Welke bedrijven verlagen hun dividend?

Een dividend is een belofte die een bedrijf kan besluiten niet na te komen. Voor een investeerder die op het inkomen rekent, is een verlaging het centrale risico, en dit gebeurt meestal nadat het aandeel al is gedaald. Deze pagina verzamelt opvallende dividendverlagingen bij grote Amerikaanse bedrijven over de afgelopen zes jaar, waarbij elke verlaging is gemeten van het totale bedrag per aandeel van het ene jaar naar het volgende. Aandelensplits verlagen het dividend per aandeel zonder het inkomen te verlagen; daarom zijn de namen hier afkomstig uit een selectie van grote bedrijven die in deze periode geen split hebben uitgevoerd.

De grootste verlagingen onder bekende namen

WITH annual AS (
    SELECT ticker, toYear(ex_dividend_date) AS y, round(sum(cash_amount),4) AS div
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE frequency IN (1,2,4,12) AND ex_dividend_date >= '2015-01-01' AND ex_dividend_date < toStartOfYear(today())
      AND ticker IN ('T','WFC','VFC','PARA','OXY','F','BA','KSS','GPS','M','NWL','DIS','INTC','WBA','SPG')
    GROUP BY ticker, y
),
f AS (SELECT ticker, y, div, lagInFrame(div) OVER w AS prev FROM annual WINDOW w AS (PARTITION BY ticker ORDER BY y ASC))
SELECT concat(ticker, ' ', toString(y)) AS cut, round(prev,2) AS before_cut, round(div,2) AS after_cut, round(100*(div/prev-1),1) AS pct_change
FROM f WHERE prev IS NOT NULL AND div < prev*0.85 AND div > 0 AND y >= toYear(today())-6
ORDER BY pct_change ASC LIMIT 14

Bovenaan de lijst staat OXY 2021 met een daling van -95.1%, van $0.82 per jaar naar $0.04. Veel van de diepste verlagingen vinden plaats in één specifiek jaar, 2020: luchtvaartmaatschappijen, retailers en energieproducenten trokken hun payouts in of verlaagden deze in de eerste maanden van de pandemie, toen de omzet in een kwartaal wegviel. De recentere namen op de lijst, aan het minder diepe uiteinde, zijn bedrijfsspecifiek in plaats van marktbreed; dit is een herinnering dat een verlaging niet uitsluitend een crisisevent is.

De cluster uit 2020 lijkt op een kaart van de lockdowns. Energieproducenten verlaagden hun dividend toen de olie kortstondig onder de nul dollar handelde, warenhuizen en kledingverkopers verlaagden hun dividend toen winkelcentra sloten, en bedrijven in de reis- en industriële sector verlaagden hun dividend toen de orders stopten. Een dividend wordt betaald uit cash, en zodra de cashflow stopte, was het dividend een van de eerste posten die werd geschoven. Het daaropvolgende herstel heeft de meeste van deze dividenden niet teruggebracht naar het oude niveau; een verlaging is eenvoudig door te voeren en traag om terug te draaien.

Elk cijfer betreft het totale jaarbedrag per aandeel. Een dividend dat de helft daalt, is een echt verlies van inkomen; een dividend dat alleen op papier daalde door een aandelensplit is hier uitgesloten, wat verklaart waarom bekende namen die hun aandelen hebben gesplitst ontbreken.

Wat een verlaging een houder kost

Een verlaging heeft een dubbel effect. Eerst daalt het inkomen, met exact het percentage in de tabel, op een betaling waar de houder waarschijnlijk rekening mee had gehouden in een budget. De koers daalt meestal mee, en vaak zelfs eerder, omdat de markt de druk al inprijst voordat het bestuur actie onderneemt. Een investeerder die voor de yield aanhoudt, kan tegelijkertijd te maken krijgen met minder inkomen en een lagere koers, het tegenovergestelde van de constante compounding waarvoor de positie was gekocht. Verkoop tijdens die daling resulteert in een gerealiseerd verlies; aanhouden betekent het accepteren van een kleiner bedrag. Geen van beide is het resultaat waarvoor het dividend was gekozen, wat verklaart waarom de duurzaamheid van een payout even belangrijk is als de omvang ervan.

