Spółki obniżające dywidendę w USA

Dywidenda to obietnica, którą spółka może zdecydować się nie dotrzymać. Dla inwestora liczącego na dochód, obniżka stanowi kluczowe ryzyko i zazwyczaj następuje już po spadku kursu akcji. Ta strona gromadzi istotne obniżki dywidend wśród dużych amerykańskich spółek w ciągu ostatnich sześciu lat, każda mierzona jako całkowita wypłata na jedną akcję rok do roku. Split akcji obniża dywidendę na jedną akcję bez redukcji dochodu, dlatego wymienione tutaj podmioty pochodzą z grupy głównych spółek, które nie przeprowadziły splitu w tym okresie.

Najgłębsze obniżki wśród największych podmiotów

WITH annual AS (
    SELECT ticker, toYear(ex_dividend_date) AS y, round(sum(cash_amount),4) AS div
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE frequency IN (1,2,4,12) AND ex_dividend_date >= '2015-01-01' AND ex_dividend_date < toStartOfYear(today())
      AND ticker IN ('T','WFC','VFC','PARA','OXY','F','BA','KSS','GPS','M','NWL','DIS','INTC','WBA','SPG')
    GROUP BY ticker, y
),
f AS (SELECT ticker, y, div, lagInFrame(div) OVER w AS prev FROM annual WINDOW w AS (PARTITION BY ticker ORDER BY y ASC))
SELECT concat(ticker, ' ', toString(y)) AS cut, round(prev,2) AS before_cut, round(div,2) AS after_cut, round(100*(div/prev-1),1) AS pct_change
FROM f WHERE prev IS NOT NULL AND div < prev*0.85 AND div > 0 AND y >= toYear(today())-6
ORDER BY pct_change ASC LIMIT 14

Na szczycie listy znajduje się OXY 2021, którego dywidenda spadła o -95.1%, z poziomu $0.82 rocznie do $0.04. Wiele najgłębszych obniżek ma wspólną cechę: rok 2020. Linie lotnicze, sprzedawcy detaliczni i producenci energii wstrzymali lub drastycznie obniżyli wypłaty w pierwszych miesiącach pandemii, gdy przychody spadły w ujęciu kwartalnym. Nowsze pozycje na liście, o mniejszej skali, wynikają ze specyfiki konkretnych spółek, a nie z sytuacji rynkowej, co przypomina, że obniżka nie jest wyłącznie zdarzeniem kryzysowym.

Grupa z 2020 roku przypomina mapę lockdownów. Producenci energii obniżyli wypłaty, gdy cena ropy na krótko spadła poniżej zera; domy towarowe i sprzedawcy odzieży obniżyli dywidendy w związku z zamknięciem centrów handlowych; natomiast podmioty z sektora transportu i przemysłu ograniczyły wypłaty, gdy ustały zamówienia. Dywidenda wypłacana jest z gotówki, a gdy dopływ gotówki został przerwany, wypłaty znalazły się wśród pierwszych pozycji do redukcji. Następujące po tym ożywienie nie przywróciło większości tych dywidend do poprzednich poziomów; obniżkę łatwo przeprowadzić, ale trudno ją cofnąć.

Każda wartość to całkowity roczny wynik na jedną akcję. Dywidenda, która spada o połowę, oznacza realną stratę dochodu; dywidenda, która spadła jedynie na papierze w wyniku splitu akcji, jest tutaj wykluczona, dlatego brakuje tu znanych marek, które przeprowadziły split.

Koszt obniżki dla posiadacza akcji

Obniżka uderza podwójnie. Najpierw spada dochód, dokładnie o taki procent, jaki widnieje w tabeli, co wpływa na budżet, który posiadacz akcji prawdopodobnie uwzględnił w swoich planach. Kurs akcji zazwyczaj spada wraz z nią, a często nawet wcześniej, ponieważ rynek wycenia nadchodzące trudności, zanim zarząd podejmie decyzję. Inwestor nastawiony na rentowność może znaleźć się w sytuacji, gdy jednocześnie otrzymuje mniejszy dochód i posiada akcje o niższej cenie, co jest przeciwieństwem stabilnego procentu składanego, dla którego zakupiono tę pozycję. Sprzedaż w trakcie takiego spadku realizuje stratę; trzymanie akcji oznacza akceptację mniejszej wypłaty. Żaden z tych wyników nie jest celem, dla którego wybrano dywidendę, dlatego trwałość wypłaty jest równie ważna jak jej wysokość.

