Cổ phiếu có implied volatility cao nhất

Implied volatility là mức giá mà thị trường kỳ vọng cho biến động tương lai của một cổ phiếu, được tính toán từ giá option. Phần lớn thị trường giao dịch khá yên tĩnh; chỉ một số ít mã có giá option cho thấy khả năng biến động cực lớn sắp tới. Trang này xếp hạng các cổ phiếu Mỹ có các option near-the-money có implied volatility cao nhất hiện nay, dựa trên giá đóng cửa của phiên gần nhất và được cập nhật theo tuần.

Bảng tổng hợp: Các mã có implied volatility cao nhất hiện nay

SELECT underlying_symbol AS ticker,
       round(100 * quantileExact(0.5)(implied_volatility), 1) AS atm_iv_pct,
       round(100 * quantileExact(0.5)(option_close / underlying_close), 1) AS option_price_pct_of_stock,
       count() AS contracts_measured,
       sum(volume) AS contracts_traded
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date = (SELECT max(date) FROM global_markets.options_greeks)
  AND iv_converged AND implied_volatility BETWEEN 0.02 AND 5
  AND abs(strike_price / underlying_close - 1) <= 0.05
  AND expiration_date BETWEEN date + 7 AND date + 60
  AND underlying_symbol NOT IN ('KORU','SOXL','SOXS','TQQQ','SQQQ','NVDL','NVDS','NVD','TSLL','TSLQ','TSLZ','SPXL','SPXS','UPRO','SPXU','LABU','LABD','FAS','FAZ','TNA','TZA','YINN','YANG','UDOW','SDOW','BOIL','KOLD','UCO','SCO','USD','SSO','SDS','QLD','QID','ERX','ERY','DRN','DRV','CURE','SOXY','MUU','SNXX','UVXY','SVXY','UVIX','SVIX','BULZ','WEBL','WEBS','DPST','DRIP','GUSH','AGQ','ZSL','BITX','ETHU','MSTX','MSTU','CONL','DUST','JNUG','JDST','NUGT','AMDL','NUAI')
GROUP BY underlying_symbol
HAVING sum(volume) >= 2000 AND count() >= 20
ORDER BY atm_iv_pct DESC
LIMIT 12

Mỗi hàng đại diện cho một tài sản cơ sở, được đo lường dựa trên các hợp đồng near-the-money (giá thực hiện trong khoảng 5% so với giá cổ phiếu) có thời hạn đáo hạn từ một tuần đến hai tháng — đây là phần của option chain giúp việc đọc implied volatility chính xác nhất. Mã đứng đầu bảng, AXTI, có ATM implied volatility là 193.5%, và hợp đồng có mức giá trung vị trong tập hợp đo lường đang giao dịch ở mức 18.8% so với giá cổ phiếu.

Mức implied volatility trên 100% là một con số đáng chú ý: giá option tương ứng với việc cổ phiếu có thể biến động tương đương toàn bộ giá trị của nó trong vòng một năm. Các mã có mức biến động này thường tập trung thành các nhóm dễ nhận diện — các mã mới IPO, các mã sắp công bố báo cáo thu nhập, và các cổ phiếu thuộc một ngành đang theo đuổi một xu hướng nóng hoặc đang gặp khủng hoảng.

Để danh sách dễ theo dõi, các ETF đòn bẩy và ETF nghịch đảo đã bị loại bỏ: một quỹ 3x về bản chất sẽ mang mức biến động gấp ba lần chỉ số của nó, và nếu bảng đầy các mã này thì sẽ không phản ánh được đặc điểm của từng cổ phiếu riêng lẻ. Các chuỗi hợp đồng mỏng cũng bị loại bỏ — mọi mã trong danh sách này đều có ít nhất 20 hợp đồng có thể đo lường và 2,000 hợp đồng được giao dịch trong phiên.

Phía bên kia: cái giá của sự bình lặng

SELECT round(100 * quantileExact(0.5)(implied_volatility), 1) AS spy_atm_iv_pct,
       round(100 * quantileExact(0.5)(option_close / underlying_close), 1) AS spy_option_price_pct_of_stock,
       count() AS contracts_measured
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date = (SELECT max(date) FROM global_markets.options_greeks)
  AND underlying_symbol = 'SPY'
  AND iv_converged AND implied_volatility BETWEEN 0.02 AND 5
  AND abs(strike_price / underlying_close - 1) <= 0.05
  AND expiration_date BETWEEN date + 7 AND date + 60

Cùng một thước đo trên SPY cho kết quả là 14.1% — cổ phiếu hàng đầu của sàn giao dịch có mức biến động lớn hơn gấp mười lần. Sự chênh lệch này thể hiện trực tiếp qua phí quyền chọn (premium): một hợp đồng SPY gần mức giá thực hiện (near-the-money) giao dịch ở mức khoảng 0.9% giá trị quỹ, trong khi AXTI là 18.8%. Mỗi đô la chi phí cho quyền chọn sẽ cao hơn khi biến động kỳ vọng lớn hơn; so sánh giữa tính thanh khoản và tính biến động sẽ phân tích chi tiết sự đánh đổi đó qua từng hợp đồng.

