บริษัทไหนบ้างที่ประกาศลดเงินปันผล

เงินปันผลคือคำมั่นสัญญาที่บริษัทสามารถเลือกที่จะผิดสัญญาได้ สำหรับนักลงทุนที่พึ่งพารายได้ส่วนนี้ การลดเงินปันผลคือความเสี่ยงหลัก และมักจะเกิดขึ้นพร้อมกับราคาหุ้นที่กำลังดิ่งลง หน้าเพจนี้รวบรวมการลดเงินปันผลที่สำคัญของบริษัทขนาดใหญ่ในสหรัฐฯ ในช่วงหกปีที่ผ่านมา โดยวัดจากยอดจ่ายต่อหุ้นรวมรายปีจากปีหนึ่งไปยังปีถัดไป การแตกหุ้นทำให้เงินปันผลต่อหุ้นลดลงโดยที่รายได้รวมไม่เปลี่ยนแปลง ดังนั้นรายชื่อที่ปรากฏที่นี่จึงคัดมาจากกลุ่มบริษัทขนาดใหญ่ที่ไม่มีการแตกหุ้นในช่วงเวลาดังกล่าว

การลดเงินปันผลที่รุนแรงที่สุดในกลุ่มบริษัทชั้นนำ

WITH annual AS (
    SELECT ticker, toYear(ex_dividend_date) AS y, round(sum(cash_amount),4) AS div
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE frequency IN (1,2,4,12) AND ex_dividend_date >= '2015-01-01' AND ex_dividend_date < toStartOfYear(today())
      AND ticker IN ('T','WFC','VFC','PARA','OXY','F','BA','KSS','GPS','M','NWL','DIS','INTC','WBA','SPG')
    GROUP BY ticker, y
),
f AS (SELECT ticker, y, div, lagInFrame(div) OVER w AS prev FROM annual WINDOW w AS (PARTITION BY ticker ORDER BY y ASC))
SELECT concat(ticker, ' ', toString(y)) AS cut, round(prev,2) AS before_cut, round(div,2) AS after_cut, round(100*(div/prev-1),1) AS pct_change
FROM f WHERE prev IS NOT NULL AND div < prev*0.85 AND div > 0 AND y >= toYear(today())-6
ORDER BY pct_change ASC LIMIT 14

อันดับต้นๆ ของรายการคือ OXY 2021 ที่ลดลง -95.1% จาก $0.82 ต่อปี เหลือ $0.04 การลดเงินปันผลที่รุนแรงหลายกรณีเกิดขึ้นในปีเดียวคือปี 2020 โดยกลุ่มธุรกิจสายการบิน ค้าปลีก และผู้ผลิตพลังงาน ได้ระงับหรือลดการจ่ายเงินปันผลในช่วงเดือนแรกๆ ของการแพร่ระบาด เมื่อรายได้ลดลงอย่างมากในหนึ่งไตรมาส ส่วนรายชื่อที่เพิ่งเกิดขึ้นเมื่อไม่นานมานี้ในรายการ ซึ่งมีการลดลงเพียงเล็กน้อย เป็นเหตุการณ์เฉพาะของแต่ละบริษัทมากกว่าจะเป็นวิกฤตของทั้งตลาด ซึ่งเป็นเครื่องเตือนใจว่าการลดเงินปันผลไม่ได้เกิดขึ้นเฉพาะในช่วงวิกฤตเท่านั้น

กลุ่มเหตุการณ์ในปี 2020 เปรียบเสมือนแผนที่แสดงสภาวะการล็อกดาวน์ ผู้ผลิตพลังงานลดการจ่ายเนื่องจากราคาน้ำมันมีการซื้อขายต่ำกว่าศูนย์ในช่วงสั้นๆ ห้างสรรพสินค้าและผู้ขายเสื้อผ้าลดการจ่ายเนื่องจากห้างสรรพสินค้าปิดตัวลง และกลุ่มธุรกิจท่องเที่ยวและอุตสาหกรรมลดการจ่ายเนื่องจากคำสั่งซื้อหยุดชะงัก เงินปันผลจ่ายออกจากกระแสเงินสด และเมื่อกระแสเงินสดหยุดไหลเข้า การจ่ายเงินปันผลจึงเป็นรายการแรกๆ ที่ถูกตัดออก การฟื้นตัวที่ตามมาไม่ได้ทำให้เงินปันผลส่วนใหญ่กลับไปอยู่ในระดับเดิม การลดเงินปันผลนั้นทำได้ง่ายแต่ใช้เวลานานในการกลับมาจ่ายเท่าเดิม

