ETF Creation, Redemption ఎలా పనిచేస్తాయి

ETF creation మరియు redemption అనేది ఫండ్ వ్యాపారంలోని wholesale స్థాయి. ఇది primary marketలో జరిగే ప్రక్రియ. ఇందులో కొద్దిమంది పెద్ద trading firms ఫండ్‌కు షేర్ల బాస్కెట్‌ను అందించి, బదులుగా కొత్త ETF షేర్ల బ్లాక్‌ను పొందుతాయి. లేదా ETF షేర్లను ఫండ్‌కు తిరిగి ఇచ్చి, వాటికి బదులుగా ఆ షేర్ల బాస్కెట్‌ను తీసుకుంటాయి. Retail ఆర్డర్లు ఈ మార్కెట్‌లోకి రావు. ఈ చక్రం ticker వెనుక రోజంతా కొనసాగుతుంది. ఫండ్ కలిగి ఉన్న ఆస్తుల విలువకు ETF ధర దగ్గరగా ఉండేలా చేసే యంత్రాంగం ఇదే.

ETF సృష్టి మరియు రిడెంప్షన్ అంటే ఏమిటి?

Authorized Participant, లేదా AP, ఫండ్‌తో సంతకం చేసిన ఒప్పందం ద్వారా నేరుగా లావాదేవీలు చేయగల పెద్ద broker-dealer. మరెవరూ ఇలా చేయలేరు. ఈ వ్యవహారంలోని ప్రాథమిక యూనిట్ creation unit. ఇది సాధారణంగా పదివేలల్లో ఉండే ETF షేర్ల ఒక బ్లాక్. ఫండ్‌తో జరిగే ఒకే లావాదేవీలో ఈ షేర్లు జారీ అవుతాయి లేదా రద్దవుతాయి.

Creation ప్రక్రియ నాలుగు దశల్లో జరుగుతుంది.

1. మార్కెట్ ప్రారంభానికి ముందు ఫండ్ తన creation basketను ప్రకటిస్తుంది. ఆ రోజు స్వీకరించే securities, నగదు వివరాలతో కూడిన ఖచ్చితమైన జాబితా ఇది.
2. AP ఆ securitiesను open marketలో కొనుగోలు చేస్తుంది.
3. AP basketను ఫండ్‌కు అందించి, కొత్తగా జారీ చేసిన ETF షేర్లతో కూడిన ఒక creation unitను పొందుతుంది.
4. AP ఆ షేర్లను ఎక్స్చేంజ్‌లో విక్రయిస్తుంది లేదా inventoryలో ఉంచుతుంది.

Redemptionలో ఇదే లావాదేవీ విరుద్ధ క్రమంలో జరుగుతుంది. AP ఒక creation unit ETF షేర్లను ఫండ్‌కు తిరిగి అందిస్తుంది. బదులుగా securities basketను పొందుతుంది. ఆ ETF షేర్లు రద్దవుతాయి. ఈ విధంగా రోజంతా చలామణిలో ఉన్న షేర్ల సంఖ్య పెరుగుతూ, తగ్గుతూ ఉంటుంది. స్థిరమైన షేర్‌ కౌంట్ ఉన్న closed-end fundతో ETFను వేరు చేసే మొదటి అంశం ఇదే.

NAV సమీపంలో ధరను ఈ చక్రం ఎలా నిలుపుతుంది

Net asset value, లేదా NAV, ఫండ్ కలిగి ఉన్న మొత్తం ఆస్తుల ఒక్కో షేరుకు విలువ. మార్కెట్ ధరను కొనుగోలుదారులు, విక్రయదారులు అంగీకరించిన ధర నిర్ణయిస్తుంది. అది NAV కంటే ఎక్కువగా ఉండవచ్చు (premium), లేదా తక్కువగా ఉండవచ్చు (discount).

