Ações de menor volatilidade entre as large caps

As ações de menor volatilidade são as large caps cujas oscilações diárias de preço são as menores, medidas pela volatilidade realizada (histórica). No último ano, os ativos individuais mais estáveis foram os de utilidade pública (utilities) e de bens de consumo: empresas de eletricidade e produtos domésticos cujas vendas mal variam com a economia. Esta página classifica um basket de mais de 30 large caps de bens de consumo por volatilidade anualizada, da mais estável para a menos estável, e mostra um ponto importante: um ETF diversificado apresenta volatilidade igual ou inferior à da ação individual mais estável do grupo.

O que significa baixa volatilidade para uma ação?

A volatilidade realizada é o desvio padrão dos retornos diários de uma ação, escalonado para um valor anual. Um ativo com 15% moveu-se historicamente cerca de 15% em torno de sua tendência ao longo de um ano; um ativo com 40% oscilou quase três vezes mais intensamente. É uma medida retrospectiva de quão turbulento foi o trajeto, não é uma previsão nem um retorno. Duas ações podem apresentar o mesmo ganho de 12 meses enquanto uma avança lentamente e a outra dá saltos bruscos. A volatilidade captura a diferença na intensidade da oscilação.

A tabela abaixo classifica um basket de large caps conhecidas por volatilidade anualizada no último ano, utilizando o preço de fechamento diário de cada ação. O menor número representa o ativo mais estável.

WITH d AS (
    SELECT ticker,
           toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS dt,
           argMax(toFloat64(close), toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS c
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN ('SPY','KO','JNJ','PG','PEP','WMT','MCD','MO','VZ','T','XOM','CVX','JPM','HD','COST','UNH','ABBV','MRK','PFE','LLY','CAT','HON','LMT','IBM','ORCL','CSCO','TXN','SO','DUK','NEE','NVDA','TSLA')
      AND window_start >= now() - INTERVAL 400 DAY
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60 + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY ticker, dt
),
r AS (
    SELECT ticker, dt,
           c / lagInFrame(c) OVER (PARTITION BY ticker ORDER BY dt) - 1 AS ret
    FROM d
)
SELECT ticker,
       round(stddevSamp(ret) * sqrt(252) * 100, 1) AS annual_vol_pct
FROM r
WHERE ret IS NOT NULL AND dt >= today() - 370
GROUP BY ticker
ORDER BY annual_vol_pct ASC
LIMIT 15

O ativo mais estável do basket é SPY, o próprio fundo de índice S&P 500, com 12.5% anualizada. A ação individual mais estável é DUK com 15.6%, e o restante do limite inferior parece uma lista de compras defensiva: utilities reguladas, um fabricante de bebidas, uma rede de fast-food, uma empresa de sabão e detergentes. No topo desta fatia de baixa volatilidade, WMT ainda apresenta cerca de 24.3%, aproximadamente o dobro do índice. Ações de alto crescimento como NVDA e TSLA ficam totalmente fora desta lista, sendo várias vezes mais ruidosas que os nomes apresentados.

Por que utilities e bens de consumo estão na base

O padrão não é aleatório. Uma empresa de utilidade elétrica regulada obtém uma taxa de retorno definida por uma comissão pública, e a demanda por energia mal oscila com o ciclo econômico. Uma empresa de bens de consumo vende itens que as pessoas compram em qualquer economia: pasta de dente, refrigerante, cigarros, detergente. Suas receitas são constantes, seus dividendos são longos e confiáveis, e o preço de suas ações move-se em pequenos passos na maioria dos dias. Essa estabilidade é exatamente o que o número de volatilidade captura. Para o lado de renda da mesma moeda, dividend yield explicado e as próximas datas ex-dividend cobrem os pagamentos pelos quais esses nomes são conhecidos, e a data ex-dividend aborda a mecânica para coletá-los.

Nada aqui afirma que uma ação de baixa volatilidade não possa cair. Diz que a queda tende a ser mais rasa e lenta. O próximo painel torna isso concreto.

O quanto caem as ações mais estáveis?

A volatilidade mede o tremor diário. O drawdown máximo mede a pior queda única do pico ao vale no mesmo período: o buraco mais profundo em que um detentor teria ficado antes da recuperação. Uma ação calma e uma violenta podem compartilhar o mesmo retorno de manchete, enquanto oferecem momentos de pior desempenho completamente diferentes. Este painel utiliza os nomes mais estáveis da tabela acima e mostra o maior drawdown de cada um no último ano.

