upotovu wa mkengeuko wa bei volatility skew kipimo

Upotovu wa mkengeuko wa bei (volatility skew) ni muundo katika msururu wa chaguo (option chain) ambapo bei za utekelezaji (strikes) tofauti kwenye hisa moja, zilizo na tarehe ya mwisho sawa, zinauzwa kwa mkengeuko tofauti wa bei uliofichika (implied volatilities). Katika vitabu vya kiada, kila bei ya utekelezaji ingekuwa na mkengeuko mmoja. Katika soko halisi, bei za utekelezaji za upande wa chini (downside strikes) karibu kila mara ni ghali zaidi, mwelekeo ambao soko limeubeba tangu ajali ya 1987, na unaoweza kupimwa moja kwa moja.

Mkengeuko kwenye SPY, kwa kila bei ya utekelezaji

Huu ndio mkunjo halisi: chaguo za nje ya fedha (out-of-the-money options) kwenye SPY, dirisha moja la mwisho, mkengeuko wa bei uliofichika kwa kiwango cha bei ya utekelezaji, kutoka kwa bei za kufunga halisi:

SELECT concat(toString(round(100 * b)), '% of spot') AS strike_vs_spot,
       round(100 * median(implied_volatility), 1) AS otm_iv_pct
FROM (
    SELECT implied_volatility, round(strike_price / underlying_close / 0.05) * 0.05 AS b, option_type
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE underlying_symbol = 'SPY' AND date = toDate('2026-07-15')
      AND iv_converged AND implied_volatility BETWEEN 0.02 AND 5
      AND strike_price / underlying_close BETWEEN 0.83 AND 1.12
      AND expiration_date BETWEEN date + 20 AND date + 45
)
WHERE (b < 1 AND option_type = 'P') OR (b > 1 AND option_type = 'C') OR b = 1
GROUP BY b
HAVING count() >= 10
ORDER BY b

Kuisoma kutoka kushoto kwenda kulia: put iliyopigwa 15% chini ya soko inauzwa kwa mkengeuko wa bei uliofichika wa 27.5%, kiwango cha fedha (at-the-money) ni 13.4%, na call iliyopigwa 5% juu ya soko ni ya bei nafuu zaidi kwa 10.5%. Hisa moja, tarehe ya mwisho moja, kitu pekee kinachobadilika ni bei ya utekelezaji, na soko linatoza zaidi ya mkengeuko mara mbili kwa upande wa chini wa kina. Bima ya ajali (crash insurance) inagharimu zaidi kuliko tiketi za bahati nasibu; chati hiyo ni sentensi hiyo, iliyochorwa.

Je, mkengeuko huu ni wa ulimwengu wote? Soko lote, limepimwa

SELECT count() AS underlyings,
       countIf(put_iv > call_iv) AS puts_richer,
       round(100.0 * countIf(put_iv > call_iv) / count(), 1) AS pct_puts_richer,
       round(100 * quantileExact(0.5)(put_iv - call_iv), 1) AS median_skew_points
FROM (
    SELECT underlying_symbol,
           medianIf(implied_volatility, option_type = 'P' AND strike_price / underlying_close BETWEEN 0.85 AND 0.95) AS put_iv,
           medianIf(implied_volatility, option_type = 'C' AND strike_price / underlying_close BETWEEN 1.05 AND 1.15) AS call_iv
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE date = toDate('2026-07-15') AND iv_converged AND implied_volatility BETWEEN 0.02 AND 5
      AND expiration_date BETWEEN date + 20 AND date + 60
    GROUP BY underlying_symbol
    HAVING countIf(option_type = 'P' AND strike_price / underlying_close BETWEEN 0.85 AND 0.95) >= 5
       AND countIf(option_type = 'C' AND strike_price / underlying_close BETWEEN 1.05 AND 1.15) >= 5
       AND sum(volume) >= 500
)
WHERE put_iv > 0 AND call_iv > 0

Kwenye 348 hisa zenye msururu hai kwa pande zote mbili, 70.4% huweka bei za put zao za upande wa chini juu ya call zao za upande wa juu, na pengo la wastani la pointi 2.2 za mkengeuko. Mkengeuko wa put (put smirk) ndio mkao wa msingi wa soko, na tofauti ndio mahali ambapo habari iko.

Mkia uliopinduliwa: majina ambapo upande wa juu ni ghali zaidi

SELECT underlying_symbol AS ticker,
       round(100 * call_iv, 1) AS otm_call_iv_pct,
       round(100 * put_iv, 1) AS otm_put_iv_pct,
       round(100 * (call_iv - put_iv), 1) AS call_over_put_points
FROM (
    SELECT underlying_symbol,
           medianIf(implied_volatility, option_type = 'P' AND strike_price / underlying_close BETWEEN 0.85 AND 0.95) AS put_iv,
           medianIf(implied_volatility, option_type = 'C' AND strike_price / underlying_close BETWEEN 1.05 AND 1.15) AS call_iv
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE date = toDate('2026-07-15') AND iv_converged AND implied_volatility BETWEEN 0.02 AND 5
      AND expiration_date BETWEEN date + 20 AND date + 60
      AND underlying_symbol NOT IN ('KORU','SOXL','SOXS','TQQQ','SQQQ','NVDL','NVDS','NVD','TSLL','TSLQ','TSLZ','SPXL','SPXS','UPRO','SPXU','LABU','LABD','FAS','FAZ','TNA','TZA','YINN','YANG','UDOW','SDOW','BOIL','KOLD','UCO','SCO','USD','SSO','SDS','QLD','QID','ERX','ERY','DRN','DRV','CURE','SOXY','MUU','SNXX','UVXY','SVXY','UVIX','SVIX','BULZ','WEBL','WEBS','DPST','DRIP','GUSH','AGQ','ZSL','BITX','ETHU','MSTX','MSTU','CONL','DUST','JNUG','JDST','NUGT','AMDL','NUAI','VXX','VIXY')
    GROUP BY underlying_symbol
    HAVING countIf(option_type = 'P' AND strike_price / underlying_close BETWEEN 0.85 AND 0.95) >= 5
       AND countIf(option_type = 'C' AND strike_price / underlying_close BETWEEN 1.05 AND 1.15) >= 5
       AND sum(volume) >= 2000
)
WHERE put_iv > 0 AND call_iv > 0 AND call_iv > put_iv
ORDER BY call_over_put_points DESC
LIMIT 8

