అస్థిరత వక్రత అంటే ఏమిటి? స్మైల్, కొలిచినది

అస్థిరత వక్రత అంటే ఒకే స్టాక్‌పై, ఒకే ముగింపు తేదీతో, వివిధ స్ట్రైక్ ధరలు వేర్వేరు ఇంప్లైడ్ అస్థిరతల వద్ద ట్రేడ్ అవుతాయనే నమూనా. పాఠ్యపుస్తకాల్లో ప్రతి స్ట్రైక్‌కు ఒకే అస్థిరత ఉంటుంది. నిజమైన మార్కెట్‌లో, దిగువున ఉన్న స్ట్రైక్‌లు దాదాపు ఎప్పుడూ ఎక్కువ ఖర్చు అవుతాయి — 1987 క్రాష్ నుండి మార్కెట్ ఈ వాలును కలిగి ఉంది, మరియు మీరు దీనిని నేరుగా కొలవవచ్చు.

SPYపై వక్రత, స్ట్రైక్‌ల వారీగా

ఇక్కడ నిజమైన వక్రం ఉంది: SPYపై out-of-the-money ఆప్షన్లు, ఒక ముగింపు విండో, స్ట్రైక్ స్థాయి వారీగా ఇంప్లైడ్ అస్థిరత, నిజమైన ముగింపు ధరల నుండి:

SELECT concat(toString(round(100 * b)), '% of spot') AS strike_vs_spot,
       round(100 * median(implied_volatility), 1) AS otm_iv_pct
FROM (
    SELECT implied_volatility, round(strike_price / underlying_close / 0.05) * 0.05 AS b, option_type
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE underlying_symbol = 'SPY' AND date = toDate('2026-07-15')
      AND iv_converged AND implied_volatility BETWEEN 0.02 AND 5
      AND strike_price / underlying_close BETWEEN 0.83 AND 1.12
      AND expiration_date BETWEEN date + 20 AND date + 45
)
WHERE (b < 1 AND option_type = 'P') OR (b > 1 AND option_type = 'C') OR b = 1
GROUP BY b
HAVING count() >= 10
ORDER BY b

దీనిని ఎడమ నుండి కుడికి చదివితే: మార్కెట్ కంటే 15% కింద ఉన్న పుట్ 27.5% ఇంప్లైడ్ అస్థిరత వద్ద ట్రేడ్ అవుతుంది, at-the-money స్థాయి 13.4%, మరియు మార్కెట్ కంటే 5% పైన ఉన్న కాల్ 10.5% వద్ద చౌకగా ఉంది. అదే అండర్లయింగ్, అదే ముగింపు — మారుతున్నది స్ట్రైక్ మాత్రమే, మరియు మార్కెట్ లోతైన దిగువునకు రెట్టింపు కంటే ఎక్కువ అస్థిరతను వసూలు చేస్తుంది. క్రాష్ భీమా లాటరీ టిక్కెట్ల కంటే ఎక్కువ ఖర్చు; చార్ట్ ఆ వాక్యం, గీయబడింది.

స్మర్క్ సార్వత్రికమా? మొత్తం మార్కెట్, కొలవబడింది

SELECT count() AS underlyings,
       countIf(put_iv > call_iv) AS puts_richer,
       round(100.0 * countIf(put_iv > call_iv) / count(), 1) AS pct_puts_richer,
       round(100 * quantileExact(0.5)(put_iv - call_iv), 1) AS median_skew_points
FROM (
    SELECT underlying_symbol,
           medianIf(implied_volatility, option_type = 'P' AND strike_price / underlying_close BETWEEN 0.85 AND 0.95) AS put_iv,
           medianIf(implied_volatility, option_type = 'C' AND strike_price / underlying_close BETWEEN 1.05 AND 1.15) AS call_iv
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE date = toDate('2026-07-15') AND iv_converged AND implied_volatility BETWEEN 0.02 AND 5
      AND expiration_date BETWEEN date + 20 AND date + 60
    GROUP BY underlying_symbol
    HAVING countIf(option_type = 'P' AND strike_price / underlying_close BETWEEN 0.85 AND 0.95) >= 5
       AND countIf(option_type = 'C' AND strike_price / underlying_close BETWEEN 1.05 AND 1.15) >= 5
       AND sum(volume) >= 500
)
WHERE put_iv > 0 AND call_iv > 0

రెండు వైపులా చురుకైన చైన్‌లు ఉన్న 348 అండర్లయింగ్‌లలో, 70.4% వాటి దిగువ పుట్‌లను పైవైపు కాల్‌ల కంటే ఎక్కువ ధరకు ఉంచుతాయి, మధ్యస్థ వ్యత్యాసం 2.2 అస్థిరత పాయింట్లు. పుట్ స్మర్క్ మార్కెట్ యొక్క డిఫాల్ట్ భంగిమ — మరియు మినహాయింపులు సమాచారం ఉన్న చోట.

