En düşük volatiliteye sahip hisseler

En düşük volatiliteye sahip hisseler, gerçekleşen (tarihsel) volatilite ile ölçüldüğünde günlük fiyat dalgalanmaları en küçük olan büyük ölçekli şirketlerdir (large caps). Geçtiğimiz yıl boyunca en sakin seyreden tekil hisseler, elektrik ve ev gereçleri şirketleri olan kamu hizmetleri ve temel tüketim ürünleri sektörleridir; bu şirketlerin satışları ekonomiyle neredeyse hiç değişmemektedir. Bu sayfa, otuzdan fazla büyük ölçekli ev gereçleri şirketinden oluşan bir sepeti yıllık volatiliteye göre en sakinden başlayarak sıralar ve içselleştirilmesi gereken bir bilgi daha sunar: çeşitlendirilmiş bir endeks fonu, gruptaki en istikrarlı tekil hisseden daha düşük veya ona eşit bir volatiliteye sahiptir.

Bir hisse için düşük volatilite ne anlama gelir?

Gerçekleşen volatilite, bir hissenin günlük getirilerinin standart sapmasıdır ve yıllık bir değere dönüştürülmüştür. %15 volatiliteye sahip bir hisse, tarihsel olarak bir yıl boyunca trendinin etrafında yaklaşık %15 oranında hareket etmiştir; %40 volatiliteye sahip bir hisse ise yaklaşık üç kat daha sert dalgalanmıştır. Bu, bir tahmin veya getiri değil, geçmişe dönük olarak piyasanın ne kadar sarsıntılı geçtiğinin bir ölçüsüdür. İki hisse aynı 12 aylık kazancı kaydedebilir; ancak biri çok yavaş ilerlerken diğeri sert hareketler yapabilir. Volatilite, bu hareket farkını yakalar.

Aşağıdaki tablo, her bir hissenin günlük kapanış fiyatını kullanarak, son bir yıl içindeki yıllık volatiliteye göre tanınmış büyük ölçekli şirketlerden oluşan bir sepeti sıralar. En düşük sayı, en sakin hisseyi temsil eder.

WITH d AS (
    SELECT ticker,
           toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS dt,
           argMax(toFloat64(close), toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS c
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN ('SPY','KO','JNJ','PG','PEP','WMT','MCD','MO','VZ','T','XOM','CVX','JPM','HD','COST','UNH','ABBV','MRK','PFE','LLY','CAT','HON','LMT','IBM','ORCL','CSCO','TXN','SO','DUK','NEE','NVDA','TSLA')
      AND window_start >= now() - INTERVAL 400 DAY
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60 + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY ticker, dt
),
r AS (
    SELECT ticker, dt,
           c / lagInFrame(c) OVER (PARTITION BY ticker ORDER BY dt) - 1 AS ret
    FROM d
)
SELECT ticker,
       round(stddevSamp(ret) * sqrt(252) * 100, 1) AS annual_vol_pct
FROM r
WHERE ret IS NOT NULL AND dt >= today() - 370
GROUP BY ticker
ORDER BY annual_vol_pct ASC
LIMIT 15

Sepetteki en sakin isim, yıllık 12.5% volatilite ile S&P 500 endeks fonunun kendisi olan SPY'dır. En istikrarlı tekil hisse ise 15.6% volatilite ile DUK'dir; düşük volatilite tarafındaki diğer isimler ise defansif bir alışveriş listesi gibidir: regüle edilmiş kamu hizmetleri, bir içecek üreticisi, bir hamburger zinciri ve bir sabun-deterjan şirketi. Bu sakin kesimin en üstünde, WMT hala 24.3% civarında seyretmektedir ve bu değer endeksin yaklaşık iki katıdır. NVDA ve TSLA gibi yüksek hareketli hisseler bu listeden tamamen uzaktadır ve gösterilen isimlerden birkaç kat daha fazla dalgalanmaya sahiptir.

Kamu hizmetleri ve temel tüketim ürünleri neden en altta yer alıyor?

Bu örüntü rastlantısal değildir. Regüle edilmiş bir elektrik şirketi, kamu komisyonu tarafından belirlenen bir getiri oranı kazanır ve enerji talebi iş döngüsüyle neredeyse hiç değişmez. Bir temel tüketim ürünleri şirketi, insanların her ekonomide satın aldığı ürünleri satar: diş macunu, gazoz, sigara, bulaşık deterjanı. Gelirleri sabittir, temettüleri uzun sürelidir ve güvenilirdir; hisse fiyatları çoğu gün küçük adımlarla hareket eder. Bu istikrar, volatilite rakamının tam olarak yakaladığı şeydir. Madalyonun gelir tarafı için, temettü verimi açıklaması ve yaklaşan temettü tarihleri bu isimlerin bilinen ödemelerini kapsar; temettü tarihi ise bu ödemeleri toplamanın mekaniğini açıklar.

Burada düşük volatiliteye sahip bir hissenin düşemeyeceğine dair bir ifade yoktur. Sadece düşüşün daha sığ ve daha yavaş olma eğiliminde olduğunu belirtir. Bir sonraki panel bunu somutlaştırmaktadır.

En sakin hisseler ne kadar düşer?

Volatilite günlük dalgalanmaları ölçer. Maksimum drawdown (maksimum düşüş), aynı zaman dilimindeki en kötü zirveden dip noktasına düşüşü ölçer: bir yatırımcının toparlanmadan önce maruz kalacağı en derin düşüşü ifade eder. Sakin bir hisse ile sert hareket eden bir hisse, tamamen farklı en kötü anlar sunmalarına rağmen aynı toplam getiriyi paylaşabilir. Bu panel, yukarıdaki tablodan en istikrarlı isimleri alır ve her birinin son bir yıldaki en büyük drawdown değerini gösterir.

