Dhamana na ukomo wa hasara katika mikataba ya matukio

Usimamizi wa dhamana katika mikataba ya matukio

Usimamizi wa dhamana katika mikataba ya matukio hufanya kazi kwa njia moja: pande zote mbili huweka thamani kamili ya malipo ya mwisho wakati biashara inapokamilika (trade prints).

Mnunuzi anayenunua kwa senti sitini hulipa senti sitini, na muuzaji huweka senti arobaini zilizobaki. Dola nzima ambayo hatimaye italipwa hubaki katika nyumba ya kusafishia (clearing house) hadi soko litakapofikia uamuzi.

Hakuna upande wowote utakaoweza kutakiwa kuongeza fedha baadaye, na hakuna upande wowote utakaoweza kupoteza zaidi ya kiasi ambacho tayari kimekwisha kuwekwa.

Maana halisi ya dhamana ya mkataba wa tukio (event contract)

Mkataba wa tukio ni dai la binary. Hukamilika kwa $1.00 ikiwa matokeo yaliyotajwa yametokea na $0.00 ikiwa hayakutokea, na utaratibu wa utatuzi wenyewe umeelezwa katika jinsi mikataba ya tukio inavyotatuliwa. Dhamana kamili inamaanisha kuwa nyumba ya kusafisha (clearing house) inashikilia dola moja nzima hiyo kwa muda wote wa mkataba, ikigawanywa kati ya pande mbili kwa uwiano wa bei iliyouzwa. Jopo hapa chini linaonyesha safu ya bei kuanzia senti tano hadi senti tisini na tano na linaonyesha mgawanyo katika kila hatua.

SELECT
    price_cents,
    toDecimal64(round(price_cents / 100, 2), 2)             AS buyer_pays_usd,
    toDecimal64(round((100 - price_cents) / 100, 2), 2)     AS seller_posts_usd,
    toDecimal64(round(price_cents / 100
                    + (100 - price_cents) / 100, 2), 2)     AS total_locked_usd
FROM
(
    SELECT arrayJoin(range(5, 100, 5)) AS price_cents
)
ORDER BY price_cents

Katika senti 5 mnunuzi huweka $0.05 na muuzaji huweka $0.95. Katika senti 95 majukumu hubadilika. Katika safu zote 19 safu ya tatu haibadiliki kamwe: $1 katika bei ya chini kabisa na $1 katika bei ya juu kabisa. Mstari huo tambarare ndio utaratibu mzima. Malipo hufadhiliwa kabla ya tukio kutokea, na utatuzi huwa ni ingizo la uhasibu badala ya tatizo la ukusanyaji. Hii pia ndiyo sababu pande za ndiyo na hapana za soko moja zimefunganishwa kihisabati, msingi wa arbitrage ya upande wa ndiyo na hapana.

Hasara yako ya juu ni kiasi cha fedha ulichoweka tayari

Nafasi zinazopimwa kwa thamani ya soko (marked to market) hubeba variation margin: fedha zinazohamia kati ya akaunti kila kikao ili kufidia mabadiliko ya thamani ya nafasi husika. Hiyo ndiyo mifumo iliyo nyuma ya margin call. Mkataba wa tukio (event contract) hauna hatua kama hiyo, kwa sababu malipo kamili yalikusanywa mwanzoni na hakuna kilichobaki cha kukusanywa. Mnunuzi katika senti sitini ana hasara ya juu ya senti sitini kwa kila mkataba. Muuzaji katika bei hiyo ana hasara ya juu ya senti arobaini. Hizo ni takwimu zilezile kama safu za dhamana (collateral) hapo juu, zinazojulikana kabla ya biashara badala ya kukadiriwa kutoka kwa mtindo wa volatility.

Jinsi option ya short inavyotofautiana

Kuuzia option bila dhamana (naked), yaani bila hisa au mkataba wa kusawazisha nyuma yake, ni mpangilio wa kinyume. Muuzaji hukusanya premium mapema na kuweka margin iliyowekwa na fomula, siyo thamani kamili ya hatari. Short call haina ukomo wa kimahesabu wa hasara yake, kwa sababu bei ya mali msingi (underlying) haina ukomo. Hali mbaya zaidi kwa short put ni strike price kushuka hadi sifuri. Kwa vyovyote vile, mahitaji ya margin huhesabiwa upya kila session dhidi ya thamani ya sasa ya soko (mark) na bei ya sasa ya mali msingi. Jopo hapa chini linaonyesha sampuli ya SPY puts zilizo karibu na bei ya sasa (near the money) zenye muda wa siku ishirini hadi arobaini na tano kabla ya muda kuisha katika Mei na Juni 2026, wastani mmoja kwa kila session.

