Paano Maging Registered Market Maker

Upang maging market maker, nagrerehistro ang isang firm bilang broker-dealer, sumasali sa isang exchange, at pagkatapos ay nagrerehistro bilang market maker sa mga tinukoy na securities. Sa puntong iyon, nagkakaroon ito ng patuloy na obligasyong mag-quote sa magkabilang panig ng mga securities na iyon sa itinakdang bahagi ng bawat session. Isa itong registration na may kalakip na rulebook: minimum quote size, maximum quote width, gaano katagal dapat live ang quote sa loob ng araw, at kung gaano karaming liquid capital ang nakalaan bilang suporta rito. Maaari ring bawiin ang status, at nakasulat din ang mga patakaran para rito.

Ano ang registered market maker?

Ang registered market maker ay isang broker-dealer na tumanggap ng affirmative obligation sa isang partikular na exchange na mag-post ng tuloy-tuloy at firm na two-sided quotes sa mga securities na itinalaga rito. Ang firm ay nangangahulugang executable. Sa ilalim ng SEC Rule 602, kailangang igalang ang mga quotation na inilalathala ng exchange para sa market makers hanggang sa ipinakitang size ng mga ito. Ang mga quotation na iyon ang bumubuo sa national best bid and offer, ang consolidated best price na ginagamit na batayan sa pagsukat ng executions ng bawat broker. Kung maaaring balewalain ang mga quote, mawawalan ng matibay na batayan ang benchmark na iyon.

Kasama sa mga pribilehiyo ng status na ito ang bona fide market making exception sa locate requirement ng Regulation SHO, pati margin treatment na kumikilala sa isang hedged book. Sa kabilang panig naman ang obligasyon: kailangang ilabas ang quote kahit ayaw ng firm na hawakan ang posisyon sa araw na iyon.

Paano nagiging market maker?

Ang bawat hakbang sa ibaba ay hiwalay na application, at pareho ang pagkakasunod-sunod sa bawat venue.

1. Irehistro ang firm sa SEC bilang broker-dealer gamit ang Form BD at maging miyembro ng FINRA. Kwalipikado ang traders sa pamamagitan ng Series 57 securities trader exam, habang ang mga supervisor ay kumukuha ng Series 24.
2. Ayusin ang clearing at settlement, alinman bilang self-clearing member ng NSCC at DTC o sa pamamagitan ng clearing firm na handang mag-carry ng mga posisyon.
3. Mag-apply para sa membership sa bawat exchange kung saan balak mag-quote ng firm. Pagkatapos, ihain ang market maker registration form ng exchange na iyon at kumuha ng assignments sa mga partikular na securities.
4. Kumonekta sa quoting ports ng venue at ipasa ang certification testing nito bago ilabas ang unang quote.

Ang step three ang kadalasang nakakagulat. Per exchange ang registration, at ang isang liquid stock ay maaaring ma-quote nang sabay sa mahigit isang dosenang order book. Binibilang ng panel sa ibaba ang mga bid update ayon sa venue para sa isang kilalang stock sa loob ng kalahating oras.

SELECT
    ex.venue_name                  AS venue,
    ex.venue_code                  AS venue_code,
    q.bids                         AS quote_update_count,
    formatReadableQuantity(q.bids) AS updates_label
FROM
(
    SELECT
        toUInt32(bid_exchange) AS exchange_id,
        count()                AS bids
    FROM global_markets.cache_stocks_quotes
    WHERE ticker = 'AAPL'
      AND sip_timestamp >= toDateTime('2026-07-16 16:00:00')
      AND sip_timestamp <  toDateTime('2026-07-16 16:30:00')
      AND bid_price > 0
    GROUP BY exchange_id
) AS q
INNER JOIN
(
    SELECT
        toUInt32(id)   AS exchange_id,
        any(name)      AS venue_name,
        any(acronym)   AS venue_code
    FROM global_markets.stocks_exchanges
    WHERE asset_class = 'stocks'
    GROUP BY exchange_id
) AS ex ON ex.exchange_id = q.exchange_id
ORDER BY q.bids DESC

16 magkakahiwalay na venue ang naglathala ng bid sa AAPL sa loob ng kalahating oras na iyon. Ang Nasdaq ang may pinakamalaking traffic, na may 46.67 thousand bid updates. Sariling membership, market maker registration, at set ng mga obligasyon ang mayroon ang bawat isa sa mga order book na iyon.

Ano ang mga quoting obligation?

