Straddle और Strangle में अंतर: ब्रेक-ईवन और मार्जिन

Straddle और strangle के बीच का अंतर केवल एक चुनाव पर निर्भर करता है: क्या दोनों option legs एक ही strike पर हैं या दो अलग-अलग strikes पर। एक long straddle में एक ही strike पर call और put खरीदे जाते हैं, जिसकी लागत अधिक होती है और यह छोटी चाल पर ही मुनाफा देना शुरू कर देता है। एक long strangle में मौजूदा कीमत से ऊपर एक call और नीचे एक put खरीदा जाता है, जिसकी लागत कम होती है, लेकिन मुनाफा देने से पहले इसे बड़ी चाल की आवश्यकता होती है।

Straddle और strangle में क्या अंतर है?

दोनों दो-लेग वाली, दिशा-तटस्थ (direction-neutral) स्थितियां हैं: एक ही underlying पर एक ही expiration के साथ एक call और एक put, जो दिशा के बजाय चाल के आकार पर मुनाफा देते हैं। केवल strikes ही संरचनात्मक अंतर हैं। Straddle एक strike का उपयोग करता है, आमतौर पर मौजूदा कीमत के सबसे करीब वाली (at the money)। Strangle दो का उपयोग करता है, कीमत से ऊपर एक call strike और नीचे एक put strike, और उनके बीच की दूरी strangle की चौड़ाई (width) होती है।

वह चौड़ाई बाकी सब कुछ तय करती है: लागत, break-evens, आवश्यक चाल, विक्रेता द्वारा जमा की जाने वाली पूंजी, और मुनाफे में समाप्त होने की संभावनाएं। परिभाषाएं एक पैराग्राफ लेती हैं। नीचे दी गई चार चीजें वे हैं जिन पर तुलना वास्तव में टिकी है।

Straddle या strangle पर break-even की गणना कैसे करें?

कुल premium का अर्थ है दोनों legs का योग, क्योंकि खरीदार दोनों के लिए भुगतान करता है। यहाँ हर break-even एक strike से शुरू होता है और फिर उस कुल योग द्वारा समायोजित किया जाता है।

1. Long straddle, upside: strike प्लस कुल premium।
2. Long straddle, downside: strike माइनस कुल premium।
3. Long strangle, upside: call strike प्लस कुल premium।
4. Long strangle, downside: put strike माइनस कुल premium।

इसे $100 के एक काल्पनिक स्टॉक पर समझें। At-the-money straddle की जोड़ी की लागत $8.00 है, जिससे break-evens $108 और $92 पर आते हैं, जो किसी भी दिशा में 8% की चाल है। 95/105 strangle की जोड़ी की लागत $4.00 है, जिससे break-evens $109 और $91 पर आते हैं, जो किसी भी दिशा में 9% की चाल है। आधी लागत, और प्रत्येक तरफ आवश्यक चाल में एक अतिरिक्त प्रतिशत अंक। Long स्थिति पर अधिकतम नुकसान चुकाया गया premium है, जो केवल तभी पूरा लिया जाता है यदि underlying ठीक straddle की strike पर या strangle की दो strikes के बीच कहीं भी समाप्त हो। अधिकतम मुनाफा ऊपर की ओर असीमित है और नीचे की ओर केवल शून्य की कीमत द्वारा सीमित है।

Strangle को और अधिक चौड़ा करें और दोनों प्रभाव एक साथ बढ़ते हैं। उसी $100 के स्टॉक पर 90/110 जोड़ी की लागत 95/105 से कम है और इसे फिर से बड़ी चाल की आवश्यकता है। किसी भी चौड़ाई पर सस्ती संरचना आसान नहीं हो जाती है, और यही वह ट्रेड है जिस पर पूरी तुलना टिकी है। Option की कीमतें प्रति शेयर उद्धृत की जाती हैं, इसलिए एक contract के लिए 100 से गुणा करें।

Short straddles और short strangles कितनी पूंजी बांधते हैं?

इन्हीं संरचनाओं को बेचें और सब कुछ उल्टा हो जाता है। एक short straddle एक strike पर संयुक्त premium एकत्र करता है; एक short strangle दो पर कम एकत्र करता है। किसी भी विक्रेता के लिए अधिकतम मुनाफा प्राप्त credit है, जो केवल तभी पूरा रहता है यदि underlying straddle के लिए ठीक strike पर, या strangle के लिए strikes के बीच कहीं भी स्थिर हो जाए। अधिकतम नुकसान ऊपर की ओर अपरिभाषित है और नीचे शून्य तक सीमित है, क्योंकि कोई भी संरचना पूंछ (tail) को सीमित करने वाला long option नहीं रखती है।

पूंजी, defined-risk spread से अलग तरह से काम करती है। ब्रोकर आमतौर पर दो naked आवश्यकताओं को नहीं जोड़ते हैं, क्योंकि expiration पर विक्रेता के खिलाफ केवल एक तरफ को ही assign किया जा सकता है। आवश्यकता का परीक्षण की गई तरफ (tested side) पर गणना की जाती है: दो single-leg आवश्यकताओं में से बड़ी वाली, जिसमें दूसरे leg का premium जोड़ा जाता है। Strangle की out-of-the-money strikes में आमतौर पर समान आकार के at-the-money straddle की तुलना में कम single-side आवश्यकता होती है, और यह संख्या प्रवेश पर निश्चित नहीं होती है, क्योंकि underlying के एक strike की ओर बढ़ने पर यह पुनर्गणना करती है। सटीक सूत्र ब्रोकर और खाते के प्रकार के अनुसार भिन्न होते हैं।

किसमें मुनाफे की संभावना अधिक होती है?