ตัวเลขทุกตัวคือยอดรวมรายปีต่อหุ้น การที่เงินปันผลลดลงครึ่งหนึ่งหมายถึงการสูญเสียรายได้ที่แท้จริง ส่วนการลดลงของเงินปันผลในทางบัญชีที่เกิดจากการแตกหุ้นจะถูกยกเว้นจากที่นี่ ซึ่งเป็นเหตุผลว่าทำไมบริษัทชื่อดังที่มีการแตกหุ้นจึงไม่มีรายชื่ออยู่ในรายการนี้

ผลกระทบของการลดเงินปันผลต่อผู้ถือหุ้น

การลดเงินปันผลส่งผลกระทบสองต่อ ประการแรกคือรายได้ลดลงตามเปอร์เซ็นต์ที่ระบุในตาราง ซึ่งเป็นรายได้ที่ผู้ถือหุ้นมักจะวางแผนไว้ในงบประมาณ ประการที่สองคือราคาหุ้นมักจะลดลงตามไปด้วย หรือบางครั้งลดลงก่อนหน้า เนื่องจากตลาดได้สะท้อนความตึงเครียดทางการเงินไปก่อนที่คณะกรรมการบริษัทจะดำเนินการ นักลงทุนที่ถือหุ้นเพื่อหวังปันผลอาจต้องเผชิญกับทั้งรายได้ที่ลดลงและราคาหุ้นที่ต่ำลงในเวลาเดียวกัน ซึ่งตรงกันข้ามกับการสะสมความมั่งคั่งแบบทบต้นที่ตั้งใจไว้ตั้งแต่ตอนซื้อ การขายในช่วงที่ราคาดิ่งลงคือการยอมรับผลขาดทุนทันที ส่วนการถือหุ้นต่อไปคือการยอมรับเช็คที่มีมูลค่าน้อยลง ซึ่งไม่มีทางออกใดที่เป็นผลลัพธ์ตามวัตถุประสงค์ของการเลือกซื้อหุ้นปันผล นี่คือเหตุผลว่าทำไมความสามารถในการจ่ายปันผลอย่างต่อเนื่องจึงมีความสำคัญพอๆ กับขนาดของเงินปันผล

หุ้น Blue Chip ที่ลดเงินปันผล: AT&T

SELECT toString(toYear(ex_dividend_date)) AS year, round(sum(cash_amount),2) AS annual_dividend
FROM global_markets.stocks_dividends
WHERE ticker = 'T' AND frequency IN (1,2,4,12) AND ex_dividend_date BETWEEN '2018-01-01' AND toStartOfYear(today())
GROUP BY year ORDER BY year

AT&T จ่ายเงินปันผลรายปีใกล้เคียงกับ $2 มาหลายปี ก่อนจะปรับลดลงในปี 2022 พร้อมกับการแยกธุรกิจสื่อออกไป โดยเงินปันผลรายปีอยู่ที่ $1.11 ซึ่งลดลงไปประมาณหนึ่งในสาม บริษัทที่จ่ายปันผลมานานหลายทศวรรษได้ปรับขนาดเงินปันผลลงในขั้นตอนเดียว และอัตราผลตอบแทน (yield) ของบริษัทนี้เคยอยู่ในระดับสูง ซึ่งเป็นสัญญาณเตือนที่พบบ่อยก่อนที่การลดเงินปันผลจะเกิดขึ้นจริง

การสังเกตสัญญาณก่อนการลดเงินปันผล

เงินปันผลที่กำลังเผชิญกับความตึงเครียดมักจะทิ้งร่องรอยไว้ สัญญาณหนึ่งคืออัตราผลตอบแทน (yield) ที่สูงกว่าประวัติศาสตร์ของบริษัทเองและสูงกว่ากลุ่มอุตสาหกรรมเดียวกัน หรือการที่ราคาหุ้นลดลงเร็วกว่าการลดเงินปันผลของบริษัท สัญญาณต่อมาคือการจ่ายปันผลที่ใช้กำไรเกือบทั้งหมดหรือทั้งหมด หรือสูงกว่ากระแสเงินสดอิสระ (free cash flow) เนื่องจากส่วนต่างนี้ต้องถูกชดเชยจากแหล่งอื่น และสัญญาณที่สามคือราคาหุ้นที่ลดลงอย่างต่อเนื่อง เนื่องจากทั้งการลดเงินปันผลและราคาหุ้นมักจะเคลื่อนที่ไปในทิศทางเดียวกัน

