Event Contract میں Collateral اور زیادہ سے زیادہ نقصان

Event contract collateral ایک ہی سمت میں کام کرتا ہے: trade execute ہوتے ہی دونوں فریق مکمل settlement value جمع کرا دیتے ہیں۔ 60 cents پر خریدنے والا 60 cents ادا کرتا ہے، جبکہ seller باقی 40 cents collateral کے طور پر جمع کراتا ہے۔ اس طرح آخرکار ادا ہونے والا مکمل ایک dollar market کے resolve ہونے تک clearing house کے پاس رہتا ہے۔ بعد میں کسی بھی فریق سے مزید رقم طلب نہیں کی جا سکتی، اور کوئی فریق اپنے پہلے سے جمع کردہ collateral سے زیادہ رقم نہیں کھو سکتا۔

مکمل event contract collateral کا حقیقی مطلب

Event contract ایک binary claim ہوتا ہے۔ اگر بیان کردہ نتیجہ پیش آ جائے تو یہ $1.00 پر settle ہوتا ہے، اور اگر نتیجہ پیش نہ آئے تو $0.00 پر۔ Resolution کا پورا طریقۂ کار event contracts کیسے settle ہوتے ہیں میں بیان کیا گیا ہے۔ Full collateral کا مطلب ہے کہ clearing house contract کی پوری مدت کے دوران مکمل $1.00 اپنے پاس رکھتا ہے۔ یہ رقم traded price کے تناسب سے دونوں sides کے درمیان تقسیم ہوتی ہے۔ ذیل کا panel price range کو nickel سے 95 cents تک دکھاتا ہے اور ہر مرحلے پر یہ تقسیم واضح کرتا ہے۔

SELECT
    price_cents,
    toDecimal64(round(price_cents / 100, 2), 2)             AS buyer_pays_usd,
    toDecimal64(round((100 - price_cents) / 100, 2), 2)     AS seller_posts_usd,
    toDecimal64(round(price_cents / 100
                    + (100 - price_cents) / 100, 2), 2)     AS total_locked_usd
FROM
(
    SELECT arrayJoin(range(5, 100, 5)) AS price_cents
)
ORDER BY price_cents

5 cents پر buyer $0.05 جمع کراتا ہے، جبکہ seller $0.95 جمع کراتا ہے۔ 95 cents پر دونوں کے کردار الٹ جاتے ہیں۔ تمام 19 rows میں تیسرا column تبدیل نہیں ہوتا: سب سے کم price پر $1 اور سب سے زیادہ price پر $1۔ یہی flat line پورے mechanism کی نمائندگی کرتی ہے۔ Event پیش آنے سے پہلے payout کی funding ہو چکی ہوتی ہے، اس لیے settlement collection problem کے بجائے bookkeeping entry بن جاتا ہے۔ یہی وجہ ہے کہ ایک market کی yes اور no sides ریاضیاتی طور پر ایک دوسرے سے منسلک رہتی ہیں، اور اسی تعلق کی بنیاد yes اور no side arbitrage ہے۔

آپ کا زیادہ سے زیادہ نقصان پہلے سے جمع کرائی گئی نقد رقم تک محدود ہے

Market-to-market basis پر نشان زد positions پر variation margin لاگو ہوتا ہے۔ یہ وہ cash ہے جو ہر trading session میں accounts کے درمیان منتقل ہوتی ہے تاکہ position کی قدر میں ہونے والی تبدیلی کا احاطہ کیا جا سکے۔ Margin call اسی mechanism کے ذریعے پیدا ہوتا ہے۔ Event contract میں ایسا کوئی مرحلہ نہیں ہوتا، کیونکہ مکمل payout ابتدا ہی میں وصول کر لیا جاتا ہے اور بعد میں وصول کرنے کے لیے کچھ باقی نہیں رہتا۔ 60 cents پر خریدنے والے کا زیادہ سے زیادہ نقصان فی contract 60 cents ہے۔ اسی قیمت پر فروخت کرنے والے کا زیادہ سے زیادہ نقصان 40 cents ہے۔ یہ وہی اعداد ہیں جو اوپر collateral columns میں دیے گئے ہیں۔ انہیں trade سے پہلے معلوم کیا جا سکتا ہے، جبکہ volatility model سے ان کا صرف تخمینہ لگایا جاتا ہے۔

