מניות עם התנודתיות המשתמעת הגבוהה ביותר עכשיו

תנודתיות משתמעת היא המחיר שהשוק קובע לתנועה עתידית של מניה, הנגזר ממחירי האופציות שלה. רוב השוק נסחר בשקט; מספר מצומצם של שמות נושאים מחירי אופציות המרמזים על תנודות עצומות בהמשך. דף זה מדרג אותם: המניות האמריקאיות שהאופציות הקרובות לכסף שלהן נושאות את התנודתיות המשתמעת הגבוהה ביותר כרגע, הנמדדת ממחירי הסגירה של המושב האחרון ומתעדכנת עם האצווה השבועית.

הלוח: התנודתיות המשתמעת הגבוהה ביותר כרגע

SELECT underlying_symbol AS ticker,
       round(100 * quantileExact(0.5)(implied_volatility), 1) AS atm_iv_pct,
       round(100 * quantileExact(0.5)(option_close / underlying_close), 1) AS option_price_pct_of_stock,
       count() AS contracts_measured,
       sum(volume) AS contracts_traded
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date = (SELECT max(date) FROM global_markets.options_greeks)
  AND iv_converged AND implied_volatility BETWEEN 0.02 AND 5
  AND abs(strike_price / underlying_close - 1) <= 0.05
  AND expiration_date BETWEEN date + 7 AND date + 60
  AND underlying_symbol NOT IN ('KORU','SOXL','SOXS','TQQQ','SQQQ','NVDL','NVDS','NVD','TSLL','TSLQ','TSLZ','SPXL','SPXS','UPRO','SPXU','LABU','LABD','FAS','FAZ','TNA','TZA','YINN','YANG','UDOW','SDOW','BOIL','KOLD','UCO','SCO','USD','SSO','SDS','QLD','QID','ERX','ERY','DRN','DRV','CURE','SOXY','MUU','SNXX','UVXY','SVXY','UVIX','SVIX','BULZ','WEBL','WEBS','DPST','DRIP','GUSH','AGQ','ZSL','BITX','ETHU','MSTX','MSTU','CONL','DUST','JNUG','JDST','NUGT','AMDL','NUAI')
GROUP BY underlying_symbol
HAVING sum(volume) >= 2000 AND count() >= 20
ORDER BY atm_iv_pct DESC
LIMIT 12

כל שורה מייצגת נכס בסיס אחד, הנמדד על פני החוזים הקרובים לכסף שלו (שביתות בטווח של 5% ממחיר המניה) שפגיעתם בעוד שבוע עד חודשיים, החלק בשרשרת האופציות שבו התנודתיות המשתמעת היא הנקייה ביותר לקריאה. השם המוביל בלוח, AXTI, נושא תנודתיות משתמעת בכסף של 196.1%, והחוזה החציוני בקבוצה הנמדדת שלו נסחר ב-18.6% ממחיר המניה.

תנודתיות משתמעת מעל 100% היא מספר בולט: מחירי אופציות התואמים תנועת מניה בסדר גודל של כל ערכה במהלך שנה. השמות הנושאים אותה מתרכזים בקבוצות מוכרות: הנפקות ראשוניות אחרונות, מניות זזות לפני דוחות, ומניות מענף בודד הרוכבות על נושא חם או שבור.

כדי לשמור על רשימה קריאה, קרנות ממונפות והפוכות (ETF) אינן נכללות: קרן פי 3 נושאת פי שלושה מהתנודתיות של המדד שלה מעצם בנייתה, ולוח מלא בהן לא היה אומר דבר על מניות בודדות. שרשראות דקות אינן נכללות גם כן, לכל שם כאן היו לפחות 20 חוזים ניתנים למדידה ו-2,000 חוזים שנסחרו במושב.

הצד השני: מה עולה רוגע

SELECT round(100 * quantileExact(0.5)(implied_volatility), 1) AS spy_atm_iv_pct,
       round(100 * quantileExact(0.5)(option_close / underlying_close), 1) AS spy_option_price_pct_of_stock,
       count() AS contracts_measured
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date = (SELECT max(date) FROM global_markets.options_greeks)
  AND underlying_symbol = 'SPY'
  AND iv_converged AND implied_volatility BETWEEN 0.02 AND 5
  AND abs(strike_price / underlying_close - 1) <= 0.05
  AND expiration_date BETWEEN date + 7 AND date + 60

אותו מדד על SPY עומד על 16.1%, השם המוביל בלוח מתמחר תנועה גדולה יותר מפי עשרה. הפער נראה ישירות בפרמיה: חוזה קרוב לכסף של SPY נסחר סביב 1.2% ממחיר הקרן, לעומת 18.6% עבור AXTI. כל דולר של אופציונליות עולה יותר היכן שהתנועה הצפויה גדולה יותר; ההשוואה בין נזיל לתנודתי עוברת על פשרה זו חוזה אחר חוזה.

