אילו חברות קיצצו דיבידנדים?

דיבידנד הוא הבטחה שחברה יכולה לבחור להפר. למשקיע שסומך על ההכנסה, קיצוץ הוא הסיכון המרכזי, והוא בדרך כלל נוחת כשהמניה כבר בירידה. עמוד זה מרכז קיצוצי דיבידנד בולטים בקרב חברות אמריקאיות גדולות בשש השנים האחרונות, כל אחד נמדד מסך התשלום השנתי למניה משנה אחת לשנה שאחריה. פיצולי מניות מורידים את הדיבידנד למניה בלי לקצץ את ההכנסה, ולכן השמות כאן נלקחו מקבוצה של חברות גדולות שלא פיצלו מניות בחלון הזמן.

הקיצוצים החדים ביותר בקרב השמות הגדולים

WITH annual AS (
    SELECT ticker, toYear(ex_dividend_date) AS y, round(sum(cash_amount),4) AS div
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE frequency IN (1,2,4,12) AND ex_dividend_date >= '2015-01-01' AND ex_dividend_date < toStartOfYear(today())
      AND ticker IN ('T','WFC','VFC','PARA','OXY','F','BA','KSS','GPS','M','NWL','DIS','INTC','WBA','SPG')
    GROUP BY ticker, y
),
f AS (SELECT ticker, y, div, lagInFrame(div) OVER w AS prev FROM annual WINDOW w AS (PARTITION BY ticker ORDER BY y ASC))
SELECT concat(ticker, ' ', toString(y)) AS cut, round(prev,2) AS before_cut, round(div,2) AS after_cut, round(100*(div/prev-1),1) AS pct_change
FROM f WHERE prev IS NOT NULL AND div < prev*0.85 AND div > 0 AND y >= toYear(today())-6
ORDER BY pct_change ASC LIMIT 14

בראש הרשימה, OXY 2021 ירדה -95.1%, מ-$0.82 לשנה ל-$0.04. רבים מהקיצוצים העמוקים חולקים שנה אחת, 2020: חברות תעופה, קמעונאיות ויצרניות אנרגיה משכו או חתכו את התשלומים שלהן בחודשים הראשונים של המגפה, כשההכנסות נעלמו ברבעון אחד. השמות העדכניים יותר ברשימה, בקצה הרדוד יותר, הם ספציפיים לחברה ולא כלל-שוקיים, תזכורת לכך שקיצוץ אינו רק אירוע משברי.

אשכול 2020 נקרא כמו מפת הסגר. יצרניות אנרגיה קיצצו כשהנפט נסחר לרגע מתחת לאפס, רשתות כלבו ומוכרי הלבשה קיצצו כשהקניונים נסגרו, ושמות מתחום הנסיעות והתעשייה קיצצו כשההזמנות פסקו. דיבידנד משולם מתוך מזומן, וברגע שהמזומן הפסיק להגיע, התשלום היה בין סעיפי ההוצאה הראשונים שנמחקו. ההתאוששות שבאה אחר כך לא השיבה את רוב הדיבידנדים האלה למקום שבו היו; קיצוץ קל לבצע ואיטי להפוך.

כל מספר הוא סך שנתי למניה. דיבידנד שנחצה הוא אובדן הכנסה אמיתי; דיבידנד שירד רק על הנייר אחרי פיצול מניות אינו נכלל כאן, ולכן שמות מוכרים שפיצלו את מניותיהם נעדרים.

מה עולה קיצוץ למחזיק

קיצוץ נוחת פעמיים. ההכנסה יורדת תחילה, בדיוק באחוז שבטבלה, על תשלום שהמחזיק כנראה כבר בנה לתוך תקציב. מחיר המניה בדרך כלל יורד איתה, ולעתים קרובות לפניה, כשהשוק מתמחר את הלחץ לפני שהדירקטוריון פועל. משקיע שמחזיק בשביל התשואה עלול לסיים עם פחות הכנסה ומחיר מניה נמוך יותר באותו הרגע, ההפך מהריבית דריבית היציבה שלשמה נקנתה הפוזיציה. מכירה לתוך הירידה נועלת את ההפסד; החזקה משמעה לקבל צ'ק קטן יותר. אף אחת מהן אינה התוצאה שלשמה נבחר הדיבידנד, וזו הסיבה שעמידות התשלום חשובה לא פחות מגודלו.

