Jinsi ya kuwa market maker aliyesajiliwa

Ili kuwa market maker, kampuni hujisajili kama broker-dealer, hujiunga na soko la hisa (exchange), na kisha hujisajili kama market maker katika dhamana (securities) zilizotajwa, jambo ambalo huwasha wajibu wa kudumu wa kutoa bei za pande zote mbili (quote) kwa sehemu fulani ya kila kipindi cha biashara. Hii ni usajili unaoambatana na kanuni: ukubwa wa chini wa quote, upana wa juu wa quote, muda ambao quote lazima iwe hai, na kiasi cha mtaji wa maji (liquid capital) kinachohitajika. Hali hii inaweza pia kuondolewa, na kanuni za kufanya hivyo zimeandikwa pia.

Market maker aliyesajiliwa ni nani?

Market maker aliyesajiliwa ni broker-dealer ambaye amekubali wajibu wa lazima katika soko maalum la hisa kuweka quote zinazoendelea, thabiti, na za pande mbili katika dhamana alizopangiwa. Thabiti inamaanisha inaweza kutekelezwa. Chini ya Kanuni ya SEC 602, quote ambazo soko la hisa huchapisha kwa ajili ya market makers wake lazima ziheshimiwe hadi ukubwa wake ulioonyeshwa, na quote hizo zilizochapishwa ndizo malighafi kwa ajili ya national best bid and offer, bei bora iliyojumuishwa ambayo utekelezaji wa kila broker hupimwa dhidi yake. Quote ambazo zinaweza kupuuzwa zingeacha kigezo hicho bila msingi wowote thabiti.

Marupurupu yanayoambatana na hali hii yanajumuisha msamaha wa bona fide market making kwa hitaji la locate la Regulation SHO, pamoja na matibabu ya margin yanayotambua kwingineko iliyolindwa (hedged book). Wajibu huenda upande mwingine: quote huwekwa bila kujali kama kampuni inataka nafasi hiyo siku hiyo au la.

Unakuwaje market maker?

Kila hatua hapa chini ni maombi tofauti, na mfuatano ni uleule katika kila ukumbi.

1. Sajili kampuni na SEC kama broker-dealer kwenye Fomu BD na upate uanachama wa FINRA. Wafanyabiashara hufuzu kupitia mtihani wa Series 57 securities trader, na wasimamizi kupitia Series 24.
2. Panga usafishaji na utatuzi (clearing and settlement), ama kama mwanachama anayejishughulisha na usafishaji wa NSCC na DTC au kupitia kampuni ya clearing iliyo tayari kubeba nafasi hizo.
3. Omba uanachama katika kila soko la hisa ambapo kampuni inakusudia kuweka quote, kisha jaza fomu ya usajili ya market maker ya soko hilo na uchukue mgawo katika dhamana maalum.
4. Unganisha kwenye bandari za kuweka quote za ukumbi huo na upitishe majaribio yake ya uthibitisho kabla ya quote ya kwanza kutoka.

Hatua ya tatu ndiyo inayowashangaza watu. Usajili ni kwa kila soko la hisa, na hisa moja yenye maji (liquid stock) huwekewa quote kwenye zaidi ya vitabu kumi na viwili vya maagizo kwa wakati mmoja. Paneli iliyo hapa chini huhesabu masasisho ya bid kwa kila ukumbi katika jina moja maarufu ndani ya nusu saa.

