నమోదిత Market Makerగా ఎలా మారాలి

మార్కెట్ మేకర్‌గా మారాలంటే, ఒక సంస్థ ముందుగా broker-dealerగా నమోదు కావాలి, ఒక ఎక్స్చేంజ్‌లో సభ్యత్వం పొందాలి. తర్వాత నిర్దిష్ట securitiesలో market makerగా నమోదు కావాలి. దీనివల్ల ప్రతి ట్రేడింగ్ సెషన్‌లో నిర్దిష్ట భాగం సమయంలో ఆ securitiesకు రెండు వైపులా quotes ఇవ్వాల్సిన నిరంతర బాధ్యత ప్రారంభమవుతుంది. ఇది నియమావళితో కూడిన registration. కనీస quote పరిమాణం, గరిష్ఠ quote width, రోజులో quote ఎంతసేపు సజీవంగా ఉండాలి, దాని వెనుక ఎంత liquid capital ఉండాలి అనే అంశాలు అందులో ఉంటాయి. ఈ హోదాను తొలగించవచ్చు. దానికి సంబంధించిన నియమాలు కూడా ముందే నిర్దేశించబడి ఉంటాయి.

నమోదిత market maker అంటే ఏమిటి?

నమోదిత market maker అనేది ఒక నిర్దిష్ట ఎక్స్చేంజ్‌లో తనకు కేటాయించిన securitiesలో నిరంతరం, అమలు చేయదగిన రెండు వైపుల quotes ఇవ్వాల్సిన affirmative obligationను స్వీకరించిన broker-dealer. Firm అంటే ఆ quoteను వెంటనే అమలు చేయగలగడం. SEC Rule 602 ప్రకారం, ఎక్స్చేంజ్ తన market makers కోసం ప్రచురించే quotationsను చూపిన పరిమాణం వరకు తప్పనిసరిగా గౌరవించాలి. ఆ ప్రచురిత quotationsనే జాతీయ ఉత్తమ bid మరియు offerకు మౌలిక ఆధారంగా ఉపయోగిస్తారు. ప్రతి broker అమలు చేసే tradesను కొలిచే consolidated best price కూడా ఇదే. Quotesను పట్టించుకోకపోవచ్చంటే, ఆ benchmarkకు విశ్వసనీయమైన ఆధారం ఉండదు.

ఈ హోదాతో bona fide market making exception కూడా లభిస్తుంది. ఇది Regulation SHOలోని locate requirementకు వర్తిస్తుంది. Hedged bookను పరిగణనలోకి తీసుకునే margin treatment కూడా ఉంటుంది. అయితే బాధ్యత మరో వైపునా ఉంటుంది. ఆ రోజు సంస్థకు ఆ position కావాలనిపించినా లేకపోయినా quote ఇవ్వాల్సిందే.

Market makerగా ఎలా మారాలి?

క్రింద ఉన్న ప్రతి దశ ప్రత్యేక application. ప్రతి venueలో క్రమం ఇదే.

1. Form BD ద్వారా సంస్థను SEC వద్ద broker-dealerగా నమోదు చేసి, FINRA సభ్యత్వం పొందాలి. Traders Series 57 securities trader పరీక్ష ద్వారా అర్హత పొందాలి. Supervisors Series 24 ద్వారా అర్హత పొందాలి.
2. Clearing మరియు settlement ఏర్పాట్లు చేయాలి. NSCC, DTCలో self-clearing memberగా ఉండవచ్చు లేదా positionsను నిర్వహించడానికి సిద్ధంగా ఉన్న clearing firmను ఉపయోగించవచ్చు.
3. సంస్థ quotes ఇవ్వాలనుకునే ప్రతి ఎక్స్చేంజ్‌లో membership కోసం దరఖాస్తు చేయాలి. తర్వాత ఆ ఎక్స్చేంజ్ market maker registration form సమర్పించి, నిర్దిష్ట securitiesలో assignments తీసుకోవాలి.
4. Venue quoting portsకు అనుసంధానమై, మొదటి quote వెళ్లే ముందు దాని certification testing పూర్తి చేయాలి.