WITH d AS (
    SELECT ticker,
           toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS dt,
           argMax(toFloat64(close), toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS c
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN ('SPY','KO','JNJ','PG','MCD','COST','SO','DUK')
      AND window_start >= now() - INTERVAL 400 DAY
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60 + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY ticker, dt
),
m AS (
    SELECT ticker, dt, c,
           max(c) OVER (PARTITION BY ticker ORDER BY dt ROWS BETWEEN UNBOUNDED PRECEDING AND CURRENT ROW) AS peak
    FROM d
    WHERE dt >= today() - 370
)
SELECT ticker,
       round(min(c / peak - 1) * 100, 1) AS max_drawdown_pct
FROM m
GROUP BY ticker
ORDER BY max_drawdown_pct DESC
LIMIT 15

O drawdown mais raso do grupo pertence a KO com -8.5%, e o índice, SPY, está logo ao lado com -9.1%. Mesmo o buraco mais profundo aqui, MCD com -22.4%, é uma fração do que um nome de crescimento volátil perde em um período ruim. Baixa volatilidade realizada e drawdowns rasos coincidem nos mesmos nomes: o trajeto é mais suave e o pior dia é mais brando.

Por que o índice supera cada ação individual

A lição mais útil desta página é a posição de SPY em ambas as tabelas. O fundo de índice é o elemento mais calmo no ranking de volatilidade e um dos mais rasos no ranking de drawdown, sendo mais silencioso que qualquer empresa individual no basket. Essa é a matemática da diversificação em ação. Quando um ativo cai devido a um relatório de resultados ruim, centenas de outros no fundo ficam estáveis ou sobem no mesmo dia, e os movimentos compensatórios se cancelam. Uma ação individual não possui esse amortecimento. Um recall de produto, um processo judicial, um corte de guidance, e a posição inteira se move de uma vez.

Este é o lado oposto do risco de concentração: quanto mais um portfólio depende de um único nome, mais da volatilidade bruta desse nome o portfólio herda. Diversificar através de um índice troca a chance de um home run de uma única ação por uma linha muito mais estável. Para um investidor que deseja apenas que seu caixa pare de oscilar bruscamente, essa troca é o principal atrativo e, à falta de um fundo de índice, alocar caixa ocioso em instrumentos verdadeiramente estáveis cobre o extremo ainda mais calmo do espectro.

FAQ

Quais são as ações de menor volatilidade agora?

No último ano, as large caps mais estáveis foram utilities reguladas e bens de consumo. No basket classificado acima, a ação individual mais estável é DUK com 15.6% de volatilidade anualizada, com nomes como Coca-Cola, McDonald's e Procter & Gamble agrupados próximos. A lista é atualizada conforme novos dados de preços chegam.

Baixa volatilidade é o mesmo que segurança?

Não. Baixa volatilidade significa oscilações diárias menores e, historicamente, drawdowns mais rasos, o que muitos detentores percebem como um trajeto mais calmo. Não é uma garantia contra perdas: mesmo o nome mais estável no painel de drawdown acima ainda caiu de seu pico. A volatilidade descreve a turbulência passada, não a segurança futura.

Por que um fundo de índice é menos volátil que uma ação individual?

Um fundo de índice detém centenas de empresas, portanto, um dia ruim em uma é diluído por dias estáveis ou de alta nas demais. Esses movimentos compensatórios se cancelam e a oscilação geral do fundo diminui. Uma ação individual carrega toda a força de suas próprias notícias sem nada para compensar, razão pela qual SPY fica abaixo de cada nome individual na tabela.

Como a volatilidade realizada é calculada?

É o desvio padrão dos retornos diários de uma ação, multiplicado pela raiz quadrada de 252 (o número de dias de negociação em um ano) para colocá-la em uma escala anual, e então apresentada como uma porcentagem. Um número maior significa movimentos diários típicos maiores. As consultas nesta página calculam isso diretamente a partir dos preços de fechamento diários.

Cada painel acima é acompanhado pelo SQL exato que o produziu. Expanda qualquer um para auditar os números ou classifique os nomes mais estáveis você mesmo no terminal Strasmore.