SELECT
    ex.venue_name                  AS venue,
    ex.venue_code                  AS venue_code,
    q.bids                         AS quote_update_count,
    formatReadableQuantity(q.bids) AS updates_label
FROM
(
    SELECT
        toUInt32(bid_exchange) AS exchange_id,
        count()                AS bids
    FROM global_markets.cache_stocks_quotes
    WHERE ticker = 'AAPL'
      AND sip_timestamp >= toDateTime('2026-07-16 16:00:00')
      AND sip_timestamp <  toDateTime('2026-07-16 16:30:00')
      AND bid_price > 0
    GROUP BY exchange_id
) AS q
INNER JOIN
(
    SELECT
        toUInt32(id)   AS exchange_id,
        any(name)      AS venue_name,
        any(acronym)   AS venue_code
    FROM global_markets.stocks_exchanges
    WHERE asset_class = 'stocks'
    GROUP BY exchange_id
) AS ex ON ex.exchange_id = q.exchange_id
ORDER BY q.bids DESC

16 kumbi tofauti zilichapisha bid katika AAPL ndani ya nusu saa hiyo. Nasdaq ilibeba trafiki nzito zaidi kwa 46.67 thousand masasisho ya bid. Kila moja ya vitabu hivyo ni uanachama wake, usajili wake wa market maker, na seti yake ya wajibu.

Ni nini wajibu wa kuweka quote?

Sharti kuu ni rahisi kusema na ghali kudumisha: bid hai na offer hai katika kila dhamana iliyopangiwa, kila moja ikiwa na thamani ya angalau round lot moja ya hisa 100, ndani ya umbali uliowekwa kutoka NBBO, kwa sehemu iliyowekwa ya kipindi cha biashara.

Nasdaq huandika umbali huo kama asilimia iliyoteuliwa mbali na national best bid and offer, asilimia 8 kwa hisa za Tier 1 zinazofanya kazi zaidi katikati ya siku, pana zaidi kwa majina yasiyofanya kazi sana, na pana zaidi wakati wa vipindi vya ufunguzi na kufunga. Quote iliyopaki nje ya bendi hiyo si quote kwa madhumuni ya kufuata kanuni.

Sawa na NYSE ni designated market maker, au DMM, kampuni moja kwa kila hisa iliyoorodheshwa, inayobeba opening and closing auctions juu ya kuweka quote zinazoendelea. Kanuni ya NYSE 104 inahitaji DMM kuwa kwenye inside quote angalau asilimia 10 ya siku ya biashara katika dhamana zilizopangiwa ambazo wastani wake ni hisa milioni moja kwa siku au zaidi, na angalau asilimia 15 katika zile nyembamba zaidi. Supplemental liquidity providers huchukua ahadi ya asilimia sawa bila majukumu ya mnada.

Kanuni za upana zimeandikwa kwa asilimia, na spread iliyowekwa wanayopaswa kuifunga husogea siku nzima. Paneli hii hufuatilia hilo katika kipindi kimoja cha kawaida cha Alhamisi katika majina mawili ya kawaida, yaliyopimwa kwa basis points ya midpoint. Basis point moja ni sehemu ya mia moja ya asilimia moja.

SELECT
    formatDateTime(toStartOfFifteenMinutes(toTimeZone(sip_timestamp, 'America/New_York')), '%H:%i') AS et_time,
    round(avgIf(10000 * (toFloat64(ask_price) - toFloat64(bid_price))
                / ((toFloat64(ask_price) + toFloat64(bid_price)) / 2), ticker = 'AAPL'), 2) AS aapl_spread_bps,
    round(avgIf(10000 * (toFloat64(ask_price) - toFloat64(bid_price))
                / ((toFloat64(ask_price) + toFloat64(bid_price)) / 2), ticker = 'KO'), 2)   AS ko_spread_bps
FROM global_markets.cache_stocks_quotes
WHERE ticker IN ('AAPL', 'KO')
  AND sip_timestamp >= toDateTime('2026-07-16 13:30:00')
  AND sip_timestamp <  toDateTime('2026-07-16 20:00:00')
  AND bid_price > 0
  AND ask_price > bid_price
GROUP BY et_time
HAVING countIf(ticker = 'AAPL') > 0
   AND countIf(ticker = 'KO') > 0
ORDER BY et_time

Katika ndoo ya 09:30 wastani wa quoted spread ulipimwa 2.7 bps katika AAPL na 2.98 bps katika KO. Kufikia ndoo ya 15:45 zilipimwa 0.95 bps na 1.31 bps. Fuatilia mstari katikati ya siku na umbo la kipindi litaonekana lenyewe. Why spreads widen at the open huchambua muundo huo, na what a bid ask spread is inashughulikia kipimo chenyewe.