మూడో దశ చాలామందిని ఆశ్చర్యపరుస్తుంది. Registration ప్రతి ఎక్స్చేంజ్‌కు విడిగా ఉంటుంది. ఒక liquid stockను ఒకేసారి డజనుకు పైగా order booksలో quote చేయవచ్చు. క్రింది panelలో ఒకే household nameకు, అరగంటలో, venueల వారీగా bid updates లెక్కించబడ్డాయి.

SELECT
    ex.venue_name                  AS venue,
    ex.venue_code                  AS venue_code,
    q.bids                         AS quote_update_count,
    formatReadableQuantity(q.bids) AS updates_label
FROM
(
    SELECT
        toUInt32(bid_exchange) AS exchange_id,
        count()                AS bids
    FROM global_markets.cache_stocks_quotes
    WHERE ticker = 'AAPL'
      AND sip_timestamp >= toDateTime('2026-07-16 16:00:00')
      AND sip_timestamp <  toDateTime('2026-07-16 16:30:00')
      AND bid_price > 0
    GROUP BY exchange_id
) AS q
INNER JOIN
(
    SELECT
        toUInt32(id)   AS exchange_id,
        any(name)      AS venue_name,
        any(acronym)   AS venue_code
    FROM global_markets.stocks_exchanges
    WHERE asset_class = 'stocks'
    GROUP BY exchange_id
) AS ex ON ex.exchange_id = q.exchange_id
ORDER BY q.bids DESC

ఆ అరగంటలో AAPLలో 16 వేర్వేరు venues bidను ప్రచురించాయి. Nasdaq అత్యధిక trafficను కలిగి ఉండి, 46.67 thousand bid updatesను నమోదు చేసింది. ప్రతి order bookకు ప్రత్యేక membership, ప్రత్యేక market maker registration, ప్రత్యేక బాధ్యతలు ఉంటాయి.

Quoting బాధ్యతలు ఏమిటి?

ముఖ్యమైన నియమం సులభంగా చెప్పవచ్చు. కేటాయించిన ప్రతి securityలో live bid, live offer ఉండాలి. ప్రతి quote కనీసం 100 shares గల ఒక round lotకు చెల్లుబాటు కావాలి. ఆ quotes NBBOకు నిర్దేశిత దూరంలో ఉండాలి. అదనంగా, trading sessionలో నిర్దేశిత భాగం సమయం అవి సజీవంగా ఉండాలి.

Nasdaq ఈ దూరాన్ని national best bid and offer నుంచి నిర్దేశిత శాతంగా పేర్కొంటుంది. అత్యంత చురుకైన Tier 1 stocksకు రోజులోని ప్రధాన సమయంలో ఇది 8 శాతం. తక్కువ చురుకైన namesకు ఈ పరిమితి ఎక్కువగా ఉంటుంది. Opening, closing periodsలో అది మరింత విస్తరిస్తుంది. ఈ bandకు వెలుపల ఉంచిన quote compliance పరంగా quoteగా పరిగణించబడదు.

NYSEలో దీనికి సమానమైన హోదా designated market maker, లేదా DMM. ప్రతి listed stockకు ఒకే సంస్థ ఉంటుంది. Continuous quotingతో పాటు opening మరియు closing auctionsను కూడా అది నిర్వహిస్తుంది. రోజుకు సగటున ఒక million shares లేదా అంతకంటే ఎక్కువగా ట్రేడ్ అయ్యే assigned securitiesలో, DMM కనీసం 10 శాతం trading dayలో inside quote వద్ద ఉండాలని NYSE Rule 104 చెబుతుంది. తక్కువ liquidity ఉన్న securitiesలో ఈ పరిమితి కనీసం 15 శాతం. Supplemental liquidity providers auctions బాధ్యత లేకుండా ఇలాంటి percentage commitmentను స్వీకరిస్తారు.