ในทางตรงกันข้าม สัญญาณเชิงบวกคือประวัติการเพิ่มเงินปันผลอย่างต่อเนื่องและยาวนาน บริษัทที่มี การเพิ่มเงินปันผลต่อเนื่องสองทศวรรษ คือบริษัทที่รักษาการจ่ายปันผลให้คงอยู่ได้แม้ในช่วงเศรษฐกิจถดถอยหรือวิกฤตต่างๆ การลดเงินปันผลและการเพิ่มเงินปันผลต่อเนื่องหลายทศวรรษคือจุดสองด้านของความปลอดภัยด้านเงินปันผล และข้อมูลในหน้านี้คือด้านหนึ่งของขอบเขตดังกล่าว

คำถามที่พบบ่อย (FAQ)

บริษัทขนาดใหญ่บริษัทใดบ้างที่เพิ่งลดเงินปันผล?

ในช่วงหกปีที่ผ่านมา การลดเงินปันผลที่สำคัญในกลุ่มบริษัทชั้นนำของสหรัฐฯ ได้แก่ คลื่นการแพร่ระบาดในปี 2020 (กลุ่มพลังงาน สายการบิน และค้าปลีก) และการลดเงินปันผลเฉพาะบริษัทในเวลาต่อมา การลดที่รุนแรงที่สุดในกลุ่มนี้คือ OXY 2021 โดยลดลง -95.1% ส่วน AT&T ได้ปรับลดเงินปันผลลงประมาณหนึ่งในสามในปี 2022

ทำไมบริษัทถึงลดเงินปันผล?

การลดเงินปันผลช่วยเพิ่มกระแสเงินสดเมื่อกำไรหรือกระแสเงินสดไม่เพียงพอต่อการจ่ายปันผล เมื่อต้องชำระคืนหนี้ หรือเมื่อบริษัทกำลังปรับโครงสร้างธุรกิจผ่านการแยกบริษัท (spin-off) หรือการปรับโครงสร้างองค์กร ประเด็นร่วมคือเงินปันผลกำลังใช้กระแสเงินสดที่บริษัทตัดสินใจว่าจะนำไปใช้ในส่วนอื่นที่จำเป็นกว่า

ฉันจะทราบได้อย่างไรว่าเงินปันผลมีความเสี่ยง?

สัญญาณเตือน ได้แก่ อัตราผลตอบแทน (yield) ที่สูงกว่าประวัติศาสตร์ของหุ้นตัวนั้นมากเกินไป, อัตราการจ่ายปันผล (payout ratio) ที่ใกล้เคียงหรือสูงกว่า 100% ของกำไรหรือกระแสเงินสดอิสระ และราคาหุ้นที่ลดลง แม้ไม่มีสิ่งใดรับประกันว่าจะมีการลดเงินปันผล แต่ปัจจัยเหล่านี้ช่วยเพิ่มโอกาสที่จะเกิดขึ้น

การแตกหุ้นถือเป็นการลดเงินปันผลหรือไม่?

ไม่ใช่ การแตกหุ้นจะลดทั้งเงินปันผลต่อหุ้นและราคาหุ้นในสัดส่วนที่เท่ากัน ดังนั้นรายได้และอัตราผลตอบแทนจึงไม่เปลี่ยนแปลง หน้าเพจนี้จึงยกเว้นการลดลงที่เกิดจากการแตกหุ้นและบริษัทที่มีการแตกหุ้นในช่วงเวลาดังกล่าว

ตัวเลขทั้งหมดในที่นี้มาจากข้อมูลจากฐานข้อมูลด้านล่าง คุณสามารถขยายแถบข้อมูลเพื่อตรวจสอบประวัติการจ่ายเงินปันผล หรือวัดประวัติเงินปันผลของหุ้นที่คุณถือด้วยตนเองผ่านเทอร์มินัลของ Strasmore สำหรับข้อมูลในอีกด้านหนึ่ง โปรดดู การเพิ่มเงินปันผลต่อเนื่องสองทศวรรษ หรือหากต้องการเปรียบเทียบเงินปันผลกับสินทรัพย์ที่ปราศจากความเสี่ยง โปรดดู dividend yield เทียบกับ Treasury yield