کم‌نوسان‌ترین سهام با ارزش بازار بالا

کم‌نوسان‌ترین سهام، شرکت‌های با ارزش بازار بالا (large caps) هستند که کوچک‌ترین نوسانات قیمتی روزانه را دارند؛ این میزان بر اساس نوسان تحقق‌یافته (تاریخی) اندازه‌گیری می‌شود. در سال گذشته، آرام‌ترین سهام انفرادی، شرکت‌های بخش خدمات عمومی (utilities) و کالاهای مصرفی (consumer staples) بوده‌اند؛ یعنی شرکت‌های برق و کالاهای خانگی که فروش آن‌ها با وضعیت اقتصاد تغییر چندانی نمی‌کند. این صفحه، سبدی متشکل از بیش از 30 شرکت بزرگ در حوزه کالاهای خانگی را بر اساس نوسان سالانه، از آرام‌ترین به پرنوسان‌ترین، رتبه‌بندی می‌کند و نکته دیگری را نیز نشان می‌دهد که درک آن حائز اهمیت است: یک صندوق شاخص متنوع (diversified index fund)، در سطح یا پایین‌تر از باثبات‌ترین سهام انفرادی در این گروه قرار دارد.

What does low volatility mean for a stock?

Realized volatility is the standard deviation of a stock's daily returns, scaled to a yearly figure. A name at 15% has historically moved about 15% around its trend over a year; a name at 40% has swung nearly three times as hard. It is a backward-looking measure of how bumpy the ride has been, not a forecast and not a return. Two stocks can post the same 12-month gain while one crawls there and the other lurches. Volatility captures the difference in the ride.

The table below ranks a basket of well-known large caps by annualized volatility over the trailing year, using each stock's daily closing price. The lowest number is the calmest name.

WITH d AS (
    SELECT ticker,
           toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS dt,
           argMax(toFloat64(close), toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS c
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN ('SPY','KO','JNJ','PG','PEP','WMT','MCD','MO','VZ','T','XOM','CVX','JPM','HD','COST','UNH','ABBV','MRK','PFE','LLY','CAT','HON','LMT','IBM','ORCL','CSCO','TXN','SO','DUK','NEE','NVDA','TSLA')
      AND window_start >= now() - INTERVAL 400 DAY
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60 + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY ticker, dt
),
r AS (
    SELECT ticker, dt,
           c / lagInFrame(c) OVER (PARTITION BY ticker ORDER BY dt) - 1 AS ret
    FROM d
)
SELECT ticker,
       round(stddevSamp(ret) * sqrt(252) * 100, 1) AS annual_vol_pct
FROM r
WHERE ret IS NOT NULL AND dt >= today() - 370
GROUP BY ticker
ORDER BY annual_vol_pct ASC
LIMIT 15

The calmest name in the basket is SPY, the S&P 500 index fund itself, at 12.5% annualized. The steadiest single stock is DUK at 15.6%, and the rest of the low end reads like a defensive shopping list: regulated utilities, a beverage maker, a burger chain, a soap-and-detergent company. At the top of this calm-only slice, WMT still comes in near 24.3%, roughly double the index. High-flyers like NVDA and TSLA sit far off this list entirely, several times noisier than the names shown.

چرا بخش‌های برق و کالاهای اساسی در پایین فهرست قرار دارند

این الگو تصادفی نیست. یک شرکت برق تحت نظارت، نرخ بازدهی مشخصی را از کمیسیون‌های دولتی دریافت می‌کند و تقاضا برای برق با چرخه‌های اقتصادی تغییر چندانی نمی‌کند. شرکت‌های کالاهای اساسی مصرفی نیز محصولاتی می‌فروشند که مردم در هر شرایط اقتصادی به آن‌ها نیاز دارند: خمیردندان، نوشابه، سیگار و مایع ظرفشویی. درآمدهای این شرکت‌ها ثابت است، سود سهام آن‌ها طولانی‌مدت و قابل اتکا است و قیمت سهام آن‌ها در بیشتر روزها با گام‌های کوچک تغییر می‌کند. این ثبات دقیقاً همان چیزی است که شاخص نوسان‌پذیری نشان می‌دهد. در بخش درآمدی، توضیح بازده سود سهام و تاریخ‌های آتی بدون سود سهام به پرداخت‌هایی می‌پردازند که این نام‌ها به آن شناخته می‌شوند، و تاریخ بدون سود سهام مکانیسم دریافت آن‌ها را پوشش می‌دهد.

