इवेंट कॉन्ट्रैक्ट कोलेटरल और अधिकतम नुकसान की गणना

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इवेंट कॉन्ट्रैक्ट कोलेटरल (collateral) एक ही तरीके से काम करता है: ट्रेड के प्रिंट होते ही दोनों पक्ष पूर्ण सेटलमेंट वैल्यू जमा करते हैं। 60 सेंट पर खरीदने वाला खरीदार 60 सेंट का भुगतान करता है, विक्रेता शेष 40 सेंट जमा करता है, और वह पूरा एक डॉलर, जिसका अंततः भुगतान किया जाना है, बाजार के समाधान होने तक क्लियरिंग हाउस के पास रहता है। बाद में किसी भी पक्ष से अतिरिक्त राशि की मांग नहीं की जा सकती है, और कोई भी पक्ष अपनी जमा राशि से अधिक का नुकसान नहीं उठा सकता है।

इवेंट कॉन्ट्रैक्ट कोलेटरल का वास्तविक अर्थ

इवेंट कॉन्ट्रैक्ट एक बाइनरी क्लेम है। यदि निर्धारित परिणाम घटित होता है, तो इसका निपटान $1.00 पर होता है, और यदि नहीं होता है, तो $0.00 पर। निपटान की प्रक्रिया इवेंट कॉन्ट्रैक्ट का निपटान कैसे होता है में विस्तार से दी गई है। फुल कोलेटरल का अर्थ है कि क्लियरिंग हाउस कॉन्ट्रैक्ट की पूरी अवधि के लिए उस पूरे $1.00 को अपने पास रखता है, जिसे ट्रेडेड प्राइस के अनुपात में दोनों पक्षों के बीच विभाजित किया जाता है। नीचे दी गई तालिका पांच सेंट से लेकर पचानवे सेंट तक की मूल्य सीमा को दर्शाती है और हर चरण पर विभाजन दिखाती है।

SELECT
    price_cents,
    toDecimal64(round(price_cents / 100, 2), 2)             AS buyer_pays_usd,
    toDecimal64(round((100 - price_cents) / 100, 2), 2)     AS seller_posts_usd,
    toDecimal64(round(price_cents / 100
                    + (100 - price_cents) / 100, 2), 2)     AS total_locked_usd
FROM
(
    SELECT arrayJoin(range(5, 100, 5)) AS price_cents
)
ORDER BY price_cents

5 सेंट पर खरीदार $0.05 जमा करता है और विक्रेता $0.95 जमा करता है। 95 सेंट पर भूमिकाएं बदल जाती हैं। सभी 19 पंक्तियों में तीसरा कॉलम कभी नहीं बदलता है: सबसे सस्ती कीमत पर $1 और सबसे महंगी कीमत पर $1। यह स्थिर रेखा ही पूरी कार्यप्रणाली है। भुगतान इवेंट होने से पहले ही फंड कर दिया जाता है, और निपटान एक संग्रह समस्या के बजाय केवल एक बही-खाता प्रविष्टि बन जाता है। यही कारण है कि एक मार्केट के 'हां' और 'नहीं' पक्ष गणितीय रूप से एक-दूसरे से जुड़े होते हैं, जो हां और नहीं पक्ष की आर्बिट्राज का आधार है।

आपका अधिकतम नुकसान वह नकद है जो आप पहले ही जमा कर चुके हैं

जो पोजीशन mark-to-market होती हैं, उनमें variation margin शामिल होता है: यह वह नकद है जो प्रत्येक सत्र में खातों के बीच स्थानांतरित होता है ताकि पोजीशन के मूल्य में आए बदलाव की भरपाई की जा सके। यही वह तंत्र है जो margin call के पीछे काम करता है। एक event contract में ऐसा कोई चरण नहीं होता, क्योंकि पूरा भुगतान शुरुआत में ही ले लिया जाता है और बाद में वसूलने के लिए कुछ नहीं बचता। 60 सेंट पर खरीदने वाले का अधिकतम नुकसान प्रति कॉन्ट्रैक्ट 60 सेंट होता है। उस कीमत पर बेचने वाले का अधिकतम नुकसान 40 सेंट होता है। ये आंकड़े ऊपर दिए गए collateral कॉलम के समान ही हैं, जिन्हें किसी volatility मॉडल से अनुमानित करने के बजाय ट्रेड से पहले ही जान लिया जाता है।