SELECT
    toString(date)                                            AS session_date,
    formatDateTime(date, '%b %e')                             AS session_label,
    toDecimal64(round(avg(toFloat64(option_close)), 2), 2)    AS atm_put_mark,
    round(100 * avg(implied_volatility), 1)                   AS atm_iv_pct
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol = 'SPY'
  AND lower(option_type) IN ('put', 'p')
  AND date >= '2026-05-01'
  AND date <  '2026-07-01'
  AND iv_converged = 1
  AND volume > 0
  AND days_to_expiry BETWEEN 20 AND 45
  AND underlying_close > 0
  AND abs(toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) < 0.02
GROUP BY date
ORDER BY date

Dirisha hili lina session 41. Mnamo May 1, sampuli ya puts ilikuwa na wastani wa $10.75, huku wastani wa implied volatility, yaani mwelekeo wa baadaye unaotarajiwa wa mali msingi uliotajwa kama asilimia ya kila mwaka, ukiwa 14%. Mnamo Jun 30, kipimo hicho hicho kilikuwa $10.87 na 13.7%. Kila session iliyopo katikati ina jozi yake ya namba. Mahitaji ya muuzaji wa naked option huhesabiwa upya dhidi ya pembejeo hiyo inayobadilika, jambo ambalo hufanya kiasi cha fedha kinachohitajika kuwa masafa badala ya kiasi kisichobadilika. Fomula hizo ziko katika margin kwa ajili ya kuuza naked options.

Hali ya soko la futures

Margin ya futures ni utaratibu wa tatu. Initial margin ni sehemu ndogo ya notional value ya mkataba, ambayo ndiyo chanzo cha leverage, na nafasi hiyo hufanyiwa settlement kwa pesa taslimu kila kikao. Mwenendo mbaya wa soko hupunguza salio la akaunti siku hiyo, na salio likishuka chini ya kiwango cha maintenance, broker hutoa wito wa margin (margin call). Wito usipotimizwa husababisha liquidation. Jinsi margin ya futures inavyofanya kazi inaelezea mfululizo mzima. Dhamana kamili (full collateral) huondoa pande zote mbili za hatari hiyo: hakuna leverage inayotumika mwanzoni, na hakuna wito wa margin unaotokea.

Mapato kwa kila dola ya dhamana, kwa siku

Biashara hii inastahili kuelezewa wazi. Hasara iliyopunguzwa na inayojulikana inapatikana kwa kubadilishana na kufungia mtaji kwa asilimia mia moja na kutotumia leverage yoyote. Mkataba uliununuliwa kwa senti sitini hufunga senti sitini hadi utakapokamilika, iwe inachukua wiki moja au miezi minane. Mapato kwa kila mkataba hayatoi taarifa yoyote muhimu chini ya masharti hayo. Mapato kwa dhamana iliyowekwa, na kisha kiasi hicho kwa kila siku iliyoshikiliwa, ndicho kipimo kinacholinganisha mkataba mmoja na mwingine.

SELECT
    price_cents,
    round(100 * (100 - price_cents) / price_cents, 1) AS buyer_return_on_collateral_pct,
    round(100 * price_cents / (100 - price_cents), 1) AS seller_return_on_collateral_pct,
    price_cents                                       AS breakeven_probability_pct
FROM
(
    SELECT arrayJoin(range(20, 85, 5)) AS price_cents
)
ORDER BY price_cents

Kwa senti 20, mnunuzi ambaye upande wake unakamilika hukusanya 400% kwenye dhamana iliyowekwa, dhidi ya 25% kwa muuzaji katika bei hiyo hiyo. Kwa senti 80 pande hizo mbili hubadilishana: 25% kwa mnunuzi na 400% kwa muuzaji. Mikataba ya bei nafuu hulipa mara nyingi zaidi na hukamilika kwa faida ya mnunuzi mara chache. Mikataba ya bei ghali hulipa mara chache na hukamilika kwa njia hiyo mara nyingi. Safu ya mwisho ndiyo kiini. Lipa 0.60 kwa dai la 1.00 na thamani inayotarajiwa ni sifuri wakati uwezekano halisi wa matokeo ni asilimia sitini, kwa hivyo bei ndiyo uwezekano wa kutopata faida wala hasara. Hesabu ya muuzaji huishia kwenye namba hiyo hiyo, akikusanya 0.60 dhidi ya 0.40 iliyo hatarini. Utambulisho huo ndio mada ya bei za mikataba ya matukio kama uwezekano.

Muda wa kushikilia ni nusu ya kigezo

Mikataba miwili yenye bei sawa si biashara sawa ikiwa mmoja utaisha ndani ya wiki moja na mwingine ndani ya mwaka mmoja. Jedwali hapa chini linaweka bei katika senti sitini na kubadilisha tu muda ambao dhamana (collateral) inabaki imefungwa.

