أعلى الأسهم الأمريكية في التقلبات الضمنية حالياً

تمثل التقلبات الضمنية (Implied volatility) سعر السوق لتحركات السهم المستقبلية، ويتم استخراجها من أسعار خياراته. يتسم معظم السوق بالهدوء، بينما تحمل مجموعة محدودة من الأسهم أسعار خيارات تشير إلى تقلبات هائلة قادمة. تصنف هذه الصفحة تلك الأسهم: الأسهم الأمريكية التي تحمل خياراتها القريبة من سعر التنفيذ (near-the-money) أعلى تقلبات ضمنية حالياً، بناءً على أسعار إغلاق الجلسة الأخيرة ويتم تحديثها مع الدفعة الأسبوعية.

اللوحة: أعلى تقلبات ضمنية حالياً

SELECT underlying_symbol AS ticker,
       round(100 * quantileExact(0.5)(implied_volatility), 1) AS atm_iv_pct,
       round(100 * quantileExact(0.5)(option_close / underlying_close), 1) AS option_price_pct_of_stock,
       count() AS contracts_measured,
       sum(volume) AS contracts_traded
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date = (SELECT max(date) FROM global_markets.options_greeks)
  AND iv_converged AND implied_volatility BETWEEN 0.02 AND 5
  AND abs(strike_price / underlying_close - 1) <= 0.05
  AND expiration_date BETWEEN date + 7 AND date + 60
  AND underlying_symbol NOT IN ('KORU','SOXL','SOXS','TQQQ','SQQQ','NVDL','NVDS','NVD','TSLL','TSLQ','TSLZ','SPXL','SPXS','UPRO','SPXU','LABU','LABD','FAS','FAZ','TNA','TZA','YINN','YANG','UDOW','SDOW','BOIL','KOLD','UCO','SCO','USD','SSO','SDS','QLD','QID','ERX','ERY','DRN','DRV','CURE','SOXY','MUU','SNXX','UVXY','SVXY','UVIX','SVIX','BULZ','WEBL','WEBS','DPST','DRIP','GUSH','AGQ','ZSL','BITX','ETHU','MSTX','MSTU','CONL','DUST','JNUG','JDST','NUGT','AMDL','NUAI')
GROUP BY underlying_symbol
HAVING sum(volume) >= 2000 AND count() >= 20
ORDER BY atm_iv_pct DESC
LIMIT 12

يمثل كل صف أصلاً أساسياً واحداً، ويتم قياسه عبر عقود القريبة من سعر التنفيذ (أسعار تنفيذ ضمن نطاق 5% من سعر السهم) والتي تنتهي صلاحيتها خلال أسبوع إلى شهرين — وهو الجزء من سلسلة الخيارات الذي يسهل فيه قراءة التقلبات الضمنية بدقة. يتصدر القائمة السهم AXTI، حيث تبلغ التقلبات الضمنية عند سعر التنفيذ (ATM) نسبة 196.6%، ويتداول العقد الوسيط في مجموعته المقاسة عند 18.7% من سعر السهم.

تعد التقلبات الضمنية التي تتجاوز 100% رقماً لافتاً؛ فهي تعني أسعار خيارات تتوافق مع تحرك السهم بما يعادل قيمته الكاملة تقريباً خلال عام واحد. وتتجمع الأسهم التي تحمل هذه النسبة في مجموعات معروفة: الاكتتابات العامة الجديدة، والأسهم التي تسبق إعلان الأرباح، وأسهم القطاعات التي تشهد طفرة أو انهياراً.

للحفاظ على وضوح القائمة، تم استبعاد صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) ذات الرافعة المالية والعكسية: حيث يحمل الصندوق ذو الرافعة 3x ثلاثة أضعاف تقلب مؤشره بطبيعته، وامتلاء اللوحة بها لن يقدم معلومات عن الأسهم الفردية. كما تم استبعاد السلاسل الضعيفة؛ حيث يجب أن يتوفر لكل اسم 20 عقداً قابلاً للقياس على الأقل و2,000 عقد تم تداولها خلال الجلسة.

الطرف الآخر: تكلفة الهدوء

SELECT round(100 * quantileExact(0.5)(implied_volatility), 1) AS spy_atm_iv_pct,
       round(100 * quantileExact(0.5)(option_close / underlying_close), 1) AS spy_option_price_pct_of_stock,
       count() AS contracts_measured
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date = (SELECT max(date) FROM global_markets.options_greeks)
  AND underlying_symbol = 'SPY'
  AND iv_converged AND implied_volatility BETWEEN 0.02 AND 5
  AND abs(strike_price / underlying_close - 1) <= 0.05
  AND expiration_date BETWEEN date + 7 AND date + 60

عند تطبيق نفس المعيار على SPY، تبلغ النسبة 15.2% — بينما تسعر الأسهم المتصدرة في اللوحة تحركات تزيد عن عشرة أضعاف هذا الرقم. يظهر هذا الفارق مباشرة في العلاوة (premium): حيث يتداول عقد SPY القريب من سعر التنفيذ عند حوالي 1% من سعر الصندوق، مقابل 18.7% لـ AXTI. تزداد تكلفة كل دولار من خيار الشراء كلما زادت الحركة المتوقعة؛ ويوضح مقارنة السيولة مقابل التقلب هذا التوازن عقداً بعقد.