مختصر option اسٹرکچر میں فرق

shares یا کسی offsetting contract کے بغیر naked option فروخت کرنا اس کے برعکس arrangement ہے۔ seller ابتدا ہی میں premium وصول کرتا ہے اور مکمل exposure کے بجائے ایک formula کے تحت مقرر کردہ margin جمع کراتا ہے۔ short call میں نقصان کی کوئی حسابی حد نہیں ہوتی، کیونکہ underlying price کی بھی کوئی بالائی حد نہیں ہوتی۔ short put میں بدترین صورت یہ ہے کہ strike price صفر تک گر جائے۔ دونوں صورتوں میں requirement ہر session میں موجودہ mark اور underlying price کی بنیاد پر دوبارہ calculate کی جاتی ہے۔ ذیل کا panel May اور June 2026 کے دوران expiry تک 20 سے 45 دن باقی رہنے والے near-the-money SPY puts کا نمونہ دکھاتا ہے، جس میں ہر session کے لیے ایک average شامل ہے۔

SELECT
    toString(date)                                            AS session_date,
    formatDateTime(date, '%b %e')                             AS session_label,
    toDecimal64(round(avg(toFloat64(option_close)), 2), 2)    AS atm_put_mark,
    round(100 * avg(implied_volatility), 1)                   AS atm_iv_pct
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol = 'SPY'
  AND lower(option_type) IN ('put', 'p')
  AND date >= '2026-05-01'
  AND date <  '2026-07-01'
  AND iv_converged = 1
  AND volume > 0
  AND days_to_expiry BETWEEN 20 AND 45
  AND underlying_close > 0
  AND abs(toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) < 0.02
GROUP BY date
ORDER BY date

اس window میں 41 sessions شامل ہیں۔ May 1 کو sampled puts کی average قیمت $10.75 تھی، جبکہ average implied volatility، یعنی underlying کی متوقع آئندہ movement کو سالانہ percentage کے طور پر ظاہر کرنے والی پیمائش، 14% رہی۔ Jun 30 کو یہی پیمائش $10.87 اور 13.7% رہی۔ درمیان کے ہر session کے لیے numbers کا اپنا جوڑا موجود ہے۔ naked seller کی requirement اس بدلتے ہوئے input کی بنیاد پر دوبارہ calculate کی جاتی ہے، اس لیے درکار cash کوئی fixed figure نہیں بلکہ ایک range ہوتی ہے۔ formulas یہاں موجود ہیں: naked options فروخت کرنے کے لیے margin۔

Futures کہاں آتے ہیں

Futures margin تیسرا انتظام ہے۔ Initial margin، contract کی notional value کا ایک حصہ ہوتا ہے، اور leverage اسی سے پیدا ہوتا ہے۔ پوزیشن ہر trading session میں cash میں settle ہوتی ہے۔ قیمت کے خلاف حرکت کی صورت میں اسی دن account سے رقم منہا ہو جاتی ہے۔ جب balance maintenance level سے نیچے چلا جائے تو broker margin call جاری کرتا ہے۔ اگر call پوری نہ کی جائے تو پوزیشن liquidate کر دی جاتی ہے۔ Futures margin کیسے کام کرتا ہے میں پورا sequence بیان کیا گیا ہے۔ مکمل collateral اس عمل کے دونوں حصے ختم کر دیتا ہے: ابتدا میں leverage نہیں ہوتا اور margin call بھی نہیں آتی۔

Collateral کے ہر dollar پر یومیہ return

اس trade کو واضح طور پر بیان کرنا ضروری ہے۔ معلوم اور محدود loss کے بدلے capital کا 100% lockup اور zero leverage قبول کیا جاتا ہے۔ 60 cents میں خریدا گیا contract resolution تک 60 cents کو باندھے رکھتا ہے، خواہ یہ عمل ایک ہفتے میں مکمل ہو یا آٹھ ماہ لے۔ ان حالات میں فی contract return کوئی مفید معلومات نہیں دیتا۔ Posted collateral پر return، اور پھر holding period کے فی دن کا return، وہ پیمانہ ہے جو ایک contract کا دوسرے سے تقابل کرتا ہے۔