शॉर्ट ऑप्शन किस प्रकार भिन्न है

किसी ऑप्शन को बिना शेयरों या किसी ऑफसेटिंग कॉन्ट्रैक्ट के 'naked' बेचना, एक विपरीत व्यवस्था है। विक्रेता अग्रिम रूप से प्रीमियम प्राप्त करता है और पूर्ण एक्सपोज़र के बजाय एक फॉर्मूले द्वारा निर्धारित मार्जिन जमा करता है। शॉर्ट कॉल में नुकसान की कोई गणितीय सीमा नहीं होती, क्योंकि अंतर्निहित शेयर की कीमत की कोई ऊपरी सीमा नहीं है। शॉर्ट पुट के मामले में सबसे खराब स्थिति यह है कि स्ट्राइक प्राइस शून्य हो जाए। दोनों ही स्थितियों में, आवश्यकता की गणना प्रत्येक सत्र में वर्तमान मार्क और अंतर्निहित शेयर की वर्तमान कीमत के आधार पर की जाती है। नीचे दिया गया पैनल मई और जून 2026 के बीच 20 से 45 दिनों की एक्सपायरी वाले near the money SPY पुट्स का नमूना प्रस्तुत करता है, जिसमें प्रति सत्र एक औसत लिया गया है।

SELECT
    toString(date)                                            AS session_date,
    formatDateTime(date, '%b %e')                             AS session_label,
    toDecimal64(round(avg(toFloat64(option_close)), 2), 2)    AS atm_put_mark,
    round(100 * avg(implied_volatility), 1)                   AS atm_iv_pct
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol = 'SPY'
  AND lower(option_type) IN ('put', 'p')
  AND date >= '2026-05-01'
  AND date <  '2026-07-01'
  AND iv_converged = 1
  AND volume > 0
  AND days_to_expiry BETWEEN 20 AND 45
  AND underlying_close > 0
  AND abs(toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) < 0.02
GROUP BY date
ORDER BY date

इस विंडो में 41 सत्र शामिल हैं। May 1 को, नमूने में लिए गए पुट्स का औसत $10.75 था, जिसमें औसत implied volatility, जो कि अंतर्निहित शेयर की अपेक्षित भविष्य की चाल को वार्षिक प्रतिशत के रूप में दर्शाती है, 14% थी। Jun 30 को, यही माप $10.87 और 13.7% पर प्रिंट हुआ। बीच के प्रत्येक सत्र में संख्याओं का अपना एक जोड़ा होता है। एक naked विक्रेता की आवश्यकता की गणना इस गतिशील इनपुट के आधार पर की जाती है, जिससे आवश्यक नकदी एक निश्चित आंकड़े के बजाय एक दायरा बन जाती है। फॉर्मूले naked ऑप्शन बेचने के लिए मार्जिन में दिए गए हैं।

फ्यूचर्स की स्थिति

फ्यूचर्स मार्जिन एक तीसरी व्यवस्था है। इनिशियल मार्जिन कॉन्ट्रैक्ट के नोशनल वैल्यू का एक अंश होता है, जो लेवरेज का मुख्य कारण है, और पोजीशन का निपटान हर सत्र में नकद में होता है। प्रतिकूल चाल होने पर उसी दिन खाते से राशि काट ली जाती है, और जैसे ही बैलेंस मेंटेनेंस स्तर से नीचे गिरता है, ब्रोकर मार्जिन कॉल जारी करता है। कॉल पूरी न होने पर लिक्विडेशन की स्थिति बनती है। फ्यूचर्स मार्जिन कैसे काम करता है पूरी प्रक्रिया को विस्तार से समझाता है। पूर्ण कोलेटरल इसके दोनों पहलुओं को समाप्त कर देता है: न तो शुरुआत में कोई लेवरेज होता है और न ही बाद में कोई मार्जिन कॉल आती है।

कोलेटरल के प्रति डॉलर पर दैनिक रिटर्न

इस ट्रेड को स्पष्ट रूप से समझना आवश्यक है। इसमें सौ प्रतिशत पूंजी लॉक हो जाती है और कोई लीवरेज नहीं मिलता, जिसके बदले में एक सीमित और ज्ञात नुकसान का जोखिम लिया जाता है। साठ सेंट पर खरीदा गया कॉन्ट्रैक्ट, चाहे वह एक सप्ताह में सुलझे या आठ महीने में, तब तक साठ सेंट को ब्लॉक रखता है। ऐसी स्थितियों में प्रति कॉन्ट्रैक्ट रिटर्न कोई उपयोगी जानकारी नहीं देता। जमा किए गए कोलेटरल पर रिटर्न, और फिर उस आंकड़े को होल्डिंग अवधि के दिनों से विभाजित करना, वह पैमाना है जो एक कॉन्ट्रैक्ट की तुलना दूसरे से करता है।

