kecenderungan turun naik volatility skew

Kecenderungan turun naik (volatility skew) adalah corak dalam rantaian opsyen di mana harga mogok yang berbeza bagi saham yang sama, dengan tarikh luput yang sama, didagangkan pada turun naik tersirat yang berbeza. Dalam buku teks, setiap harga mogok akan membawa satu turun naik. Dalam pasaran sebenar, harga mogok di bawah pasaran hampir selalu lebih mahal — satu kecenderungan yang telah dibawa oleh pasaran sejak kejatuhan 1987, dan yang boleh anda ukur secara langsung.

Kecenderungan pada SPY, harga mogok demi harga mogok

Berikut adalah lengkung sebenar: opsyen luar wang pada SPY, satu tetingkap luput, turun naik tersirat mengikut tahap harga mogok, daripada harga penutup sebenar:

SELECT concat(toString(round(100 * b)), '% of spot') AS strike_vs_spot,
       round(100 * median(implied_volatility), 1) AS otm_iv_pct
FROM (
    SELECT implied_volatility, round(strike_price / underlying_close / 0.05) * 0.05 AS b, option_type
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE underlying_symbol = 'SPY' AND date = toDate('2026-07-15')
      AND iv_converged AND implied_volatility BETWEEN 0.02 AND 5
      AND strike_price / underlying_close BETWEEN 0.83 AND 1.12
      AND expiration_date BETWEEN date + 20 AND date + 45
)
WHERE (b < 1 AND option_type = 'P') OR (b > 1 AND option_type = 'C') OR b = 1
GROUP BY b
HAVING count() >= 10
ORDER BY b

Membacanya dari kiri ke kanan: satu put pada 15% di bawah pasaran didagangkan pada 27.5% turun naik tersirat, tahap pada wang adalah 13.4%, dan satu call pada 5% di atas pasaran adalah paling murah pada 10.5%. Aset pendasar yang sama, luput yang sama — satu-satunya yang berubah adalah harga mogok, dan pasaran mengenakan bayaran lebih daripada dua kali ganda turun naik untuk bahagian bawah yang dalam. Insurans kejatuhan lebih mahal daripada tiket loteri; carta adalah ayat itu, dilukis.

Adakah kecenderungan ini universal? Seluruh pasaran, diukur

SELECT count() AS underlyings,
       countIf(put_iv > call_iv) AS puts_richer,
       round(100.0 * countIf(put_iv > call_iv) / count(), 1) AS pct_puts_richer,
       round(100 * quantileExact(0.5)(put_iv - call_iv), 1) AS median_skew_points
FROM (
    SELECT underlying_symbol,
           medianIf(implied_volatility, option_type = 'P' AND strike_price / underlying_close BETWEEN 0.85 AND 0.95) AS put_iv,
           medianIf(implied_volatility, option_type = 'C' AND strike_price / underlying_close BETWEEN 1.05 AND 1.15) AS call_iv
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE date = toDate('2026-07-15') AND iv_converged AND implied_volatility BETWEEN 0.02 AND 5
      AND expiration_date BETWEEN date + 20 AND date + 60
    GROUP BY underlying_symbol
    HAVING countIf(option_type = 'P' AND strike_price / underlying_close BETWEEN 0.85 AND 0.95) >= 5
       AND countIf(option_type = 'C' AND strike_price / underlying_close BETWEEN 1.05 AND 1.15) >= 5
       AND sum(volume) >= 500
)
WHERE put_iv > 0 AND call_iv > 0

Merentasi 348 aset pendasar dengan rantaian aktif di kedua-dua belah, 70.4% menetapkan harga put bawah mereka di atas call atas mereka, dengan jurang median sebanyak 2.2 mata turun naik. Kecenderungan put adalah postur lalai pasaran — dan pengecualian adalah di mana maklumat itu berada.