Trạng thái của toàn bộ thị trường

SELECT count() AS underlyings_measured,
       round(100 * quantileExact(0.25)(iv), 1) AS p25_iv_pct,
       round(100 * quantileExact(0.5)(iv), 1)  AS median_iv_pct,
       round(100 * quantileExact(0.75)(iv), 1) AS p75_iv_pct,
       round(100 * quantileExact(0.95)(iv), 1) AS p95_iv_pct
FROM (
    SELECT underlying_symbol, quantileExact(0.5)(implied_volatility) AS iv
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE date = (SELECT max(date) FROM global_markets.options_greeks)
      AND iv_converged AND implied_volatility BETWEEN 0.02 AND 5
      AND abs(strike_price / underlying_close - 1) <= 0.05
      AND expiration_date BETWEEN date + 7 AND date + 60
    GROUP BY underlying_symbol
    HAVING sum(volume) >= 200
)

Trong số 934 tài sản cơ sở có chuỗi quyền chọn đang hoạt động, biến động hàm ý (implied volatility) tại mức ATM trung vị là 52.2%, nhóm 25% cao nhất bắt đầu từ 82.8%, và mức bách phân vị thứ 95 nằm ở 127.7%. Bảng trên đại diện cho phần đuôi bên phải của phân phối này. Lưu ý về ý nghĩa của phân phối: các chuỗi quyền chọn được giao dịch tích cực thường tập trung vào các mã được theo dõi nhiều nhất, trong khi các cổ phiếu vốn hóa lớn có thanh khoản thấp sẽ nằm dưới mức trung vị tại đây.

Đọc bảng điện mà không bị thua lỗ

Biến động hàm ý (implied volatility) cao không phải là tín hiệu mua cũng không phải là tín hiệu bán — đó đơn giản là một mức giá. Những người bán option ở các mã này thu được phí premium lớn nhưng phải chịu rủi ro khi biến động vượt quá dự tính; người mua option phải trả phí trước để đổi lấy sự tiếp xúc với biến động mà thị trường đã dự báo trước là sẽ rất mạnh. Một nhận định đáng tin cậy duy nhất mang tính tương đối: vega lớn nhất chính tại nơi các mã này đang giao dịch, do đó các vị thế ở các mã này tăng hoặc giảm giá trị dựa trên sự thay đổi của chính biến động, chứ không chỉ dựa trên hướng đi của cổ phiếu. Vào các thời điểm có sự kiện đã lên lịch, quy luật này càng rõ rệt hơn — implied volatility tăng lên trước kỳ báo cáo kết quả kinh doanh và sụt giảm ngay sau đó, và một số mã quen thuộc trên bảng điện luôn được lựa chọn chính vì lý do này.

FAQ

Thế nào được coi là biến động hàm ý (implied volatility) cao?

So với thị trường hiện tại, nhóm 25% cổ phiếu có giao dịch tích cực nhất bắt đầu từ mức gần 82.8% và nhóm 5% cao nhất ở mức gần 127.7%. Các cổ phiếu trong danh sách này còn vượt xa mức đó, với cổ phiếu dẫn đầu đạt 193.5%.

Tại sao các ETF đòn bẩy lại bị loại khỏi danh sách này?

Một quỹ đòn bẩy hoặc quỹ nghịch đảo (inverse fund) được thiết kế để nhân mức biến động hàng ngày của chỉ số lên nhiều lần, và giá options cũng nhân theo tỷ lệ đó — một quỹ bán dẫn đòn bẩy 3x sẽ luôn đứng đầu danh sách này hàng tuần mà không phản ánh đúng tình hình của một công ty riêng lẻ. Việc loại bỏ chúng giúp danh sách chỉ tập trung vào các cổ phiếu đơn lẻ.

Biến động hàm ý cao là tốt hay xấu đối với nhà giao dịch options?

Không tốt cũng không xấu — đó là chi phí cho sự biến động. Người bán (sellers) thu được phí premium lớn hơn nhưng cũng chịu rủi ro lớn hơn; người mua (buyers) có cơ hội tiếp cận các biến động mạnh nhưng phải trả chi phí ban đầu lớn. Điều quan trọng là liệu biến động thực tế (realized move) có vượt quá mức mà giá đã hàm ý hay không.

Biến động hàm ý trên trang này được đo lường như thế nào?

Dựa trên các hợp đồng near-the-money của từng tài sản cơ sở (mức strike trong khoảng 5% so với giá cổ phiếu, đáo hạn từ 7-60 ngày) tại thời điểm đóng cửa phiên gần nhất, chỉ giữ lại các hợp đồng mà kết quả tính toán volatility hội tụ. Giá trị trên trang là mức trung vị (median) của các hợp đồng đó, được cập nhật theo từng đợt hàng tuần.

Mọi con số ở trên đều là kết quả từ truy vấn đã được lưu trữ và phân phiên dựa trên toàn bộ dữ liệu options — bạn có thể mở rộng bất kỳ bảng nào để kiểm tra cách đo lường, hoặc sàng lọc biến động hàm ý của bất kỳ mã nào trên terminal Strasmore. Để hiểu về khái niệm này, hãy bắt đầu với biến động hàm ý là gì; để biết cách nó giảm dần sau các sự kiện, hãy xem earnings và các chỉ số greeks.