Event Contract Collateral आणि कमाल तोटा

Event contract collateral एकाच पद्धतीने काम करते: व्यवहार print होताच दोन्ही बाजू पूर्ण settlement value जमा करतात. 60 centsला खरेदी करणारा 60 cents भरतो, तर विक्रेता उर्वरित 40 cents जमा करतो. बाजाराचा निकाल लागेपर्यंत अखेरीस दिला जाणारा संपूर्ण one dollar clearing houseकडे ठेवलेला असतो. नंतर कोणत्याही बाजूकडून अधिक पैसे मागितले जाऊ शकत नाहीत. तसेच, प्रत्येक बाजूने आधीच जमा केलेल्या रकमेपेक्षा अधिक तोटा होऊ शकत नाही.

पूर्ण event contract collateralचा अर्थ

Event contract हा binary claim असतो. नमूद केलेला परिणाम घडल्यास तो $1.00 वर settle होतो आणि परिणाम घडला नाही तर $0.00 वर settle होतो. Resolutionची प्रक्रिया event contracts कसे settle होतात येथे स्पष्ट केली आहे. Full collateral म्हणजे contractच्या संपूर्ण कालावधीत clearing houseकडे तो पूर्ण $1.00 ठेवलेला असतो. हा निधी traded priceच्या प्रमाणात दोन्ही बाजूंमध्ये विभागलेला असतो. खालील panelमध्ये किंमत nickelपासून 95 centsपर्यंत दाखवली आहे आणि प्रत्येक टप्प्यावरची विभागणी स्पष्ट केली आहे.

SELECT
    price_cents,
    toDecimal64(round(price_cents / 100, 2), 2)             AS buyer_pays_usd,
    toDecimal64(round((100 - price_cents) / 100, 2), 2)     AS seller_posts_usd,
    toDecimal64(round(price_cents / 100
                    + (100 - price_cents) / 100, 2), 2)     AS total_locked_usd
FROM
(
    SELECT arrayJoin(range(5, 100, 5)) AS price_cents
)
ORDER BY price_cents

5 centsवर buyer $0.05 जमा करतो आणि seller $0.95 जमा करतो. 95 centsवर भूमिका उलटतात. सर्व 19 rowsमध्ये तिसरा column बदलत नाही: सर्वात कमी किमतीवर $1 आणि सर्वाधिक किमतीवर $1. ही स्थिर रेषाच संपूर्ण यंत्रणा स्पष्ट करते. Event घडण्यापूर्वीच payoutसाठी निधी जमा केलेला असतो. त्यामुळे settlement ही वसुलीची समस्या न राहता bookkeeping entry बनते. याच कारणामुळे एका marketमधील yes आणि no sides गणितीयदृष्ट्या परस्परांशी जोडलेल्या असतात. हेच yes आणि no side arbitrageचे आधार आहे.

तुमची कमाल हानी तुम्ही आधीच जमा केलेल्या रोख रकमेपुरतीच असते

मार्क-टू-मार्केट पद्धतीने मूल्यांकन होणाऱ्या पोझिशन्सवर variation margin लागू असतो. पोझिशनच्या मूल्यामध्ये झालेला बदल भरून काढण्यासाठी प्रत्येक सत्रात खात्यांदरम्यान रोख रक्कम हस्तांतरित केली जाते. Margin callमागील यंत्रणा हीच आहे.

Event contractमध्ये अशी प्रक्रिया नसते, कारण संपूर्ण payout सुरुवातीलाच जमा केलेले असते आणि नंतर वसूल करण्यासाठी काहीही शिल्लक राहत नाही. 60 centsला खरेदी करणाऱ्याची प्रत्येक contractमागील कमाल हानी 60 cents असते. त्याच किमतीला विक्री करणाऱ्याची कमाल हानी 40 cents असते. वरील collateral columnsमध्ये दिसणारे आकडेही हेच आहेत. ते volatility modelवरून अंदाजित केलेले नसून trade करण्यापूर्वीच ज्ञात असतात.