هیچ‌چیز در اینجا به این معنا نیست که یک سهم با نوسان کم نمی‌تواند سقوط کند؛ بلکه بیان می‌کند که این سقوط معمولاً کم‌عمق‌تر و کندتر است. بخش بعدی این موضوع را به صورت ملموس نشان می‌دهد.

میزان ریزش آرام‌ترین سهام چقدر است؟

نوسان‌پذیری، میزان تلاطم روزانه را اندازه‌گیری می‌کند. حداکثر ریزش (Maximum drawdown) نیز بدترین کاهش قیمت از نقطه اوج تا دره را در همان بازه زمانی می‌سنجد؛ یعنی عمیق‌ترین سقوطی که یک سرمایه‌گذار پیش از بازگشت قیمت تجربه می‌کند. یک سهم آرام و یک سهم پرنوسان ممکن است بازدهی کلی یکسانی داشته باشند، اما تجربه‌ی بدترین لحظات آن‌ها کاملاً متفاوت است. این بخش، با انتخاب باثبات‌ترین نام‌ها از جدول بالا، بزرگ‌ترین میزان ریزش هر کدام را در یک سال گذشته نشان می‌دهد.

WITH d AS (
    SELECT ticker,
           toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS dt,
           argMax(toFloat64(close), toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS c
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN ('SPY','KO','JNJ','PG','MCD','COST','SO','DUK')
      AND window_start >= now() - INTERVAL 400 DAY
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60 + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY ticker, dt
),
m AS (
    SELECT ticker, dt, c,
           max(c) OVER (PARTITION BY ticker ORDER BY dt ROWS BETWEEN UNBOUNDED PRECEDING AND CURRENT ROW) AS peak
    FROM d
    WHERE dt >= today() - 370
)
SELECT ticker,
       round(min(c / peak - 1) * 100, 1) AS max_drawdown_pct
FROM m
GROUP BY ticker
ORDER BY max_drawdown_pct DESC
LIMIT 15

کمترین میزان ریزش در این گروه متعلق به KO با میزان -8.5% است و شاخص SPY نیز با نرخ -9.1% در کنار آن قرار دارد. حتی عمیق‌ترین سقوط در اینجا، یعنی MCD با میزان -22.4%، تنها بخشی از ریزشی است که یک سهم رشد پرنوسان در یک دوره نزولی تجربه می‌کند. نوسان تحقق‌یافته‌ی پایین و ریزش‌های کم، همواره در سهام مشابه دیده می‌شوند: مسیر حرکت قیمت هموارتر و بدترین روز معاملاتی ملایم‌تر است.

چرا شاخص از تک‌تک سهام پیشی می‌گیرد

مفیدترین نکته در این صفحه، جایگاه SPY در هر دو جدول است. صندوق شاخصی در رتبه‌بندی نوسانات، آرام‌ترین گزینه و در رتبه‌بندی کاهش ارزش (drawdown)، یکی از کم‌نوسان‌ترین‌هاست؛ در واقع این صندوق از هر شرکت انفرادی موجود در سبد، آرام‌تر عمل می‌کند. این نتیجه ریاضیاتِ تنوع‌بخشی است. وقتی ارزش یک دارایی در اثر گزارش سود ضعیف کاهش می‌یابد، صدها دارایی دیگر در آن صندوق در همان روز بدون تغییر یا با رشد مواجه می‌شوند و این حرکات متقابل، اثر یکدیگر را خنثی می‌کنند. یک سهام انفرادی چنین ضربه‌گیری ندارد. یک فراخوان محصول، یک شکایت حقوقی یا یک کاهش پیش‌بینی سود، کل موقعیت سرمایه‌گذاری را هم‌زمان تحت تأثیر قرار می‌دهد.

