Le azioni a più bassa volatilità

Le azioni a più bassa volatilità sono le large cap con le minori oscillazioni giornaliere dei prezzi, misurate in termini di volatilità realizzata (storica). Nell’ultimo anno, i singoli titoli più stabili sono quelli delle utility e dei beni di consumo di base: società elettriche e produttori di beni per la casa le cui vendite cambiano poco al variare del ciclo economico. Questa pagina ordina un paniere di oltre 30 large cap conosciute in base alla volatilità annualizzata, dalle più stabili in poi, e mostra un altro elemento da tenere a mente: un fondo indicizzato diversificato presenta una volatilità pari o inferiore a quella del singolo titolo più stabile del gruppo.

Che cosa significa bassa volatilità per un’azione?

La volatilità realizzata è la deviazione standard dei rendimenti giornalieri di un’azione, riportata su base annua. Un titolo con volatilità del 15% ha storicamente oscillato di circa il 15% intorno al proprio trend nell’arco di un anno; un titolo al 40% ha registrato oscillazioni quasi tre volte più ampie. È una misura retrospettiva di quanto sia stato accidentato il percorso, non una previsione e non un rendimento. Due azioni possono registrare lo stesso rialzo in 12 mesi, mentre una procede lentamente e l’altra avanza a scatti. La volatilità misura la differenza tra questi due percorsi.

La tabella seguente ordina un paniere di large cap note in base alla volatilità annualizzata nell’ultimo anno, usando il prezzo di chiusura giornaliero di ciascun titolo. Il numero più basso identifica il titolo più stabile.

WITH d AS (
    SELECT ticker,
           toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS dt,
           argMax(toFloat64(close), toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS c
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN ('SPY','KO','JNJ','PG','PEP','WMT','MCD','MO','VZ','T','XOM','CVX','JPM','HD','COST','UNH','ABBV','MRK','PFE','LLY','CAT','HON','LMT','IBM','ORCL','CSCO','TXN','SO','DUK','NEE','NVDA','TSLA')
      AND window_start >= now() - INTERVAL 400 DAY
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60 + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY ticker, dt
),
r AS (
    SELECT ticker, dt,
           c / lagInFrame(c) OVER (PARTITION BY ticker ORDER BY dt) - 1 AS ret
    FROM d
)
SELECT ticker,
       round(stddevSamp(ret) * sqrt(252) * 100, 1) AS annual_vol_pct
FROM r
WHERE ret IS NOT NULL AND dt >= today() - 370
GROUP BY ticker
ORDER BY annual_vol_pct ASC
LIMIT 15

Il titolo più stabile del paniere è SPY, lo stesso fondo indicizzato sull’S&P 500, con una volatilità annualizzata pari a 12.7%. L’azione singola più stabile è DUK, con 15.9%, mentre il resto della parte bassa della classifica sembra una lista di titoli difensivi: utility regolamentate, un produttore di bevande, una catena di hamburger, una società di prodotti per l’igiene e la pulizia. All’estremità superiore di questa selezione basata esclusivamente sulla stabilità, VZ si colloca comunque intorno a 25.2%, circa il doppio dell’indice. Titoli ad alta crescita come NVDA e TSLA sono del tutto assenti da questa lista e presentano oscillazioni diverse volte superiori a quelle dei nomi mostrati.

Perché utility e beni di consumo di base sono in fondo alla classifica

Il fenomeno non è casuale. Una utility elettrica regolamentata ottiene una tariffa di rendimento fissata da un’autorità pubblica, mentre la domanda di energia varia poco con il ciclo economico. Una società di beni di consumo di base vende prodotti che le persone acquistano in qualsiasi fase dell’economia: dentifricio, bibite, sigarette, detersivo per piatti. I ricavi sono stabili, i dividendi hanno una storia lunga e affidabile e i prezzi delle azioni si muovono di poco nella maggior parte delle sedute. È proprio questa stabilità che il dato sulla volatilità rileva. Per il lato del reddito della stessa analisi, la spiegazione del dividend yield e le prossime date ex-dividend illustrano le distribuzioni per cui questi titoli sono noti, mentre la data ex-dividend spiega i meccanismi per incassarle.

Nulla di tutto questo significa che un titolo a bassa volatilità non possa scendere. Significa che il ribasso tende a essere meno profondo e più lento. Il pannello successivo lo mostra concretamente.

Quanto scendono i titoli più stabili?

La volatilità misura le oscillazioni quotidiane. Il maximum drawdown misura il peggior calo da un picco al minimo registrato nella stessa finestra temporale: il punto più profondo in cui si sarebbe trovato un investitore prima del recupero. Un titolo stabile e uno molto volatile possono avere lo stesso rendimento complessivo, ma attraversare i momenti peggiori in modo completamente diverso. Questo pannello prende i titoli più stabili della tabella precedente e mostra il massimo drawdown di ciascuno nell’ultimo anno.