Short option यापेक्षा कसा वेगळा असतो

शेअर्स किंवा त्यामागे जोखीम कमी करणारा offsetting contract नसताना option naked विकणे ही उलट रचना असते. विक्रेत्याला सुरुवातीला premium मिळतो आणि पूर्ण exposureऐवजी सूत्रानुसार ठरवलेले margin जमा करावे लागते. Short callमध्ये तोटा अंकगणितीयदृष्ट्या मर्यादित नसतो, कारण underlyingची किंमत कितीही वाढू शकते. Short putमध्ये strike price शून्यावर गेल्यास सर्वाधिक तोटा होऊ शकतो. दोन्ही बाबतीत सध्याच्या mark आणि underlyingच्या सध्याच्या किमतीच्या आधारे requirement प्रत्येक trading sessionला पुन्हा मोजली जाते. खालील panelमध्ये May आणि June 2026दरम्यान expiryला 20 ते 45 दिवस शिल्लक असलेल्या, near-the-money SPY putsचा प्रत्येक sessionसाठी एक average दाखवला आहे.

SELECT
    toString(date)                                            AS session_date,
    formatDateTime(date, '%b %e')                             AS session_label,
    toDecimal64(round(avg(toFloat64(option_close)), 2), 2)    AS atm_put_mark,
    round(100 * avg(implied_volatility), 1)                   AS atm_iv_pct
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol = 'SPY'
  AND lower(option_type) IN ('put', 'p')
  AND date >= '2026-05-01'
  AND date <  '2026-07-01'
  AND iv_converged = 1
  AND volume > 0
  AND days_to_expiry BETWEEN 20 AND 45
  AND underlying_close > 0
  AND abs(toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) < 0.02
GROUP BY date
ORDER BY date

या कालावधीत 41 sessions आहेत. May 1 रोजी नमुन्यातील putsचा average $10.75 होता. त्या वेळी average implied volatility, म्हणजे underlyingच्या अपेक्षित भविष्यातील हालचालीची annual percentage म्हणून व्यक्त केलेली पातळी, 14% होती. Jun 30 रोजी हेच मोजमाप $10.87 आणि 13.7% होते. मधील प्रत्येक sessionमध्ये या दोन आकड्यांची स्वतंत्र जोडी आहे. Naked विक्रेत्याची requirement या बदलत्या inputच्या आधारे पुन्हा मोजली जाते. त्यामुळे आवश्यक रोख रक्कम स्थिर आकडा न राहता एका rangeमध्ये बदलते. सूत्रे naked options विकण्यासाठीचे margin येथे दिली आहेत.

Futuresची रचना

Futures margin ही तिसरी व्यवस्था आहे. Initial margin ही contractच्या notional valueचा एक अंश असते; यामुळे leverage मिळते. Positionचा cash settlement प्रत्येक sessionला होतो. किंमत प्रतिकूल दिशेने हलल्यास त्या दिवशी accountमधून रक्कम वजा केली जाते. Balance maintenance levelच्या खाली गेल्यावर broker margin call जारी करतो. Margin call पूर्ण न केल्यास position liquidate केली जाते. Futures margin कसे कार्य करते या प्रक्रियेचा संपूर्ण क्रम स्पष्ट करते. Full collateralमुळे या व्यवस्थेचे दोन्ही भाग नाहीसे होतात: सुरुवातीला leverage नसते आणि margin callही येत नाही.

तारणाच्या प्रति डॉलरमागे, दररोज मिळणारा परतावा

हा व्यवहार स्पष्टपणे मांडणे आवश्यक आहे. कमाल आणि आधीच ज्ञात तोटा स्वीकारून 100% भांडवल लॉक होते आणि leverage शून्य राहते. 60 centsला खरेदी केलेला contract तो निकाली निघेपर्यंत 60 cents अडकवून ठेवतो; याला एक आठवडा लागो किंवा आठ महिने. अशा परिस्थितीत प्रति contract परतावा उपयुक्त माहिती देत नाही. पोस्ट केलेल्या तारणावरील परतावा आणि त्यानंतर तो धरून ठेवलेल्या प्रत्येक दिवसामागे मोजलेला परतावा हीच एका contractची दुसऱ्याशी तुलना करण्याची योग्य कसोटी आहे.