Madaling ilahad ang pangunahing requirement ngunit magastos itong panatilihin: kailangang may live bid at live offer sa bawat assigned security. Bawat isa ay dapat valid para sa hindi bababa sa isang round lot na 100 shares, nasa loob ng itinakdang layo mula sa NBBO, at live sa itinakdang bahagi ng session.

Itinatakda ng Nasdaq ang layo na iyon bilang isang designated percentage mula sa national best bid and offer: 8 percent para sa mga pinakaaktibong Tier 1 stocks sa malaking bahagi ng araw, mas maluwag para sa mga hindi gaanong aktibong pangalan, at mas maluwag pa sa opening at closing periods. Ang quote na nasa labas ng band ay hindi itinuturing na quote para sa compliance.

Ang katumbas sa NYSE ay ang designated market maker, o DMM. Isang firm bawat listed stock ang may tungkuling ito, kabilang ang paghawak sa opening at closing auctions bukod sa tuloy-tuloy na quoting. Sa ilalim ng NYSE Rule 104, kailangang nasa inside quote ang DMM nang hindi bababa sa 10 percent ng trading day sa mga assigned securities na may average na isang milyong shares bawat araw o higit pa, at hindi bababa sa 15 percent sa mga mas manipis ang trading. Ang supplemental liquidity providers ay may katulad na percentage commitment ngunit walang auction duties.

Nakasulat sa percentages ang mga width rule, at gumagalaw sa buong araw ang quoted spread na kailangang saklawin ng mga ito. Sinusubaybayan ng panel na ito ang galaw sa isang karaniwang Thursday session para sa dalawang kilalang pangalan, na sinusukat sa basis points ng midpoint. Ang one basis point ay one hundredth ng one percent.

SELECT
    formatDateTime(toStartOfFifteenMinutes(toTimeZone(sip_timestamp, 'America/New_York')), '%H:%i') AS et_time,
    round(avgIf(10000 * (toFloat64(ask_price) - toFloat64(bid_price))
                / ((toFloat64(ask_price) + toFloat64(bid_price)) / 2), ticker = 'AAPL'), 2) AS aapl_spread_bps,
    round(avgIf(10000 * (toFloat64(ask_price) - toFloat64(bid_price))
                / ((toFloat64(ask_price) + toFloat64(bid_price)) / 2), ticker = 'KO'), 2)   AS ko_spread_bps
FROM global_markets.cache_stocks_quotes
WHERE ticker IN ('AAPL', 'KO')
  AND sip_timestamp >= toDateTime('2026-07-16 13:30:00')
  AND sip_timestamp <  toDateTime('2026-07-16 20:00:00')
  AND bid_price > 0
  AND ask_price > bid_price
GROUP BY et_time
HAVING countIf(ticker = 'AAPL') > 0
   AND countIf(ticker = 'KO') > 0
ORDER BY et_time

Sa 09:30 bucket, ang average quoted spread ay 2.7 bps sa AAPL at 2.98 bps sa KO. Sa 15:45 bucket, naging 0.95 bps at 1.31 bps ang mga ito. Kapag sinundan ang linya sa gitna ng araw, makikita ang hugis ng session nang hindi na kailangan ng karagdagang paliwanag. Ipinapaliwanag ng Bakit lumuluwag ang spreads sa opening ang pattern na iyon, habang tinatalakay naman ng ano ang bid ask spread ang mismong sukatan.

Ano ang kailangang tugunan ng percentage width rule

Parehong kalahating oras, anim na kilalang pangalan, inayos ayon sa quoted spread.

SELECT
    ticker,
    round(avg(10000 * (toFloat64(ask_price) - toFloat64(bid_price))
              / ((toFloat64(ask_price) + toFloat64(bid_price)) / 2)), 2) AS avg_spread_bps,
    count()                                                              AS quote_update_count
FROM global_markets.cache_stocks_quotes
WHERE ticker IN ('AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'KO', 'F', 'PFE')
  AND sip_timestamp >= toDateTime('2026-07-16 16:00:00')
  AND sip_timestamp <  toDateTime('2026-07-16 16:30:00')
  AND bid_price > 0
  AND ask_price > bid_price
GROUP BY ticker
ORDER BY avg_spread_bps

Ang pinakamahigpit sa anim, ang AAPL, ay may average na 1.23 basis points. Ang pinakamaluwag, ang F, ay may average na 7.09. Malaking bahagi ng agwat ay epekto ng price level. Gamitin ang one cent spread bilang halimbawa: sa $200 stock, kalahating basis point lamang ito; sa $20 stock, limang basis points ang parehong one cent. Pinakamalakas ang epekto ng percentage band sa mga high-priced names, kung saan maaaring maubos ng isang minimum increment ang malaking bahagi ng allowance. May ilang tight names na nag-quote sa half-cent increments mula nang ipatupad ang amended tick size rule noong November 2025. Ipinaliliwanag ito sa half penny tick sizes.