Takriban majina matatu kati ya kumi yanaenda upande mwingine, na kesi kali zaidi ni za kushangaza: ASTS huweka bei za call zake za nje ya fedha kwa 169.2% dhidi ya 69.9% kwa put zake, pointi 99.3 za mkengeuko wa ziada kwa upande wa juu. Mkengeuko uliopinduliwa (inverted skew) ni soko la chaguo likiweka bei ya harakati KUBWA KWENDA JUU kama hatari ya mkia (tail risk): wagombea wa squeeze, majina yenye vichocheo vya binary, na hisa ambapo hali ya kuogopwa ni kuachwa nyuma, si ajali. Fedha zilizokopwa (leveraged funds) na ETP za mkengeuko hazijumuishwi kwenye ubao huu, mkengeuko wao ni wa kimuundo, si wa habari.

Maana ya mkengeuko kwa biashara

Mkengeuko ni bei ya kulinganisha, na hubadilisha uchumi wa kila muundo wa miguu mingi. Mnunuzi wa put ya kinga (protective put) hulipa mkengeuko huo moja kwa moja, bei za utekelezaji za upande wa chini ndio sehemu ghali. Kola (collar) huvuna mkengeuko huo: put unayonunua ni ghali, lakini call unayouza dhidi yake pia ina bei kutoka kwenye mkunjo huo huo, na kwenye majina yenye mkengeuko uliopinduliwa, uuzaji huo wa call unafadhili sehemu kubwa zaidi ya ua (hedge). Nambari ya mkengeuko wa bei uliofichika (implied volatility) inayotajwa kwa hisa kwa kweli ni mkunjo mzima wa nambari, na sehemu gani ya mkunjo bei yako ya utekelezaji iko ni sehemu ya bei unayolipa.

Maswali Yanayoulizwa Mara Kwa Mara

Mkengeuko wa mkengeuko (volatility skew) ni nini kwa maneno rahisi?

Bei tofauti za utekelezaji kwenye hisa moja na tarehe ya mwisho sawa zinauzwa kwa mkengeuko tofauti wa bei uliofichika. Katika majina mengi, bei za utekelezaji chini ya bei ya soko hubeba IV ya juu kuliko zile zilizo juu yake, ulinzi wa upande wa chini unagharimu zaidi kwa kila kitengo cha mkengeuko kuliko mfiduo wa upande wa juu.

Kwa nini put kawaida huwa na mkengeuko wa bei uliofichika wa juu kuliko call?

Mahitaji na historia: wakala wa kwingineko (portfolio hedgers) hununua put za upande wa chini mara kwa mara, wauzaji wanadai fidia kwa hatari ya ajali, na masoko huanguka kwa kasi zaidi kuliko yanavyopanda. Muundo huo umeshikilia tangu Oktoba 1987 uliporekebisha jinsi ajali ya siku moja inavyoweza kuonekana.

Mkengeuko uliopinduliwa unamaanisha nini?

Call zina bei juu ya put, soko linachukulia harakati KUBWA KWENDA JUU kama hali ya mkia. Katika tarehe ya kipimo cha ukurasa huu, takriban majina matatu kati ya kumi yenye shughuli yalikuwa na mkengeuko uliopinduliwa, yakijikita katika wagombea wa squeeze na majina yenye vichocheo vya binary.

Je, mkengeuko wa mkengeuko (volatility skew) ni sawa na tabasamu la mkengeuko (volatility smile)?

Familia moja. "Tabasamu" linaelezea mabawa yote mawili yakipanda juu ya kiwango cha fedha; "mkengeuko" au "kicheko" linaelezea toleo lisilo na ulinganifu ambapo bawa moja, karibu kila mara upande wa put, liko juu zaidi. Fahirisi za hisa kwa kawaida zinaonyesha kicheko, kama mkunjo wa SPY hapo juu unavyofanya.

Kila nambari hapo juu ni swala lililohifadhiwa na kuwekwa toleo (versioned query) juu ya mkanda kamili wa chaguo, panua paneli yoyote ili kukagua, au pima mkengeuko kwenye hisa yoyote kutoka kwa terminal ya Strasmore. Kwa mahali ambapo mkengeuko wenyewe uko juu zaidi sasa hivi, tazama ubao wa IV ya juu; kwa kile kinachotokea kwa bei hizi baada ya tukio, tazama kuponda kwa IV (IV crush).