ఈ తేడానే APకు లాభాన్ని అందిస్తుంది. ETF తన basket విలువ కంటే ఎక్కువ ధరకు ట్రేడవుతున్నప్పుడు, AP basketను కొనుగోలు చేసి ETFకు అందిస్తుంది. ఆ తర్వాత కొత్తగా జారీ అయిన షేర్లను ఎక్కువ ధరకు విక్రయించి, తేడాను లాభంగా ఉంచుకుంటుంది. ETF basket విలువ కంటే తక్కువ ధరకు ట్రేడవుతున్నప్పుడు, ప్రక్రియ తిరగబడుతుంది: AP చౌకగా ఉన్న ETF షేర్లను కొనుగోలు చేసి, వాటిని basketకు redeem చేస్తుంది. తరువాత basketను విక్రయిస్తుంది. రెండు సందర్భాల్లోనూ AP ఖరీదైన వైపు విక్రయించి, చౌకైన వైపు కొనుగోలు చేస్తుంది. ఈ ప్రక్రియ కొనసాగుతున్నంతకాలం రెండు ధరలు ఒకదానికొకటి సమీపిస్తాయి.

మార్కెట్ దిశపై ఎవరూ సరైన అంచనా వేయాల్సిన అవసరం లేకుండానే ఇందులో లాభం పొందవచ్చు. ఇది spread capture వ్యూహం. రోజంతా దీన్ని పునరావృతం చేయవచ్చు. NAV నుంచి ధర ఎంత దూరం వెళ్లగలదో నిర్ణయించే ఆచరణాత్మక పరిమితి కూడా ఇదే. మా NAVకు ETF premium, discount నోట్‌లో ఈ పరిధి ఆచరణలో ఎంత తక్కువగా ఉంటుందో కొలుస్తాం.

ETFలో సగటు రోజువారీ ట్రేడింగ్ పరిమాణం దాని లిక్విడిటీని ఎందుకు తక్కువగా చూపిస్తుంది

చాలా మంది పాఠకులు ఎదురుచూసిన విషయం ఇదే. ETFకు సంబంధించిన సగటు రోజువారీ ట్రేడింగ్ పరిమాణం దాని షేర్లు ఎంత తరచుగా చేతులు మారుతున్నాయో కొలుస్తుంది. కానీ ఆ ఫండ్ ఎంత పెద్ద ఆర్డర్‌ను గ్రహించగలదో కొలవదు. ఆ సామర్థ్యం బాస్కెట్‌లో ఉంటుంది. ఒక market maker అంతర్లీన షేర్లను త్వరగా, తక్కువ ఖర్చుతో కొనగలిగితే, ఫండ్ రోజుకు పది మిలియన్ షేర్లు ట్రేడ్ చేసినా లేదా పది వేల షేర్లు ట్రేడ్ చేసినా ETFకు tight quote ఇస్తుంది.

కింద ఉన్న ప్యానెల్‌లో 5 US listed ETFsకు సంబంధించిన వివరాలు ఉన్నాయి. ఇవి బుధవారం, జూన్ 17, 2026న అదే మధ్యాహ్నపు గంటలో నమోదైనవి. సగటు quoted bid-ask spreadను basis pointsలో చూపిస్తూ ర్యాంక్ చేశారు. ఒక basis point అంటే శాతం పాయింట్‌లో వందో వంతు. $100 ఫండ్‌పై 2 bps spread అంటే రెండు సెంట్ల వెడల్పు.

WITH
    quoted AS
    (
        SELECT
            ticker,
            round(10000 * avg(2 * toFloat64(ask_price - bid_price) / toFloat64(ask_price + bid_price)), 2) AS spread_bps
        FROM global_markets.cache_stocks_quotes
        WHERE ticker IN ('SPY', 'VOO', 'VV', 'SPLG', 'IWC', 'EPHE')
          AND sip_timestamp >= '2026-06-17 15:00:00'
          AND sip_timestamp <  '2026-06-17 16:00:00'
          AND bid_price > 0
          AND ask_price > bid_price
        GROUP BY ticker
    ),
    traded AS
    (
        SELECT
            ticker,
            formatReadableQuantity(round(avg(volume))) AS avg_daily_shares
        FROM global_markets.stocks_daily_aggs
        WHERE ticker IN ('SPY', 'VOO', 'VV', 'SPLG', 'IWC', 'EPHE')
          AND date >= '2026-03-17'
          AND date <  '2026-06-18'
        GROUP BY ticker
    )
SELECT
    q.ticker           AS ticker,
    q.spread_bps       AS spread_bps,
    t.avg_daily_shares AS avg_daily_shares
FROM quoted AS q
INNER JOIN traded AS t ON t.ticker = q.ticker
ORDER BY q.spread_bps ASC