היכן יושב כל השוק

SELECT count() AS underlyings_measured,
       round(100 * quantileExact(0.25)(iv), 1) AS p25_iv_pct,
       round(100 * quantileExact(0.5)(iv), 1)  AS median_iv_pct,
       round(100 * quantileExact(0.75)(iv), 1) AS p75_iv_pct,
       round(100 * quantileExact(0.95)(iv), 1) AS p95_iv_pct
FROM (
    SELECT underlying_symbol, quantileExact(0.5)(implied_volatility) AS iv
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE date = (SELECT max(date) FROM global_markets.options_greeks)
      AND iv_converged AND implied_volatility BETWEEN 0.02 AND 5
      AND abs(strike_price / underlying_close - 1) <= 0.05
      AND expiration_date BETWEEN date + 7 AND date + 60
    GROUP BY underlying_symbol
    HAVING sum(volume) >= 200
)

על פני 870 נכסי בסיס עם שרשראות אופציות פעילות, התנודתיות המשתמעת החציונית בכסף היא 50.6%, הרבעון העליון מתחיל ב-81.9%, ואחוזון ה-95 יושב על 131%. הלוח שלמעלה הוא הזנב הימני הרחוק של התפלגות זו. שים לב מה ההתפלגות מודדת: שרשראות אופציות הנסחרות באופן פעיל נוטות לכיוון השמות הנצפים ביותר בשוק, ומגה-קאפ שקטים יושבים הרבה מתחת לחציון כאן.

קריאת הלוח מבלי להישרף

תנודתיות משתמעת גבוהה אינה אות קנייה ואינה אות מכירה, היא מחיר. מוכרי אופציות על שמות אלה אוספים פרמיות גבוהות ונושאים בסיכון שהתנועה תעלה עליהן; קוני אופציות משלמים מראש עבור חשיפה שהשוק כבר מצפה שתהיה אלימה. ההצהרה האמינה היחידה היא יחסית: וגה הוא הגדול ביותר בדיוק היכן שהלוח הזה חי, כך שעמדות בשמות אלה מרוויחות ומפסידות ערך על שינויים בתנודתיות עצמה, לא רק על כיוון המניה. סביב אירועים מתוכננים הדפוס מתחדד, תנודתיות משתמעת נבנית לקראת דוחות ומתמוטטת לאחר הפרסום, וכמה קבועים בלוח נמצאים שם בדיוק מסיבה זו.

שאלות נפוצות

מה נחשב לתנודתיות משתמעת גבוהה?

מול השוק הנוכחי, הרבעון העליון של שמות הנסחרים באופן פעיל מתחיל סביב 81.9% ואחוזון ה-95 סביב 131%. שמות הלוח יושבים מעל אפילו לזה, כשהמוביל ב-196.1%.

מדוע קרנות ממונפות (ETF) אינן נכללות ברשימה זו?

קרן ממונפת או הפוכה מכפילה את התנועה היומית של המדד שלה מעצם בנייתה, והאופציות שלה מתמחרות זאת; קרן מוליכים למחצה במינוף פי 3 הייתה עומדת בראש הלוח הזה מדי שבוע מבלי לומר דבר על חברה בודדת. אי-הכללתן שומרת על הרשימה ככזו העוסקת בשמות בודדים.

האם תנודתיות משתמעת גבוהה היא טובה או רעה לסוחרי אופציות?

לא זה ולא זה, זהו מחיר התנועה. מוכרים אוספים פרמיות גדולות יותר ונושאים בסיכון גדול יותר; קונים מקבלים חשיפה לתנועות גדולות בעלות מראש גדולה. מה שחשוב הוא האם התנועה הממומשת עולה על מה שהמחיר רמז.

כיצד נמדדת התנודתיות המשתמעת בדף זה?

מהחוזים הקרובים לכסף של כל נכס בסיס (שביתות בטווח של 5% ממחיר המניה, פגיעה תוך 7-60 ימים) בסגירת המושב האחרון, תוך שמירה רק על חוזים שבהם פתרון התנודתיות התכנס. ערך הדף הוא החציון בין חוזים אלה, המתעדכן עם האצווה השבועית.

כל מספר לעיל הוא שאילתה מאוחסנת ומגובתת על פני כל סרט האופציות, הרחב כל פאנל כדי לבקר את המדידה, או סנן תנודתיות משתמעת על פני כל שם במסוף סטרסמור. למושג עצמו, התחל עם מהי תנודתיות משתמעת; לאופן שבו היא דועכת לאחר אירועים, ראה דוחות והאופציות היווניות.