spy_option_price_pct_of_stock,
       count() AS contracts_measured
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date = (SELECT max(date) FROM global_markets.options_greeks)
  AND underlying_symbol = 'SPY'
  AND iv_converged AND implied_volatility BETWEEN 0.02 AND 5
  AND abs(strike_price / underlying_close - 1) <= 0.05
  AND expiration_date BETWEEN date + 7 AND date + 60

เมื่อใช้เกณฑ์เดียวกันกับ SPY จะได้ค่า 14.2% ซึ่งหมายความว่าหุ้นอันดับหนึ่งในตารางนี้มีราคาที่คาดการณ์การเคลื่อนไหวมากกว่าสิบเท่า ช่องว่างนี้แสดงให้เห็นโดยตรงในค่าพรีเมียม โดยสัญญา near-the-money ของ SPY ซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 0.8% ของราคาฟันด์ ในขณะที่ BE อยู่ที่ 18.4% ทุกดอลลาร์ของสิทธิในการซื้อขายออปชันจะมีต้นทุนสูงขึ้นเมื่อการเคลื่อนไหวที่คาดหวังมีขนาดใหญ่ขึ้น การเปรียบเทียบระหว่างสภาพคล่องกับความผันผวน จะอธิบายถึงความสัมพันธ์นี้ในแต่ละสัญญา

ภาพรวมของตลาด

SELECT count() AS underlyings_measured,
       round(100 * quantileExact(0.25)(iv), 1) AS p25_iv_pct,
       round(100 * quantileExact(0.5)(iv), 1)  AS median_iv_pct,
       round(100 * quantileExact(0.75)(iv), 1) AS p75_iv_pct,
       round(100 * quantileExact(0.95)(iv), 1) AS p95_iv_pct
FROM (
    SELECT underlying_symbol, quantileExact(0.5)(implied_volatility) AS iv
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE date = (SELECT max(date) FROM global_markets.options_greeks)
      AND iv_converged AND implied_volatility BETWEEN 0.02 AND 5
      AND abs(strike_price / underlying_close - 1) <= 0.05
      AND expiration_date BETWEEN date + 7 AND date + 60
    GROUP BY underlying_symbol
    HAVING sum(volume) >= 200
)

จากหุ้นอ้างอิงทั้งหมด 880 ตัวที่มี option chain ที่มีการซื้อขายอย่างคึกคัก ค่า median ATM implied volatility อยู่ที่ 52.3% โดยค่าในกลุ่ม quartile บนสุดเริ่มต้นที่ 83.7% และค่าใน percentile ที่ 95 อยู่ที่ 131.6% ตารางด้านบนคือส่วนปลายด้านขวาสุดของการกระจายตัวนี้ โปรดสังเกตว่าการกระจายตัวนี้วัดจากอะไร: option chain ที่มีการซื้อขายอย่างคึกคักมักจะเอียงไปทางหุ้นที่ตลาดให้ความสนใจมากที่สุด ในขณะที่หุ้น mega-cap ที่เคลื่อนไหวเงียบๆ จะมีค่าต่ำกว่าค่า median มาก

การอ่านตารางโดยไม่ให้เกิดความเสียหาย

Implied volatility ที่สูงไม่ใช่สัญญาณซื้อและไม่ใช่สัญญาณขาย แต่มันคือราคา ผู้ขายออปชันในหุ้นเหล่านี้จะได้รับพรีเมียมจำนวนมากแต่ต้องแบกรับความเสี่ยงหากการเคลื่อนไหวของราคาเกินกว่าที่คาดไว้ ส่วนผู้ซื้อออปชันต้องจ่ายเงินล่วงหน้าเพื่อแลกกับการได้รับผลตอบแทนจากการเคลื่อนไหวที่ตลาดคาดการณ์ไว้แล้วว่าจะรุนแรง ข้อเท็จจริงที่เชื่อถือได้เพียงอย่างเดียวคือค่าสัมพัทธ์: vega จะมีค่าสูงสุดในกลุ่มหุ้นที่อยู่ในตารางนี้ ดังนั้นสถานะในหุ้นเหล่านี้จะได้รับกำไรหรือขาดทุนจากการเปลี่ยนแปลงของความผันผวนเอง ไม่ใช่เพียงแค่จากทิศทางของราคาหุ้นเท่านั้น รูปแบบนี้จะชัดเจนขึ้นในช่วงที่มีเหตุการณ์สำคัญที่กำหนดไว้ล่วงหน้า เช่น implied volatility จะเพิ่มขึ้นก่อนการประกาศผลประกอบการและลดลงอย่างรวดเร็วหลังการรายงาน และหุ้นหลายตัวในตารางนี้ก็อยู่ในรายการด้วยเหตุผลดังกล่าว