అత్యంత tight quote SPYకు చెందింది. దాని spread 0.29 bps, గత మూడు నెలల్లో రోజుకు 64.43 million షేర్ల ట్రేడింగ్ జరిగింది. అత్యంత విస్తృత spread IWCది. దాని spread 30.89 bps, రోజుకు 131.11 thousand షేర్లు ట్రేడ్ అయ్యాయి. ఈ రెండు ఫండ్లలోని securitiesను AP కొనుగోలు చేయడానికి ఎక్కువ సమయం, ఎక్కువ ఖర్చు పడుతుంది. ఒక ఫండ్‌లో US micro-cap కంపెనీల షేర్లు ఉన్నాయి. మరొకదానిలో ఫిలిప్పీన్స్‌లో లిస్టైన షేర్లు ఉన్నాయి. ఆ ఫండ్ ట్రేడ్ అయ్యే exchange, న్యూయార్క్ మార్కెట్ తెరవడానికి కొన్ని గంటల ముందే మూసివేస్తుంది. Tight endలో ఉన్న ఫండ్లన్నీ పెద్ద US కంపెనీలకు చెందిన లోతైన మార్కెట్‌ను కలిగి ఉన్నాయి. వాటి షేర్ కౌంట్లలో చాలా పెద్ద తేడాలు ఉన్నా, spreadsలో అంతటి తేడా కనిపించదు.

సాధారణ రోజున ఒక ఫండ్ టేప్‌లో ఇరవై వేల షేర్లు కనిపిస్తున్నాయని అనుకుందాం. యాభై వేల షేర్లు కొనాలనుకునే వ్యక్తి sellers కనిపించే వరకు వేచి ఉండాల్సిన అవసరం లేదు. Market maker ఆ బ్లాక్‌ను విక్రయించి, అంతర్లీన షేర్లను కొనుగోలు చేసి, creation unit కోసం ఆ షేర్లను ఫండ్‌కు అందిస్తుంది. ఆ పరిమాణం అంతర్లీన మార్కెట్‌ నుంచి వచ్చింది. ఫండ్‌ సొంత volume history లెక్కలోకి రాలేదు. అందుకే దాదాపు ఎవరూ ట్రేడ్ చేయని ఫండ్‌లో కూడా market makers పెద్ద పరిమాణానికి quote ఇవ్వగలరు.

టేప్‌లోని ట్రేడ్లతో పోలిస్తే ఒక creation unit ఎంత పెద్దది?

ETF టేప్‌లో నమోదయ్యే ట్రేడ్లలో ఎక్కువ భాగం చిన్న పరిమాణంలో ఉంటాయి. దిగువ ప్యానెల్ SPYకి చెందిన ఒక పూర్తి సెషన్‌లో నమోదైన ట్రేడ్లను పరిమాణ వర్గాలుగా విభజిస్తుంది. ప్రతి వర్గం ఆ రోజులోని ట్రేడ్లలో, షేర్లలో ఎంత వాటాను కలిగి ఉందో చూపిస్తుంది.

WITH
    tape AS
    (
        SELECT size
        FROM global_markets.stocks_trades
        WHERE ticker = 'SPY'
          AND sip_timestamp >= '2026-06-17 13:30:00'
          AND sip_timestamp <  '2026-06-17 20:00:00'
          AND size > 0
    ),
    day_total AS
    (
        SELECT
            sum(size) AS all_shares,
            count()   AS all_prints
        FROM tape
    )
SELECT
    multiIf(t.size < 100,   '1 to 99',
            t.size < 1000,  '100 to 999',
            t.size < 10000, '1,000 to 9,999',
                            '10,000 and up')        AS bucket,
    count()                                         AS trade_count,
    round(100 * count() / any(d.all_prints), 2)     AS pct_of_prints,
    round(100 * sum(t.size) / any(d.all_shares), 2) AS pct_of_volume
FROM tape AS t
CROSS JOIN day_total AS d
GROUP BY bucket
ORDER BY min(t.size)