SELECT
    concat(toString(days_held), ' days')                          AS holding_period,
    round(100 * (100 - 60) / 60, 1)                               AS return_on_collateral_pct,
    round(100 * ((100 - 60) / 60) * (365 / days_held), 1)         AS simple_annualised_pct
FROM
(
    SELECT arrayJoin([7, 14, 30, 60, 90, 180, 365]) AS days_held
)
ORDER BY days_held

Mapato ya dhamana (return on collateral) hayabadiliki katika 66.7% kwenye kila mstari, kwa kuwa bei haibadiliki kamwe. Safu ya mapato ya kila mwaka (annualised) inashuka kutoka 3476.2% katika 7 days hadi 66.7% katika 365 days, ambapo safu hizo mbili zinakutana. Ikishikiliwa kwa 30 days, inatoa 811.1%. Soma hizi kama hesabu za matokeo moja, si kama utabiri au wastani: mkataba uleule hupoteza senti sitini nzima wakati matokeo yanapokuwa kinyume. Kazi ya safu hii ni kuweka mkataba wa muda mfupi na ule wa muda mrefu kwenye mizani moja, kama vile yield ya Treasury inavyofanya.

Riba kwenye dhamana iliyowekwa

Dhamana iliyofungwa ni fedha taslimu isiyofanya kazi kwa muda wote wa mkataba, na baadhi ya masoko hulipa riba juu yake. Pale ambapo wanalipa, riba hiyo ni sehemu halisi ya mapato badala ya kuwa maelezo ya chini ya ukurasa. Sehemu ya kurejelea ni mwisho wa muda mfupi wa Treasury curve, yaani kiwango cha soko cha fedha taslimu za muda mfupi sana.

SELECT
    toString(toStartOfMonth(date))                  AS month,
    formatDateTime(toStartOfMonth(date), '%b %Y')   AS month_label,
    round(avg(yield_1_month), 2)                    AS yield_1_month_pct,
    round(avg(yield_3_month), 2)                    AS yield_3_month_pct
FROM global_markets.treasury_yields
WHERE date >= addMonths(toStartOfMonth(today()), -17)
  AND yield_1_month > 0
  AND yield_3_month > 0
GROUP BY toStartOfMonth(date)
ORDER BY toStartOfMonth(date)

Katika Aug 2026, hati ya hazina ya miezi mitatu ilikuwa na wastani wa 3.89% dhidi ya 3.79% katika hatua ya mwezi mmoja. Mar 2025, mwezi wa zamani zaidi unaoonekana, ulikuwa na wastani wa 4.34%. Kando ya mkataba ulioshikiliwa kwa wiki chache, yield kama hiyo ni kiasi kidogo kisicho na athari kubwa. Kando ya mkataba ulioshikiliwa kwa sehemu kubwa ya mwaka, ni sehemu inayoonekana ya matokeo, na soko lisilolipa chochote kwenye dhamana iliyowekwa hukusanya riba hiyo kwa niaba yako.

Maswali Yanayoulizwa Mara Kwa Mara

Je, mikataba ya matukio (event contracts) ina margin calls?

Hapana. Pande zote mbili huweka thamani kamili ya makazi (settlement value) wakati biashara inapofanyika, jambo ambalo huondoa hitaji la kukusanya variation margin au kutoa wito wa ziada. Hasara kubwa zaidi ambayo upande wowote unaweza kupata ni kiasi kilichokwishawekwa.

Ni nini hasara ya juu zaidi kwenye mkataba wa tukio?

Kwa mnunuzi, ni bei iliyolipwa kwa kila mkataba. Kwa muuzaji, ni thamani ya makazi ikiondoa bei iliyopokelewa. Katika mkataba wa senti thelathini na tano, mnunuzi huhatarisha senti thelathini na tano na muuzaji huhatarisha senti sitini na tano, na takwimu zote mbili huwa zimewekwa wakati biashara inafanyika.

Je, mikataba ya matukio hutumia leverage?

Hapana. Kila mkataba hufadhiliwa hadi malipo yake ya juu zaidi wakati wa biashara, kwa hivyo nafasi hiyo haiwezi kuzidi pesa taslimu iliyo nyuma yake. Hiyo ndiyo gharama ya hasara iliyopunguzwa: mtaji hukaa bila kufanya kazi hadi mkataba utakapokamilika.

Ninawezaje kulinganisha faida ya mkataba wa tukio na biashara nyingine?

Gawanya faida kwa dhamana (collateral) iliyowekwa, kisha ugawanye kwa idadi ya siku ambazo dhamana hiyo imefungwa. Faida kwa kila mkataba huficha ukweli kwamba mkataba wa senti tisini hufunga pesa mara tisa zaidi ya ule wa senti kumi.

Je, bei huniambia uwezekano wa kutopata faida wala hasara (break even probability)?

Ndiyo. Kwa bei ya P kati ya dola moja, pande zote mbili zina thamani inayotarajiwa ya sifuri wakati nafasi halisi ya matokeo ni P. Juu ya kiwango hicho, mnunuzi ana faida, na chini yake, muuzaji ndiye mwenye faida.

Kila paneli hapa huja na SQL iliyoizalisha, kwa hivyo hesabu na chanzo chake vyote viko wazi. Ili kujenga upya ngazi ya dhamana (collateral ladder) kwa bei yako na muda wako wa kushikilia, iombe kwa lugha rahisi kwenye terminal ya Strasmore.