चौड़े break-evens ट्रेड के दोनों पक्षों के लिए विपरीत दिशाओं में कटते हैं। एक विक्रेता के लिए, strangle के break-evens money से दूर बैठते हैं, इसलिए अधिक परिणाम उनके अंदर समाप्त होते हैं, और एकत्र किया गया credit छोटा होता है। कुछ रखने की संभावनाएं अधिक हैं, लेकिन रखने के लिए कम है। एक खरीदार के लिए, समान तथ्य एक दंड के रूप में पढ़ा जाता है: सस्ती संरचना को बड़ी चाल की आवश्यकता होती है।

कोई भी ट्रेडर को भविष्य की चाल की संभावनाएं नहीं दे सकता है। डेटा जो दिखा सकता है वह यह है कि प्रत्येक आकार की चाल कितनी बार पहले ही हो चुकी है। नीचे दिया गया पैनल 2011 के बाद से SPY में प्रत्येक 21-सत्र की विंडो लेता है, लगभग एक कैलेंडर महीना, और उस हिस्से को मापता है जो शुरू होने के स्थान से कम से कम एक निश्चित दूरी पर समाप्त हुआ।

WITH
    daily AS
    (
        SELECT
            date,
            max(toFloat64(close)) AS close_px
        FROM global_markets.stocks_daily_aggs
        WHERE ticker = 'SPY'
          AND date >= '2011-01-01'
          AND date <  '2026-07-01'
        GROUP BY date
    ),
    spans AS
    (
        SELECT
            close_px,
            leadInFrame(close_px, 21)
                OVER (ORDER BY date ASC ROWS BETWEEN CURRENT ROW AND UNBOUNDED FOLLOWING) AS close_fwd
        FROM daily
    )
SELECT
    concat(toString(threshold), '% or more')                                     AS move_size,
    round(100 * countIf(abs(100 * (close_fwd - close_px) / close_px) >= threshold)
        / count(), 1)                                                            AS share_of_windows_pct
FROM spans
ARRAY JOIN [2, 3, 4, 5, 6, 8, 10, 12] AS threshold
WHERE close_fwd > 0
GROUP BY threshold
ORDER BY threshold

उन विंडोज़ में से 62.4% अपने शुरुआती बिंदु से 2% or more दूर समाप्त हुईं, और 1.4% ने 12% or more तक पहुंच बनाई। उस वक्र को एक break-even दूरी के बगल में रखें और चुनाव स्वाद का मामला नहीं रह जाता है। ऊपर दिए गए काल्पनिक straddle को 8% की आवश्यकता है और इसके 95/105 strangle को 9% की आवश्यकता है, जो इसके बहुत अलग हिस्सों पर बैठते हैं, और उन दो बिंदुओं के बीच का अंतर वह है जिसके लिए एक विक्रेता को भुगतान किया जाता है और एक खरीदार भुगतान करता है।

Straddle बनाम strangle: अपेक्षित चाल के साथ चौड़ाई का मिलान

यहाँ वह नियम है जो दोनों संरचनाओं को तुलनीय बनाता है। प्रत्येक की break-even दूरी को IV द्वारा निहित अपेक्षित चाल के मुकाबले मापें, वह एक मानक विचलन सीमा जिसे option बाजार पहले से ही उस expiration के लिए मूल्य निर्धारित कर रहा है। Implied volatility वार्षिक रूप से उद्धृत की जाती है, इसलिए इसे expiration तक स्केल करने का अर्थ है शेष समय के वर्गमूल से गुणा करना।

SELECT
    underlying_symbol                       AS symbol,
    round(100 * avg(implied_volatility), 1) AS implied_vol_pct,
    round(100 * avg(implied_volatility)
        * sqrt(avg(days_to_expiry) / 365), 2) AS expected_move_pct
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date =
    (
        SELECT max(date)
        FROM global_markets.options_greeks
        WHERE underlying_symbol = 'SPY'
          AND date >= today() - 90
          AND iv_converged = 1
          AND volume > 0
    )
  AND underlying_symbol IN ('SPY', 'QQQ', 'AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'KO')
  AND iv_converged = 1
  AND volume > 0
  AND days_to_expiry BETWEEN 20 AND 45
  AND abs(toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) < 0.05
GROUP BY underlying_symbol
ORDER BY expected_move_pct DESC