Paano nagrerehistro ang options market makers?

Nagpaparehistro rin ang options market makers sa bawat venue, sa mahigit isang dosenang US options exchanges. Class-based, hindi contract-based, ang appointment: kapag kumuha ng appointment sa isang pangalan, saklaw ng obligasyon ang itinakdang percentage ng mga series na naka-list sa class na iyon. Karaniwan itong nasa humigit-kumulang 60 percent, na mas mataas para sa lead o primary market maker. Mayroon ding maximum bid ask differentials na lumuluwag habang tumataas ang option price.

Mahalaga rito ang salitang series. Ang bawat strike sa bawat expiration ay hiwalay na instrument na may sarili nitong quote.

SELECT
    expiration_date                              AS expiration_date,
    formatDateTime(expiration_date, '%b %d, %Y') AS expiry_label,
    countDistinct(ticker)                        AS contract_count,
    countDistinctIf(ticker, volume > 0)          AS traded_contract_count
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol = 'AAPL'
  AND date = toDate('2026-07-16')
  AND expiration_date >= toDate('2026-07-16')
GROUP BY expiration_date
ORDER BY expiration_date

Sa petsang iyon, umabot sa 24 expirations ang listed AAPL options, mula Jul 17, 2026 hanggang Dec 15, 2028. Ang pinakamalapit na expiration lamang ay may 132 magkakaibang contracts, kung saan 132 ang nagkaroon ng trade print sa session. Ang tuloy-tuloy na quoting obligation sa isang order book na ganoon kalaki ay problemang pang-engineering bago pa ito maging problemang pang-trading. Ipinapakita ng bakit hindi napupunan ang options orders kung paano ito nakikita mula sa order entry side.

Gaano karaming capital ang kailangan ng isang market maker?

Itinatakda ng SEC Rule 15c3-1, ang net capital rule, ang liquid capital na kailangang hawakan ng broker-dealer sa lahat ng oras. Kinukuwenta ito ng dealer sa bawat security: $2,500 na net capital para sa bawat security kung saan gumagawa ito ng market, o $1,000 para sa bawat security na may market value na $5 o mas mababa. Batay ito sa average na bilang ng markets na ginawa sa nakaraang 30 days, na may floor na $100,000 at ceiling na $1,000,000. Ang firm na nagca-carry rin ng customer accounts ay nagsisimula naman sa minimum na $250,000.

Mas mahalaga ang dalawang detalye kaysa sa headline figures. Binibilang ng net capital ang liquid assets matapos ang haircuts sa sariling positions ng firm. Mas mababa ang halagang ibinibilang sa inventory na mahirap ibenta kaysa sa cash, at iba ang haircut sa hedged book kumpara sa outright book. Continuous din ang computation, hindi quarterly. Ang firm na bumaba sa 120 percent ng required minimum nito ay kailangang magbigay ng early warning notice sa regulators. Ang firm na bumaba mismo sa minimum ay kailangang itigil ang securities business hanggang makabalik ito sa itinakdang antas. Naglalagay din ang exchanges at clearing firms ng sarili nilang mas mataas na thresholds sa ibabaw ng SEC floor.

Ano ang nangyayari kapag umatras o na-suspend ang market maker?

May mga patakaran din para sa pag-alis. Ang Nasdaq market maker na kusang nagwawakas ng registration nito sa isang security, na ginagawa nito sa pamamagitan ng pag-withdraw ng two-sided quote, ay hindi maaaring muling magparehistro sa security na iyon sa loob ng 20 business days. Saklaw ng excused withdrawals ang mga tinukoy na sitwasyon tulad ng systems failures at ilang legal o regulatory events. Ang exchange ang nagbibigay ng excused withdrawal; hindi ito basta inaangkin ng firm.

Hiwalay ang failure sa withdrawal. Maaaring i-suspend o wakasan ng exchange ang registration dahil sa paulit-ulit na kabiguang tuparin ang quoting obligation. Maaari rin nitong putulin ang quoting access ng firm sa port habang isinasagawa ang review. Ang FINRA rules ang namamahala sa katumbas na sitwasyon sa quoted over the counter securities, kung saan may sarili ring notice requirements ang pag-withdraw ng quotation.