WITH d AS (
    SELECT ticker,
           toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS dt,
           argMax(toFloat64(close), toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS c
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN ('SPY','KO','JNJ','PG','MCD','COST','SO','DUK')
      AND window_start >= now() - INTERVAL 400 DAY
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60 + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY ticker, dt
),
m AS (
    SELECT ticker, dt, c,
           max(c) OVER (PARTITION BY ticker ORDER BY dt ROWS BETWEEN UNBOUNDED PRECEDING AND CURRENT ROW) AS peak
    FROM d
    WHERE dt >= today() - 370
)
SELECT ticker,
       round(min(c / peak - 1) * 100, 1) AS max_drawdown_pct
FROM m
GROUP BY ticker
ORDER BY max_drawdown_pct DESC
LIMIT 15

Gruptaki en sığ drawdown -8.5% ile KO'ya aittir ve endeks olan SPY, hemen yanında -9.1% ile yer alır. Buradaki en derin düşüş bile, yani -22.4% ile MCD, volatil bir büyüme hissesinin kötü bir dönemde kaybettiğinin sadece bir kısmıdır. Düşük gerçekleşen volatilite ve sığ drawdown değerleri aynı isimlerde birleşir: seyir daha pürüzsüzdür ve en kötü gün daha hafif geçer.

Endeks neden her bir tekil hisseden daha az volatiliteye sahiptir?

Bu sayfadaki en yararlı ders, her iki tabloda da SPY'nin konumudur. Endeks fonu, volatilite sıralamasında en sakin unsurken, drawdown sıralamasında da sepet içindeki herhangi bir bireysel şirketten daha sessiz ve en sığ isimler arasındadır. Bu, çeşitlendirmenin matematiğidir. Bir varlık kötü bir kazanç raporu nedeniyle düşerken, fondaki yüzlerce diğer varlık o gün sabit kalır veya yükselir; böylece birbirini dengeleyen hareketler birbirini yok eder. Tek bir hissenin böyle bir koruması yoktur. Tek bir ürün geri çağırma, tek bir dava veya tek bir beklenti düşüşü, tüm pozisyonun aynı anda hareket etmesine neden olur.

Bu, konsantrasyon riskinin ters tarafıdır: Bir portföy tek bir isme ne kadar çok bağlıysa, o ismin ham volatilitesini o kadar çok devralır. Bir endekse yayılmak, tek bir hissenin büyük kazanç sağlama ihtimalini çok daha istikrarlı bir çizgiyle takas etmek demektir. Nakdinin sert hareketlerini durdurmak isteyen bir yatırımcı için bu takas asıl cazibe noktasıdır; bir endeks fonu dışında, nakit değerlendirme için gerçekten istikrarlı araçlar kullanmak spektrumun daha da sakin ucunu kapsar.

SSS

Şu an en düşük volatiliteye sahip hisseler hangileridir?

Son bir yıl boyunca en sakin büyük ölçekli şirketler, regüle edilmiş kamu hizmetleri ve temel tüketim ürünleridir. Yukarıda sıralanan sepette, en istikrarlı tekil hisse yıllık 15.6% volatilite ile DUK'dir; Coca-Cola, McDonald's ve Procter & Gamble gibi isimler ise yakında kümelenmiştir. Liste, yeni fiyat verileri geldikçe güncellenmektedir.

Düşük volatilite güvenli olmakla aynı şey midir?

Hayır. Düşük volatilite, daha küçük günlük dalgalanmalar ve tarihsel olarak daha sığ drawdown değerleri anlamına gelir; bu durum birçok yatırımcı tarafından daha sakin bir seyir olarak deneyimlenir. Bu, kayba karşı bir garanti değildir: yukarıdaki drawdown panelindeki en istikrarlı isim bile zirvesinden düşmüştür. Volatilite gelecekteki güvenliği değil, geçmişteki dalgalanmaları tanımlar.

Bir endeks fonu neden tek bir hisseden daha az volatiliteye sahiptir?

Bir endeks fonu yüzlerce şirketi bünyesinde barındırır, bu nedenle bir şirketteki kötü bir gün, diğerlerindeki sabit veya yükselen günler sayesinde dengelenir. Bu dengeleyici hareketler birbirini yok eder ve fonun genel dalgalanması küçülür. Tek bir hisse, dengeleyecek hiçbir unsuru olmadan kendi haberlerinin tüm şiddetini taşır; bu nedenle SPY, tablodaki her bir bireysel ismin altında yer alır.

Gerçekleşen volatilite nasıl hesaplanır?

Bir hissenin günlük getirilerinin standart sapmasıdır; yıllık bir ölçeğe oturtmak için 252 (bir yıldaki işlem günü sayısı) sayısının karekökü ile çarpılır ve yüzde olarak gösterilir. Daha büyük bir sayı, daha büyük tipik günlük hareketler anlamına gelir. Bu sayfadaki sorgular, bunu doğrudan günlük kapanış fiyatlarından hesaplar.

Yukarıdaki her panel, onu oluşturan tam SQL koduyla birlikte sunulmaktadır. Sayıları denetlemek için herhangi birini genişletebilir veya en sakin isimleri Strasmore terminalinde kendiniz sıralayabilirsiniz.