Width rules శాతాల్లో రాయబడతాయి. అవి పరిమితం చేయాల్సిన quoted spread రోజంతా మారుతుంది. ఈ panelలో సాధారణ గురువారం సెషన్‌లో రెండు household namesకు midpointలోని basis points ఆధారంగా spreadను చూపిస్తుంది. ఒక basis point అంటే ఒక శాతంలో వందో వంతు.

SELECT
    formatDateTime(toStartOfFifteenMinutes(toTimeZone(sip_timestamp, 'America/New_York')), '%H:%i') AS et_time,
    round(avgIf(10000 * (toFloat64(ask_price) - toFloat64(bid_price))
                / ((toFloat64(ask_price) + toFloat64(bid_price)) / 2), ticker = 'AAPL'), 2) AS aapl_spread_bps,
    round(avgIf(10000 * (toFloat64(ask_price) - toFloat64(bid_price))
                / ((toFloat64(ask_price) + toFloat64(bid_price)) / 2), ticker = 'KO'), 2)   AS ko_spread_bps
FROM global_markets.cache_stocks_quotes
WHERE ticker IN ('AAPL', 'KO')
  AND sip_timestamp >= toDateTime('2026-07-16 13:30:00')
  AND sip_timestamp <  toDateTime('2026-07-16 20:00:00')
  AND bid_price > 0
  AND ask_price > bid_price
GROUP BY et_time
HAVING countIf(ticker = 'AAPL') > 0
   AND countIf(ticker = 'KO') > 0
ORDER BY et_time

09:30 bucketలో సగటు quoted spread AAPLలో 2.7 bps, KOలో 2.98 bpsగా ఉంది. 15:45 bucket నాటికి అవి వరుసగా 0.95 bps, 1.31 bpsగా ఉన్నాయి. రోజులోని మధ్యభాగం గుండా ఉన్న రేఖను గమనిస్తే సెషన్ ఆకృతి స్పష్టంగా కనిపిస్తుంది. Opening సమయంలో spreads ఎందుకు విస్తరిస్తాయి ఆ నమూనాను వివరిస్తుంది. Bid-ask spread అంటే ఏమిటి ఆ కొలతను వివరిస్తుంది.

Percentage width rule ఎదుర్కోవాల్సిన పరిస్థితి

అదే అరగంటలోని ఆరు household namesను quoted spread ఆధారంగా క్రమబద్ధీకరించారు.

SELECT
    ticker,
    round(avg(10000 * (toFloat64(ask_price) - toFloat64(bid_price))
              / ((toFloat64(ask_price) + toFloat64(bid_price)) / 2)), 2) AS avg_spread_bps,
    count()                                                              AS quote_update_count
FROM global_markets.cache_stocks_quotes
WHERE ticker IN ('AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'KO', 'F', 'PFE')
  AND sip_timestamp >= toDateTime('2026-07-16 16:00:00')
  AND sip_timestamp <  toDateTime('2026-07-16 16:30:00')
  AND bid_price > 0
  AND ask_price > bid_price
GROUP BY ticker
ORDER BY avg_spread_bps

ఈ ఆరింటిలో అత్యంత tightగా ఉన్న AAPL సగటున 1.23 basis pointsగా ఉంది. అత్యంత విస్తృతమైన F సగటున 7.09గా ఉంది. ఈ తేడాకు ప్రధాన కారణం price level. ఒక cent spreadను ఉదాహరణగా తీసుకుందాం. $200 stockలో అది half a basis point. $20 stockలో అదే cent five basis points. అధిక ధర గల namesలో percentage band ప్రభావం ఎక్కువగా ఉంటుంది. ఎందుకంటే ఒక minimum incrementే అనుమతించిన పరిమితిలో ఎక్కువ భాగాన్ని వినియోగించవచ్చు. November 2025లో సవరించిన tick size rule అమల్లోకి వచ్చిన తర్వాత, కొన్ని tight namesలో half-cent incrementsలో quotes ఇవ్వడం ప్రారంభమైంది. Half-penny tick sizes దీనిని వివరంగా వివరిస్తుంది.