Een blue chip met een verlaging: AT&T

SELECT toString(toYear(ex_dividend_date)) AS year, round(sum(cash_amount),2) AS annual_dividend
FROM global_markets.stocks_dividends
WHERE ticker = 'T' AND frequency IN (1,2,4,12) AND ex_dividend_date BETWEEN '2018-01-01' AND toStartOfYear(today())
GROUP BY year ORDER BY year

AT&T hield de jaarlijkse payout jarenlang rond de $2, maar verlaagde deze in 2022 samen met de afsplitsing van de mediataak. Het jaarlijkse dividend kwam uit op $1.11, ongeveer een derde lager dan voorheen. Een betaler die decennia lang stabiel was, verkleinde zijn dividend in één stap, en de yield was al hoog geweest — een veelvoorkomend waarschuwingssignaal — ruim voordat de verlaging plaatsvond.

Een verlaging herkennen voordat deze plaatsvindt

Een dividend onder druk laat vaak sporen na. Een yield die veel hoger is dan de eigen geschiedenis van het bedrijf en die van zijn sectorgenoten is één teken: de markt verlaagt de koers sneller dan het bedrijf het dividend heeft verlaagd. Een payout die het grootste deel of de volledige winst consumeert, of de free cash flow overschrijdt, is een ander teken, aangezien het gat ergens gedicht moet worden. Een aandeel in een aanhoudende daling is een derde teken, aangezien de verlaging en de koers vaak samen bewegen.

Het tegenovergestelde signaal is een lange, ononderbroken reeks verhogingen. De bedrijven met twee decennia aan stijgende dividenden zijn de bedrijven die de payout als nagenoeg onschendbaar hebben behandeld tijdens recessies en schokken. Een verlaging en een groeiperiode van meerdere decennia bevinden zich aan de twee uiteinden van dividendveiligheid, en de data op deze pagina vertegenwoordigt één uiteinde daarvan.

FAQ

Welke grote bedrijven hebben onlangs hun dividend verlaagd?

In de afgelopen zes jaar omvatten opvallende verlagingen onder grote Amerikaanse namen de pandemiegolf van 2020 (energie, luchtvaart en retail) en later bedrijfsspecifieke verlagingen. De diepste in deze set was OXY 2021, met een daling van -95.1%. AT&T verlaagde zijn dividend in 2022 met ongeveer een derde.

Waarom verlagen bedrijven hun dividend?

Een verlaging maakt cash vrij wanneer de winst of de cashflow het dividend niet langer dekt, wanneer schulden moeten worden afgelost, of wanneer een bedrijf zichzelf herstructureert via een spin-off of reorganisatie. De gemene deler is dat het dividend cash consumeerde die het bedrijf elders nodig had.

Hoe kan ik zien of een dividend risico loopt?

Waarschuwingssignalen zijn een yield die veel hoger is dan de eigen geschiedenis van het aandeel, een payout ratio die dicht bij of boven de 100% van de winst of free cash flow ligt, en een dalende koers. Niets garandeert een verlaging, maar samen vergroten ze de kans.

Tellen aandelensplits als dividendverlagingen?

Nee. Een split verlaagt het dividend per aandeel en de koers met dezelfde ratio, waardoor het inkomen en de yield ongewijzigd blijven. Deze pagina sluit dalingen door splits en de namen die in deze periode een split hebben uitgevoerd uit.

Elk cijfer hier komt uit de onderstaande query. Klap een paneel uit om de payoutgeschiedenis te controleren, of meet zelf het dividendverleden van een positie op de Strasmore terminal. Voor het andere uiteinde van het spectrum, zie twee decennia aan stijgende dividenden; om een dividend af te wegen tegen een risicovrije alternatief, zie dividend yield versus Treasury yield.