सबसे हालिया chain पर, NVDA ने समूह में सबसे व्यापक एक महीने की अपेक्षित चाल का मूल्य 12.57% पर निर्धारित किया, जो 42.1% की implied volatility पर था। SPY ने सबसे संकीर्ण, 3.9% का मूल्य निर्धारित किया। एक निश्चित डॉलर चौड़ाई उनमें से प्रत्येक पर एक अलग प्रस्ताव है।

एक break-even दूरी को अपेक्षित चाल से विभाजित करें और दोनों संरचनाएं एक पैमाने पर आ जाती हैं। 6% की अपेक्षित चाल के मुकाबले 8% दूर के break-evens 1.3 अपेक्षित चालों तक आते हैं। उसी नाम पर 9% दूर का strangle 1.5 तक आता है। कोई भी संख्या कुछ भी पूर्वानुमानित नहीं करती है। दोनों एक ट्रेडर को एक नाम पर at-the-money straddle को दूसरे पर एक चौड़े strangle के खिलाफ खड़ा करने देते हैं, जो केवल डॉलर की कीमतें नहीं कर सकती हैं।

Earnings इसे और तेज कर देती है। Implied volatility आमतौर पर एक निर्धारित घटना में ऊपर चढ़ती है और संख्या सार्वजनिक होने के बाद गिरती है, यह प्रभाव IV crush में कवर किया गया है, और दोनों long संरचनाएं volatility रखती हैं, इसलिए दोनों उस क्षण में मूल्य वापस देती हैं। Earnings दोनों legs पर एक साथ option greeks को स्थानांतरित करती है। एक रिपोर्ट के माध्यम से आयोजित एक long straddle या strangle केवल तभी भुगतान करता है जब वास्तविक चाल पहले से निर्धारित break-even दूरी को पार कर जाती है।

प्रत्येक पर vega और समय का क्षय (time decay) कैसा दिखता है

दोनों long संरचनाएं दो options रखती हैं, इसलिए दोनों का मूल्य तब बढ़ता है जब implied volatility बढ़ती है (long vega) और हर गुजरते दिन के साथ थोड़ा कम हो जाता है (short theta)। चौड़ाई उन दोनों exposures को स्केल करती है।

एक at-the-money जोड़ी में उसके दोनों तरफ समान दूरी पर स्थित जोड़ी की तुलना में अधिक vega होता है, क्योंकि एक single option का vega money के पास चरम पर होता है और strike के बाहर जाने पर गिर जाता है। समय का क्षय (time decay) उसी आकार का अनुसरण करता है: at-the-money जोड़ी पूर्ण शब्दों में प्रति दिन अधिक देती है, और इसमें देने के लिए अधिक premium होता है। Straddle दोनों मामलों में एक ही विचार का उच्च-ऑक्टेन संस्करण है। Option greeks दोनों legs पर समान रूप से व्यवहार करते हैं; चौड़ाई बस उन्हें स्केल करती है, और vega वह माप है जो दो संरचनाओं को सबसे अधिक अलग करता है।

FAQ

क्या straddle या strangle सस्ता है?

Strangle, समान expiration और आकार पर। इसके दोनों legs out of the money हैं, इसलिए दोनों में at-the-money जोड़ी की तुलना में कम premium होता है जिसे straddle खरीदता है। वह बचत व्यापक break-evens के साथ चुकाई जाती है।

किसमें मुनाफे की संभावना अधिक है, straddle या strangle?

एक विक्रेता के लिए, short strangle: इसके break-evens अधिक दूर बैठते हैं, इसलिए अधिक परिणाम उनके अंदर समाप्त होते हैं, एक छोटे credit पर। एक खरीदार के लिए रैंकिंग पलट जाती है, क्योंकि long straddle को अपने break-even तक पहुंचने के लिए छोटी चाल की आवश्यकता होती है, अधिक लागत पर।

strangle पर break-even की गणना कैसे करें?

कुल लागत प्राप्त करने के लिए दोनों premiums को जोड़ें, फिर upside break-even के लिए उस कुल को call strike में जोड़ें और downside के लिए put strike से घटाएं। $4.00 की लागत वाला 95/105 strangle $109 और $91 पर break even होता है।

क्या short strangle को short straddle से कम पूंजी की आवश्यकता होती है?

आमतौर पर, समान आकार पर। आवश्यकता की गणना दोनों naked legs को जोड़ने के बजाय tested side पर की जाती है, और out-of-the-money strikes में at-the-money strikes की तुलना में कम single-side आवश्यकता होती है। दोनों undefined-risk रहते हैं, और सूत्र ब्रोकर के अनुसार भिन्न होता है।

यहाँ प्रत्येक पैनल में वह SQL है जिसने इसे तैयार किया है, एक expander दूर। जिस नाम का आप अनुसरण करते हैं उस पर इन संरचनाओं का मूल्य निर्धारित करने के लिए, Strasmore टर्मिनल पर सादे अंग्रेजी में पूछें।