Tofauti za Straddle na Strangle: Break-even na Margin

Tofauti kati ya straddle na strangle inatokana na chaguo moja: ikiwa miguu miwili ya option iko kwenye strike price moja au mbili tofauti. Long straddle hununua call na put kwenye strike moja, ina gharama kubwa zaidi, na huanza kutoa faida kwa mabadiliko madogo ya bei. Long strangle hununua call iliyo juu ya bei ya sasa na put iliyo chini yake, ina gharama nafuu, na inahitaji mabadiliko makubwa zaidi ya bei ili kutoa faida.

Kuna tofauti gani kati ya straddle na strangle?

Zote mbili ni nafasi za miguu miwili (two-leg) zisizopendelea upande wowote: call na put kwenye underlying asset moja na tarehe moja ya kuisha (expiration), zinazotoa faida kulingana na ukubwa wa mabadiliko ya bei badala ya mwelekeo wake. Strike price ndiyo tofauti pekee ya kimuundo. Straddle hutumia moja, kwa kawaida ile iliyo karibu zaidi na bei ya sasa (at the money). Strangle hutumia mbili, strike ya call iliyo juu ya bei na strike ya put iliyo chini yake, na umbali kati yao ndio upana (width) wa strangle hiyo.

Upana huo huamua kila kitu kingine: gharama, break-even, mabadiliko yanayohitajika, mtaji unaowekwa na muuzaji, na uwezekano wa kupata faida. Ufafanuzi wake huchukua aya nzima. Vipengele vinne hapa chini ndivyo vinavyoamua ulinganifu huu.

Je, unahesabuje break-even kwenye straddle au strangle?

Jumla ya premium inamaanisha miguu yote miwili ikijumlishwa, kwa kuwa mnunuzi hulipia yote. Kila break-even hapa huanzia kwenye strike na kisha kurekebishwa na jumla hiyo.

1. Long straddle, upande wa juu: strike pamoja na jumla ya premium.
2. Long straddle, upande wa chini: strike kutoa jumla ya premium.
3. Long strangle, upande wa juu: call strike pamoja na jumla ya premium.
4. Long strangle, upande wa chini: put strike kutoa jumla ya premium.

Hebu tuangalie mfano wa hisa ya kufikirika ya $100. Straddle ya at-the-money inagharimu $8.00 kwa jozi hiyo, na kuweka break-even kwenye $108 na $92, mabadiliko ya asilimia nane kwa upande wowote. Strangle ya 95/105 inagharimu $4.00 kwa jozi, na kuweka break-even kwenye $109 na $91, mabadiliko ya asilimia tisa kwa upande wowote. Nusu ya gharama, na asilimia moja ya ziada ya mabadiliko yanayohitajika kila upande. Hasara ya juu kwenye nafasi ya long ni premium iliyolipwa, inayochukuliwa kikamilifu ikiwa tu underlying itamalizia kwenye strike ya straddle au popote kati ya strike mbili za strangle. Faida ya juu haina kikomo kwa upande wa juu na imepunguzwa kwa upande wa chini tu na bei ya sifuri.

Panua strangle zaidi na athari zote mbili hukua pamoja. Jozi ya 90/110 kwenye hisa hiyo hiyo ya $100 inagharimu chini ya 95/105 na inahitaji mabadiliko makubwa zaidi tena. Hakuna upana wowote ambapo muundo wa bei nafuu unakuwa rahisi zaidi, na huo ndio msingi wa ulinganifu huu. Bei za option hunukuliwa kwa kila hisa, kwa hivyo zidisha kwa 100 kwa mkataba mmoja.

Je, short straddles na short strangles hufunga mtaji kiasi gani?

Uza miundo hiyo hiyo na kila kitu kinageuka. Short straddle hukusanya premium iliyojumuishwa kwenye strike moja; short strangle hukusanya kidogo kwenye mbili. Faida ya juu kwa muuzaji yeyote ni mkopo (credit) uliopokelewa, unaobaki kikamilifu ikiwa tu underlying itatulia kwenye strike kwa straddle, au popote kati ya strike kwa strangle. Hasara ya juu haijafafanuliwa kwa upande wa juu na imepunguzwa tu na sifuri kwa upande wa chini, kwa kuwa hakuna muundo unaomiliki long option ya kuzuia hasara.