SELECT
    price_cents,
    round(100 * (100 - price_cents) / price_cents, 1) AS buyer_return_on_collateral_pct,
    round(100 * price_cents / (100 - price_cents), 1) AS seller_return_on_collateral_pct,
    price_cents                                       AS breakeven_probability_pct
FROM
(
    SELECT arrayJoin(range(20, 85, 5)) AS price_cents
)
ORDER BY price_cents

20 सेंट पर, जिस खरीदार का पक्ष सफल होता है, वह जमा किए गए कोलेटरल पर 400% प्राप्त करता है, जबकि उसी कीमत पर विक्रेता के लिए यह 25% होता है। 80 सेंट पर दोनों की स्थिति बदल जाती है: खरीदार के लिए 25% और विक्रेता के लिए 400%। सस्ते कॉन्ट्रैक्ट बड़े मल्टीपल देते हैं और खरीदार के पक्ष में बहुत कम सुलझते हैं। महंगे कॉन्ट्रैक्ट कम मल्टीपल देते हैं और अक्सर खरीदार के पक्ष में सुलझते हैं। अंतिम कॉलम मुख्य आधार है। एक डॉलर के दावे के लिए साठ सेंट का भुगतान करने पर अपेक्षित मूल्य शून्य होता है, जब परिणाम की वास्तविक संभावना साठ प्रतिशत हो; इसलिए कीमत ही ब्रेक-ईवन संभावना है। विक्रेता का गणित भी इसी संख्या पर आता है, जो चालीस सेंट के जोखिम के मुकाबले साठ सेंट प्राप्त करता है। यह समानता संभावनाओं के रूप में इवेंट कॉन्ट्रैक्ट की कीमतें का विषय है।

होल्डिंग अवधि एक महत्वपूर्ण पैमाना है

दो कॉन्ट्रैक्ट्स यदि एक ही कीमत पर हों, तो भी वे समान ट्रेड नहीं होते यदि एक का निपटान एक सप्ताह में और दूसरे का एक वर्ष में होता है। नीचे दी गई तालिका कीमत को 60 सेंट पर स्थिर रखती है और केवल उस समय को बदलती है जिसके लिए कोलेटरल लॉक रहता है।

SELECT
    concat(toString(days_held), ' days')                          AS holding_period,
    round(100 * (100 - 60) / 60, 1)                               AS return_on_collateral_pct,
    round(100 * ((100 - 60) / 60) * (365 / days_held), 1)         AS simple_annualised_pct
FROM
(
    SELECT arrayJoin([7, 14, 30, 60, 90, 180, 365]) AS days_held
)
ORDER BY days_held

कोलेटरल पर रिटर्न हर पंक्ति में 66.7% पर स्थिर है, क्योंकि कीमत में कोई बदलाव नहीं होता है। वार्षिक रिटर्न का कॉलम 7 days पर 3476.2% से गिरकर 365 days पर 66.7% तक आ जाता है, जहाँ दोनों कॉलम मिलते हैं। 30 days तक होल्ड करने पर, यह 811.1% पर प्रिंट होता है। इन्हें एक ही परिणाम पर अंकगणितीय गणना के रूप में पढ़ें, न कि पूर्वानुमान या औसत के रूप में: वही कॉन्ट्रैक्ट विपरीत दिशा में निपटान होने पर पूरे 60 सेंट का नुकसान दे सकता है। यह कॉलम एक अल्पकालिक कॉन्ट्रैक्ट और एक दीर्घकालिक कॉन्ट्रैक्ट को एक ही पैमाने पर रखने के काम आता है, ठीक वैसे ही जैसे बिल यील्ड (bill yield) काम करती है।

जमा किए गए कोलैटरल पर ब्याज

अनुबंध की अवधि के दौरान लॉक किया गया कोलैटरल निष्क्रिय नकदी होता है, और कुछ प्लेटफॉर्म इस पर ब्याज का भुगतान करते हैं। जहां ऐसा होता है, वहां यह ब्याज रिटर्न का एक वास्तविक हिस्सा होता है, न कि केवल एक फुटनोट। इसका संदर्भ बिंदु ट्रेजरी कर्व का शॉर्ट एंड है, जो बहुत ही अल्पकालिक नकदी पर बाजार की दर है।

