Акции с самой высокой волатильностью

Подразумеваемая волатильность — это рыночная цена будущего движения акции, рассчитанная на основе цен опционов. Большая часть рынка торгуется спокойно; лишь небольшое количество бумаг имеет цены опционов, предполагающие огромные колебания в будущем. На этой странице представлен рейтинг: акции США, чьи опционы «около денег» (near-the-money) имеют самую высокую подразумеваемую волатильность на данный момент, рассчитанную по ценам закрытия последней сессии и обновленную еженедельно.

Таблица: самая высокая подразумеваемая волатильность на данный момент

SELECT underlying_symbol AS ticker,
       round(100 * quantileExact(0.5)(implied_volatility), 1) AS atm_iv_pct,
       round(100 * quantileExact(0.5)(option_close / underlying_close), 1) AS option_price_pct_of_stock,
       count() AS contracts_measured,
       sum(volume) AS contracts_traded
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date = (SELECT max(date) FROM global_markets.options_greeks)
  AND iv_converged AND implied_volatility BETWEEN 0.02 AND 5
  AND abs(strike_price / underlying_close - 1) <= 0.05
  AND expiration_date BETWEEN date + 7 AND date + 60
  AND underlying_symbol NOT IN ('KORU','SOXL','SOXS','TQQQ','SQQQ','NVDL','NVDS','NVD','TSLL','TSLQ','TSLZ','SPXL','SPXS','UPRO','SPXU','LABU','LABD','FAS','FAZ','TNA','TZA','YINN','YANG','UDOW','SDOW','BOIL','KOLD','UCO','SCO','USD','SSO','SDS','QLD','QID','ERX','ERY','DRN','DRV','CURE','SOXY','MUU','SNXX','UVXY','SVXY','UVIX','SVIX','BULZ','WEBL','WEBS','DPST','DRIP','GUSH','AGQ','ZSL','BITX','ETHU','MSTX','MSTU','CONL','DUST','JNUG','JDST','NUGT','AMDL','NUAI')
GROUP BY underlying_symbol
HAVING sum(volume) >= 2000 AND count() >= 20
ORDER BY atm_iv_pct DESC
LIMIT 12

Каждая строка соответствует одному базовому активу, рассчитанному по его контрактам «около денег» (страйк в пределах 5% от цены акции) со сроком экспирации от одной недели до двух месяцев — это часть опционного ряда, где подразумеваемую волатильность проще всего определить. Лидер таблицы, AXTI, имеет подразумеваемую волатильность ATM на уровне 193.5%, а медианный контракт в выбранном наборе торгуется по цене 18.8% от стоимости акции.

Подразумеваемая волатильность выше 100% — это значительный показатель: цены опционов соответствуют движению акции на величину, равную ее полной стоимости в течение года. Бумаги с такими показателями группируются в узнаваемые категории: недавние IPO, акции перед публикацией отчетности и акции отдельных отраслей, подверженные сильным трендам.

Для удобства чтения из списка исключены кредитные и обратные ETF: по своей структуре 3x-фонд несет в три раза большую волатильность, чем его индекс, и список, состоящий только из них, не давал бы информации о конкретных акциях. Также исключены инструменты с низкой ликвидностью — каждая бумага в этом списке имеет не менее 20 измеримых контрактов и 2 000 контрактов, прошедших торги за сессию.

Другой полюс: стоимость спокойствия

SELECT round(100 * quantileExact(0.5)(implied_volatility), 1) AS spy_atm_iv_pct,
       round(100 * quantileExact(0.5)(option_close / underlying_close), 1) AS spy_option_price_pct_of_stock,
       count() AS contracts_measured
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date = (SELECT max(date) FROM global_markets.options_greeks)
  AND underlying_symbol = 'SPY'
  AND iv_converged AND implied_volatility BETWEEN 0.02 AND 5
  AND abs(strike_price / underlying_close - 1) <= 0.05
  AND expiration_date BETWEEN date + 7 AND date + 60

Тот же показатель для SPY составляет 14.1% — лидер таблицы оценивает движение более чем в десять раз выше. Эта разница напрямую отражается в премии: контракт SPY «около денег» торгуется примерно по цене 0.9% от стоимости фонда, в то время как для AXTI этот показатель составляет 18.8%. Каждый доллар опциона стоит дороже там, где ожидаемое движение больше; сравнение ликвидных и волатильных инструментов подробно разбирает этот компромисс по каждому контракту.