SELECT
    price_cents,
    round(100 * (100 - price_cents) / price_cents, 1) AS buyer_return_on_collateral_pct,
    round(100 * price_cents / (100 - price_cents), 1) AS seller_return_on_collateral_pct,
    price_cents                                       AS breakeven_probability_pct
FROM
(
    SELECT arrayJoin(range(20, 85, 5)) AS price_cents
)
ORDER BY price_cents

20 centsवर, ज्या बाजूचा दावा निकाली निघतो त्या बाजूचा खरेदीदार पोस्ट केलेल्या तारणावर 400% मिळवतो; त्याच किंमतीवर विक्रेत्याला 25% मिळतात. 80 centsवर दोन्ही आकडे उलटतात: खरेदीदारासाठी 25% आणि विक्रेत्यासाठी 400%. स्वस्त contracts मोठे multiples देतात, पण खरेदीदाराच्या बाजूने क्वचितच निकाली निघतात. महाग contracts कमी multiples देतात, पण त्या बाजूने वारंवार निकाली निघतात. शेवटचा स्तंभ निर्णायक आहे. 1.00च्या दाव्यासाठी 0.60 मोजल्यास आणि त्या परिणामाची खरी शक्यता 60% असल्यास expected value शून्य असते; त्यामुळे किंमत ही break-even probability ठरते. विक्रेत्याचे गणितही त्याच संख्येवर येते: जोखमीवरील 0.40च्या बदल्यात 0.60 जमा होतात. याच संबंधाचे स्पष्टीकरण event contract prices as probabilities येथे आहे.

होल्डिंग कालावधी हे अर्धे मोजमाप आहे

एका कराराची मुदत एका आठवड्यात संपत असेल आणि दुसऱ्याची एका वर्षात, तर दोन्हींची किंमत समान असली तरी ते समान ट्रेड नसतात. खालील पॅनेल किंमत 60 centsवर स्थिर ठेवते आणि collateral किती काळ लॉक राहते, हा एकच घटक बदलते.

SELECT
    concat(toString(days_held), ' days')                          AS holding_period,
    round(100 * (100 - 60) / 60, 1)                               AS return_on_collateral_pct,
    round(100 * ((100 - 60) / 60) * (365 / days_held), 1)         AS simple_annualised_pct
FROM
(
    SELECT arrayJoin([7, 14, 30, 60, 90, 180, 365]) AS days_held
)
ORDER BY days_held

किंमत कधीही बदलत नसल्यामुळे प्रत्येक ओळीत collateralवरील परतावा 66.7% इतकाच राहतो. वार्षिकीकृत स्तंभ 7 days वरील 3476.2% पासून घसरत 365 days वरील 66.7% पर्यंत येतो; येथे दोन्ही स्तंभ एकत्र येतात. 30 days कालावधीसाठी ठेवले असता, त्यात 811.1% असा print दिसतो. हे आकडे एका परिणामावरील अंकगणित म्हणून वाचा; ते अंदाज किंवा सरासरी नाहीत. कराराचा निकाल उलट लागल्यास त्याच करारातील संपूर्ण 60 cents गमवावे लागतात. या स्तंभाचा उपयोग short-dated contract आणि long-dated contract यांची तुलना एकाच मोजपट्टीवर करण्यासाठी होतो, जसा bill yieldचा होतो.

जमा केलेल्या collateralवरील व्याज

Locked collateral हे कराराच्या संपूर्ण कालावधीत निष्क्रिय पडून असलेली रोख रक्कम असते. काही venues त्यावर व्याज देतात. जेथे असे होते, तेथे हे व्याज परताव्याचा वास्तविक भाग असते; ते केवळ तळटीप नसते. यासाठी Treasury curveचा short end हा संदर्भबिंदू असतो. म्हणजेच, अतिशय अल्प मुदतीच्या रोख रकमेवरील market rate.