Nini kanuni ya upana wa asilimia inapaswa kukabiliana nayo

Nusu saa hiyo hiyo, majina sita ya kawaida, yaliyopangwa kwa quoted spread.

SELECT
    ticker,
    round(avg(10000 * (toFloat64(ask_price) - toFloat64(bid_price))
              / ((toFloat64(ask_price) + toFloat64(bid_price)) / 2)), 2) AS avg_spread_bps,
    count()                                                              AS quote_update_count
FROM global_markets.cache_stocks_quotes
WHERE ticker IN ('AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'KO', 'F', 'PFE')
  AND sip_timestamp >= toDateTime('2026-07-16 16:00:00')
  AND sip_timestamp <  toDateTime('2026-07-16 16:30:00')
  AND bid_price > 0
  AND ask_price > bid_price
GROUP BY ticker
ORDER BY avg_spread_bps

Zile sita zilizobana zaidi, AAPL, zilikuwa na wastani wa 1.23 basis points. Ile pana zaidi, F, ilikuwa na wastani wa 7.09. Pengo hilo kwa kiasi kikubwa ni athari ya kiwango cha bei. Chukua spread ya senti moja kama mfano: kwenye hisa ya $200 hiyo ni nusu ya basis point, na kwenye hisa ya $20 senti hiyo hiyo ni tano. Bendi ya asilimia huuma zaidi kwenye majina ya bei ya juu, ambapo nyongeza moja ya chini inaweza kutumia sehemu kubwa ya posho. Kikundi kidogo cha majina yaliyobana kimekuwa kikiweka quote kwa nyongeza ya nusu senti tangu kanuni iliyorekebishwa ya ukubwa wa tick ilipoanza kutumika Novemba 2025, ambayo half penny tick sizes inaelezea.

Market makers wa chaguzi (options) hujisajilije?

Market makers wa chaguzi hujisajili ukumbi kwa ukumbi pia, katika zaidi ya kumbi kumi na mbili za chaguzi za Marekani. Uteuzi ni kwa darasa badala ya mkataba: chukua uteuzi katika jina na wajibu hufunika asilimia iliyotajwa ya mfululizo (series) zilizoorodheshwa katika darasa hilo, kwa kawaida karibu asilimia 60, na kizuizi cha juu kwa lead au primary market maker, ndani ya tofauti za juu za bid ask zinazopanuka kadiri bei ya chaguo inavyopanda.

Neno series hubeba uzito hapo. Kila strike katika kila muda wa kuisha (expiration) ni chombo tofauti chenye quote yake.

SELECT
    expiration_date                              AS expiration_date,
    formatDateTime(expiration_date, '%b %d, %Y') AS expiry_label,
    countDistinct(ticker)                        AS contract_count,
    countDistinctIf(ticker, volume > 0)          AS traded_contract_count
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol = 'AAPL'
  AND date = toDate('2026-07-16')
  AND expiration_date >= toDate('2026-07-16')
GROUP BY expiration_date
ORDER BY expiration_date

Katika tarehe hiyo moja, chaguzi za AAPL zilizoorodheshwa zilichukua 24 muda wa kuisha, kuanzia Jul 17, 2026 hadi Dec 15, 2028. Muda wa kuisha wa karibu pekee ulibeba 132 mikataba tofauti, ambayo 132 ilichapisha biashara wakati wa kipindi hicho. Wajibu wa kuweka quote zinazoendelea juu ya kitabu cha ukubwa huo ni tatizo la kihandisi kabla ya kuwa la kibiashara, na why options orders do not get filled inaonyesha jinsi hiyo inavyoonekana kutoka upande wa kuingiza maagizo.