Mtaji hufanya kazi tofauti na spread yenye hatari iliyofafanuliwa. Mawakala kwa kawaida hawajumlishi mahitaji mawili ya naked, kwa kuwa upande mmoja tu ndio unaoweza kupewa muuzaji wakati wa expiration. Mahitaji huhesabiwa kwenye upande unaojaribiwa: kubwa kati ya mahitaji mawili ya mguu mmoja, huku premium ya mguu mwingine ikiongezwa. Strike za nje ya pesa (out-of-the-money) za strangle kwa kawaida hubeba mahitaji madogo ya upande mmoja kuliko straddle ya at-the-money ya ukubwa uleule, na namba hiyo haijapangwa wakati wa kuingia, kwa kuwa huhesabiwa upya kadiri underlying inavyoelekea kwenye strike moja. Fomula kamili hutofautiana kulingana na wakala na aina ya akaunti.

Ni ipi ina uwezekano mkubwa wa faida?

Break-even pana hukata katika pande tofauti kwa pande zote mbili za biashara. Kwa muuzaji, break-even za strangle ziko mbali zaidi na pesa, kwa hivyo matokeo mengi humalizia ndani yake, na mkopo uliokusanywa ni mdogo. Uwezekano mkubwa wa kubaki na kitu, lakini ni kidogo. Kwa mnunuzi, ukweli uleule unasomeka kama adhabu: muundo wa bei nafuu unahitaji mabadiliko makubwa zaidi.

Hakuna anayeweza kumpa mfanyabiashara uwezekano wa mabadiliko ya baadaye. Data inaweza kuonyesha ni mara ngapi mabadiliko ya kila ukubwa yametokea tayari. Paneli iliyo hapa chini inachukua kila dirisha la vipindi 21 katika SPY tangu 2011, takriban mwezi mmoja wa kalenda kila moja, na kupima sehemu iliyomalizia angalau umbali fulani kutoka ilipoanzia.

WITH
    daily AS
    (
        SELECT
            date,
            max(toFloat64(close)) AS close_px
        FROM global_markets.stocks_daily_aggs
        WHERE ticker = 'SPY'
          AND date >= '2011-01-01'
          AND date <  '2026-07-01'
        GROUP BY date
    ),
    spans AS
    (
        SELECT
            close_px,
            leadInFrame(close_px, 21)
                OVER (ORDER BY date ASC ROWS BETWEEN CURRENT ROW AND UNBOUNDED FOLLOWING) AS close_fwd
        FROM daily
    )
SELECT
    concat(toString(threshold), '% or more')                                     AS move_size,
    round(100 * countIf(abs(100 * (close_fwd - close_px) / close_px) >= threshold)
        / count(), 1)                                                            AS share_of_windows_pct
FROM spans
ARRAY JOIN [2, 3, 4, 5, 6, 8, 10, 12] AS threshold
WHERE close_fwd > 0
GROUP BY threshold
ORDER BY threshold

62.4% ya madirisha hayo yalimazia 2% or more mbali na sehemu yao ya kuanzia, na 1.4% ilifikia 12% or more. Weka mkondo huo kando ya umbali wa break-even na chaguo hilo linaacha kuwa suala la ladha. Asilimia nane inayohitajika na straddle ya kufikirika hapo juu na asilimia tisa inayohitajika na strangle yake ya 95/105 ziko kwenye sehemu tofauti sana, na pengo kati ya pointi hizo mbili ndilo muuzaji analipwa na mnunuzi anagharamia.

Straddle dhidi ya strangle: kulinganisha upana na mabadiliko yanayotarajiwa

Huu hapa ni utawala unaofanya miundo hiyo miwili kulinganishika. Pima umbali wa break-even wa kila moja dhidi ya mabadiliko yanayotarajiwa yaliyodokezwa na IV, safu ya mkengeuko mmoja wa kawaida (standard deviation) ambayo soko la option tayari linapanga bei kwa expiration hiyo. Implied volatility hunukuliwa kwa mwaka, kwa hivyo kuipima kwa expiration inamaanisha kuzidisha kwa mzizi wa mraba wa muda uliobaki.

SELECT
    underlying_symbol                       AS symbol,
    round(100 * avg(implied_volatility), 1) AS implied_vol_pct,
    round(100 * avg(implied_volatility)
        * sqrt(avg(days_to_expiry) / 365), 2) AS expected_move_pct
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date =
    (
        SELECT max(date)
        FROM global_markets.options_greeks
        WHERE underlying_symbol = 'SPY'
          AND date >= today() - 90
          AND iv_converged = 1
          AND volume > 0
    )
  AND underlying_symbol IN ('SPY', 'QQQ', 'AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'KO')
  AND iv_converged = 1
  AND volume > 0
  AND days_to_expiry BETWEEN 20 AND 45
  AND abs(toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) < 0.05
GROUP BY underlying_symbol
ORDER BY expected_move_pct DESC

Kwenye mnyororo wa hivi karibuni, NVDA ilipanga bei ya mabadiliko mapana zaidi ya mwezi mmoja yanayotarajiwa katika kundi hilo kwa 12.57%, kwenye implied volatility ya 42.1%. SPY ilipanga bei nyembamba zaidi, 3.9%. Upana wa dola uliowekwa ni pendekezo tofauti kwa kila moja yao.