1 to 99 వర్గం సెషన్‌లోని ట్రేడ్లలో 83.01%, షేర్లలో 34.17% వాటాను కలిగి ఉంది. ట్రేడ్ల సంఖ్యలో odd lots ఆధిపత్యం చూపుతున్నప్పటికీ, మొత్తం వాల్యూమ్‌లో కూడా ఇవి గణనీయమైన భాగాన్ని కలిగి ఉన్నాయి. బ్లాక్ ట్రేడ్ పరిధికి చెందిన 10,000 and up వర్గం దీనికి విరుద్ధంగా ఉంది: ట్రేడ్లలో 0.01% షేర్లలో 18% వాటాను కలిగి ఉన్నాయి. creation unit ఈ పరిమాణ పరిధి అగ్రస్థానంలో లేదా దానికంటే పైగా ఉంటుంది. ఇది ఈ టేప్‌లో ఎప్పుడూ కనిపించదు. Primary market లావాదేవీలు ఎక్స్చేంజ్‌లో కాకుండా ఫండ్‌కు నేరుగా నమోదు అవుతాయి. అందుకే ఒక రోజు టేప్‌లో వాస్తవంగా చేతులు మారిన షేర్ల సంఖ్య తక్కువగా కనిపిస్తుంది.

యంత్రాంగం ఒత్తిడికి గురయ్యే పరిస్థితులు

ఈ చక్రం ఉచితం కాదు, తక్షణమే జరిగేది కూడా కాదు. బాస్కెట్‌ను సమీకరించడానికి లేదా విప్పడానికి AP చేసే ఖర్చే దీనికి ప్రధాన వ్యయం. ETF యొక్క కోట్ చేసిన spreadలో ఆ ఖర్చు ప్రతిబింబిస్తుంది.

మొదట గమనించాల్సిన సమయం మార్కెట్ ప్రారంభమైన తొలి నిమిషాలు. దిగువ ప్యానెల్ ఒక ట్రేడింగ్ సెషన్‌లో ఐదు నిమిషాల వ్యవధుల్లో కోట్ చేసిన spreadsను చూపిస్తుంది. ఇందులో large-cap fund, micro-cap fundలను పక్కపక్కన పోల్చాం.

SELECT
    formatDateTime(toStartOfInterval(toTimeZone(sip_timestamp, 'America/New_York'), INTERVAL 5 MINUTE), '%H:%i') AS et_time,
    round(10000 * avgIf(2 * toFloat64(ask_price - bid_price) / toFloat64(ask_price + bid_price), ticker = 'VOO'), 2) AS voo_spread_bps,
    round(10000 * avgIf(2 * toFloat64(ask_price - bid_price) / toFloat64(ask_price + bid_price), ticker = 'IWC'), 2) AS iwc_spread_bps
FROM global_markets.cache_stocks_quotes
WHERE ticker IN ('VOO', 'IWC')
  AND sip_timestamp >= '2026-06-17 13:00:00'
  AND sip_timestamp <  '2026-06-17 21:00:00'
  AND bid_price > 0
  AND ask_price > bid_price
GROUP BY et_time
HAVING countIf(ticker = 'VOO') >= 50 AND countIf(ticker = 'IWC') >= 50
ORDER BY et_time

09:30 వద్ద micro-cap fund 0.55 bpsతో పోలిస్తే 54.65 bps spreadను కోట్ చేసింది. ఈ సమయం మార్కెట్ ప్రారంభ గంట మోగకముందు నుంచి ముగింపు గంట తర్వాత వరకు ఉంటుంది. ప్యానెల్‌కి రెండు అంచులూ underlying పేర్లు అత్యంత చురుకుగా కోట్ అయ్యే సమయాల వెలుపల ఉన్నాయి. చివరి బకెట్‌లో, 16:00 వద్ద, micro-cap fund 1.36 bpsతో పోలిస్తే 271.06 bpsను కోట్ చేసింది. రెండు funds మధ్య ఉన్న తేడా బాస్కెట్ ప్రభావం quoteలో కనిపిస్తున్నదని సూచిస్తుంది. Micro-cap బాస్కెట్‌లో వందల సంఖ్యలో పేర్లు ఉంటాయి. ప్రతి పేరు ట్రేడ్‌గా నమోదయ్యే వరకు market maker తాను ఇంకా ఖచ్చితంగా విలువ నిర్ణయించలేని బాస్కెట్‌కు ధర నిర్ణయిస్తాడు. ఇదే ఆకృతి మొత్తం మార్కెట్‌లో కనిపిస్తుంది. దీనిని మార్కెట్ ప్రారంభంలో spreads ఎందుకు విస్తరిస్తాయిలో వివరించాం.