وضع السوق ككل

SELECT count() AS underlyings_measured,
       round(100 * quantileExact(0.25)(iv), 1) AS p25_iv_pct,
       round(100 * quantileExact(0.5)(iv), 1)  AS median_iv_pct,
       round(100 * quantileExact(0.75)(iv), 1) AS p75_iv_pct,
       round(100 * quantileExact(0.95)(iv), 1) AS p95_iv_pct
FROM (
    SELECT underlying_symbol, quantileExact(0.5)(implied_volatility) AS iv
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE date = (SELECT max(date) FROM global_markets.options_greeks)
      AND iv_converged AND implied_volatility BETWEEN 0.02 AND 5
      AND abs(strike_price / underlying_close - 1) <= 0.05
      AND expiration_date BETWEEN date + 7 AND date + 60
    GROUP BY underlying_symbol
    HAVING sum(volume) >= 200
)

من بين 973 من الأصول الأساسية ذات سلاسل الخيارات النشطة، يبلغ وسيط التقلبات الضمنية عند سعر التنفيذ (ATM) نسبة 51.9%، ويبدأ الربع الأعلى عند 83.6%، بينما يقع المئين الـ 95 عند 131.7%. تمثل اللوحة أعلاه الطرف الأقصى الأيمن لهذا التوزيع. لاحظ ما يقيسه هذا التوزيع: تميل سلاسل الخيارات النشطة نحو الأسهم الأكثر متابعة في السوق، بينما تقع الشركات الكبرى الهادئة أقل بكثير من الوسيط هنا.

قراءة اللوحة دون التعرض للخسارة

التقلبات الضمنية المرتفعة ليست إشارة شراء ولا إشارة بيع — بل هي مجرد سعر. يجمع بائعو الخيارات في هذه الأسهم علاوات ضخمة لكنهم يتحملون مخاطرة تجاوز الحركة للسعر المتوقع؛ بينما يدفع مشترو الخيارات مقدماً مقابل تعرض يتوقع السوق أن يكون عنيفاً. العبارة الموثوقة الوحيدة هي النسبية: vega يكون في أقصى مستوياته تحديداً حيث توجد هذه اللوحة، لذا تكتسب المراكز في هذه الأسهم قيمتها وتفقدها بناءً على التغيرات في التقلب نفسه، وليس فقط بناءً على اتجاه السهم. وتزداد هذه الأنماط حدة حول الأحداث المجدولة — تتراكم التقلبات الضمنية مع اقتراب الأرباح وتنهار بعد صدور التقرير، والعديد من الأسهم الدائمة في اللوحة تتواجد هناك لهذا السبب تحديداً.

الأسئلة الشائعة

ما الذي يعتبر تقلبات ضمنية عالية؟

مقارنة بالسوق الحالي، يبدأ الربع الأعلى من الأسهم النشطة تداولاً بالقرب من 83.6% ويصل المئين الـ 95 بالقرب من 131.7%. وتأتي أسماء اللوحة أعلى من ذلك، حيث يتصدرها السهم عند 196.6%.

لماذا تم استبعاد صناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية من هذه القائمة؟

يقوم الصندوق ذو الرافعة المالية أو الصندوق العكسي بمضاعفة تحرك مؤشره اليومي بطبيعته، وينعكس ذلك في سعر خياراته — فصندوق أشباه الموصلات ذو الرافعة 3x سيتصدر هذه اللوحة كل أسبوع دون أن يقدم أي معلومات عن شركة فردية. استبعادها يحافظ على تركيز القائمة على الأسهم الفردية.

هل التقلبات الضمنية العالية جيدة أم سيئة لمتداولي الخيارات؟

ليست أياً منهما — فهي سعر الحركة. يجمع البائعون علاوات أكبر ويتحملون مخاطر أكبر؛ بينما يحصل المشترون على تعرض لتحركات كبيرة بتكلفة مقدمة كبيرة. ما يهم هو ما إذا كانت الحركة الفعلية تتجاوز ما توقعه السعر.

كيف يتم قياس التقلبات الضمنية في هذه الصفحة؟

من خلال عقود كل أصل أساسي القريبة من سعر التنفيذ (أسعار تنفيذ ضمن 5% من سعر السهم، تنتهي صلاحيتها خلال 7-60 يوماً) عند إغلاق أحدث جلسة، مع الاحتفاظ فقط بالعقود التي تقاربت فيها حلول التقلب. قيمة الصفحة هي الوسيط عبر تلك العقود، ويتم تحديثها مع الدفعة الأسبوعية.

كل رقم أعلاه هو استعلام مخزن ومؤرخ عبر سجل الخيارات الكامل — يمكنك توسيع أي لوحة لمراجعة القياس، أو فحص التقلبات الضمنية لأي اسم عبر منصة Strasmore. لفهم المفهوم نفسه، ابدأ بـ ما هي التقلبات الضمنية; وللتعرف على كيفية تآكلها بعد الأحداث، راجع الأرباح و الـ greeks.