คำถามที่พบบ่อย

Implied volatility ระดับใดที่ถือว่าสูง?

เมื่อเทียบกับตลาดปัจจุบัน กลุ่มหุ้นที่มีการซื้อขายอย่างคึกคักในกลุ่ม quartile บนสุดจะเริ่มต้นที่ใกล้กับ 83.7% และ percentile ที่ 95 อยู่ที่ใกล้กับ 131.6% ส่วนหุ้นในตารางนี้มีค่าสูงกว่านั้น โดยผู้นำตารางอยู่ที่ 203.6%

ทำไมถึงยกเว้น leveraged ETFs จากรายการนี้?

กองทุนแบบ leveraged หรือ inverse จะทวีคูณการเคลื่อนไหวรายวันของดัชนีตามโครงสร้างของกองทุน และราคาออปชันจะสะท้อนสิ่งนั้นด้วย เช่น กองทุนเซมิคอนดักเตอร์แบบ 3x จะครองอันดับหนึ่งในตารางนี้ทุกสัปดาห์โดยไม่ได้บอกอะไรเกี่ยวกับบริษัทรายตัวเลย การยกเว้นกองทุนเหล่านี้ช่วยให้รายการนี้มุ่งเน้นไปที่หุ้นรายตัว

Implied volatility ที่สูงดีหรือไม่ดีสำหรับเทรดเดอร์ออปชัน?

ไม่ใช่ทั้งสองอย่าง เพราะมันคือราคาของการเคลื่อนไหว ผู้ขายจะได้รับพรีเมียมที่สูงขึ้นแต่ต้องแบกรับความเสี่ยงที่มากขึ้น ส่วนผู้ซื้อจะได้สิทธิ์ในการทำกำไรจากการเคลื่อนไหวครั้งใหญ่ด้วยต้นทุนเริ่มต้นที่สูง สิ่งที่สำคัญคือการเคลื่อนไหวที่เกิดขึ้นจริง (realized move) นั้นมากกว่าสิ่งที่ราคาได้คาดการณ์ไว้หรือไม่

Implied volatility ในหน้านี้วัดอย่างไร?

วัดจากสัญญา near-the-money ของหุ้นอ้างอิงแต่ละตัว (ราคาใช้สิทธิห่างจากราคาหุ้นไม่เกิน 5% และจะหมดอายุภายใน 7-60 วัน) ณ ราคาปิดของเซสชันล่าสุด โดยเลือกเฉพาะสัญญาที่ค่าความผันผวนลู่เข้าสู่ค่าที่กำหนด (convergence) ค่าในหน้านี้คือค่า median ของสัญญาเหล่านั้น และปรับปรุงข้อมูลด้วยชุดข้อมูลรายสัปดาห์

ตัวเลขทั้งหมดข้างต้นคือผลลัพธ์จากการดึงข้อมูลผ่าน query ที่มีการบันทึกเวอร์ชันไว้จากข้อมูลออปชันทั้งหมด คุณสามารถขยายส่วนใดก็ได้เพื่อตรวจสอบการวัดผล หรือคัดกรอง implied volatility ของหุ้นตัวใดก็ได้ผ่าน terminal ของ Strasmore สำหรับแนวคิดพื้นฐาน สามารถเริ่มศึกษาได้ที่ implied volatility คืออะไร และสำหรับการลดลงของค่าความผันผวนหลังเกิดเหตุการณ์ ให้ดูที่ earnings and the greeks