Blue chip, który obniżył dywidendę: AT&T

SELECT toString(toYear(ex_dividend_date)) AS year, round(sum(cash_amount),2) AS annual_dividend
FROM global_markets.stocks_dividends
WHERE ticker = 'T' AND frequency IN (1,2,4,12) AND ex_dividend_date BETWEEN '2018-01-01' AND toStartOfYear(today())
GROUP BY year ORDER BY year

AT&T przez lata utrzymywała roczną wypłatę na poziomie bliskim $2, po czym obniżyła ją w 2022 roku wraz z wydzieleniem ramienia medialnego. Roczna dywidenda ustabilizowała się na poziomie $1.11, czyli około jednej trzeciej mniej niż wcześniej. Podmiot wypłacający dywidendę przez dziesięciolecia zmienił jej wysokość w jednym kroku, a jego rentowność była wysoka – co stanowiło częste ostrzeżenie – na długo przed wystąpieniem obniżki.

Jak rozpoznać obniżkę przed jej wystąpieniem

Dywidenda pod presją zazwyczaj pozostawia ślady. Jednym z nich jest rentowność znacznie wyższa niż historyczna dla danej spółki oraz dla jej rówieśników: rynek obniża kurs akcji szybciej, niż spółka obniża dywidendę. Innym sygnałem jest wypłata pochłaniająca większość lub całość zysków lub przekraczająca wolne przepływy pieniężne, ponieważ luka ta musi zostać w jakiś sposób uzupełniona. Trzecim sygnałem jest długotrwały spadek kursu akcji, ponieważ obniżka dywidendy i cena akcji często poruszają się w tym samym kierunku.

Przeciwnym sygnałem jest długi, nieprzerwany ciąg podwyżek. Spółki posiadające dwie dekady rosnących dywidend to podmioty, które traktowały wypłaty jako niemal nienaruszalne mimo recesji i szoków. Obniżka oraz wieloletni trend wzrostowy znajdują się na dwóch przeciwległych biegunach bezpieczeństwa dywidendy, a dane na tej stronie przedstawiają jeden z tych biegunów.

FAQ

Które duże spółki niedawno obniżyły swoje dywidendy?

W ciągu ostatnich sześciu lat istotne obniżki wśród głównych amerykańskich podmiotów obejmują falę pandemiczną z 2020 roku (energetyka, linie lotnicze i handel detaliczny) oraz późniejsze obniżki wynikające ze specyfiki konkretnych firm. Największą w tym zestawieniu była OXY 2021, spadająca o -95.1%. AT&T obniżyło dywidendę o około jedną trzecią w 2022 roku.

Dlaczego spółki obniżają dywidendy?

Obniżka uwalnia gotówkę, gdy zyski lub przepływy pieniężne nie pokrywają już wypłat, gdy konieczna jest spłata zadłużenia lub gdy spółka zmienia swoją strukturę poprzez wydzielenie lub restrukturyzację. Wspólnym mianownikiem jest fakt, że dywidenda konsumowała gotówkę, której spółka zdecydowała się użyć w innym celu.

Jak sprawdzić, czy dywidenda jest zagrożona?

Sygnały ostrzegawcze obejmują rentowność znacznie wyższą niż historyczna dla danej akcji, wskaźnik wypłaty bliski lub przekraczający 100% zysków lub wolnych przepływów pieniężnych oraz spadający kurs akcji. Żaden z tych czynników nie gwarantuje obniżki, ale razem zwiększają one prawdopodobieństwo tego zdarzenia.

Czy split akcji liczy się jako obniżka dywidendy?

Nie. Split obniża dywidendę na jedną akcję oraz cenę akcji w tym samym stosunku, zatem dochód i rentowność pozostają bez zmian. Ta strona wyklucza spadki wynikające ze splitów oraz podmioty, które przeprowadziły split w tym okresie.

Każda liczba pochodzi z umieszczonego poniżej zapytania. Rozwiń dowolny panel, aby przeanalizować historię wypłat lub samodzielnie sprawdzić historię dywidend posiadanych akcji w terminalu Strasmore. Aby zobaczyć drugi koniec spektrum, zobacz dwie dekady rosnących dywidend; aby porównać dywidendę z aktywem wolnym od ryzyka, zobacz rentowność dywidendy względem rentowności obligacji skarbowych.