Состояние всего рынка

SELECT count() AS underlyings_measured,
       round(100 * quantileExact(0.25)(iv), 1) AS p25_iv_pct,
       round(100 * quantileExact(0.5)(iv), 1)  AS median_iv_pct,
       round(100 * quantileExact(0.75)(iv), 1) AS p75_iv_pct,
       round(100 * quantileExact(0.95)(iv), 1) AS p95_iv_pct
FROM (
    SELECT underlying_symbol, quantileExact(0.5)(implied_volatility) AS iv
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE date = (SELECT max(date) FROM global_markets.options_greeks)
      AND iv_converged AND implied_volatility BETWEEN 0.02 AND 5
      AND abs(strike_price / underlying_close - 1) <= 0.05
      AND expiration_date BETWEEN date + 7 AND date + 60
    GROUP BY underlying_symbol
    HAVING sum(volume) >= 200
)

Среди 934 базовых активов с активными опционными рядами медианная подразумеваемая волатильность ATM составляет 52.2%, верхний квартиль начинается от 82.8%, а 95-й процентиль находится на уровне 127.7%. Таблица выше представляет собой крайний правый хвост этого распределения. Обратите внимание на то, что измеряет это распределение: активно торгуемые опционные ряды смещены в сторону наиболее востребованных на рынке имен, в то время как спокойные мега-капы здесь находятся значительно ниже медианы.

Как читать таблицу без потерь

Высокая подразумеваемая волатильность не является сигналом к покупке или продаже — это цена. Продавцы опционов на этих бумагах получают высокие премии, но несут риск того, что движение превысит их ожидания; покупатели опционов платят авансом за экспозицию, которую рынок уже ожидает как крайне резкую. Единственное надежное утверждение носит относительный характер: вега максимальна именно там, где находится эта таблица, поэтому позиции по этим бумагам меняют стоимость из-за сдвигов в самой волатильности, а не только из-за направления движения акции. В периоды запланированных событий этот паттерн усиливается: подразумеваемая волатильность растет к моменту публикации отчетности и резко падает после нее, и некоторые постоянные участники таблицы присутствуют здесь именно по этой причине.

FAQ

Что считается высокой подразумеваемой волатильностью?

По сравнению с текущим рынком, верхний квартиль активно торгуемых имен начинается в районе 82.8%, а 95-й процентиль — в районе 127.7%. Бумаги из таблицы находятся даже выше этих значений, при этом лидер достигает 193.5%.

Почему кредитные ETF исключены из этого списка?

Кредитный или обратный фонд по своей структуре умножает ежедневное движение своего индекса, и цена его опционов отражает это — 3x-фонд на полупроводники каждую неделю возглавлял бы эту таблицу, не сообщая ничего о конкретной компании. Их исключение позволяет сосредоточиться на отдельных акциях.

Хороша или плоха высокая подразумеваемая волатильность для трейдеров опционами?

Ни то, ни другое — это цена движения. Продавцы получают более высокие премии, но несут большие риски; покупатели получают доступ к крупным движениям при высокой первоначальной стоимости. Важно лишь то, превысит ли фактическое движение то, что подразумевала цена.

Как на этой странице измеряется подразумеваемая волатильность?

На основе контрактов «около денег» каждого базового актива (страйк в пределах 5% от цены акции, экспирация через 7–60 дней) по ценам закрытия последней сессии, при условии сходимости решения волатильности только для определенных контрактов. Значение на странице является медианным по этим контрактам и обновляется еженедельно.

Каждое число выше — это результат сохраненного версионного запроса по всему потоку опционов — разверните любую панель, чтобы проверить расчеты, или выполните скрининг подразумеваемой волатильности по любому активу на терминале Strasmore. Чтобы понять саму концепцию, начните с раздела что такое подразумеваемая волатильность; чтобы узнать, как она снижается после событий, см. отчетность и греки.