Credit మరింత క్లిష్టమైన ఉదాహరణ. Corporate, high yield bonds నిరంతర exchangeలో ట్రేడ్ కావు. ఒత్తిడితో కూడిన వారంలో అనేక వ్యక్తిగత bonds అసలు ట్రేడ్ కాకపోవచ్చు. బాస్కెట్‌ను ఖచ్చితంగా తెలుసుకోగలిగిన ధరకు కొనలేని AP, దానిని ఖచ్చితంగా తెలుసుకోగలిగిన ధరకు create చేయదు. దిగువ ప్యానెల్ high yield bond ETF HYG యొక్క సగటు రోజువారీ గరిష్ఠ-కనిష్ఠ పరిధిని నెలవారీగా కొలుస్తుంది. ఈ కాలం 2019 చివరి నుంచి 2020 మొదటి అర్ధభాగం వరకు ఉంటుంది.

SELECT
    formatDateTime(toStartOfMonth(date), '%b %Y')                             AS period,
    round(avg(100 * (toFloat64(high) - toFloat64(low)) / toFloat64(open)), 2) AS avg_day_range_pct,
    round(avg(volume) / 1000000, 1)                                          AS avg_daily_volume_millions
FROM global_markets.stocks_daily_aggs
WHERE ticker = 'HYG'
  AND date >= '2019-10-01'
  AND date <  '2020-07-01'
GROUP BY period
ORDER BY min(date)

Oct 2019లో fund సగటు రోజువారీ పరిధి 0.24%గా నమోదైంది. రోజుకు 17.4 మిలియన్ షేర్లు ట్రేడ్ అయ్యాయి. Mar 2020లో సగటు పరిధి 2.9%గా నమోదైంది. రోజుకు 56.6 మిలియన్ షేర్లు ట్రేడ్ అయ్యాయి. ఇలాంటి పరిస్థితుల్లో సాధారణంగా నిమిషాల్లో ముగిసే discount కొన్ని రోజులు కొనసాగవచ్చు. Arbitrage ఇప్పటికీ ఉంటుంది. అయితే దాని ఖర్చు చాలా ఎక్కువగా ఉంటుంది. పాత bond mark ఆధారంగా NAV నిర్ణయించే స్థాయిలో కాకుండా, dealers వాస్తవంగా లావాదేవీ చేసే ధరల వద్ద ETF prints అవుతుంది.

మూడో ఉదాహరణకు సంక్షోభం అవసరం లేదు. ఒక fundకు చెందిన underlying market స్థానిక సెలవు కారణంగా మూసి ఉంటే, లేదా fund creationsను నిలిపివేస్తే, AP వైపు ఉన్న ఈ చక్రం కొంతకాలం అందుబాటులో ఉండదు. అప్పుడు ధరను supply, demand నిర్ణయిస్తాయి. షేర్లకు బదులుగా options కలిగి ఉన్న funds, ఉదాహరణకు covered call ETFs, ఇదే frictionకు ఒక రూపాన్ని ఎదుర్కొంటాయి. ఎందుకంటే వాటి బాస్కెట్‌లో AP ధర నిర్ణయించి hedge చేయాల్సిన contracts ఉంటాయి.

మ్యూచువల్ ఫండ్‌తో ఇది ఎలా భిన్నంగా ఉంటుంది?

మ్యూచువల్ ఫండ్‌కు ద్వితీయ మార్కెట్ ఉండదు. దానికి AP కూడా ఉండదు. మీరు ఫండ్‌ నుంచే కొనుగోలు చేసి, ఫండ్‌కే విక్రయిస్తారు. ఈ లావాదేవీలు రోజుకు ఒక ధర వద్ద జరుగుతాయి. ఆ ధర మార్కెట్ ముగిసిన తర్వాత లెక్కించే NAV. రిడెంప్షన్లు వచ్చినప్పుడు సెక్యూరిటీలను విక్రయించి ఫండ్ నగదును సమీకరిస్తుంది. రోజులో మారే ధర ఉండదు కాబట్టి arbitrageకు అవకాశం ఉండదు. అందుకే మ్యూచువల్ ఫండ్ ఎప్పుడూ premium లేదా discount వద్ద ట్రేడ్ కాదు. ప్రతి రిడెంప్షన్ నేరుగా పోర్ట్‌ఫోలియోపైనే ప్రభావం చూపుతుంది. మా మ్యూచువల్ ఫండ్లు మరియు ETFs మధ్య తులనలో పన్నులు, ఖర్చులకు సంబంధించిన మార్పిడులను వివరించాం. అలాగే మ్యూచువల్ ఫండ్ NAV ఎలా లెక్కించబడుతుంది అనే వివరణలో రోజువారీ ధర నిర్ణయ ప్రక్రియను దశలవారీగా చూపించాం.