Options market makers ఎలా నమోదు అవుతారు?

Options market makers కూడా ప్రతి venueలో విడిగా నమోదు అవుతారు. ఇది US options exchangesలో డజనుకు పైగా venuesను కలిగి ఉంటుంది. Appointment contract ఆధారంగా కాకుండా class ఆధారంగా ఉంటుంది. ఒక nameలో appointment తీసుకుంటే, ఆ classలో listed seriesలో నిర్దేశిత శాతానికి quote ఇవ్వాల్సిన బాధ్యత ఉంటుంది. సాధారణంగా ఇది సుమారు 60 శాతం. Lead లేదా primary market makerకు పరిమితి ఎక్కువగా ఉంటుంది. గరిష్ఠ bid-ask differentials కూడా వర్తిస్తాయి. Option price పెరిగే కొద్దీ ఈ పరిమితి విస్తరిస్తుంది.

ఇక్కడ series అనే పదానికి ప్రత్యేక ప్రాధాన్యం ఉంది. ప్రతి strike, ప్రతి expiration వద్ద ప్రత్యేక instrumentగా ఉంటుంది. దానికి స్వంత quote ఉంటుంది.

SELECT
    expiration_date                              AS expiration_date,
    formatDateTime(expiration_date, '%b %d, %Y') AS expiry_label,
    countDistinct(ticker)                        AS contract_count,
    countDistinctIf(ticker, volume > 0)          AS traded_contract_count
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol = 'AAPL'
  AND date = toDate('2026-07-16')
  AND expiration_date >= toDate('2026-07-16')
GROUP BY expiration_date
ORDER BY expiration_date

ఆ తేదీన listed AAPL optionsలో 24 expirations ఉన్నాయి. అవి Jul 17, 2026 నుంచి Dec 15, 2028 వరకు కొనసాగాయి. అత్యంత సమీప expirationలోనే 132 ప్రత్యేక contracts ఉన్నాయి. వాటిలో 132 contractsలో ఆ సెషన్‌లో trade print నమోదైంది. ఇంత పెద్ద bookపై నిరంతర quoting obligation ముందుగా trading సమస్య కంటే engineering సమస్య. Options orders ఎందుకు fill కావు అనేది order entry వైపు నుంచి ఈ ప్రక్రియ ఎలా కనిపిస్తుందో చూపిస్తుంది.

Market makerకు ఎంత capital అవసరం?

SEC Rule 15c3-1, అంటే net capital rule, broker-dealer ఎప్పుడూ కలిగి ఉండాల్సిన liquid capitalను నిర్ణయిస్తుంది. Market-making dealer ప్రతి securityకి విడిగా లెక్కిస్తుంది. అది market చేసే ప్రతి securityకి $2,500 net capital అవసరం. Market value $5 లేదా అంతకంటే తక్కువగా ఉన్న securityకి $1,000 అవసరం. ఈ లెక్క గత 30 రోజులలో market చేసిన securities సగటు సంఖ్యపై ఆధారపడి ఉంటుంది. కనీస పరిమితి $100,000. గరిష్ఠ పరిమితి $1,000,000. Customer accountsను కూడా నిర్వహించే సంస్థకు బదులుగా కనీస పరిమితి $250,000.

ప్రధాన figures కంటే రెండు వివరాలు ముఖ్యమైనవి. Net capitalలో సంస్థ స్వంత positionsపై haircuts విధించిన తర్వాత మిగిలే liquid assets మాత్రమే లెక్కలోకి వస్తాయి. సులభంగా విక్రయించలేని inventoryకు cash కంటే తక్కువ విలువ కేటాయిస్తారు. Hedged bookకు, outright bookకు haircuts వేర్వేరుగా ఉంటాయి. ఈ లెక్కింపు quarterly కాదు, నిరంతరం జరుగుతుంది. Required minimumలో 120 శాతానికి దిగువకు పడిపోయిన సంస్థ regulatorsకు early warning notice ఇవ్వాలి. Required minimumకే దిగువకు పడిపోయిన సంస్థ, మళ్లీ ఆ పరిమితి పైనికి వచ్చే వరకు securities business నిలిపివేయాలి. SEC నిర్దేశించిన కనీస పరిమితికి అదనంగా exchanges, clearing firms తమ స్వంత అధిక thresholdsను విధిస్తాయి.