این دقیقاً نیمه دیگر ریسک تمرکز است: هرچه بخش بیشتری از یک سبد سرمایه‌گذاری بر یک نام متمرکز باشد، نوسانات شدید آن نام بیشتر به سبد منتقل می‌شود. پخش کردن سرمایه در یک شاخص، فرصت کسب سودهای فوق‌العاده از یک سهام واحد را با یک روند بسیار باثبات‌تر معاوضه می‌کند. برای سرمایه‌گذاری که صرفاً می‌خواهد از نوسانات شدید پول خود جلوگیری کند، این معاوضه جذابیت اصلی است؛ و در صورت عدم استفاده از صندوق شاخصی، استقرار پول‌های بلااستفاده در ابزارهای واقعاً باثبات، آرام‌ترین بخش طیف سرمایه‌گذاری را پوشش می‌دهد.

سوالات متداول

در حال حاضر کم‌نوسان‌ترین سهام کدامند؟

در طول یک سال گذشته، آرام‌ترین سهام با ارزش بازار بالا، در بخش خدمات عمومی تحت نظارت و کالاهای مصرفی اساسی بوده‌اند. در سبد رتبه‌بندی شده در بالا، باثبات‌ترین تک‌سهم با نوسان سالانه 15.6%، شرکت DUK است؛ شرکت‌هایی مانند Coca-Cola، McDonald's و Procter & Gamble نیز در نزدیکی آن قرار دارند. این لیست با دریافت داده‌های قیمتی جدید به‌روزرسانی می‌شود.

آیا نوسان کم با امنیت برابر است؟

خیر. نوسان کم به معنای نوسانات روزانه کوچک‌تر و از نظر تاریخی، کاهش‌های قیمتی (drawdowns) سطحی‌تر است که بسیاری از دارندگان سهام، آن را تجربه‌ای آرام‌تر می‌دانند. این موضوع تضمینی در برابر ضرر نیست: حتی باثبات‌ترین نام در پنل کاهش قیمت در بالا، همچنان از نقطه اوج خود سقوط کرده است. نوسان، توصیف‌کننده ناپایداری‌های گذشته است، نه امنیت آینده.

چرا نوسان یک صندوق شاخصی کمتر از یک تک‌سهم است؟

یک صندوق شاخصی صدها شرکت را در اختیار دارد، بنابراین یک روز بد در یک شرکت، توسط روزهای بدون تغییر یا صعودی سایر شرکت‌ها خنثی می‌شود. این حرکت‌های متضاد یکدیگر را خنثی می‌کنند و نوسان کلی صندوق کاهش می‌یابد. یک تک‌سهم تمام قدرت اخبار مربوط به خود را بدون هیچ عامل خنثی‌کننده‌ای تجربه می‌کند؛ به همین دلیل است که SPY در جدول پایین‌تر از تمام نام‌های انفرادی قرار دارد.

نوسان تحقق‌یافته چگونه محاسبه می‌شود؟

این شاخص از انحراف معیار بازده روزانه یک سهم، ضرب در ریشه دوم عدد 252 (تعداد روزهای معاملاتی در سال) برای تبدیل به مقیاس سالانه، و سپس نمایش به صورت درصد به دست می‌آید. عدد بزرگتر به معنای حرکات روزانه معمول بزرگتر است. پرس‌وجوهای (queries) موجود در این صفحه، این مقدار را مستقیماً از قیمت‌های بسته‌شدن روزانه محاسبه می‌کنند.

هر پنل در بالا همراه با کد SQL دقیق تولیدکننده آن ارائه شده است. هر کدام را باز کنید تا اعداد را بررسی کنید، یا خودتان آرام‌ترین نام‌ها را در ترمینال Strasmore رتبه‌بندی کنید.