Akcje o najwyższej implied volatility

Implied volatility to rynkowa cena przyszłych ruchów akcji, odczytywana z cen opcji. Większość rynku handluje spokojnie; tylko nieliczne podmioty posiadają ceny opcji sugerujące ogromne wahania w przyszłości. Ta strona klasyfikuje je: są to amerykańskie akcje, których opcje near-the-money wykazują obecnie najwyższą implied volatility, mierzoną na podstawie cen zamknięcia z ostatniej sesji i odświeżaną w cyklu tygodniowym.

Zestawienie: najwyższa implied volatility obecnie

SELECT underlying_symbol AS ticker,
       round(100 * quantileExact(0.5)(implied_volatility), 1) AS atm_iv_pct,
       round(100 * quantileExact(0.5)(option_close / underlying_close), 1) AS option_price_pct_of_stock,
       count() AS contracts_measured,
       sum(volume) AS contracts_traded
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date = (SELECT max(date) FROM global_markets.options_greeks)
  AND iv_converged AND implied_volatility BETWEEN 0.02 AND 5
  AND abs(strike_price / underlying_close - 1) <= 0.05
  AND expiration_date BETWEEN date + 7 AND date + 60
  AND underlying_symbol NOT IN ('KORU','SOXL','SOXS','TQQQ','SQQQ','NVDL','NVDS','NVD','TSLL','TSLQ','TSLZ','SPXL','SPXS','UPRO','SPXU','LABU','LABD','FAS','FAZ','TNA','TZA','YINN','YANG','UDOW','SDOW','BOIL','KOLD','UCO','SCO','USD','SSO','SDS','QLD','QID','ERX','ERY','DRN','DRV','CURE','SOXY','MUU','SNXX','UVXY','SVXY','UVIX','SVIX','BULZ','WEBL','WEBS','DPST','DRIP','GUSH','AGQ','ZSL','BITX','ETHU','MSTX','MSTU','CONL','DUST','JNUG','JDST','NUGT','AMDL','NUAI')
GROUP BY underlying_symbol
HAVING sum(volume) >= 2000 AND count() >= 20
ORDER BY atm_iv_pct DESC
LIMIT 12

Każdy wiersz reprezentuje jeden instrument bazowy, mierzony na podstawie kontraktów near-the-money (ceny wykonania w granicach 5% ceny akcji) wygasających od jednego tygodnia do dwóch miesięcy – jest to część łańcucha opcji, gdzie implied volatility jest najbardziej czytelna. Lider zestawienia, BE, posiada ATM implied volatility na poziomie 203.6%, a mediana kontraktów w jego zbiorze wynosi 18.4% ceny akcji.

Implied volatility powyżej 100% to uderzająca wartość: ceny opcji odpowiadające ruchowi akcji rzędu ich pełnej wartości w ciągu roku. Podmioty o takiej wartości grupują się w rozpoznawalne kategorie – niedawne IPO, spółki przed publikacją wyników oraz spółki z jednego sektora realizujące silny lub załamujący się trend.

Aby zachować czytelność listy, wykluczono ETF dźwignięte i typu inverse: fundusz 3x z definicji posiada trzykrotnie większą zmienność niż jego indeks, a zestaw wypełniony takimi funduszami nie dostarczałby informacji o poszczególnych akcjach. Wykluczono również rzadkie łańcuchy opcji – każdy podmiot na tej liście posiadał co najmniej 20 mierzalnych kontraktów i 2000 kontraktów obróconych podczas sesji.

Druga strona: koszt spokoju

SELECT round(100 * quantileExact(0.5)(implied_volatility), 1) AS spy_atm_iv_pct,
       round(100 * quantileExact(0.5)(option_close / underlying_close), 1) AS spy_option_price_pct_of_stock,
       count() AS contracts_measured
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date = (SELECT max(date) FROM global_markets.options_greeks)
  AND underlying_symbol = 'SPY'
  AND iv_converged AND implied_volatility BETWEEN 0.02 AND 5
  AND abs(strike_price / underlying_close - 1) <= 0.05
  AND expiration_date BETWEEN date + 7 AND date + 60

Ta sama miara dla SPY wynosi 14.2% – lider zestawienia wycenia ruch ponad dziesięciokrotnie większy. Różnica ta przejawia się bezpośrednio w premii: kontrakt SPY near-the-money handluje w okolicach 0.8% ceny funduszu, podczas gdy dla BE wynosi ono 18.4%. Każdy dolar opcyjności kosztuje więcej tam, gdzie oczekiwany ruch jest większy; porównanie płynności do zmienności szczegółowo omawia ten kompromis dla każdego kontraktu.