SELECT
    price_cents,
    round(100 * (100 - price_cents) / price_cents, 1) AS buyer_return_on_collateral_pct,
    round(100 * price_cents / (100 - price_cents), 1) AS seller_return_on_collateral_pct,
    price_cents                                       AS breakeven_probability_pct
FROM
(
    SELECT arrayJoin(range(20, 85, 5)) AS price_cents
)
ORDER BY price_cents

20 cents پر، جس فریق کے حق میں position resolve ہو، اس کا خریدار posted collateral پر 400% وصول کرتا ہے، جبکہ اسی قیمت پر seller کے لیے یہ رقم 25% ہوتی ہے۔ 80 cents پر دونوں اعداد بدل جاتے ہیں: خریدار کے لیے 25% اور seller کے لیے 400%۔ سستے contracts بڑے multiples ادا کرتے ہیں، مگر خریدار کے حق میں کم ہی resolve ہوتے ہیں۔ مہنگے contracts کم multiples ادا کرتے ہیں، مگر اکثر اسی طرح resolve ہوتے ہیں۔ آخری column بنیادی نکتہ واضح کرتا ہے۔ 1.00 کے claim کے لیے 0.60 ادا کریں تو outcome کا حقیقی امکان 60% ہونے کی صورت میں expected value zero رہتی ہے؛ یعنی price break-even probability ہے۔ Seller کا حساب بھی اسی عدد پر پہنچتا ہے: risk پر موجود 0.40 کے مقابلے میں 0.60 وصول ہوتا ہے۔ یہی تعلق event contract prices as probabilities کا موضوع ہے۔

ہولڈنگ پیریڈ پیمانے کا نصف ہے

ایک ہی قیمت پر موجود دو contracts ایک جیسی trade نہیں ہوتے، اگر ایک ایک ہفتے میں resolve ہو جائے اور دوسرے کی مدت ایک سال ہو۔ ذیل کا panel قیمت کو 60 cents پر مقرر رکھتا ہے اور صرف اس مدت کو تبدیل کرتا ہے جس دوران collateral locked رہتا ہے۔

SELECT
    concat(toString(days_held), ' days')                          AS holding_period,
    round(100 * (100 - 60) / 60, 1)                               AS return_on_collateral_pct,
    round(100 * ((100 - 60) / 60) * (365 / days_held), 1)         AS simple_annualised_pct
FROM
(
    SELECT arrayJoin([7, 14, 30, 60, 90, 180, 365]) AS days_held
)
ORDER BY days_held

Collateral پر return ہر row میں 66.7% پر مستحکم ہے، کیونکہ قیمت میں کبھی تبدیلی نہیں آتی۔ Annualised column 7 days پر 3476.2% سے کم ہو کر 365 days پر 66.7% تک آتا ہے، جہاں دونوں columns ایک دوسرے سے ملتے ہیں۔ 30 days تک hold کرنے پر یہ 811.1% print کرتا ہے۔ ان اعداد کو ایک ہی outcome کے arithmetic کے طور پر پڑھیں، forecasts یا averages کے طور پر نہیں: contract کے برعکس سمت میں resolve ہونے پر یہی contract پورے 60 cents سے محروم ہو جاتا ہے۔ اس column کا فائدہ یہ ہے کہ یہ short-dated contract اور long-dated contract کو ایک ہی scale پر لاتا ہے، جیسے bill yield۔

جمع کرائے گئے collateral پر interest

Locked collateral معاہدے کی پوری مدت تک غیر فعال cash رہتا ہے، اور بعض venues اس پر interest ادا کرتے ہیں۔ جہاں ایسا ہوتا ہے، وہاں یہ interest return کا حقیقی حصہ ہوتا ہے، محض حاشیے میں درج نوٹ نہیں۔ اس کے لیے reference point Treasury curve کا short end ہے، یعنی بہت مختصر مدت کے cash پر market rate۔