Market maker quoteను ఉపసంహరించుకుంటే లేదా suspend అయితే ఏమవుతుంది?

వదిలివెళ్లడానికీ నియమాలు ఉన్నాయి. Nasdaq market maker ఒక securityలో తన registrationను స్వచ్ఛందంగా ముగించాలంటే రెండు వైపుల quoteను ఉపసంహరించుకోవాలి. అలా చేసిన తర్వాత ఆ securityలో 20 business days వరకు మళ్లీ నమోదు కాలేడు. Systems failures, కొన్ని legal లేదా regulatory events వంటి నిర్దిష్ట పరిస్థితులకు excused withdrawals వర్తిస్తాయి. వాటిని సంస్థ స్వయంగా ప్రకటించదు. Exchange వాటిని మంజూరు చేయాలి.

Withdrawalకు failureను వేర్వేరుగా నిర్వహిస్తారు. Quoting obligationను పదేపదే నెరవేర్చకపోతే exchange registrationను suspend లేదా terminate చేయవచ్చు. Review కొనసాగుతున్న సమయంలో port వద్ద సంస్థ quoting accessను కూడా నిలిపివేయవచ్చు. Quoted over-the-counter securitiesలో దీనికి సమానమైన నియమాలను FINRA నిర్వహిస్తుంది. అక్కడ quotationను ఉపసంహరించుకోవడానికి ప్రత్యేక notice requirements ఉంటాయి.

Market maker, wholesaler, లేదా proprietary trading firm?

సంభాషణలో మూడు రకాల సంస్థలను market makers అని పిలుస్తారు. వాటిలో ఒక్కదానికే exchange quoting obligation ఉంటుంది.

Registered market maker ఒక exchangeలో నిర్దిష్ట securitiesకు market maker registration కలిగి ఉంటుంది. పై నియమావళి ప్రకారం రెండు వైపులా నిరంతరం quotes ఇస్తుంది. ఆ బాధ్యతను నిర్వర్తించకపోతే suspend చేయవచ్చు.

Wholesalerను internalizer అని కూడా పిలుస్తారు. ఇది ఎక్కువ retail ordersకు అవతలి వైపున ఉండే సంస్థ. Retail broker తన customer ordersను wholesalerకు పంపుతుంది. Wholesaler ఆ ordersను exchangesకు వెలుపల, NBBO వద్ద లేదా అంతకంటే మెరుగైన ధరకు execute చేస్తుంది. Wholesalers broker-dealersగా best execution, order handling rulesకు లోబడి ఉంటారు. వాటిలో అతిపెద్ద సంస్థలకు exchange market maker registrations కూడా ఉంటాయి. అయితే ఆ retail execution business మాత్రమే ఏదైనా నిర్దిష్ట nameలో continuous quoting obligationను కల్పించదు. Wholesaler ఒక orderను తిరస్కరించి మరొక చోటికి route చేయవచ్చు. Registered market maker మాత్రం assigned securityలో quoteను ఉపసంహరించుకుని registrationను కొనసాగించలేడు.

తన స్వంత capitalతో మాత్రమే ట్రేడ్ చేసే proprietary trading firmకు exchange market maker registration లేకపోతే quoting obligation ఉండదు. అది liquidity తీసుకోవచ్చు, passive orders పెట్టవచ్చు లేదా మొత్తం సెషన్‌లో పక్కన ఉండవచ్చు. ఇలాంటి అనేక సంస్థలు ఎక్కువ రోజుల్లో market makersలాగా వ్యవహరిస్తాయి. అయినా registrationనే ముఖ్యమైన సరిహద్దు. ఎందుకంటే exchange suspend చేయగలిగేది ఆ registrationనే.