SELECT
    toString(toStartOfMonth(date))                  AS month,
    formatDateTime(toStartOfMonth(date), '%b %Y')   AS month_label,
    round(avg(yield_1_month), 2)                    AS yield_1_month_pct,
    round(avg(yield_3_month), 2)                    AS yield_3_month_pct
FROM global_markets.treasury_yields
WHERE date >= addMonths(toStartOfMonth(today()), -17)
  AND yield_1_month > 0
  AND yield_3_month > 0
GROUP BY toStartOfMonth(date)
ORDER BY toStartOfMonth(date)

Aug 2026 में 3 महीने के बिल का औसत 3.89% रहा, जबकि 1 महीने के बिंदु पर यह 3.79% था। Mar 2025, जो कि देखे गए महीनों में सबसे पुराना है, का औसत 4.34% रहा। कुछ हफ्तों तक रखे गए अनुबंध की तुलना में, इस तरह की यील्ड केवल एक मामूली अंतर (राउंडिंग एरर) है। लेकिन साल के अधिकांश समय तक रखे गए अनुबंध के लिए, यह परिणाम का एक स्पष्ट हिस्सा है, और जो प्लेटफॉर्म जमा किए गए कोलैटरल पर कुछ भी भुगतान नहीं करता है, वह इसे आपकी जगह खुद प्राप्त कर लेता है।

अक्सर पूछे जाने वाले प्रश्न

क्या इवेंट कॉन्ट्रैक्ट्स में मार्जिन कॉल होती है?

नहीं। ट्रेड के निष्पादित (print) होते ही दोनों पक्ष पूर्ण सेटलमेंट मूल्य जमा कर देते हैं, जिससे न तो कोई वेरिएशन मार्जिन वसूलने की आवश्यकता रहती है और न ही कोई कॉल करने की। किसी भी पक्ष का अधिकतम नुकसान वही राशि होती है जो पहले ही जमा की जा चुकी है।

इवेंट कॉन्ट्रैक्ट पर अधिकतम नुकसान कितना होता है?

खरीदार के लिए यह प्रति कॉन्ट्रैक्ट चुकाई गई कीमत है। विक्रेता के लिए यह सेटलमेंट मूल्य में से प्राप्त कीमत को घटाने के बाद की राशि है। पैंतीस सेंट के कॉन्ट्रैक्ट पर खरीदार पैंतीस सेंट का जोखिम उठाता है और विक्रेता पैंसठ सेंट का, और ये दोनों आंकड़े ट्रेड के समय ही तय हो जाते हैं।

क्या इवेंट कॉन्ट्रैक्ट्स लीवरेज्ड होते हैं?

नहीं। प्रत्येक कॉन्ट्रैक्ट ट्रेड के समय ही अपने अधिकतम भुगतान के लिए फंड किया जाता है, इसलिए पोजीशन कभी भी उसके पीछे लगी नकदी से अधिक नहीं हो सकती। सीमित नुकसान की यही कीमत है: पूंजी तब तक निष्क्रिय रहती है जब तक कॉन्ट्रैक्ट का निपटान नहीं हो जाता।

मैं इवेंट कॉन्ट्रैक्ट के रिटर्न की तुलना अन्य ट्रेडों से कैसे करूँ?

लाभ को जमा की गई कोलैटरल से विभाजित करें, और फिर उसे उन दिनों की संख्या से विभाजित करें जितने दिनों के लिए वह कोलैटरल फंसी हुई है। प्रति कॉन्ट्रैक्ट रिटर्न इस तथ्य को छिपा देता है कि नब्बे सेंट का कॉन्ट्रैक्ट दस सेंट वाले कॉन्ट्रैक्ट की तुलना में नौ गुना अधिक नकदी को लॉक करता है।

क्या कीमत मुझे ब्रेक-ईवन संभावना बताती है?

हाँ। एक डॉलर में से P की कीमत पर, जब परिणाम की वास्तविक संभावना P होती है, तो दोनों पक्षों का अपेक्षित मूल्य शून्य होता है। उस स्तर से ऊपर खरीदार को बढ़त मिलती है, और उससे नीचे विक्रेता को।

यहाँ प्रत्येक पैनल उस SQL के साथ आता है जिसने इसे तैयार किया है, इसलिए गणना और उसका स्रोत दोनों पारदर्शी हैं। अपनी कीमत और होल्डिंग अवधि पर कोलैटरल लैडर को फिर से बनाने के लिए, Strasmore टर्मिनल पर सरल अंग्रेजी में इसका अनुरोध करें।