తరచుగా అడిగే ప్రశ్నలు

ETF షేర్లను ఎవరు సృష్టించగలరు లేదా రిడీమ్ చేయగలరు?

ఫండ్‌తో ఒప్పందం కుదుర్చుకున్న పెద్ద బ్రోకర్-డీలర్ అయిన authorized participant మాత్రమే ఈ పని చేయగలదు. వ్యక్తిగత పెట్టుబడిదారులు, సాధారణ బ్రోకర్లు చేయలేరు. మిగతా అందరూ ఎక్స్చేంజ్‌లో ఇప్పటికే ఉన్న షేర్లను కొనుగోలు చేసి విక్రయిస్తారు.

ఒక creation unitలో ఎన్ని షేర్లు ఉంటాయి?

సాధారణంగా పదుల వేల షేర్లు ఉంటాయి. ఈ సంఖ్యను ఫండ్ prospectusలో నిర్ణయించి, ఆ ఫండ్‌కు స్థిరంగా ఉంచుతారు. ఒక unit విలువ సాధారణంగా మిలియన్ల డాలర్లకు మించి ఉంటుంది. అందుకే primary marketలో ప్రధానంగా సంస్థాగత పెట్టుబడిదారులే పాల్గొంటారు.

తక్కువ సగటు రోజువారీ trading volume అంటే ETFలో liquidity తక్కువగా ఉందని అర్థమా?

అది ఒక్కటే ఆధారం కాదు. ఫండ్‌లో ఉన్న securities నుంచి దాని tradable size నిర్ణయించబడుతుంది. అందువల్ల liquid basket ఉన్న ఫండ్‌లో సాధారణ రోజువారీ volume కంటే ఎన్నో రెట్లు పెద్ద ఆర్డర్‌ను కూడా tight spreadతో పూర్తి చేయవచ్చు. అసలు పరిమితి thin basket ఉన్నప్పుడు ఏర్పడుతుంది.

ETF ధర NAV నుంచి దూరంగా వెళ్లకుండా ఏది నిరోధిస్తుంది?

Create-and-redeem arbitrage. ETF ధర premium వద్ద ఉంటే AP కొత్త షేర్లను create చేసి విక్రయిస్తుంది. Discount ఉంటే AP షేర్లను కొనుగోలు చేసి redeem చేస్తుంది. ఈ రెండు లావాదేవీలు మార్కెట్ ధర, NAVను మళ్లీ దగ్గర చేస్తాయి. Basketలోని securitiesను ట్రేడ్ చేయడం కష్టమైనప్పుడు ఈ ధరల మధ్య వ్యత్యాసం ఎక్కువవుతుంది.

Premiums, discounts ఎప్పుడు కొనసాగుతాయి?

AP basketపై లావాదేవీలు నిర్వహించలేనప్పుడు అవి కొనసాగుతాయి. విదేశీ మార్కెట్ మూసి ఉండటం, underlying bondsలో ట్రేడింగ్ చాలా తక్కువగా ఉండే ఒత్తిడితో కూడిన credit market, strategyకి capacity limit ఉండటం లేదా creations నిలిపివేయడం వంటి పరిస్థితుల్లో ఈ arbitrage చక్రం ఎక్కువసేపు తెరుచుకుని ఉంటుంది. Equity fundలో ఏర్పడే gap సాధారణంగా కొన్ని నిమిషాల్లో తగ్గిపోతుంది.

ఇక్కడ ఉన్న ప్రతి panelను రూపొందించిన SQLతోనే అందిస్తున్నారు. ఒక panelను తెరిచి, మీరు అనుసరిస్తున్న ఫండ్‌ను అందులో నమోదు చేసి, Strasmore terminalలో అదే ticker కోసం అదే కొలతను అమలు చేయండి.