విలోమ తోక: పైవైపు ఎక్కువ ఖర్చు అయ్యే పేర్లు

SELECT underlying_symbol AS ticker,
       round(100 * call_iv, 1) AS otm_call_iv_pct,
       round(100 * put_iv, 1) AS otm_put_iv_pct,
       round(100 * (call_iv - put_iv), 1) AS call_over_put_points
FROM (
    SELECT underlying_symbol,
           medianIf(implied_volatility, option_type = 'P' AND strike_price / underlying_close BETWEEN 0.85 AND 0.95) AS put_iv,
           medianIf(implied_volatility, option_type = 'C' AND strike_price / underlying_close BETWEEN 1.05 AND 1.15) AS call_iv
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE date = toDate('2026-07-15') AND iv_converged AND implied_volatility BETWEEN 0.02 AND 5
      AND expiration_date BETWEEN date + 20 AND date + 60
      AND underlying_symbol NOT IN ('KORU','SOXL','SOXS','TQQQ','SQQQ','NVDL','NVDS','NVD','TSLL','TSLQ','TSLZ','SPXL','SPXS','UPRO','SPXU','LABU','LABD','FAS','FAZ','TNA','TZA','YINN','YANG','UDOW','SDOW','BOIL','KOLD','UCO','SCO','USD','SSO','SDS','QLD','QID','ERX','ERY','DRN','DRV','CURE','SOXY','MUU','SNXX','UVXY','SVXY','UVIX','SVIX','BULZ','WEBL','WEBS','DPST','DRIP','GUSH','AGQ','ZSL','BITX','ETHU','MSTX','MSTU','CONL','DUST','JNUG','JDST','NUGT','AMDL','NUAI','VXX','VIXY')
    GROUP BY underlying_symbol
    HAVING countIf(option_type = 'P' AND strike_price / underlying_close BETWEEN 0.85 AND 0.95) >= 5
       AND countIf(option_type = 'C' AND strike_price / underlying_close BETWEEN 1.05 AND 1.15) >= 5
       AND sum(volume) >= 2000
)
WHERE put_iv > 0 AND call_iv > 0 AND call_iv > put_iv
ORDER BY call_over_put_points DESC
LIMIT 8

దాదాపు పది పేర్లలో మూడు ఇతర వైపుగా నడుస్తాయి, మరియు అత్యంత తీవ్రమైన కేసులు నాటకీయమైనవి: ASTS దాని out-of-the-money కాల్‌లను 169.2% వద్ద, దాని పుట్‌ల కోసం 69.9% కు వ్యతిరేకంగా ధర చేస్తుంది — పైవైపు అదనపు అస్థిరత యొక్క 99.3 పాయింట్లు. విలోమ వక్రత అంటే ఆప్షన్ మార్కెట్ పెద్ద UP కదలికను తోక ప్రమాదంగా ధర చేయడం: స్క్వీజ్ అభ్యర్థులు, బైనరీ-కేటలిస్ట్ పేర్లు, మరియు భయపడే దృశ్యం వెనుకబడటం, క్రాష్ కాదు. లీవరేజ్డ్ ఫండ్లు మరియు అస్థిరత ETPs ఈ బోర్డ్ నుండి మినహాయించబడ్డాయి — వాటి వక్రత నిర్మాణాత్మకమైనది, సమాచారాత్మకమైనది కాదు.