Sytuacja na całym rynku

SELECT count() AS underlyings_measured,
       round(100 * quantileExact(0.25)(iv), 1) AS p25_iv_pct,
       round(100 * quantileExact(0.5)(iv), 1)  AS median_iv_pct,
       round(100 * quantileExact(0.75)(iv), 1) AS p75_iv_pct,
       round(100 * quantileExact(0.95)(iv), 1) AS p95_iv_pct
FROM (
    SELECT underlying_symbol, quantileExact(0.5)(implied_volatility) AS iv
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE date = (SELECT max(date) FROM global_markets.options_greeks)
      AND iv_converged AND implied_volatility BETWEEN 0.02 AND 5
      AND abs(strike_price / underlying_close - 1) <= 0.05
      AND expiration_date BETWEEN date + 7 AND date + 60
    GROUP BY underlying_symbol
    HAVING sum(volume) >= 200
)

Wśród 880 instrumentów bazowych z aktywnymi łańcuchami opcji, mediana ATM implied volatility wynosi 52.3%, pierwszy kwartyl zaczyna się od 83.7%, a 95. percentyl wynosi 131.6%. Powyższe zestawienie stanowi prawy ogon tego rozkładu. Należy zwrócić uwagę na to, co mierzy ten rozkład: aktywnie handlowane łańcuchy opcji są przesunięte w stronę najbardziej obserwowanych nazw rynkowych, podczas gdy spokojne spółki typu mega-cap znajdują się znacznie poniżej mediany.

Jak czytać zestawienie, aby nie stracić

Wysoka implied volatility nie jest sygnałem kupna ani sprzedaży – jest ceną. Sprzedawcy opcji na tych akcjach zbierają wysokie premie, ale ponoszą ryzyko, że ruch przekroczy ich założenia; kupujący opcje płacą z góry za ekspozycję, której rynek już oczekuje jako gwałtowną. Jedynym wiarygodnym stwierdzeniem jest relatywne: vega jest największa właśnie tam, gdzie znajduje się to zestawienie, więc pozycje w tych akcjach zyskują lub tracą na wartości na skutek zmian samej zmienności, a nie tylko kierunku ruchu akcji. Wokół zaplanowanych wydarzeń wzorzec ten staje się wyraźniejszy – implied volatility rośnie przed publikacją wyników i gwałtownie spada po raporcie, a kilka stałych pozycji w zestawieniu znajduje się właśnie z tego powodu.

FAQ

Co uznaje się za wysoką implied volatility?

W stosunku do obecnego rynku, pierwszy kwartyl aktywnie handlowanych nazw zaczyna się w okolicach 83.7%, a 95. percentyl w okolicach 131.6%. Podmioty w zestawieniu znajdują się powyżej tych wartości, przy czym lider osiąga 203.6%.

Dlaczego ETF dźwignięte zostały wykluczone z tej listy?

Fundusz dźwignięty lub typu inverse z definicji mnoży dzienny ruch swojego indeksu, co znajduje odzwierciedlenie w cenie jego opcji – fundusz półprzewodników 3x zajmowałby pierwsze miejsce w tym zestawieniu co tydzień, nie wnosząc nic do analizy pojedynczej spółki. Wykluczenie ich pozwala skupić się na pojedynczych akcjach.

Czy wysoka implied volatility jest dobra czy zła dla traderów opcyjnych?

Żadna z tych rzeczy – to po prostu cena ruchu. Sprzedawcy zbierają większe premie, ale ponoszą większe ryzyko; kupujący otrzymują ekspozycję na duże ruchy za wysokim kosztem początkowym. Kluczowe jest to, czy zrealizowany ruch przekroczy to, co zakładała cena.

Jak mierzona jest implied volatility na tej stronie?

Na podstawie kontraktów near-the-money każdego instrumentu bazowego (ceny wykonania w granicach 5% ceny akcji, wygasające za 7-60 dni) według cen zamknięcia z ostatniej sesji, przy zachowaniu tylko tych kontraktów, gdzie rozwiązanie zmienności było zbieżne. Wartość na stronie to mediana tych kontraktów, odświeżana w cyklu tygodniowym.

Każda liczba powyżej to zapisane, wersjonowane zapytanie z pełnego rejestru opcji — rozwiń dowolny panel, aby zweryfikować pomiar lub przefiltrować implied volatility dla dowolnej nazwy w terminalu Strasmore. Aby zrozumieć samą koncepcję, zacznij od czym jest implied volatility; w kwestii spadku wartości po wydarzeniach sprawdź wyniki finansowe i greki.