Ekor songsang: nama di mana bahagian atas lebih mahal

SELECT underlying_symbol AS ticker,
       round(100 * call_iv, 1) AS otm_call_iv_pct,
       round(100 * put_iv, 1) AS otm_put_iv_pct,
       round(100 * (call_iv - put_iv), 1) AS call_over_put_points
FROM (
    SELECT underlying_symbol,
           medianIf(implied_volatility, option_type = 'P' AND strike_price / underlying_close BETWEEN 0.85 AND 0.95) AS put_iv,
           medianIf(implied_volatility, option_type = 'C' AND strike_price / underlying_close BETWEEN 1.05 AND 1.15) AS call_iv
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE date = toDate('2026-07-15') AND iv_converged AND implied_volatility BETWEEN 0.02 AND 5
      AND expiration_date BETWEEN date + 20 AND date + 60
      AND underlying_symbol NOT IN ('KORU','SOXL','SOXS','TQQQ','SQQQ','NVDL','NVDS','NVD','TSLL','TSLQ','TSLZ','SPXL','SPXS','UPRO','SPXU','LABU','LABD','FAS','FAZ','TNA','TZA','YINN','YANG','UDOW','SDOW','BOIL','KOLD','UCO','SCO','USD','SSO','SDS','QLD','QID','ERX','ERY','DRN','DRV','CURE','SOXY','MUU','SNXX','UVXY','SVXY','UVIX','SVIX','BULZ','WEBL','WEBS','DPST','DRIP','GUSH','AGQ','ZSL','BITX','ETHU','MSTX','MSTU','CONL','DUST','JNUG','JDST','NUGT','AMDL','NUAI','VXX','VIXY')
    GROUP BY underlying_symbol
    HAVING countIf(option_type = 'P' AND strike_price / underlying_close BETWEEN 0.85 AND 0.95) >= 5
       AND countIf(option_type = 'C' AND strike_price / underlying_close BETWEEN 1.05 AND 1.15) >= 5
       AND sum(volume) >= 2000
)
WHERE put_iv > 0 AND call_iv > 0 AND call_iv > put_iv
ORDER BY call_over_put_points DESC
LIMIT 8

Kira-kira tiga nama dalam sepuluh berjalan ke arah lain, dan kes paling curam adalah dramatik: ASTS menetapkan harga call luar wangnya pada 169.2% berbanding 69.9% untuk putnya — 99.3 mata turun naik tambahan di bahagian atas. Kecenderungan songsang adalah pasaran opsyen menetapkan harga pergerakan NAIK yang besar sebagai risiko ekor: calon squeeze, nama pemangkin binari, dan saham di mana senario yang ditakuti adalah ketinggalan, bukan kejatuhan. Dana leverage dan ETP turun naik dikecualikan daripada papan ini — kecenderungan mereka adalah struktur, bukan maklumat.

Apa maksud kecenderungan untuk perdagangan

Kecenderungan adalah harga relatif, dan ia menggerakkan ekonomi setiap struktur berbilang kaki. Pembeli put pelindung membayar kecenderungan secara langsung — harga mogok bawah adalah hujung yang mahal. Kolar menuainya: put yang anda beli adalah mahal, tetapi call yang anda jual terhadapnya juga ditetapkan harga dari lengkung yang sama, dan pada nama kecenderungan songsang, jualan call itu membiayai lebih banyak lindung nilai. Nombor turun naik tersirat yang disebut untuk saham sebenarnya adalah keseluruhan lengkung nombor, dan titik mana pada lengkung yang diduduki oleh harga mogok anda adalah sebahagian daripada harga yang anda bayar.

FAQ

Apakah kecenderungan turun naik dalam istilah mudah?

Harga mogok yang berbeza bagi saham dan luput yang sama didagangkan pada turun naik tersirat yang berbeza. Dalam kebanyakan nama, harga mogok di bawah harga pasaran membawa IV yang lebih tinggi daripada harga mogok di atasnya — perlindungan bahagian bawah berharga lebih tinggi per unit turun naik berbanding pendedahan bahagian atas.

Mengapa put biasanya mempunyai turun naik tersirat yang lebih tinggi daripada call?

Permintaan dan sejarah: pelindung portfolio secara berterusan membeli put bawah, penjual menuntut pampasan untuk risiko kejatuhan, dan pasaran jatuh lebih cepat daripada ia naik. Corak ini telah bertahan sejak Oktober 1987 menetapkan semula harga bagaimana rupa kejatuhan satu hari.

Apakah maksud kecenderungan songsang?

Call menetapkan harga di atas put — pasaran menganggap pergerakan NAIK yang besar sebagai senario ekor. Pada tarikh ukuran halaman ini, kira-kira tiga dalam sepuluh aset pendasar aktif berjalan songsang, berkumpul dalam calon squeeze dan nama pemangkin binari.

Adakah kecenderungan turun naik sama dengan senyuman turun naik (volatility smile)?

Keluarga yang sama. "Senyuman" menggambarkan kedua-dua sayap meningkat di atas tahap pada wang; "kecenderungan" atau "senyuman senget" menggambarkan versi asimetri di mana satu sayap — hampir selalu bahagian put — adalah lebih tinggi. Indeks ekuiti biasanya menunjukkan senyuman senget, seperti yang dilakukan oleh lengkung SPY di atas.

Setiap nombor di atas adalah pertanyaan tersimpan dan berversi ke atas pita opsyen penuh — kembangkan mana-mana panel untuk mengauditnya, atau ukur kecenderungan pada mana-mana aset pendasar dari terminal Strasmore. Untuk di mana turun naik itu sendiri paling tinggi sekarang, lihat papan IV tinggi; untuk apa yang berlaku kepada harga ini selepas peristiwa, lihat IV crush.