వక్రత ఒక ట్రేడ్‌కు అర్థం ఏమిటి

వక్రత సాపేక్ష ధర, మరియు ఇది ప్రతి మల్టీ-లెగ్ నిర్మాణం యొక్క ఆర్థిక విషయాలను కదిలిస్తుంది. రక్షణాత్మక పుట్ కొనుగోలుదారు స్మర్క్‌ను నేరుగా చెల్లిస్తారు — దిగువ స్ట్రైక్‌లు ఖరీదైన చివర. కాలర్ దానిని పంట కోస్తుంది: మీరు కొనే పుట్ ధనవంతమైనది, కానీ మీరు దానికి వ్యతిరేకంగా అమ్మే కాల్ కూడా అదే వక్రం నుండి ధర చేయబడుతుంది, మరియు విలోమ-వక్రత పేర్లలో ఆ కాల్ అమ్మకం హెడ్జ్ యొక్క చాలా ఎక్కువ భాగానికి నిధులు సమకూరుస్తుంది. ఒక స్టాక్ కోసం ఉటంకించబడిన ఇంప్లైడ్ అస్థిరత సంఖ్య నిజంగా సంఖ్యల మొత్తం వక్రం, మరియు మీ స్ట్రైక్ వక్రంలో ఏ పాయింట్‌లో కూర్చుంటుందో అది మీరు చెల్లించే ధరలో భాగం.

తరచుగా అడిగే ప్రశ్నలు

సరళమైన పదాలలో అస్థిరత వక్రత అంటే ఏమిటి?

ఒకే స్టాక్ మరియు ముగింపుపై వివిధ స్ట్రైక్‌లు వేర్వేరు ఇంప్లైడ్ అస్థిరతల వద్ద ట్రేడ్ అవుతాయి. చాలా పేర్లలో, మార్కెట్ ధర కంటే కింద ఉన్న స్ట్రైక్‌లు దాని పైన ఉన్నవాటి కంటే ఎక్కువ IV కలిగి ఉంటాయి — దిగువ రక్షణ అస్థిరత యొక్క యూనిట్‌కు పైవైపు ఎక్స్‌పోజర్ కంటే ఎక్కువ ఖర్చు అవుతుంది.

పుట్‌లు ఎందుకు సాధారణంగా కాల్‌ల కంటే ఎక్కువ ఇంప్లైడ్ అస్థిరతను కలిగి ఉంటాయి?

డిమాండ్ మరియు చరిత్ర: పోర్ట్‌ఫోలియో హెడ్జర్లు నిరంతరం దిగువ పుట్‌లను కొంటారు, అమ్మకందారులు క్రాష్ ప్రమాదం కోసం పరిహారం డిమాండ్ చేస్తారు, మరియు మార్కెట్లు ఎగబాకడం కంటే వేగంగా పడిపోతాయి. అక్టోబర్ 1987 ఒక-రోజు క్రాష్ ఎలా ఉండగలదో దాని ధరను తిరిగి నిర్ణయించినప్పటి నుండి ఈ నమూనా కొనసాగుతోంది.

విలోమ వక్రత అంటే ఏమిటి?

కాల్‌లు పుట్‌ల కంటే ఎక్కువ ధర — మార్కెట్ పెద్ద UP కదలికను తోక దృశ్యంగా పరిగణిస్తుంది. ఈ పేజీ కొలత తేదీన, దాదాపు పది చురుకైన అండర్లయింగ్‌లలో మూడు విలోమంగా నడిచాయి, స్క్వీజ్ అభ్యర్థులు మరియు బైనరీ-కేటలిస్ట్ పేర్లలో క్లస్టర్ అయ్యాయి.

అస్థిరత వక్రత అస్థిరత స్మైల్‌తో సమానమా?

అదే కుటుంబం. "స్మైల్" at-the-money స్థాయి పైన రెండు రెక్కలు ఎగబాకడాన్ని వివరిస్తుంది; "స్క్వూ" లేదా "స్మర్క్" ఒక రెక్క — దాదాపు ఎప్పుడూ పుట్ వైపు — ఎక్కువగా ఉన్న అసమమిత సంస్కరణను వివరిస్తుంది. ఈక్విటీ ఇండెక్స్‌లు సాధారణంగా స్మర్క్‌ను చూపుతాయి, పైన SPY వక్రం చేసినట్లే.

పైన ఉన్న ప్రతి సంఖ్య పూర్తి ఆప్షన్ టేప్ పై నిల్వ చేయబడిన, వెర్షన్ చేయబడిన ప్రశ్న — దానిని ఆడిట్ చేయడానికి ఏదైనా ప్యానెల్‌ను విస్తరించండి, లేదా Strasmore టెర్మినల్ నుండి ఏదైనా అండర్లయింగ్‌పై వక్రతను కొలవండి. అస్థిరత ఇప్పుడే ఎక్కడ ఎక్కువగా ఉందో కోసం, అధిక-IV బోర్డ్ చూడండి; ఒక ఈవెంట్ తర్వాత ఈ ధరలకు ఏమి జరుగుతుందో కోసం, IV క్రష్ చూడండి.