哪些公司削減了股息？

股息是公司可以選擇打破的承諾。對依賴這筆收入的投資人來說，削減股息是核心風險，而且通常發生在股價已經下跌的時候。本頁整理過去六年間美國大型公司中值得注意的股息削減案例，每一筆都以每股年度總發放金額的逐年變化來衡量。股票分割會降低每股股息，但不會減少實際收入，因此這裡列出的公司，都是從這段期間內未進行股票分割的主要企業中篩選出來的。

大型股中削減幅度最深的案例

WITH annual AS (
    SELECT ticker, toYear(ex_dividend_date) AS y, round(sum(cash_amount),4) AS div
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE frequency IN (1,2,4,12) AND ex_dividend_date >= '2015-01-01' AND ex_dividend_date < toStartOfYear(today())
      AND ticker IN ('T','WFC','VFC','PARA','OXY','F','BA','KSS','GPS','M','NWL','DIS','INTC','WBA','SPG')
    GROUP BY ticker, y
),
f AS (SELECT ticker, y, div, lagInFrame(div) OVER w AS prev FROM annual WINDOW w AS (PARTITION BY ticker ORDER BY y ASC))
SELECT concat(ticker, ' ', toString(y)) AS cut, round(prev,2) AS before_cut, round(div,2) AS after_cut, round(100*(div/prev-1),1) AS pct_change
FROM f WHERE prev IS NOT NULL AND div < prev*0.85 AND div > 0 AND y >= toYear(today())-6
ORDER BY pct_change ASC LIMIT 14

在這份名單的最頂端，OXY 2021 下降了 -95.1%，從每年 $0.82 降至 $0.04。許多幅度最深的削減都集中在同一年，也就是 2020 年：航空、零售與能源生產商在疫情爆發的頭幾個月，營收在一個季度內驟降，因而取消或大幅削減了股息。名單上較近期、幅度較淺的案例，則多為個別公司因素，而非全市場性的，這提醒我們，股息削減並非只發生在危機時刻。

2020 年這批案例，就像一張經濟停擺的地圖。能源生產商因油價短暫跌至負值而削減股息，百貨公司與服飾業者因購物中心關閉而削減，旅遊與工業類股則因訂單停滯而削減。股息是用現金支付的，一旦現金停止流入，這筆支出往往就是最先被刪除的項目之一。隨後的復甦並未讓多數股息回到原先的水準；削減很容易，恢復卻很慢。

所有數字都是每股年度總額。股息腰斬代表的是實質的收入損失；因股票分割而僅在帳面上減少的股息，則不在此列，這也是為何那些進行股票分割的知名企業並未出現在這裡。

削減股息對持有人的代價

一次削減會帶來雙重打擊。首先是收入減少，減少的幅度正是表格中的百分比，而這筆收入很可能早已被持有人納入財務規劃。股價通常也會隨之下跌，而且往往在董事會採取行動之前就已開始反應，因為市場會預先將壓力反映在價格上。為了股息殖利率而持有的投資人，最終可能同時面臨收入減少與股價下跌，這與買進時所追求的穩定複利效果正好相反。在這種跌勢中賣出會鎖定虧損；繼續持有則意味著接受縮水的支票。這兩種結果都不是當初選擇這檔股票收息的初衷，這也正是為何股息的持久性與其金額大小同等重要。

一個削減股息的藍籌股案例：AT&T

SELECT toString(toYear(ex_dividend_date)) AS year, round(sum(cash_amount),2) AS annual_dividend
FROM global_markets.stocks_dividends
WHERE ticker = 'T' AND frequency IN (1,2,4,12) AND ex_dividend_date BETWEEN '2018-01-01' AND toStartOfYear(today())
GROUP BY year ORDER BY year

AT&T 多年來將年度股息維持在接近 $2，隨後在 2022 年伴隨其媒體部門的分拆而調降。年度股息定在 $1.11，大約比原先低了三分之一。一家發放股息數十年的公司，一步就調整了股息規模，而且其殖利率在削減到來之前早已偏高，這是一個常見的警訊。

在削減發生前讀懂跡象

承受壓力的股息往往會留下痕跡。首先是殖利率遠高於公司自身歷史與同業水準：這代表市場對股價的調降速度，快於公司調降股息的速度。其次是股息支付消耗了大部分甚至全部的盈餘，或超過了自由現金流，因為這個缺口終究得從某處填補。第三是股價持續下跌，因為削減股息與股價走勢經常同步。

相反的訊號則是長期、不間斷的調升紀錄。那些連續二十年提高股息的公司，是將股息視為近乎不可動搖，即使在衰退與衝擊中也是如此。削減股息與長達數十年的成長紀錄，位在股息安全性的兩個極端，而本頁的數據正是其中一端。

常見問答

近期有哪些大公司削減了股息？

過去六年間，美國大型股中值得注意的削減案例，包括 2020 年疫情期間的浪潮（能源、航空與零售業），以及後續的個別公司削減。這批案例中幅度最深的是 OXY 2021，下降了 -95.1%。AT&T 在 2022 年將股息調降了約三分之一。

公司為何要削減股息？

當盈餘或現金流不再足以支付股息、需要償還債務，或是公司透過分拆或重組進行改造時，削減股息能釋出現金。共同點在於，股息消耗了公司認為需要用在他處的現金。

如何判斷股息是否面臨風險？

警訊包括：殖利率遠高於該股自身的歷史水準、股息支付率接近或超過盈餘或自由現金流的 100%，以及股價下跌。這些跡象無一能保證股息必然會削減，但同時出現時，機率便會升高。

股票分割算不算股息削減？

不算。股票分割會以相同比例降低每股股息與股價，因此收入與殖利率維持不變。本頁排除了因分割導致的下降，以及在此期間進行分割的公司。

此處的每個數字都來自其下方的儲存查詢。展開任何一個面板即可審視股息發放歷史，或是在 Strasmore 終端機上自行衡量持股的股息紀錄。若想了解光譜的另一端，請參閱連續二十年提高股息的公司；若要將股息與無風險替代選項進行比較，請參閱股息殖利率與美國公債殖利率的比較。