Market maker anahitaji mtaji kiasi gani?

Kanuni ya SEC 15c3-1, kanuni ya mtaji halisi (net capital rule), huweka mtaji wa maji ambao broker-dealer lazima awe nao wakati wote. Dealer anayefanya masoko huikokotoa kwa kila dhamana: $2,500 ya mtaji halisi kwa kila dhamana ambayo anafanyia soko, au $1,000 kwa kila moja ambayo thamani yake ya soko ni $5 au chini, kulingana na wastani wa idadi ya masoko yaliyofanywa zaidi ya siku 30 zilizopita, na sakafu ya $100,000 na dari ya $1,000,000. Kampuni inayobeba pia akaunti za wateja huanza kutoka kiwango cha chini cha $250,000 badala yake.

Maelezo mawili ni muhimu zaidi kuliko takwimu kuu. Mtaji halisi huhesabu mali za maji baada ya haircuts kwenye nafasi za kampuni yenyewe: orodha (inventory) ambayo ni ngumu kuuza huhesabika kwa kidogo kuliko pesa taslimu, na kwingineko iliyolindwa (hedged book) hupata haircuts tofauti na ile ya moja kwa moja. Ukokotoaji pia ni wa kuendelea badala ya kila robo mwaka. Kampuni inayoshuka chini ya asilimia 120 ya kiwango chake cha chini kinachohitajika huwajibika kuwapa wadhibiti wake notisi ya onyo la mapema, na kampuni iliyo chini ya kiwango cha chini yenyewe lazima iache kufanya biashara ya dhamana hadi itakapokuwa juu ya mstari tena. Kumbi za hisa na kampuni za clearing huweka vizingiti vyao vya juu juu ya sakafu ya SEC.

Nini hutokea wakati market maker anapojiondoa au kusimamishwa?

Kuondoka pia kunadhibitiwa. Market maker wa Nasdaq anayejiondoa kwa hiari katika usajili wake katika dhamana, jambo analofanya kwa kuondoa quote yake ya pande mbili, hawezi kujisajili tena katika dhamana hiyo kwa siku 20 za kazi. Uondoaji uliokubaliwa (excused withdrawals) hufunika hali zilizofafanuliwa kama vile hitilafu za mifumo na matukio fulani ya kisheria au ya udhibiti, na soko la hisa huwapa badala ya kampuni kudai.

Kushindwa hushughulikiwa tofauti na uondoaji. Soko la hisa linaweza kusimamisha au kusitisha usajili kwa kushindwa mara kwa mara kutimiza wajibu wa kuweka quote, na linaweza kukata ufikiaji wa kuweka quote wa kampuni kwenye bandari wakati ukaguzi ukiendelea. Kanuni za FINRA hudhibiti sawa na hiyo katika dhamana zilizoorodheshwa za over the counter, ambapo kuondoa quote hubeba mahitaji yake ya notisi.

Market maker, wholesaler, au kampuni ya biashara ya umiliki (proprietary trading firm)?

Aina tatu za kampuni huitwa market makers katika mazungumzo. Moja tu kati yao hubeba wajibu wa kuweka quote katika soko la hisa.

Market maker aliyesajiliwa anashikilia usajili wa market maker katika soko la hisa katika dhamana zilizotajwa, huweka quote pande zote mbili mfululizo ndani ya kanuni hapo juu, na anaweza kusimamishwa kwa kutofanya hivyo.

Wholesaler, anayeitwa pia internalizer, ni kampuni iliyo upande mwingine wa maagizo mengi ya rejareja. Broker wa rejareja huelekeza maagizo ya wateja wake kwa wholesaler, ambayo huyatekeleza mbali na kumbi za hisa kwa au bora kuliko NBBO. Wholesalers ni broker-dealers wanaoshikiliwa kwa utekelezaji bora na kanuni za kushughulikia maagizo, na wakubwa zaidi kati yao pia hushikilia usajili wa market maker wa soko la hisa. Biashara hiyo ya utekelezaji wa rejareja yenyewe haibebi wajibu wa kuweka quote mfululizo katika jina lolote maalum. Wholesaler anaweza kukataa agizo na kulielekeza kwingine. Market maker aliyesajiliwa hawezi kuondoa quote yake katika dhamana iliyopangiwa na kubaki na usajili.