Gawanya umbali wa break-even kwa mabadiliko yanayotarajiwa na miundo yote miwili inatua kwenye mizani moja. Break-even ya asilimia nane dhidi ya mabadiliko yanayotarajiwa ya asilimia sita inafika mara 1.3 ya mabadiliko yanayotarajiwa. Strangle ya asilimia tisa kwenye jina lilelile inafika 1.5. Hakuna namba inayotabiri chochote. Zote mbili humruhusu mfanyabiashara kupanga straddle ya at-the-money kwenye jina moja dhidi ya strangle pana kwenye lingine, jambo ambalo bei za dola pekee haziwezi kufanya.

Mapato (earnings) huchochea yote hayo. Implied volatility kwa kawaida hupanda kuelekea tukio lililopangwa na kushuka mara tu namba inapokuwa hadharani, athari inayoshughulikiwa katika IV crush, na miundo yote ya long inamiliki volatility, kwa hivyo yote hutoa thamani wakati huo. Earnings hubadilisha option greeks kwenye miguu yote miwili kwa wakati mmoja. Long straddle au strangle inayoshikiliwa kupitia ripoti hulipa tu wakati mabadiliko yaliyotambuliwa yanapovuka umbali wa break-even uliopangwa mapema.

Vega na kupungua kwa thamani kulingana na muda (time decay) huonekanaje kwenye kila moja

Miundo yote miwili ya long inamiliki option mbili, kwa hivyo yote hupata thamani wakati implied volatility inapopanda (long vega) na kupoteza kidogo kila siku inayopita (short theta). Upana hupima mfiduo huo wote.

Jozi ya at-the-money hubeba vega zaidi kuliko jozi iliyopigwa umbali uleule kila upande wake, kwa kuwa vega ya option moja hufikia kilele karibu na pesa na kushuka kadiri strike inavyosonga nje. Kupungua kwa thamani kulingana na muda hufuata umbo lilelile: jozi ya at-the-money hutoa zaidi kwa siku kwa maneno kamili, na ina premium zaidi ya kutoa. Straddle ni toleo la nguvu zaidi la wazo lilelile kwa mambo yote mawili. Option greeks hufanya kazi sawa kwenye miguu miwili; upana huipima tu, na vega ndicho kipimo kinachotenganisha miundo hiyo miwili zaidi.

Maswali Yanayoulizwa Mara Kwa Mara

Je, straddle au strangle ni nafuu zaidi?

Strangle, kwenye expiration na ukubwa uleule. Miguu yake yote miwili iko nje ya pesa, kwa hivyo yote hubeba premium kidogo kuliko jozi ya at-the-money ambayo straddle hununua. Akiba hiyo hulipiwa kwa break-even pana zaidi.

Ni ipi ina uwezekano mkubwa wa faida, straddle au strangle?

Kwa muuzaji, short strangle: break-even zake ziko mbali zaidi, kwa hivyo matokeo mengi humalizia ndani yake, kwa mkopo mdogo. Kwa mnunuzi, cheo kinageuka, kwa kuwa long straddle inahitaji mabadiliko madogo zaidi kufikia break-even yake, kwa gharama kubwa zaidi.

Je, unahesabuje break-even kwenye strangle?

Jumlisha premium zote mbili ili kupata gharama ya jumla, kisha ongeza jumla hiyo kwenye call strike kwa break-even ya upande wa juu na uitoe kutoka kwenye put strike kwa upande wa chini. Strangle ya 95/105 inayogharimu $4.00 inafikia break-even kwenye $109 na $91.

Je, short strangle inahitaji mtaji mdogo kuliko short straddle?

Kwa kawaida, kwenye ukubwa uleule. Mahitaji huhesabiwa kwenye upande unaojaribiwa badala ya kujumlisha miguu yote miwili ya naked, na strike za nje ya pesa hubeba mahitaji madogo ya upande mmoja kuliko strike za at-the-money. Zote mbili hubaki na hatari isiyofafanuliwa, na fomula hutofautiana kulingana na wakala.

Kila paneli hapa inabeba SQL iliyoizalisha, umbali wa kubofya mmoja. Ili kupanga bei za miundo hii kwenye jina unalolifuatilia, iombe kwa Kiingereza rahisi kwenye terminal ya Strasmore.