Какие компании сократили дивиденды

Дивиденды — это обязательство, которое компания может нарушить. Для инвестора, рассчитывающего на этот доход, сокращение выплат является основным риском, и обычно оно происходит на фоне уже падающих котировок. На этой странице собраны заметные случаи сокращения дивидендов среди крупных компаний США за последние шесть лет. Значения рассчитаны как разница между общим объемом выплат на одну акцию за один год и следующим годом. Сплиты акций снижают размер дивиденда на акцию, не уменьшая общий доход, поэтому в данный список включены только крупные компании, которые не проводили сплит за указанный период.

Самые резкие сокращения среди крупных компаний

WITH annual AS (
    SELECT ticker, toYear(ex_dividend_date) AS y, round(sum(cash_amount),4) AS div
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE frequency IN (1,2,4,12) AND ex_dividend_date >= '2015-01-01' AND ex_dividend_date < toStartOfYear(today())
      AND ticker IN ('T','WFC','VFC','PARA','OXY','F','BA','KSS','GPS','M','NWL','DIS','INTC','WBA','SPG')
    GROUP BY ticker, y
),
f AS (SELECT ticker, y, div, lagInFrame(div) OVER w AS prev FROM annual WINDOW w AS (PARTITION BY ticker ORDER BY y ASC))
SELECT concat(ticker, ' ', toString(y)) AS cut, round(prev,2) AS before_cut, round(div,2) AS after_cut, round(100*(div/prev-1),1) AS pct_change
FROM f WHERE prev IS NOT NULL AND div < prev*0.85 AND div > 0 AND y >= toYear(today())-6
ORDER BY pct_change ASC LIMIT 14

В начале списка находится OXY 2021, чьи выплаты упали на -95.1%: с $0.82 в год до $0.04. Многие из самых глубоких сокращений относятся к одному году — 2020-му. Авиакомпании, ритейлеры и производители энергии сократили или отменили выплаты в первые месяцы пандемии, когда выручка резко упала. Более поздние позиции в списке, находящиеся в нижней части, обусловлены спецификой конкретных компаний, а не рыночными процессами. Это напоминание о том, что сокращение не всегда является следствием кризиса.

События 2020 года отражают масштаб локдаунов. Производители энергии сократили выплаты, когда цены на нефть кратковременно упали ниже нуля. Универмаги и продавцы одежды сократили расходы из-за закрытия торговых центров. Транспортные и промышленные компании сократили выплаты из-за остановки заказов. Дивиденды выплачиваются из денежных средств, и когда приток наличности прекратился, выплаты стали одной из первых статей расходов, подлежащих сокращению. Последующее восстановление не вернуло большинству этих компаний прежний уровень дивидендов; сократить выплаты легко, а восстановить их крайне сложно.

Все показатели указаны как годовой общий объем на одну акцию. Сокращение дивидендов в два раза означает реальную потерю дохода. Дивиденды, снизившиеся только на бумаге в результате сплита, здесь не учитываются, поэтому в списке отсутствуют известные бренды, проводившие сплит акций.

Убытки держателя при сокращении

Сокращение наносит двойной удар. Сначала падает доход — ровно на тот процент, который указан в таблице, — что влияет на бюджет, в который инвестор, скорее всего, уже заложил эти выплаты. Цена акций обычно падает вслед за ними или даже раньше, так как рынок закладывает риски до того, как совет директоров примет решение. Инвестор, ориентированный на доходность, может одновременно столкнуться с уменьшением дохода и падением цены акций, что прямо противоположно стратегии накопления капитала, ради которой открывалась позиция. Продажа на фоне такого падения фиксирует убыток; удержание позиции означает согласие на меньшие выплаты. Ни один из этих вариантов не является целью, ради которой выбирались дивидендные акции, поэтому стабильность выплат так же важна, как и их размер.

Blue chip с сокращенным дивидендом: AT&T

SELECT toString(toYear(ex_dividend_date)) AS year, round(sum(cash_amount),2) AS annual_dividend
FROM global_markets.stocks_dividends
WHERE ticker = 'T' AND frequency IN (1,2,4,12) AND ex_dividend_date BETWEEN '2018-01-01' AND toStartOfYear(today())
GROUP BY year ORDER BY year

AT&T годами удерживала годовой размер выплат на уровне около $2, но в 2022 году снизила его в связи с выделением медиа-подразделения. Годовой дивиденд составил $1.11, что примерно на треть ниже прежнего уровня. Компания, платившая дивиденды десятилетиями, изменила их размер одним шагом. При этом доходность компании была высокой, что является типичным предупреждающим сигналом, проявившимся задолго до сокращения.

Как распознать сокращение заранее

У нестабильных дивидендов есть признаки. Один из них — доходность, значительно превышающая исторические показатели компании и показатели ее конкурентов. Другой признак — когда выплаты поглощают большую часть или все чистую прибыль или превышают свободный денежный поток, так как этот разрыв должен быть чем-то покрыт. Третий признак — устойчивое падение котировок, так как сокращение выплат и падение цены часто происходят одновременно.

Обратным сигналом является длительная серия непрерывных повышений. Компании с двумя десятилетиями роста дивидендов относятся к выплатам как к неприкосновенному активу, сохраняя их даже во время рецессий и потрясений. Сокращение и многолетний рост находятся на противоположных полюсах дивидендной надежности, и данные на этой странице представляют один из этих полюсов.

FAQ

Какие крупные компании недавно сократили дивиденды?

За последние шесть лет заметные сокращения среди крупнейших компаний США включали волну пандемии 2020 года (энергетика, авиакомпании и ритейл), а также последующие сокращения в отдельных компаниях. Самым резким в этом наборе стало падение OXY 2021 на -95.1%. AT&T снизила дивиденд примерно на треть в 2022 году.

Почему компании сокращают дивиденды?

Сокращение позволяет высвободить денежные средства, когда прибыль или денежный поток больше не покрывают выплаты, когда необходимо погасить долги или когда компания проводит реструктуризацию или выделение активов. Общим является то, что дивиденды потребляли наличные, которые компания решила направить на другие нужды.

Как понять, что дивидендам грозит риск?

Предупреждающие знаки включают доходность значительно выше исторической для данной акции, коэффициент выплат (payout ratio) на уровне или выше 100% прибыли или свободного денежного потока, а также падающую цену акций. Ни один из признаков не гарантирует сокращение, но в совокупности они повышают вероятность такого события.

Считаются ли сплиты акций сокращением дивидендов?

Нет. Сплит снижает размер дивиденда на акцию и цену акции в одинаковой пропорции, поэтому доход и доходность не меняются. На этой странице исключены падения, вызванные сплитами, а также компании, проводившие сплит за указанный период.

Все данные здесь получены из соответствующего запроса под каждым блоком. Разверните любую панель, чтобы проверить историю выплат или самостоятельно оценить дивидендную историю актива в терминале Strasmore. Для изучения противоположного спектра перейдите в раздел две десятилетия роста дивидендов; чтобы сравнить дивидендную доходность с безрисковой альтернативой, перейдите в раздел дивидендная доходность против доходности казначейских облигаций.