Kampuni ya biashara ya umiliki inayofanya biashara ya mtaji wake yenyewe, bila usajili wa market maker wa soko la hisa, haina wajibu wowote wa kuweka quote. Inaweza kuchukua liquidity, kuweka maagizo ya passiv, au kusimama kando kwa kipindi chote. Nyingi za kampuni hizi hufanya kama market makers siku nyingi. Usajili bado ndio mstari unaojali, kwa kuwa usajili ndio kitu ambacho soko la hisa linaweza kusimamisha.

Kwa majina yaliyo nyuma ya majukumu, tazama the biggest market makers in US equities. Uchumi unakaa katika how market makers make money na why market makers lose money, na ratiba za ada za ukumbi chini ya yote hayo ziko katika maker taker fees and rebates.

FAQ

Je, unahitaji leseni ili kuwa market maker?

Ufanyaji soko hufanywa na kampuni zilizosajiliwa za broker-dealer, si na watu binafsi. Kampuni hujisajili na SEC, hujiunga na FINRA, na kuomba katika kila soko la hisa, wakati watu wanaofanya biashara kwa ajili yake wanashikilia sifa kama vile mtihani wa Series 57 securities trader, na wasimamizi wakiwa na Series 24.

Ni mtaji halisi wa chini kwa market maker ni kiasi gani?

Chini ya Kanuni ya SEC 15c3-1 dealer anayefanya masoko hukokotoa $2,500 ya mtaji halisi kwa kila dhamana iliyowekewa quote, au $1,000 kwa kila dhamana yenye thamani ya $5 au chini, na sakafu ya $100,000 na dari ya $1,000,000. Kampuni inayobeba akaunti za wateja inakabiliwa na kiwango cha chini cha $250,000. Kumbi za hisa na kampuni za clearing huweka vizingiti vyao vya juu.

Ni asilimia ngapi ya siku ya biashara ambayo market maker lazima aweke quote?

Inatofautiana kulingana na ukumbi na jukumu. Designated market makers wa NYSE lazima wawe kwenye inside quote angalau asilimia 10 ya siku ya biashara katika dhamana zilizopangiwa zinazofanya kazi zaidi na angalau asilimia 15 katika zile nyembamba zaidi. Market makers wa Nasdaq lazima washikilie quote za pande mbili mfululizo ndani ya asilimia iliyoteuliwa ya NBBO kupitia saa za kawaida.

Je, market maker anaweza kuacha kuweka quote?

Ndiyo, na matokeo yake. Kuondoa quote ya pande mbili katika dhamana ya Nasdaq husitisha usajili katika jina hilo na kuzuia usajili upya kwa siku 20 za kazi. Uondoaji uliokubaliwa unaotolewa na soko la hisa hufunika hali zilizofafanuliwa kama vile hitilafu za mifumo.

Je, wholesaler ni sawa na market maker aliyesajiliwa?

Si katika maana ya udhibiti. Wholesaler hutekeleza mtiririko wa maagizo ya rejareja mbali na kumbi za hisa kwa au bora kuliko NBBO, na wholesalers wengi pia hushikilia usajili wa market maker wa soko la hisa. Biashara ya internalisation yenyewe haibebi wajibu wa kuweka quote mfululizo katika dhamana yoyote ile.

Kila paneli hapa inabeba SQL iliyoizalisha. Panua moja ili kuona jinsi quoted spread inavyopimwa katika kipindi cha biashara, au uliza swali hilo hilo kwa Kiingereza rahisi kwenye terminal ya Strasmore.