SELECT
    toString(toStartOfMonth(date))                  AS month,
    formatDateTime(toStartOfMonth(date), '%b %Y')   AS month_label,
    round(avg(yield_1_month), 2)                    AS yield_1_month_pct,
    round(avg(yield_3_month), 2)                    AS yield_3_month_pct
FROM global_markets.treasury_yields
WHERE date >= addMonths(toStartOfMonth(today()), -17)
  AND yield_1_month > 0
  AND yield_3_month > 0
GROUP BY toStartOfMonth(date)
ORDER BY toStartOfMonth(date)

Aug 2026मध्ये 3 month billचा सरासरी दर 3.89% होता, तर 1 month pointवर तो 3.79% होता. Mar 2025, म्हणजे पाहिलेल्या कालावधीतील सर्वात जुना महिना, याचा सरासरी दर 4.34% होता. काही आठवडे ठेवलेल्या कराराच्या तुलनेत असा yield नगण्य असतो. मात्र वर्षातील बहुतांश काळ ठेवलेल्या कराराच्या तुलनेत तो अंतिम परिणामातील स्पष्ट हिस्सा ठरतो. Posted collateralवर काहीही न देणारे venue हे व्याज तुमच्या ऐवजी स्वतःकडे ठेवते.

वारंवार विचारले जाणारे प्रश्न

Event contractsवर margin calls येतात का?

नाही. व्यवहार print होताच दोन्ही बाजू settlement valueची संपूर्ण रक्कम जमा करतात. त्यामुळे variation margin वसूल करण्यासाठी काही उरत नाही आणि margin call करण्याची गरजही पडत नाही. कोणत्याही बाजूचा कमाल तोटा आधीच जमा केलेल्या रकमेपुरताच मर्यादित असतो.

Event contractवरील कमाल तोटा किती असतो?

खरेदीदारासाठी तो प्रत्येक contractसाठी दिलेल्या किमतीइतका असतो. विक्रेत्यासाठी तो settlement value वजा मिळालेली किंमत इतका असतो. 35 centच्या contractमध्ये खरेदीदाराचा धोका 35 centsचा आणि विक्रेत्याचा धोका 65 centsचा असतो. हे दोन्ही आकडे व्यवहार print होताच निश्चित होतात.

Event contractsमध्ये leverage असते का?

नाही. प्रत्येक contractला व्यवहाराच्या वेळी त्याच्या कमाल payoutइतका निधी दिलेला असतो. त्यामुळे positionच्या मागे असलेल्या रोख रकमेपेक्षा ती कधीही मोठी होऊ शकत नाही. मर्यादित तोट्याची हीच किंमत आहे: contractचा निकाल लागेपर्यंत भांडवल वापरात येत नाही.

Event contractचा परतावा इतर tradesशी कसा तुलना करावा?

नफा जमा केलेल्या collateralने भागा. त्यानंतर collateral अडकून राहिलेल्या दिवसांच्या संख्येने पुन्हा भागा. प्रत्येक contractवरील परतावा पाहिल्यास 90 centचा contract, 10 centच्या contractपेक्षा नऊपट रोख रक्कम अडकवतो हे स्पष्ट होत नाही.

किंमत मला break-even probability सांगते का?

होय. $1.00 पैकी P इतकी किंमत असताना, outcomeची खरी शक्यता P असल्यास दोन्ही बाजूंचे expected value शून्य असते. त्या पातळीपेक्षा किंमत जास्त असल्यास खरेदीदाराला edge असतो; कमी असल्यास विक्रेत्याला.

येथील प्रत्येक panel तयार करणारा SQLसह दिला आहे. त्यामुळे गणित आणि त्याचा स्रोत दोन्ही खुले आहेत. तुमची स्वतःची किंमत आणि holding period वापरून collateral ladder पुन्हा तयार करण्यासाठी Strasmore terminalवर साध्या इंग्रजीत विनंती करा.