WITH d AS (
    SELECT ticker,
           toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS dt,
           argMax(toFloat64(close), toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS c
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN ('SPY','KO','JNJ','PG','MCD','COST','SO','DUK')
      AND window_start >= now() - INTERVAL 400 DAY
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60 + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY ticker, dt
),
m AS (
    SELECT ticker, dt, c,
           max(c) OVER (PARTITION BY ticker ORDER BY dt ROWS BETWEEN UNBOUNDED PRECEDING AND CURRENT ROW) AS peak
    FROM d
    WHERE dt >= today() - 370
)
SELECT ticker,
       round(min(c / peak - 1) * 100, 1) AS max_drawdown_pct
FROM m
GROUP BY ticker
ORDER BY max_drawdown_pct DESC
LIMIT 15

Il drawdown più contenuto del gruppo appartiene a KO, pari a -8.5%, mentre l’indice, SPY, si trova subito accanto, a -9.1%. Anche il drawdown più profondo della selezione, quello di MCD pari a -24.9%, rappresenta solo una frazione di quanto un titolo growth volatile può perdere in una fase negativa. La bassa volatilità realizzata e i drawdown contenuti si concentrano sugli stessi titoli: il percorso è più regolare e la giornata peggiore è meno pesante.

Perché l’indice supera ogni singola azione

La lezione più utile di questa pagina riguarda la posizione di SPY in entrambe le tabelle. Il fondo indicizzato è il prodotto più stabile nella classifica della volatilità e rientra tra quelli con i drawdown più contenuti, risultando più tranquillo di qualsiasi singola società del paniere. È l’effetto matematico della diversificazione. Quando una partecipazione scende a causa di una trimestrale negativa, centinaia di altre posizioni del fondo restano stabili o salgono nella stessa giornata, compensando il movimento. Un singolo titolo non offre alcun cuscinetto di questo tipo. Un richiamo di prodotto, una causa o una revisione al ribasso della guidance possono far muovere l’intera posizione in una volta sola.

Questo è il rovescio della concentration risk: quanto più un portafoglio dipende da un singolo titolo, tanto più eredita la volatilità di quel titolo. Distribuire l’esposizione su un indice significa rinunciare alla possibilità del colpo vincente di una singola azione in cambio di un andamento molto più stabile. Per chi vuole semplicemente evitare che la liquidità subisca brusche oscillazioni, questo compromesso rappresenta l’intero vantaggio; al di fuori di un fondo indicizzato, parcheggiare la liquidità inattiva in strumenti realmente stabili copre l’estremo ancora più prudente dello spettro.

FAQ

Quali sono oggi le azioni a più bassa volatilità?

Nell’ultimo anno, le large cap più stabili sono state le utility regolamentate e i titoli dei beni di consumo di base. Nel paniere sopra riportato, l’azione singola più stabile è DUK, con una volatilità annualizzata di 15.9%; titoli come Coca-Cola, McDonald's e Procter & Gamble si collocano nelle vicinanze. La lista si aggiorna con l’arrivo di nuovi dati sui prezzi.

Bassa volatilità significa sicurezza?

No. Bassa volatilità significa oscillazioni giornaliere più contenute e, storicamente, drawdown meno profondi, cosa che molti investitori percepiscono come un percorso più tranquillo. Non è una garanzia contro le perdite: anche il titolo più stabile del pannello sui drawdown ha comunque perso valore dal proprio picco. La volatilità descrive l’instabilità passata, non la sicurezza futura.

Perché un fondo indicizzato è meno volatile di un singolo titolo?

Un fondo indicizzato detiene centinaia di società, quindi una giornata negativa per una posizione viene diluita dalle giornate stabili o positive delle altre. Questi movimenti contrapposti si compensano e riducono l’oscillazione complessiva del fondo. Un singolo titolo subisce interamente l’impatto delle proprie notizie, senza nulla che lo compensi; per questo SPY si colloca al di sotto di ogni singolo titolo nella tabella.

Come si calcola la volatilità realizzata?

È la deviazione standard dei rendimenti giornalieri di un’azione, moltiplicata per la radice quadrata di 252 (il numero di sedute di Borsa in un anno) per riportarla su base annuale, quindi espressa in percentuale. Un valore più alto indica oscillazioni giornaliere tipiche più ampie. Le query di questa pagina la calcolano direttamente sui prezzi di chiusura giornalieri.

Ogni pannello qui sopra include l’SQL esatto con cui è stato prodotto. Espandine uno qualsiasi per verificare i numeri, oppure ordina autonomamente i titoli più stabili sul terminale Strasmore.