SELECT
    toString(toStartOfMonth(date))                  AS month,
    formatDateTime(toStartOfMonth(date), '%b %Y')   AS month_label,
    round(avg(yield_1_month), 2)                    AS yield_1_month_pct,
    round(avg(yield_3_month), 2)                    AS yield_3_month_pct
FROM global_markets.treasury_yields
WHERE date >= addMonths(toStartOfMonth(today()), -17)
  AND yield_1_month > 0
  AND yield_3_month > 0
GROUP BY toStartOfMonth(date)
ORDER BY toStartOfMonth(date)

Aug 2026 میں 3 month bill کی اوسط 3.89% رہی، جبکہ 1 month کی مدت پر یہ 3.79% تھی۔ Mar 2025، جو زیرِ جائزہ مدت میں سب سے پرانا month ہے، کی اوسط 4.34% رہی۔ چند ہفتوں تک رکھے گئے contract کے مقابلے میں ایسی yield rounding error کے برابر ہے۔ لیکن تقریباً پورا سال برقرار رہنے والے contract میں یہ مجموعی outcome کا نمایاں حصہ بن جاتی ہے، اور جو venue جمع کرائے گئے collateral پر کچھ ادا نہیں کرتا، وہ یہ رقم آپ کی جگہ خود وصول کرتا ہے۔

FAQ

کیا event contracts پر margin calls آتی ہیں؟

نہیں۔ trade execute ہوتے ہی دونوں فریق مکمل settlement value جمع کرا دیتے ہیں۔ اس لیے variation margin وصول کرنے کی ضرورت نہیں رہتی اور نہ ہی کوئی margin call جاری ہوتی ہے۔ کسی بھی فریق کا زیادہ سے زیادہ نقصان پہلے سے جمع کرائی گئی رقم تک محدود ہوتا ہے۔

event contract میں زیادہ سے زیادہ نقصان کتنا ہو سکتا ہے؟

خریدار کے لیے زیادہ سے زیادہ نقصان فی contract ادا کی گئی قیمت کے برابر ہوتا ہے۔ فروخت کنندہ کے لیے یہ settlement value میں سے وصول کی گئی قیمت منہا کرنے کے بعد باقی رقم ہوتی ہے۔ 35 cent کے contract میں خریدار کا خطرہ 35 cents اور فروخت کنندہ کا خطرہ 65 cents ہوتا ہے۔ دونوں اعداد trade کے وقت مقرر ہو جاتے ہیں۔

کیا event contracts leveraged ہوتے ہیں؟

نہیں۔ ہر contract کو trade کے وقت اس کی زیادہ سے زیادہ payout کے لیے مکمل طور پر fund کیا جاتا ہے۔ اس لیے position اس کے پیچھے موجود cash سے زیادہ نہیں ہو سکتی۔ محدود نقصان کی قیمت یہ ہے کہ contract کے resolve ہونے تک capital استعمال میں نہیں آتا۔

میں event contract کے return کا دوسرے trades سے موازنہ کیسے کروں؟

Profit کو جمع کرائے گئے collateral سے تقسیم کریں، پھر اسے ان دنوں کی تعداد سے تقسیم کریں جن کے دوران collateral بندھا رہتا ہے۔ فی contract return اس حقیقت کو چھپا دیتا ہے کہ 90 cent کا contract، 10 cent کے contract کے مقابلے میں نو گنا زیادہ cash روکے رکھتا ہے۔

کیا price مجھے break-even probability بتاتی ہے؟

ہاں۔ اگر price $1.00 میں سے P ہو، تو outcome کا حقیقی امکان P ہونے پر دونوں فریقوں کی expected value صفر ہوتی ہے۔ اس سطح سے اوپر buyer کو برتری حاصل ہوتی ہے، جبکہ اس سے نیچے seller کو۔

اس صفحے کے ہر panel کے ساتھ وہ SQL بھی فراہم کی گئی ہے جس سے اسے تیار کیا گیا۔ اس لیے arithmetic اور اس کا source دونوں کھلے طور پر دستیاب ہیں۔ اپنی مطلوبہ price اور holding period پر collateral ladder دوبارہ تیار کرنے کے لیے Strasmore terminal پر سادہ English میں درخواست دیں۔