ఈ పాత్రల వెనుక ఉన్న సంస్థల కోసం US equitiesలో అతిపెద్ద market makers చూడండి. ఈ వ్యాపార నమూనా ఆర్థిక అంశాలను Market makers ఎలా డబ్బు సంపాదిస్తారు, Market makers ఎందుకు నష్టపోతారులో చూడవచ్చు. వీటి కింద ఉన్న venue fee schedules Maker-taker fees మరియు rebatesలో ఉన్నాయి.

తరచుగా అడిగే ప్రశ్నలు

Market makerగా మారడానికి license అవసరమా?

Market makingను వ్యక్తులు కాదు, నమోదిత broker-dealer సంస్థలు నిర్వహిస్తాయి. సంస్థ SEC వద్ద నమోదు కావాలి, FINRAలో సభ్యత్వం పొందాలి, ప్రతి exchangeలో దరఖాస్తు చేయాలి. దాని తరఫున ట్రేడ్ చేసే వ్యక్తులు Series 57 securities trader పరీక్ష వంటి అర్హతలు కలిగి ఉండాలి. Supervisors Series 24 కలిగి ఉండాలి.

Market makerకు కనీస net capital ఎంత?

SEC Rule 15c3-1 ప్రకారం market-making dealer quote చేసే ప్రతి securityకి $2,500 net capitalను లెక్కిస్తుంది. $5 లేదా అంతకంటే తక్కువ విలువ ఉన్న securityకి $1,000 అవసరం. కనీస పరిమితి $100,000, గరిష్ఠ పరిమితి $1,000,000. Customer accountsను నిర్వహించే సంస్థకు $250,000 కనీస పరిమితి ఉంటుంది. Exchanges, clearing firms తమ స్వంత అధిక thresholdsను విధిస్తాయి.

Trading dayలో market maker ఎంత శాతం సమయం quote ఇవ్వాలి?

ఇది venue, role ఆధారంగా మారుతుంది. ఎక్కువ చురుకైన assigned securitiesలో NYSE designated market makers trading dayలో కనీసం 10 శాతం సమయం inside quote వద్ద ఉండాలి. తక్కువ liquidity ఉన్న securitiesలో కనీసం 15 శాతం సమయం ఉండాలి. Nasdaq market makers regular hoursలో నిర్దేశిత NBBO percentage పరిధిలో నిరంతర రెండు వైపుల quotesను ఉంచాలి.

Market maker సులభంగా quoting ఆపేయవచ్చా?

ఆపవచ్చు. కానీ పరిణామాలు ఉంటాయి. Nasdaq securityలో రెండు వైపుల quoteను ఉపసంహరించుకుంటే ఆ nameలో registration ముగుస్తుంది. 20 business days వరకు మళ్లీ నమోదు కాలేరు. Systems failures వంటి నిర్దిష్ట పరిస్థితులకు exchange మంజూరు చేసే excused withdrawals వర్తిస్తాయి.

Wholesaler మరియు registered market maker ఒకటేనా?

Regulatory అర్థంలో కాదు. Wholesaler retail order flowను exchangesకు వెలుపల NBBO వద్ద లేదా అంతకంటే మెరుగైన ధరకు execute చేస్తుంది. చాలామంది wholesalers exchange market maker registrationsను కూడా కలిగి ఉంటారు. అయితే internalization businessకు ఏదైనా నిర్దిష్ట securityలో continuous quoting obligation ఉండదు.

ఇక్కడ ఉన్న ప్రతి panelను రూపొందించిన SQLను కలిగి ఉంటుంది. ఒక panelను విస్తరించి, సెషన్‌ అంతటా quoted spreadను ఎలా కొలిచారో చూడండి. లేదా Strasmore terminalలో ఇదే ప్రశ్నను సాధారణ Englishలో అడగండి.