Market maker, wholesaler, o proprietary trading firm?

Tatlong uri ng firm ang tinatawag na market maker sa karaniwang usapan. Isa lamang sa mga ito ang may exchange quoting obligation.

Ang registered market maker ay may market maker registration sa isang exchange para sa mga tinukoy na securities. Patuloy itong nag-quote sa magkabilang panig sa loob ng mga rule na nabanggit, at maaari itong i-suspend kapag hindi nito ginawa iyon.

Ang wholesaler, na tinatawag ding internalizer, ang firm na nasa kabilang panig ng karamihan sa retail orders. Niruruta ng retail broker ang customer orders nito sa wholesaler, na nag-e-execute ng mga ito sa labas ng exchanges sa presyong katumbas o mas maganda kaysa sa NBBO. Ang wholesalers ay broker-dealers na saklaw ng best execution at order handling rules. Ang pinakamalaki sa mga ito ay mayroon ding exchange market maker registrations. Ngunit ang retail execution business mismo ay walang tuloy-tuloy na quoting obligation sa anumang partikular na pangalan. Maaaring tanggihan ng wholesaler ang isang order at i-route ito sa ibang venue. Hindi maaaring bawiin ng registered market maker ang quote nito sa assigned security at panatilihin ang registration.

Ang proprietary trading firm na sarili lamang nitong capital ang ipinangangalakal at walang exchange market maker registration ay walang quoting obligation. Maaari itong kumuha ng liquidity, mag-post ng passive orders, o hindi makilahok sa buong session. Marami sa mga firm na ito ang kumikilos na parang market makers sa karamihan ng araw. Gayunman, registration pa rin ang mahalagang hangganan, dahil ito ang maaaring i-suspend ng exchange.

Para sa mga pangalang nasa likod ng mga role na ito, tingnan ang pinakamalalaking market makers sa US equities. Nasa paano kumikita ang market makers at bakit nalulugi ang market makers ang economics, habang nasa maker taker fees at rebates ang mga venue fee schedule na sumusuporta sa buong sistema.

FAQ

Kailangan ba ng license upang maging market maker?

Ang market making ay ginagawa ng mga rehistradong broker-dealer firm, hindi ng mga indibidwal. Nagpaparehistro ang firm sa SEC, sumasali sa FINRA, at nag-a-apply sa bawat exchange. Ang mga taong nagta-trade para rito ay may mga qualification tulad ng Series 57 securities trader exam, habang ang mga supervisor ay may Series 24.

Ano ang minimum net capital para sa isang market maker?

Sa ilalim ng SEC Rule 15c3-1, kinukuwenta ng market making dealer ang $2,500 na net capital bawat quoted security, o $1,000 bawat security na may value na $5 o mas mababa. May floor na $100,000 at ceiling na $1,000,000. Ang firm na nagca-carry ng customer accounts ay may minimum na $250,000. Nagtatakda rin ang exchanges at clearing firms ng sarili nilang mas mataas na thresholds.

Ilang porsiyento ng trading day kailangang mag-quote ang isang market maker?

Nag-iiba ito ayon sa venue at role. Kailangang nasa inside quote ang NYSE designated market makers nang hindi bababa sa 10 percent ng trading day sa mas aktibong assigned securities, at hindi bababa sa 15 percent sa mga mas manipis ang trading. Kailangang magpanatili ang Nasdaq market makers ng tuloy-tuloy na two-sided quotes sa loob ng designated percentage ng NBBO sa regular hours.

Maaari bang basta tumigil sa pag-quote ang isang market maker?

Oo, ngunit may mga consequence. Ang pag-withdraw ng two-sided quote sa isang Nasdaq security ay nagwawakas sa registration para sa pangalang iyon at humahadlang sa muling pagrehistro sa loob ng 20 business days. Ang excused withdrawals na ibinibigay ng exchange ay sumasaklaw sa mga tinukoy na sitwasyon tulad ng systems failures.

Pareho ba ang wholesaler at registered market maker?

Hindi sa regulatory sense. Nag-e-execute ang wholesaler ng retail order flow sa labas ng exchanges sa presyong katumbas o mas maganda kaysa sa NBBO. Maraming wholesaler ang mayroon ding exchange market maker registrations. Ngunit ang internalization business mismo ay walang tuloy-tuloy na quoting obligation sa anumang partikular na security.

Taglay ng bawat panel dito ang SQL na gumawa rito. I-expand ang isa upang makita kung paano sinusukat ang quoted spread sa buong session, o itanong ang parehong bagay sa plain English sa Strasmore terminal.