מניית יסוד שקיצצה: AT&T

SELECT toString(toYear(ex_dividend_date)) AS year, round(sum(cash_amount),2) AS annual_dividend
FROM global_markets.stocks_dividends
WHERE ticker = 'T' AND frequency IN (1,2,4,12) AND ex_dividend_date BETWEEN '2018-01-01' AND toStartOfYear(today())
GROUP BY year ORDER BY year

AT&T החזיקה את התשלום השנתי שלה קרוב ל-$2 במשך שנים, ואז איפסה אותו כלפי מטה ב-2022 לצד הספין-אוף של זרוע המדיה שלה. הדיבידנד השנתי התייצב על $1.11, בערך שליש מתחת למקום שבו היה. משלם של עשרות שנים שינה את גודל הדיבידנד שלו בצעד אחד, והתשואה שלו רצה גבוה, אזהרה נפוצה, הרבה לפני שהקיצוץ הגיע.

לקרוא קיצוץ לפני שהוא נוחת

דיבידנד תחת לחץ נוטה להשאיר סימנים. תשואה גבוהה בהרבה מההיסטוריה של החברה עצמה ושל המתחרות שלה היא אחד: השוק מסמן את המניה למטה מהר יותר משהחברה סימנה את הדיבידנד למטה. תשלום שצורך את רוב או כל הרווחים, או עולה על תזרים המזומנים החופשי, הוא אחר, שכן הפער חייב להיסגר מאיפשהו. מניה בירידה מתמשכת היא שלישי, שכן הקיצוץ והמחיר נעים לעתים קרובות יחד.

האות ההפוך הוא רצף ארוך ובלתי-שבור של העלאות. החברות עם שני עשורים של דיבידנדים עולים הן אלה שהתייחסו לתשלום כקרוב לבלתי-ניתן-לנגיעה דרך מיתונים וזעזועים. קיצוץ ורצף צמיחה רב-עשורים יושבים בשני קצות הביטחון של הדיבידנד, והנתונים בעמוד זה הם קצה אחד שלו.

שאלות נפוצות

אילו חברות גדולות קיצצו את הדיבידנד שלהן לאחרונה?

בשש השנים האחרונות, קיצוצים בולטים בקרב שמות אמריקאיים גדולים כוללים את גל מגפת 2020 (אנרגיה, חברות תעופה וקמעונאיות) וקיצוצים מאוחרים יותר ספציפיים לחברות. החד ביותר בקבוצה זו היה OXY 2021, ירידה של -95.1%. AT&T איפסה את הדיבידנד שלה בכשליש פחות ב-2022.

מדוע חברות מקצצות דיבידנדים?

קיצוץ משחרר מזומן כשהרווחים או תזרים המזומנים כבר לא מכסים את התשלום, כשצריך לפרוע חוב, או כשחברה מעצבת את עצמה מחדש דרך ספין-אוף או ארגון מחדש. החוט המקשר הוא שהדיבידנד צרך מזומן שהחברה החליטה שהיא זקוקה לו במקום אחר.

איך אני יכול לדעת אם דיבידנד בסיכון?

סימני אזהרה כוללים תשואה גבוהה בהרבה מההיסטוריה של המניה עצמה, יחס תשלום קרוב ל-100% או יותר מהרווחים או מתזרים המזומנים החופשי, ומחיר מניה יורד. אף אחד מהם לא מבטיח קיצוץ, ויחד הם מעלים את הסיכויים.

האם פיצולי מניות נחשבים כקיצוצי דיבידנד?

לא. פיצול מוריד את הדיבידנד למניה ואת מחיר המניה באותו יחס, כך שההכנסה והתשואה אינן משתנות. עמוד זה אינו כולל ירידות שנובעות מפיצולים ואת השמות שפיצלו בחלון הזמן.

כל מספר כאן מגיע מהשאילתה השמורה שמתחתיו. הרחב כל פאנל כדי לבחון את היסטוריית התשלומים, או מדוד את רקורד הדיבידנד של החזקה בעצמך בטרמינל Strasmore. לקצה השני של הספקטרום, ראה שני עשורים של דיבידנדים עולים; כדי לשקול דיבידנד מול חלופה נטולת סיכון, ראה תשואת דיבידנד מול תשואת אג"ח ממשלתי.